REE - Kỳ vọng sự bứt phá ngắn hạn

HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH

• Về kế hoạch kinh doanh năm 2022, năm 2022 Cơ điện lạnh REE đặt mục tiêu đạt 9.247 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 59,2% so với doanh thu đạt được năm 2021. Kế hoạch lãi sau thuế tăng trưởng 11,1% lên mức 2.061 tỷ đồng. Trong đó, dự kiến mảng cơ điện lạnh sẽ đạt mức tăng trưởng 116% về doanh thu, lên 3.930 tỷ đồng và lợi nhuận cũng sẽ tăng trưởng mạnh gần 120% lên 214 tỷ đồng. Mảng bất động sản cũng dự kiến đóng góp hơn nghìn tỷ đồng doanh thu và lãi sau thuế giảm 12,6% về mức 550 tỷ đồng. Mảng năng lượng ước tính đóng góp hơn 1 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 17,3% so với năm 2021 với doanh thu ước tính hơn 4.100 tỷ đồng. Mảng ngành nước cũng dự kiến đạt 154 tỷ đồng doanh thu và mang về khoảng 307 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

• Trong Q1/2022, doanh thu đạt 2.045 tỷ đồng, + 73% YoY và + 8% theo quý. Đáng chú ý, mảng năng lượng tăng gần gấp 4 lần so với năm 2021. Trong khi đó, mảng cho thuê văn phòng đi ngang và mảng M&E giảm.
• LNST công ty mẹ tăng 67% so với cùng kỳ lên 693 tỷ đồng và -12% theo quý do lợi nhuận mảng điện tăng gấp đôi. Hơn một nửa lợi nhuận của mảng thủy điện đến từ VSH - 204 tỷ đồng, và đây cũng là động lực chính trong mảng năng lượng.
• Mảng cho thuê văn phòng và mảng nước hoạt động ổn định, lần lượt chiếm 20% và 12% tổng lợi nhuận. Ngược lại, mảng M&E tiếp tục bị ảnh hưởng bởi khó khăn của ngành xây dựng và chỉ đạt 10 tỷ đồng, -60% YoY trong Q1/2022.

TÓM TẮT Q1/2022:

image

Thông tin thị trường điện tháng 5/2022 Từ ngày 01/5 đến 31/5/2022:

Sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống tháng 5/2022 đạt 23,34 tỷ kWh. Lũy kế 5 tháng đạt 108,95 tỷ kWh, tăng 4,1% so với cùng kỳ.

Tháng 5/2022, cơ cấu nguồn điện như sau:

  • Thủy điện đạt 30,53 tỷ kWh, chiếm 28% tổng sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống.

  • Nhiệt điện than đạt 48,12 tỷ kWh, chiếm 44,2% tổng sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống.

  • Tua bin khí đạt 12,97 tỷ kWh, chiếm 12.2% tổng sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống.

  • Năng lượng tái tạo (điện gió, điện mặt trời, điện sinh khối) đạt 16,18 tỷ kWh, chiếm 14,8% tổng sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống (điện mặt trời đạt 11,73 tỷ kWh, điện gió đạt 4,19 tỷ kWh).

  • Điện nhập khẩu đạt 853 triệu kWh, chiếm 0,8% tổng sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống

Giá thị trường điện tiếp tục duy trì mức giá cao, cụ thể như sau:

  • Giá mua điện bình quân của các nhà máy điện tính tại điểm mua bán điện trong tháng 5/2022, tiếp tục duy trì đà tăng và ở mức cao: 1.798 đồng/kWh; trong khi đó giá mua điện bình quân tháng 4/2022 ở mức: 1.756 đồng/kWh (chưa gồm: tổn thất trên hệ thống điện)

Mảng thủy điện - Có khả năng tiếp tục hưởng lợi từ thời tiết La Nina trong 6 tháng cuối năm 2022

• Theo NOAA và Cục Quản lý Khí tượng & Thủy văn Việt Nam, xác xuất La Nina tiếp diễn trong nửa cuối năm 2022 là khoảng 58%-81%.
• VSH cũng là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong mảng năng lượng, đóng góp hơn một nửa lợi nhuận cho mảng thủy điện với LNST đạt khoảng 204 tỷ đồng. Lợi nhuận của VSH tăng trưởng đáng kể nhờ (1) Đóng góp mới từ nhà máy Thương Kon Tum – dự án được xây dựng 10 năm, bắt đầu đi vào hoạt động từ tháng 4 năm 2021, (2) Điều kiện thủy văn thuận lợi có lợi cho các nhà máy do tích lũy được nhiều nước hơn để sản xuất điện, (3) Giá bán trên CGM (Thị trường phát điện cạnh tranh) cao, giúp công ty đạt biên lợi nhuận cao trong Quý 1/2022

image
image

Điện gió – Vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng công suất và chờ cơ chế giá mới:

• REE sở hữu và vận hành công suất điện gió 127 MW, bao gồm các dự án điện gió 24MW Thuận Bình, 48MW Trà Vinh, 26MW Phú Lạc 2 và 28,9MW Lợi Hải 2.

