GVR trụ mới của thị trường

big_hand · 16 Tháng Tám 2023 00:08

Tập đoàn Cao su Việt Nam đã công bố Q2/23 vào ngày 26/7 với doanh thu 4,272.6 tỷ đồng (-23.2% n/n, +3.3% qq) và 717,3 tỷ đồng LNST (-39.1% n/n, -5.1% qq). Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn ngành (GM) giảm -3.7% đpt n/n, -1.6 đpt n/n xuống 22.7% do GM thu hẹp 3.7 đpt n/n của phân khúc thu mủ cao su bị ảnh hưởng bởi giá cao su giảm và -16.5% đpt n/n GM thu hẹp chế biến gỗ. Chúng tôi vẫn hoài nghi về khả năng vượt kế hoạch LNTT của công ty do không có dấu hiệu phục hồi nhu cầu trong phân khúc trồng cao su.

Điểm sáng về thu nhập từ lãi trong Q2/23

Tập đoàn Cao su Việt Nam vừa công bố KQKD Q2/23 vào ngày 26/7, với doanh thu 4,272.6 tỷ đồng (-23.2 n/n, +3.3% q/q) và LNST 717.3 tỷ đồng (-39.1% n/n, -5.1% q/q).
Tổng doanh thu giảm do suy giảm tăng trưởng ở các ngành nghề kinh doanh:
Doanh thu thu mủ cao su lõi giảm 3,129.4 tỷ đồng, -15.4% n/n, +7.3% q/q trong bối cảnh giá cao su giảm.
Mảng chế biến gỗ giảm mạnh về 544.3 tỷ đồng, -55.9% n/n, -2.2% q/q do nhu cầu đặt hàng khan hiếm.
Mảng kinh doanh tiện ích giảm mạnh còn 128.9 tỷ đồng, -34.6% n/n, -12.7% q/q.
Hoạt động KCN mất đà tăng trưởng với 138.2 tỷ đồng, -20.7% n/n.
Biên LN gộp toàn hàng giảm 3.7 đpt n/n, -1.6 đpt q/q xuống 22.7% do biên LN của mảng thu mủ cao su thu hẹp 3.7 đpt n/n do bị ảnh hưởng bởi giá cao su giảm và biên LN của mảng chế biến gỗ giảm 16.5 đpt n/n. Do đó, LN gộp giảm 34.1% n/n xuống còn 969.1 tỷ đồng trong Q2/23.
Tỷ lệ CPBH&QL/DT tăng cao hơn do chi phí vận chuyển đắt hơn đã đẩy LN hoạt động xuống chỉ còn 461.3 tỷ đồng, -51.1% n/n.
Thu nhập từ lãi nổi bật với 268.5 tỷ đồng (+61.4% n/n, +38.5% q/q) nhờ số dư tiền mặt lớn đã đẩy doanh thu tài chính tăng 19.2% n/n lên tổng cộng 284.6 tỷ đồng trong Q2/23.
Thu nhập khác đạt 295.7 tỷ đồng, -6.5% n/n, -12% q/q.
Bảng cân đối kế toán lành mạnh được duy trì với lượng tiền mặt ròng lên đến 8.3 nghìn tỷ đồng, chiếm đến 10.9% tổng tài sản tính đến cuối Q2/23.

Dự kiến điều chỉnh kế hoạch kinh doanh

Doanh thu 6T23 giảm còn 8.4 nghìn tỷ đồng, -19.6% n/n trong khi LNST giảm xuống 1.4 nghìn tỷ đồng, -40.9% n/n. Công ty đã hoàn thành 37.9% kế hoạch LNTT cả năm với 1,841.1 tỷ đồng trong 6T23.
Doanh thu sụt giảm phổ biến ở các ngành: trồng cao su (doanh thu 6,045 tỷ đồng, -9.7% n/n); các sản phẩm cao su GTGT (186.6 tỷ đồng, -59.8% n/n); chế biến gỗ (1,100.8 tỷ đồng, -49.9% n/n),
Biên LN gộp tổng hợp giảm nhẹ 4.6% n/n xuống 23.5% trong 6T23.
Thu nhập từ công ty liên kết lỗ 2.6 tỷ đồng trong 6T23, so với mức 122.6 tỷ đồng trong 6T22.
Chúng tôi vẫn hoài nghi về khả năng công ty có thể vượt kế hoạch LNTT do không có dấu hiệu phục hồi nhu cầu trong mảng trồng cao su. Nhu cầu của Trung Quốc phục hồi có thể mang lại hy vọng về giá giao dịch cao su nhưng chúng tôi không cho rằng GVR có thể hưởng lợi nhiều nhất do GVR chủ yếu xuất khẩu sang các nước khác.
GVR đang giao dịch ở mức 11.2x TTM PE và 13.7x 12MF PE, không hề rẻ nếu so với PE 12MF của VNINDEX chỉ là 9-10x.

Mở tài khoản chứng khoán: