Giới thiệu tổng quan
Cơ cấu cổ đông:
Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất, chiết nạp và phân phối các sản phẩm khí thiên nhiên CNG, LNG và LPG
-
Ưu điểm khi sử dụng khí thiên nhiên trong kinh tế
-
Giảm chi phí bảo dưỡng sửa chữa so với việc sử dụng các nhiên liệu khác như FO, DO, than
-
Hiệu suất sử dụng nhiên liệu cao, kéo dài tuổi thọ thiết bị so với các nhiên liệu khác.
-
Tiết kiệm chi phí nhiên liệu nhờ giá cả cạnh tranh hơn và hiệu suất cháy cao hơn các nhiên liệu khác, góp phần giảm giá thành sản phẩm, nâng cao sức cạnh tranh của doanh nghiệp sử dụng CNG/ LNG làm nhiên liệu.
Luận điểm đầu tư
1.Đánh giá chung:
-
Doanh thu Q2/2021 tăng 69% so với cùng kì năm trước chủ yếu là doanh thu bán thành phẩm ( khí CNG, LPG) do sự hồi phục nhu cầu tiêu thụ sau dịch đồng thời giá bán khí liên tục tăng trong ngắn hạn
-
Lợi nhuận tăng 185% (QoQ)
-
Biên lợi nhuận gộp mở rộng so với Q2/2020 ( từ 4% lên 7%)
-
EPS tăng gấp 3 lần cùng kỳ ( Kỳ trước âm do doanh thu- lợi nhuận ảm đạm do ảnh hưởng của làn sóng covid thứ 1)
-
Duy trì lượng tiền mặt lớn- đồng thời cơ cấu nợ vay thấp.
-
Chi phí XDCB dở dang là dự án Văn phòng công ty .
2.Một số luận điểm đầu tư:
a.Dự trữ HTK và sự tăng giá mạnh mẽ của khí tự nhiên thế giới do lo sợ từ thiếu hụt nguồn cung:
-
CNG là công ty con của GAS ( GAS cũng là nhà cung cấp duy nhất khí -nguyên liệu đầu vào cho công ty). Là doanh nghiệp phân phối, nên lợi nhuận CNG bị tác động lớn bởi chênh lệch giá đầu ra- đầu vào của sản phẩm
-
Nhìn trên BCTC 6 tháng đầu năm của CNG, khoản mục HTK tăng 70.6% chủ yếu là do việc gia tăng ở nguyên vật liệu ( tăng 87.3% so với cuối năm 2020). Động thái chủ động tăng hàng tồn kho đặc biệt là NVL ( Nguyên vật liệu chính để sản xuất CNG là khí) từ cuối Q1/2021 cho thấy đơn vị nhận định đây là cơ hội để dự trữ NVL cho 1 chu kì mới. Việc dự trữ lượng hàng tồn kho giá thấp sẽ tạo nên một biên lợi nhuận tốt cho doanh nghiệp khi giá khí tự nhiên liên tục tăng cao. (Nhìn lại quá khứ, năm 2017-2018 cũng là năm CNG dự trữ lượng HTK lớn. Biên lợi nhuận giai đoạn này duy trì ở mức 10%)
b.Cổ tức 2020 hấp dẫn : 20% bằng tiền mặt. Tỷ suất là 2/30 tương ứng 6.67% hấp dẫn hơn so với gửi ngân hàng
3.Rủi ro:
Thị trường tiêu thụ khí của Công ty chủ yếu là các doanh nghiệp sản xuất công nghiệp và các doanh nghiệp hoạt động trong ngành thực phẩm. Đây đều là các ngành chịu ảnh hưởng mạnh từ xu hướng chung của nền kinh tế. Do đó, khi nền kinh tế tăng trưởng chậm, các DN thu hẹp sản xuất thì nhu cầu của CNG sẽ suy giảm và ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng của công ty.
Ngoài ra, khí thiên nhiên là 1 sản phẩm dễ thay thế. Khi giá biến động mạnh, giá các loại nhiên liệu thay thế thấp hơn sẽ khiến nhiều KH có xu hướng chuyển sang sử dụng các nhiên liệu thay thế.
4.Kết luận
CNG là 1 case ổn cho đầu tư về chi trả cổ tức cao, đều đặn và kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai. Là một trong những doanh nghiệp ảnh hưởng mạnh bởi dịch covid 19 do lock-down các tỉnh thành phía Nam cũng là thị trường tiêu thụ chính của công ty nên chắc chắn kết quả kinh doanh Q3/2021 sẽ có ảnh hưởng. Team kì vọng sự phục hồi tích cực cho các doanh nghiệp dầu khí vào cuối Q4/2021 và năm 2022.
Định giá cho CNG cho năm 2021 cho EPS 2510đ/cp , hiện công ty đang giao dịch ở P/E 11-13 tương đương mức target mục tiêu cả năm là 35-38,x/cp