• Vẫn còn nhiều dư địa để mở rộng công suất điện gió nhưng thiếu cơ chế giá mới chính thức. Công suất điện gió đất liền trên toàn quốc tính đến ngày 3/11/2021 là 3.980 MW. Vẫn còn 2.456 MW công suất điện gió trên đất liền không đáp ứng được thời hạn ngày 1/11/2021. Với công suất điện gió yêu cầu là 13.616 MW trong năm 2025, có khoảng 7.180 MW sẽ tiếp tục được phát triển.

Mảng bất động sản & cho thuê văn phòng – Không còn khoản thu bất thường từ VIID trong năm 2022; E-town 6 sẽ bắt đầu cho thuê vào cuối năm 2023.

  • Lợi nhuận 2022 từ mảng này sẽ giảm do không còn khoản thu bất thường từ VIID trong năm 2022. Trong Q4/2021, REE ghi nhận 175 tỷ đồng khi thoái vốn khỏi VIID.
  • Theo ĐHCĐ 2022, E-town 6 dự kiến sẽ ra mắt trong Q4/2023. Etown-6 (40.000 m2 diện tích cho thuê) dự kiến sẽ ra mắt trong Q4/2023 và sẽ tăng tổng diện tích cho thuê của REE từ 133.000 m2 lên 173.000 m2. Điều này có thể bù đắp một phần triển vọng kém khả quan của mảng thủy điện khi El Nino diễn ra trong giai đoạn 2023-2024 theo tham khảo dự báo của NOAA.

Mảng M&E có thể ít tác động tiêu cực đến tổng lợi nhuận của REE

  • Thị trường bất động sản gặp nhiều thách thức và giá vật liệu xây dựng leo thang ảnh hưởng đến sự phục hồi của xây dựng khu dân cư và cơ điện.
  • Khoản đầu tư công Sân bay Long Thành đang là tâm điểm. Ngày 18/5/2022, Phó Thủ tướng Phan Văn Thanh cho biết, việc giải phóng mặt bằng sân bay Long Thành phải hoàn thành trước ngày 30/6/2022, trong khi kế hoạch thiết kế/xây dựng nhà ga sẽ bắt đầu vào Q4/2022. REE có nhiều kinh nghiệm với các dự án M&E nhà ga hàng không, do đó chúng tôi kỳ vọng REE có thể trở thành nhà thầu cho hợp đồng M&E sân bay Long Thành.

https://baodautu.vn/da-chi-12000-ty-dong-giai-phong-mat-bang-san-bay-long-thanh-dat-94-d168584.html

Rủi ro đối với Doanh nghiệp:

  • Những thay đổi bất ngờ về điều kiện thủy văn có thể ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ
  • Nhu cầu tiêu thụ điện yếu hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến sản lượng từ các dự án năng lượng tái tạo có giá FIT cao, đặc biệt là dự án điện giá Trà Vinh

Tóm tắt định giá

  • SSI Research ước tính NPATMI Q2/2022 của REE sẽ duy trì khoảng 690 tỷ đồng (+80% so với cùng kỳ). Mức tăng trưởng NPATMI trong Q2/2022 nhờ mảng điện tăng 3 lần trong khi mảng cấp thoát nước đi ngang; và mảng cho thuê văn phòng tăng 12% so với cùng kỳ, bù lại mức giảm 42% ở mảng M&E.
  • Dựa trên ước tính Q2/2022 và năm 2022, NPATMI Q3/2022 có thể đạt mức trung bình 500 tỷ đồng (+83% so với cùng kỳ) do điều kiện thủy văn không thuận lợi trong Q3/2021.
  • SSI Research tăng 16% ước tính LNST của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) cả năm 2022 lên 2,4 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ) nhờ mảng thủy điện và nâng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu REE lên 105.300 đồng (từ 86.400 đồng), với tổng mức sinh lời là 22% và PEG năm 2022 là 0,6x.

Ngoài MWG FPT PNJ thì REE cũng nằm trong top 10 khoản đầu tư lớn của quỹ Diamond thuộc quản lý của Dragon Capital và luôn thu hút sự quan tâm từ phía nhà đầu tư Nước ngoài.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT:

Khuyến nghị Mua REE ở vùng giá hiện tại 86 – 87

Kỳ vọng nhịp hồi ngắn hạn về lại đỉnh cũ 99 – 100. Lý do mua: sau nhịp điều chỉnh giá đã lấy lại EMA8 và cổ phiếu vẫn giữ được trend tăng. Giá tích lũy biên độ thấp volume cạn

Cut loss: chủ động khi mất 5% giá từ điểm mua khuyến nghị

Ree ngon. Blue xứng đáng pe 20 như sab bvh mwg

còn mua được ko ạ

chờ 75-80

sắp về giá mua

hè về thiếu điện, gom điện thôi