Cập nhật KQKD 2020: Dịch Covid-19 tác động năng nề đến hoạt động kinh doanh của ANV.
Doanh thu thuần năm 2020 của ANV giảm 23.2% còn 3,440 tỷ đồng, trong khi LNST giảm mạnh 71.3% YoY còn 202 tỷ đồng. Doanh thu xuất khẩu giảm mạnh là nguyên nhân chính gây sụt giảm doanh thu 2020. Doanh thu xuất khẩu giảm mạnh 34% còn 2,317 tỷ đồng, chiếm 67% tổng doanh thu thuần. Thị trường nội địa phần nào đã giảm bớt áp lực cho sự sụt giảm nhu cầu xuất khẩu. Doanh thu nội địa tăng 15.6% YoY lên 1,123 tỷ đồng, đóng góp 32.6% trong cơ cấu doanh thu thuần 2020. Biên lợi nhuận gộp thu hẹp do giá cá tra duy trì ở mức thấp trong năm 2020. Giá cá tra phi lê xuất khẩu trung bình giảm 18% trong năm 2020 từ 2.5 USD/kg còn 2.1 USD/kg. Giá xuất khẩu giảm gây áp lực làm biên lợi nhuận gộp giảm 9.2% còn 14.1% trong năm 2020, nhưng cao hơn mức trung bình ngành là 13%.
Điểm nhấn đầu tư: Dịch Covid-19 tác động tiêu cực đến ANV trong ngắn hạn. Tuy nhiên, trong dài hạn, chúng tôi cho rằng ANV có thể nhanh chóng phục hồi sau đại dịch với các động lực tăng trưởng sau: Vùng nuôi Bình Phú gia tăng tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín, nâng cao khả năng tự chủ nguồn nguyên liệu và kiểm soát chi phí: Chuỗi giá trị khép kín từ công tác lai tạo giống, sản xuất thức ăn, nuôi cá tra thương phẩm cho đến khâu chế biến, bao gói và tiêu thụ thành phẩm giúp ANV cải thiện chất lượng cá tra nguyên liệu, tự chủ 100% nguồn nguyên liệu, kiểm soát chi phí và ổn định biên lợi nhuận. Vùng nuôi Bình Phú sử dụng công nghệ hiện đại góp phần nâng cao năng lực sản xuất con giống và nuôi cá tra thương phẩm, tăng cường tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín.
Hưởng lợi từ hiệp định EVFTA: ANV được kỳ vọng hưởng lợi từ hiệp định EVFTA khi thuế xuất khẩu cá tra sang EU giảm từ 9% còn 0% sau 3 năm. Kỳ vọng EVFTA sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho xuất khẩu cá tra sang EU. Động lực tăng trưởng từ thị trường ASEAN và Trung Quốc: Nhờ sự hỗ trợ từ ATIGA thuế xuất-nhập khẩu mặt hàng cá tra phi-lê đông lạnh ở mức 0%, sẽ tạo động lực thúc đẩy xuất khẩu sang thị trường này. Hơn nữa, đối tác chiến lược Shanghai Feinglei International Trading giúp ANV đưa sản phẩm cá tra cao cấp vào tiêu thụ tại thị trường Trung Quốc theo hợp đồng đại lý kéo dài 10 năm tính từ năm 2018, góp phần ổn định đầu ra cho ANV.
Định giá & khuyến nghị: Chúng tôi ước doanh thu năm 2021 của ANV tăng 12.4% YoY lên 3,867 tỷ đồng, trong khi LNST đạt 281 tỷ đồng (+39% YoY), với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên khoảng 17.1% nhờ giá cá tra xuất khẩu phục hồi. Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, mức giá hợp lý cho cổ phiếu ANV khoảng 26,000 đồng/cổ phiếu (+12% so với giá hiện tại). Do đó đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Rủi ro về tập trung thị trường xuất khẩu; (2) Rủi ro từ dịch Covid19; (3) Rủi ro tỷ giá hối đoái.
Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.15 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056
ANV: MÃ TĂNG TRẦN - NÊN ĐU BÁM ?
