Vĩ mô BĐS năm 2022 - DIG có cơ hội trở lại hay không?!

, , , ,

I. Sức hút và sự quan trọng của BĐS trong nền kinh tế Việt Nam

  • Nói công bằng, cho dù đang lỗ hoặc đã từng lỗ BĐS nhiều thế nào, thì BĐS luôn là ngành đầu tư có sức hút lớn … thậm chí, BĐS có thể được kỳ vọng là “đầu kéo” của nền kinh tế khi đóng góp của BĐS trong GDP giai đoạn 2019 - 2021 là khoảng 14%.
  • Khi BĐS tăng trưởng mạnh thì có khả năng lan tỏa đến trên 40 ngành quan trọng khác của nền kinh tế … (VD: ngành xây dựng sẽ có công trình, tạo nhu cầu tiêu dùng cho ngành sản xuất kinh doanh VLXD, hóa chất, ngành nội thất, kiến trúc, thúc đẩy tăng trưởng tín dụng ngân hàng, hoàn thiện cơ sở hạ tầng thúc đẩy bộ mặt đô thị, kích thích phát triển ngành du lịch …)
  • Còn khi thị trường BĐS đóng băng (tắt thanh khoản) … nguồn vốn bị chôn vào lòng đất, không quay vòng, dẫn đến nguy cơ thua lỗ không chỉ cho các DN BĐS mà còn ảnh hưởng đến các ngân hàng thương mại; công nhân bị mất việc làm. Các ngành sản xuất VLXD, nội thất, kiến trúc, các đơn vị thi công xây dựng… bị đình trệ. Nguy cơ doanh nghiệp mất khả năng chi trả vốn và lãi vay sẽ làm tê liệt hoạt động của hệ thống ngân hàng, ảnh hưởng tiêu cực đến sự ổn định phát triển của nền kinh tế.
    => Khi BĐS giảm 10% thì GDP giảm gần 1.25% … con số nghe có vẻ nhỏ khi nhìn theo số tuyệt đối nhưng lại là con số lớn cho chỉ tiêu tăng trưởng hàng năm (đặc biệt là ở những năm tăng trưởng thấp do Covid, VD: GDP năm 2021 chỉ tăng 2,58% so với 2020…)
    [​IMG]

II. DIG trong bối cảnh chung của VNIndex và toàn cầu?
Nhìn rộng hơn, không chỉ riêng DIG, mà toàn ngành BĐS, chứng khoán đều lao dốc, kéo theo những nhóm liên đới như Ngân hàng, Đầu tư công, Xây dựng, Thép Vật liệu xây dựng. Có 2 nguyên nhân chính:

  • Xu hướng vĩ mô toàn cầu tăng lãi suất để điều chỉnh lạm phát (ở VN dù lạm phát đang <4% ít hơn 8.6% của Mỹ nhưng vẫn bị ảnh hưởng ít nhiều).
  • Chủ trương nắn dòng tiền khỏi các kênh bong bóng, đầu cơ (chứng khoán, BĐS) của Nhà nước.
    => Không một cá nhân nào, một doanh nghiệp nào, một đội lái nào, nhóm lợi ích nào có thể chống lại những yếu tố vĩ mô toàn cầu và chủ trương chính sách như vậy
    => Vì vậy, thay vì cố gắng đổ lỗi cho thị trường (đội nhóm hô hào, cho broker, cho anh em, bạn bè) hoặc kích động hô hào khởi kiện ***** … việc tốt nhất hiện tại có thể làm là chúng ta sẽ tập trung xử lý danh mục hiện tại và tầm soát các cơ hội sắp tới

