CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi nâng khuyến nghị cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) lên khả quan từ phù hợp thị trường và nâng giá mục tiêu thêm 16% lên 44.000 đồng/CP chủ yếu do giá bán trung bình (ASP) giả định cao hơn cho dự án Mizuki Park, tăng tỷ lệ sở hữu thực tế đối với dự án Waterfront (tên thương mại mới là Izumi City) từ 35% lên 65%, tỷ lệ WACC thấp hơn và cập nhất mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022.
Diễn biến lợi nhuận quý 1/2021 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi khi khoản lãi ngoài tiền mặt từ đánh giá do hợp nhất dự án Waterfront khi NLG hoàn tất việc mua lại 30% cổ phần của dự án Waterfront. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2021 của NLG đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 4% so với dự báo trước đó của chúng tôi), chủ yếu được hỗ trợ bởi bàn giao ở các dự án lớn trong các quý sắp tới - bao gồm Akari City P1 và Southgate P1.
Chúng tôi nâng dự báo giá trị doanh số bán hàng dự phóng năm 2021 của chúng tôi thêm 5% lên 6,8 nghìn tỷ đồng (+79% so với mức cơ sở thấp của năm 2020) khi chúng tôi tăng ASP giả định cho Mizuki Park P2 tương ứng với diễn biến mở bán thành công khoảng 600 căn với tổng giá trị hợp đồng ước tính là 2,0 nghìn tỷ đồng vừa qua.
Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng những yếu tố đóng góp quan trọng cho doanh số bán hàng dự phóng năm 202F sẽ bao gồm doanh số bán hàng đang thực hiện tại Mizuki Park P2 và Southgate P1 cũng như việc mở bán dự án Waterfront vào năm 2021.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Việc mở bán chậm hơn dự kiến cho dự án Waterfront; rủi ro pha loãng từ kế hoạch phát hành riêng lẻ.
Tham gia room tư vấn tại
https://zaloapp.com/g/nlkxwa365
phí giao dịch 0.1 %,margin lãi 9.9 %
Liên hệ zaalo 0986344056
1 Likes
Khuyến nghị mua cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 67.100 đồng/CP CTCK MB (MBS) Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NLG của CTCP Đầu tư Nam Long, với giá mục tiêu 67.100 đồng/cổ phiếu (tăng 24%), dựa trên 4 luận điểm chính. Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng khả quan từ 2021 trong đó doanh thu 2021 sẽ chủ yếu đến từ bàn giao dự án Akari City (Bình Tân) và lãi thoái vốn dự án Paragon. Pre-sales năm 2021 dự kiến đạt 12.000-14.000 tỷ và lũy kế 2021-2023 đạt 25.000 tỷ đồng. NLG sở hữu quỹ đất sạch quy mô lớn (681 ha) với giá vốn thấp. Các dự án của NLG phần lớn ở vùng ven TPHCM với vị trí chiến lược ở các cửa ngõ vào thành phố, đáng chú ý nhất là Waterpoint (Long An) và Izumi City (Đồng Nai). Định giá hấp dẫn xét trên giá trị thị trường của quỹ đất, tiềm năng lợi nhuận cũng như so với các doanh nghiệp trong ngành. NLG là đối tác của nhiều tập đoàn quốc tế, đa số các dự án đều liên doanh 50% với các đối tác Nhật Bản. Điều này khiến các dự án của NLG có được sự an toàn về thu hồi vốn, đồng thời chất lượng và tiến độ pháp lý & xây dựng luôn được đảm bảo. Về rủi ro đầu tư, rủi ro lớn nhất chúng tôi thấy tại thời điểm này là diễn biến phức tạp của dịch Covid-19 đã và sẽ gây khó khăn trong việc mở bán và bàn giao. Ngoài ra, cũng phải nhắc đến một số rủi ro như: Bên cạnh đó, nền kinh tế tăng trưởng chậm hơn dự kiến. Thị trường đang kỳ vọng vào quý 4 tăng trưởng bùng nổ để bù lại những tháng cả nước phải tuân thủ giãn cách xã hội để chống dịch. Đây sẽ là kỳ vọng hợp lý nếu được hỗ trợ quyết liệt từ chính sách tài khóa với quy mô lớn để tăng cung – đẩy cầu tạo điều kiện thông thương và tăng trưởng kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh không gian tài khóa còn nhiều dư địa để mở rộng. Ngoài ra, lãi suất tăng mạnh hơn dự kiến: Việc thay đổi điều hành chính sách tiền tệ sẽ ảnh hưởng tới kênh tín dụng dẫn vốn vào thị trường bất động sản. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại tương đối ổn định, không gian chính sách tiền tệ vẫn còn dư địa để nới lỏng tiền tệ hỗ trợ nền kinh tế. Rủi ro pháp lý: Các văn bản pháp lý còn chồng chéo, ví dụ Luật Đất đai và Luật Kinh doanh bất động sản chưa đồng bộ làm chậm trễ quá trình phê duyệt dự án và ảnh hưởng hiệu quả các dự án. Tuy nhiên các quy định mới được kỳ vọng sẽ tháo gỡ khó khăn trong phê duyệt giúp thị trường sôi động trở lại.