PHS: Khuyến nghị nắm giữ dành cho ANV Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho biết, kết thúc 6 tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Nam Việt (HoSE: ANV) ghi nhận doanh thu tăng 5% so với cùng kỳ, lên 1.780 tỷ đồng, hoàn thành 46% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế đạt 87 tỷ đồng, tăng 16%. Trong giai đoạn này, ANV có thêm nguồn thu mới từ điện năng lượng mặt trời, bên cạnh doanh thu chủ lực từ xuất khẩu cá tra. Nhờ mảng năng lượng mặt trời có biên lợi nhuận gộp lên đến 91,7%, tổng biên lợi nhuận trong kỳ đã cải thiện từ 12,5% lên 15,8%, cho dù biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra giảm nhẹ. PHS nhận định, vùng nuôi Bình Phú của ANV đã gia tăng tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín, nâng cao khả năng tự chủ nguồn nguyên liệu và kiểm soát chi phí. Cụ thể, chuỗi giá trị khép kín từ công tác lai tạo giống, sản xuất thức ăn, nuôi cá tra thương phẩm cho đến khâu chế biến, bao gói và tiêu thụ thành phẩm giúp ANV cải thiện chất lượng cá tra nguyên liệu, tự chủ 100% nguồn nguyên liệu, kiểm soát chi phí và ổn định biên lợi nhuận. Bên cạnh đó, vùng nuôi Bình Phú sử dụng công nghệ hiện đại góp phần nâng cao năng lực sản xuất con giống và nuôi cá tra thương phẩm, tăng cường tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín. Trong thời gian tới, ANV được kỳ vọng hưởng lợi từ hiệp định EVFTA khi thuế xuất khẩu cá tra sang EU giảm từ 9% còn 0% sau 3 năm. Kỳ vọng EVFTA sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho xuất khẩu cá tra sang thị trường châu Âu (EU). Mặt khác, đối tác chiến lược Shanghai Feinglei International Tradingđã giúp ANV đưa sản phẩm cá tra cao cấp vào tiêu thụ tại Trung Quốc theo hợp đồng đại lý kéo dài 10 năm tính từ năm 2018, góp phần ổn định đầu ra cho ANV. Tại Mỹ, ANV hưởng lợi từ kết quả thuế chống bán phá giá 0% trong đợt POR16 sẽ tạo thuận lợi cho ANV khi doanh nghiệp quay lại thị trường này. Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 đến hoạt động chế biến và xuất khẩu cá tra, PHS điều chỉnh giảm dự phóng kết quả kinh doanh năm 2021 của ANV với doanh thu ước đạt 3.706 tỷ đồng (tăng 7,7%), trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 222 tỷ đồng (tăng 9,8% thực hiện năm ngoái). Tuy nhiên bù lại, nhờ hưởng lợi từ việc lãi suất phi rủi ro giảm, PHS hạ WACC của ANV từ 9,1% trong báo cáo trước còn 8,3%. Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, mức giá hợp lý cho cổ phiếu ANV khoảng 27.700 đồng/cổ phiếu (thấp hơn 6% so với giá hiện tại). Do đó, PHS đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu này.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHC và ANV CTCK BIDV (BSC) Năm 2021, kim ngạch xuất khẩu cá tra hồi phục nhẹ, đạt 1,62 tỷ USD, tăng trưởng 8,4% so với năm trước do: (i) Mức nền thấp của năm 2020; (ii) Thị trường Mỹ hồi phục: tăng trưởng 52%. Bên cạnh đó, chi phí phát sinh tăng cao trong năm 2021 do (i) Chi phí liên quan đến “Ba tại chỗ” trong đợt bùng dịch Covid tại quý III/2021 và (ii) Chi phí cước tăng cao Về triển vọng ngành cá tra năm 2022: Nhu cầu tăng trưởng mạnh sau thời gian dài bị dồn nén bởi Covid – 19: thị trường Mỹ đang tăng mạnh, trong khi đó, thị trường Trung Quốc sẽ là nhân tố quyết định đà tăng trưởng của ngành cá tra trong nửa cuối năm 2022. Thêm vào đó, nguồn cung cá tra từ người dân cần có thời gian để mở rộng: BSC cho rằng nguồn cung cá tra sẽ tăng mạnh từ cuối quý II/2022. BSC khuyến nghị khả quan đối với ngành cá tra năm 2022 và khuyến nghị mua các cổ phiếu VHC, ANV.