III. Vấn đề nội tại làm DIG bị sụt giảm về kỳ vọng.

  • DIG xuất phát điểm là một doanh nghiệp nhà nước nên lợi thế được nhiều quỹ đất to, đẹp (hiện khoảng hơn 8k hecta). Nên luôn bị bơm thổi kỳ vọng quá đà: Quỹ đất * đơn giá = n Vốn hóa*
    => Đây là chiêu “tù mù thần chưởng” mà các đội nhóm hay hô hào …
    Ngoài (1) Quỹ đất to và sạch , thì hai vấn đề lớn nhất một doanh nghiệp BĐS cần còn là: (2) Năng lực triển khai (tài chính, thi công xây dựng) và (3) Năng lực bán hàng .
  • Về (2) Năng lực triển khai , chúng ta đã thấy những tấm gương trước đây của Sudico với 200ha Nam An Khánh vì không thể gồng gánh lãi vay 25%/năm trong thời kỳ lạm phát cao … Nên phải chuyển giao dự án cho Vinhome. Cổ phiếu từ đỉnh cao 2tr5/cổ phải mất 10 năm cổ đông kẹp hàng mới về bờ.
    - (3) Năng lực bán hàng cũng rất quan trọng, đặc biệt ở thì thời điểm hiện tại rất khó để bán đắt khi Ngân hàng thì chưa có room cho vay, việc giao dịch mua bán/ chuyển nhượng … không còn sôi động như 2021 được nữa (những khách mua dự án gần đây của Phát Đạt ở Nhơn Hội hoặc Vinhome Hưng Yên sẽ cảm nhận thấy rõ điều này)
    [​IMG]

IV. Khó khăn và hướng giải quyết của DIG trong giai đoạn 2022-2023
1. Vấn đề tài chính cho năm 2022-2023:

  • 6 tháng đầu năm 2022, DIG hoàn toàn không phát sinh dư nợ vay trung và dài hạn
  • Hiện tại, do phương án vay tín dụng ngân hàng chưa đủ để xoay sở và các phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn đều không thuận lợi.
    => Nên DIG đã lập sẵn kế hoạch sẽ mở bán những dự án dự phòng để đảm bảo thông suốt dòng tiền kinh doanh cho năm 2022 và cả 2023.

2. Vấn đề thực hiện KQKD năm 2022:
Năm 2021, DIG không hoàn thành được kế hoạch LN đề ra, LN năm 2021 đến từ việc chuyển giao quyền sử dụng đất và điều chỉnh lại hàng tồn kho (Bản chất chỉ thay đổi được LN kế toán, không thay đổi được LN thực và dòng tiền của doanh nghiệp.)
Về việc thực hiện lợi nhuận 2022, theo như chia sẻ gần nhất từ Chủ tịch (ngày 20/06) DIG sẽ tập trung những việc trọng điểm như sau:

  • Mở bán Dự án Khu dân cư thương mại Vị Thanh – Đợt 1 vào Tháng 7/2022
  • Mở bán Khu đô thị Nam Vĩnh Yên vào Quý 3/2022
  • Mở bán Khu nhà ở Lam Hạ - Hà Nam vào Quý 3/2022
  • Chuyển nhượng dự án Đại Phước
  • Thu hồi công nợ đối với CSJ, Hiệp Phước, Đại Phước, Phoenix, Gateway.
    => Với lộ trình trên, Kế hoạch LN 2022 = 1900 tỷ của DIG theo cam kết của Ban lãnh đạo là vẫn là khả thi.

    Ngoài 5 dự án chủ đạo của năm 2022 thì kỳ vọng lớn nhất hiện tại của DIG nằm ở dự án: Khu Đô Thị Du Lịch Long Tân (hay còn được biết với cái tên thân mật là "Phố Đông Thượng Hải ") đã bồi thường GPMB được 142,4/332 ha, tương đương 40%, hoàn tất các thủ tục pháp lý và gấp rút triển khai thi công xây dựng với mục tiêu có thể mở bán trong năm 2023
    => Chúng ta sẽ cần theo dõi sát những số liệu BCTC trong những quý tới, đặc biệt là Q3-Q4/2022 (giai đoạn mà các cổ phiếu BĐS thường có sóng) để có những đánh giá mới về góc nhìn doanh nghiệp.

3. Rủi ro lớn nhất đang nằm ở việc nội bộ lục đục các nhóm cổ đông:

  • Cổ đông lớn (Him Lam, Thiên Tân) bán ra liên tục, trong giai đoạn vừa rồi … bất chấp tranh cãi dai dẳng, nghi kỵ thao túng giá, …
  • Việc DIG có ý kiến đề xuất Trung tâm lưu ký cung cấp danh sách cổ đông từ ngày 31/05-15/06 càng thể hiện khó khăn của DIG trong vấn đề nội bộ này
    => Rủi ro tranh đấu nội bộ giữa các nhóm cổ đông có thể khiến công ty thụt lùi

Tham khảo thông tin chi tiết ở trang Quan hệ cổ đông của DIG:
- Tâm thư Chủ tịch – 20/06/2022: Thư của Chủ tịch HĐQT gửi Quý cổ đông | Tổng Công Ty Cổ Phần Đầu Tư Phát Triển Xây Dựng
- Bản tin IR Quý 1/2022: https://www.dic.vn/uploads/files/2022/06/03/B-N-TIN-IR-Q1.2022_VI_fn.pdf
[​IMG]

