I. Tóm tắt kết quả kinh doanh:
Vinamilk công bố báo cáo tài chính Quý II/2023 với tổng doanh thu hợp nhất đạt 15.213 tỷ đồng, tăng 1,7%, củng cố mục tiêu hoàn thành kế hoạch tăng trưởng 5,5% cho cả năm. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 2.229 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ 2022 và tăng nhanh hơn so với mức tăng trưởng của doanh thu nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể và các chi phí được quản lý hiệu quả. Lũy kế 6 tháng, tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt lần lượt 29.167 tỷ đồng và 4.135 tỷ đồng, tương ứng hoàn thành 46% và 48% kế hoạch cả năm.
II. Triển vọng kinh doanh
-
Vừa qua Vinamilk thay đổi nhận diện thương hiệu sau 5 năm là nỗ lực tái định vị, đánh dấu bước đầu tiên trong quá trình hiện đại hóa trải nghiệm cho người dùng và tạo đà bứt phá trong tương lai được truyền thông và người tiêu dùng đánh giá tích cực.
-
Thương hiệu quốc doanh trong giai đoạn 10 năm từ 2013 – 2022, tỷ suất lợi nhuận gộp của VNM bình quân đạt hơn 43%/năm, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của VNM đạt xấp xỉ 27%/năm trong 10 năm qua, mức cao nhất trong số các doanh nghiệp sữa trên sàn chứng khoán. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) cũng duy trì bình quân 36%/năm, vượt trội hơn nhiều doanh nghiệp khác cùng ngành tại Việt Nam.
-
VNM có được tỷ suất sinh lời ROA và ROE ghi nhận trong năm 2022 lần lượt 26% và 17%, kết quả này vượt trội hơn rất nhiều đại gia F&B nổi tiếng như Meji (Nhật Bản), Morinaga (Nhật Bản), Lotte (Hàn Quốc), Otion (Hàn Quốc), Mengniu Dairy (Trung Quốc)…
Đi tìm chất lượng lợi nhuận của ông lớn ngành sữa
-
VNM sử dụng tới 60% nguyên liệu là sữa bột nhập khẩu đều có xuất xứ/nguồn gốc 100% từ các nước Mỹ, Úc, New Zealand, EU và Nhật Bản: để sản xuất ra các sản phẩm sữa bột, sữa nước, sữa chua, sữa đặc…-> nguyên liệu chiếm khoảng 50% chi phí sản xuất của Vinamilk mà hiện này giá nguyên liệu đã giảm tầm 40% quay về vùng giá 2021 → lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế sẽ tăng từ quý 2,3 năm 2023.
-
Bên cạnh đó, tại các thị trường quốc tế, doanh nghiệp này đã ký được nhiều hợp đồng tổng trị giá 100 triệu USD cho 6 tháng đầu năm và hiện đang tích cực tham gia các hoạt động xúc tiến thương mại tại nước ngoài, gần đây nhất là hội chợ quốc tế tại Quảng Châu, Trung Quốc, nhằm mở rộng các cơ hội tăng trưởng hướng đến mục tiêu doanh thu 6 tháng cuối năm.
-
Về dài hạn thị trường các sản phẩm sữa của Việt Nam vẫn là thị trường hấp dẫn. Dư địa tăng trưởng của Việt Nam vẫn còn nhiều do mức tiêu thụ sữa hiện còn khá thấp, chỉ với 26-27 kg/người/năm (trung bình thế giới đạt khoảng 100 kg/người/năm và trung bình tại châu Á đạt 38 kg/người/năm).
-
Vị thế VNM vẫn là thị trường số 1 Việt Nam chiếm 50% thị phần và trong top 10 thương hiệu sữa lớn nhất toàn cầu.
-
VNM hiện đang sở hữu 12 trang trại bò sữa 4.0, quản lý gần 130.000 con bò với sản lượng sữa tươi nguyên liệu bình quân từ 950 tấn – 1.000 tấn/ngày. Tất cả các sản phẩm sữa tươi của Vinamilk đều được sản xuất từ 100% sữa tươi nguyên liệu và đang được triển khai sử dụng năng lượng mặt trời và gia tăng các nguồn năng lượng tái tạo → giảm lượng điện tiêu thụ và lượng khí CO2 đáng kể so với các phương pháp cũ trước đây.
-
VNM hợp tác cùng Tập đoàn đa ngành Sojitz của Nhật Bản đầu tư tại Việt Nam đã chính thức được khởi công tại huyện Tam Đảo, tỉnh Vĩnh Phúc với tổ hợp chăn nuôi & chế biến thịt bò vinabeef Tam Đảo, nhà máy có công suất sản xuất 10.000 tấn thịt/năm (tương đương 30.000 con/năm) → kỳ vọng có sự gia tăng lợi nhuận thêm từ năm 2024.
III. Định gía:
-
Ước tính doanh thu thuần năm 2023 đạt 63.000 tỷ đồng và LNST đạt 9.000 tỷ đồng tăng lần lượt 5% và 5.8% so với cùng kỳ. Dự phóng doanh thu, lợi nhuận từ năm 2023 - 2027 dựa trên cơ sở dòng tiền quá khứ và triển vọng:
-
Ước tính tốc độ tăng trưởng kép CAGR của doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 6.47% và 8.08% bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền thì giá kỳ vọng VNM năm 2023 là 93.800 đồng/cp trừ đi chốt quyền cổ tức tiền 2.450 chia ngày 3.8.2023 thì giá kỳ vọng sau chia là 91.350 đồng/cp → khuyến nghị mua.
Mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Tel: 0912107487