Nếu bạn còn nhớ thời điểm năm 2016, khi Donald Trump vừa đắc cử Tổng thống Mỹ, chúng ta đang ở trong giai đoạn lạm phát thấp. Khi ấy, chính sách tiền tệ và các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn xoay quanh việc làm sao để kích thích nền kinh tế mà không gây ra lạm phát quá cao. Nhưng đến nay, tình hình đã thay đổi rõ rệt: Lạm phát tại Mỹ tăng cao khiến Fed buộc phải nâng lãi suất, kéo theo việc Dollar Index (chỉ số đo sức mạnh đồng đô la so với rổ các đồng tiền khác) cũng nhích lên đáng kể.
Vậy nếu đặt mình vào góc nhìn của Donald Trump, ông sẽ đánh giá thế nào về chuyện này? Trong suốt thời gian tại nhiệm (2017–2021), Trump nhiều lần công khai chỉ trích Fed mỗi khi cơ quan này tăng lãi suất. Lý do ông đưa ra cũng rất “dễ hiểu”: Lãi suất cao thường đi kèm với đồng đô la mạnh, mà đồng đô la quá mạnh sẽ khiến hàng xuất khẩu Mỹ đắt đỏ hơn trên thị trường quốc tế. Điều này đi ngược lại mong muốn của Trump về việc thúc đẩy sản xuất nội địa và giảm thâm hụt thương mại.
Chính sách “Nước Mỹ trên hết” (America First) của ông đặt ưu tiên vào việc bảo vệ ngành công nghiệp trong nước, thúc đẩy xuất khẩu, qua đó tạo thêm việc làm cho người Mỹ. Một Dollar Index tăng vọt, dù có thể giúp nhập khẩu rẻ hơn và giảm bớt phần nào áp lực lạm phát, lại vô tình “làm khó” các nhà sản xuất nội địa muốn cạnh tranh toàn cầu. Nhìn từ góc độ đó, ta có thể hình dung ông Trump sẽ không hào hứng khi đồng đô la quá mạnh, bởi nó “lợi bất cập hại” cho các doanh nghiệp xuất khẩu Mỹ.
Mặt khác, với lạm phát cao như hiện nay, Fed không thể “bình chân như vại” mà phải kiềm chế sức nóng của giá cả bằng cách tăng lãi suất. Mỗi lần lãi suất tăng, đồng đô la lại hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài, và Dollar Index càng mạnh hơn. Từ trước đến nay, Trump thường phê phán chính sách tiền tệ thắt chặt, vì ông tin rằng nó kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh lạm phát cao, nếu Fed tiếp tục nâng lãi suất, rất có thể ông Trump sẽ tái diễn lập luận quen thuộc: “Đồng đô la đang trở nên quá mạnh, khiến hàng hóa Mỹ bị thiệt thòi trên thị trường quốc tế.”
Như vậy, giữa hai “mặt trận” là chống lạm phát và thúc đẩy sản xuất nội địa, khả năng cao Trump vẫn nghiêng về vế thứ hai, bởi đó là trụ cột trong tư duy kinh tế của ông. Ông có thể thừa nhận rằng lạm phát là vấn đề cần được giải quyết, nhưng đồng thời cũng sẽ phàn nàn rằng việc Fed tăng lãi suất và khiến Dollar Index tăng cao chính là “con dao hai lưỡi,” vừa chống lạm phát nhưng cũng có thể làm nền kinh tế, đặc biệt là lĩnh vực sản xuất xuất khẩu, “chao đảo.”
Tóm lại, chúng ta chưa thấy một tuyên bố chính thức nào của Donald Trump gần đây về Dollar Index trong bối cảnh lạm phát cao, nhưng nhìn lại cách ông ứng xử trong quá khứ, có thể dự đoán rằng ông sẽ giữ quan điểm không ủng hộ một đồng đô la quá mạnh. Bởi, với Trump, mục tiêu “nước Mỹ trên hết” vẫn luôn xoay quanh việc bảo vệ lợi thế cạnh tranh của hàng hóa, dịch vụ Mỹ và đẩy mạnh xuất khẩu, thay vì đánh đổi tất cả để kiềm chế lạm phát bằng một Dollar Index cao vọt.