V. Khi nào DIG và ngành BĐS nói chung có thể trở lại?
Dự đoán có thể cuối Q3-Q4, DIG và dòng BĐS nói chung sẽ có thể trở lại, với những giả định như sau:

  • Các chỉ tiêu tăng trưởng kinh tế thiếu vắng sự đóng góp của BĐS … tạo động lực vô hình cho Bộ máy chính trị để đạt chỉ tiêu tăng trưởng mạnh phải xả van cho Bất động sản trong thời gian tới (có thể sớm thì là cuối Quý 3)
  • Tỷ giá ổn định, tình hình lạm phát thực sự được kiểm soát <4% như dự báo.
  • Các doanh nghiệp BĐS thay da đổi thịt, sống sót qua quá trình sàng lọc tự nhiên, lành mạnh cơ cấu tài chính,…
  • Đặc biệt là thị trường không còn tình trạng thao túng, đầu cơ chứng khoán, BĐS nữa
    Chúng ta nên kiên nhẫn chờ đợi đến thời điểm trên (ít nhất 3-4 tháng nữa) khi những vấn đề chủ trương chính sách có chiều hướng tích cực, tín dụng BĐS lại được xả van … thì mới là lúc BĐS có thể trở lại với 1 sóng tăng mới
    [​IMG]

VI. Cần làm gì cho đến thời điểm đó?
1/ Rất nhiều cổ phiếu (BĐS, chứng khoán, ngân hàng, xây dựng …) đã và đang trong quá trình “trở về nơi bắt đầu” … vd: VCG, NBB, CII, …. Và DIG khả năng cũng trong hành trình trở về vùng giá 2x (rủi ro tiếp tục giảm 30-40% nữa)
=> Điều quan trong nhất lúc này là giữ lại sức mua cho vùng đáy rẻ hơn. Nên cắt (ít nhất ½ hàng DIG có sẵn) để cơ cấu sang mã khác khỏe hơn, hoặc cầm tiền chờ trung bình giá vùng đáy

2/ Nhịp hồi phục (nếu có) là cơ hội để bán cơ cấu hạ tỷ trọng … BĐS, chứng khoán (tâm bão) không thể nào hồi phục chữ V trong downtrend được ngay đâu
=> Tâm lý ăn thua đủ, bán/mua liên tục, cố đấm ăn xôi với thị trường … có thể chỉ kiến tình trạng danh mục trầm trọng hơn

3/ Tầm soát các ngành khả quan cho BCTC Quý 2 sắp tới (trong 1 tháng nữa) sẽ cần theo sát thêm nhưng sẽ kỳ vọng xoay quanh những nhóm cổ phiếu sau:

  • Đồ thị đẹp, yếu tố dòng tiền, giá nằm ở kênh trên, tạo được những mẫu hình tăng giá tốt, vượt đỉnh, VĐVngược …
  • Nhóm ngành thiết yếu: Năng lượng Điện – Nước (đặc biệt là Thủy điện, xây lắp điện, Điện gió, Điện khí).
  • Nhóm ngành đang có chu kỳ lợi nhuận tốt, bối cảnh vĩ mô thuận lợi (Trung Quốc Zero Covid, Nga – Nato căng thẳng): Thủy sản, Cảng biển, Tàu biển, Dệt may, Phân bón, Hóa chất, Dầu khí …

Video phân tích chi tiết trường hợp DIG: [Update - 16/06/2022] Cổ phiếu DIG - Liệu rằng có tiếp tục giảm? Nên làm gì để xử lý? - YouTube
Nếu anh/chị cần tư vấn thêm các mã cổ phiếu khác có thể truy cập link Z-a-l-o: Trang chuyển hướng sau 20 giây

1 Likes

DIG không bao giờ có cơ hội quay trở lại giá đỉnh

Trong rủi ro cứ kiên nhẫn tìm cơ hội thôi bác ạ … không thể nào tăng mãi cũng không thể giảm mãi đc đâu ạ

Bác phân tích công tâm. Bây giờ DIG muốn trở lại đỉnh thì con đường duy nhất là lợi nhuận phải tốt, thậm chí “bứt phá”, haizzz. Giờ chỉ còn biết “hi vọng” vào LNST của DIG thôi. Nếu năm sau 3-4k tỉ thì ấm đó, còn không đảm bảo sẽ rất rất đắng lòng.