Điểm nhấn đầu tư
Kỳ vọng động lực tăng trưởng từ nhà máy mới: Nhà máy sợi Unitex kỳ vọng sẽ giúp STK đạt tăng trưởng doanh thu bình quân 23%/năm trong giai đoạn 2023F- 2026F (chi tiết). Dự kiến nhà máy sợi Unitex sẽ hoàn thành giai đoạn 1 vào cuối năm 2023 (tổng công suất thiết kế đạt 81.000 tấn sợi/năm, +28% so với tổng công suất năm 2021) và giai đoạn 2 trong 2024 – 2025 (tổng công suất đạt 123.000 tấn, +94% so với 2021).
Chuyển đổi sang sợi tái chế đem lại lợi nhuận cao hơn cho STK. Biên lợi nhuận gộp của sợi tái chế khoảng 22% (gấp đôi so với sợi nguyên sinh chỉ ~10%) do loại sợi này khó sản xuất và có giá bán cao hơn sợi nguyên sinh ~50%.
Rủi ro đầu tư:
- Biến động giá hạt nhựa PET: Hạt nhựa PET chiếm ~65% chi phí sản xuất sợi nguyên sinh. Giá hạt nhựa PET tăng mạnh có thể khiến STK phải chịu tác động tiêu cực do áp lực cạnh tranh cao ở đầu ra khiến giá bán sợi không bắt kịp đà tăng của giá nguyên liệu.
- Rủi ro biến động tỷ giá: STK chịu rủi ro biến động tỷ giá do vay nợ ngắn hạn bằng USD để bổ sung nhu cầu vốn lưu động. Mặc dù rủi ro này được bù đắp một phần từ việc tất cả giá bán sợi đầu ra của STK được neo theo USD, nhưng trong những giai đoạn tỷ giá tăng mạnh, lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn bị ảnh hưởng.
- Thanh khoản cổ phiếu tương đối thấp: Khối lượng giao dịch của cổ phiếu STK 30 phiên gần nhất khoảng 15.132 cổ phiếu/phiên, rất thấp so với số lượng cổ phiếu tự do lưu hành là khoảng 32,7 triệu cổ phiếu (tương đương free-float khoảng 40%).
Định giá và khuyến nghị
Khuyến nghị TRUNG LẬP. Giá mục tiêu: 42.600 đồng/cp.
Báo cáo chi tiết