KSB là doanh nghiệp chuyên về khai thác khai thác đá xây dựng với các mỏ đá Phước Vĩnh (huyện Phú Giáo, Bình Dương), Tân Mỹ (huyện Bắc Tân Uyên, Bình Dương), Thiện Tân 7 (Đồng Nai) và Gò Trường (Thanh Hóa). Công ty cũng có đóng góp đáng kể từ lĩnh vực cho thuê hạ tầng khu công nghiệp với khu công nghiệp KSB, tại đây KSB đang thực hiện dự án mở rộng từ 340 ha lên 553 ha với diện tích cho thuê mới đc ghi nhận doanh thu theo hình thức 1 lần, thường xuyên là yếu tố tạo nên tính đột biến cho KQKD
Về biến động kết quả kinh doanh
Trong giai đoạn 2013-2019, KQKD của KSB ghi nhận sự tăng trưởng đều đặn. Tuy nhiên trong 3 năm trở lại đây, xu hướng đã chuyển sang sụt giảm. Riêng năm 2022, KSB đạt 859 tỷ đồng doanh thu thuần – giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ. giá vốn và chi phí tài chính tăng cao khiến LNST chỉ đạt hơn 152 tỷ đồng – giảm gần 40% so với năm 2021, chỉ hoàn thành được 71,6% mục tiêu về doanh thu và 54% chỉ tiêu lợi nhuận, đây cũng là kết quả kinh doanh thấp nhất mà KSB đạt được kể từ năm 2015.
Nguyên nhân KQKD đi xuống:
-
Mỏ Tân Đông Hiệp – một mỏ chính của KSB hết hạn khai thác từ năm 2019 khiến sản lượng đá sụt giảm.
-
Ảnh hưởng bởi dịch bệnh lên hoạt động xây dựng trong năm 2020-2021 khiến nhu cầu tiêu thụ đá sụt giảm
-
Năm 2022 chịu thêm khó khăn từ môi trường lãi suất tăng cao, DN tăng nợ vay làm tăng chi phí tài chính
-
Biến động thất thường từ doanh thu KCN, chẳng hạn DTT và LNG 6 tháng cuối năm 2022 chủ yếu sụt giảm do không có doanh thu cho thuê ghi nhận 1 lần từ cho thuê KCN như năm trước
Về cấu trúc tài chính : Số dư nợ vay và tỷ lệ trong cấu trúc vốn của KSB liên tục có xu hướng tăng trong những năm gần đây. Tính đến cuối 2012 nguồn vốn của KSB là 4243 tỷ, trong đó dư nợ vay ngắn và dài hạn là 1.116 tỷ , tăng 53% so vơi đầu năm và đang chiếm ¼ cấu trúc nguồn vốn. Nợ vay tăng mạnh khiến chi phí lãi vay trong năm qua tưng 42% lên 135 tỷ và bào mòn đáng kể lợi nhuận dù ngược lại, cty cũng có phần lãi phải thu đáng kể từ cho vay
Vấn đề đáng lưu tâm: Trên BCTC của KSB đến cuối quý 4/2022, só dư phải thu là 1867 tỷ, chiếm 43% cơ cấu tài sản. còn lại là các khoản phải thu từ cho vay và đáng ngại nhất là 1.072 tỷ đồng ủy thác đầu tư
Theo chia sẻ của lãnh đạo cty trước đó đây là Khoản ủy thác đầu tư cho các cá nhân để nhận chuyển nhượng cổ phần của một doanh nghiệp trong ngành. Tuy vậy vấn đề là khoản ủy thác này đã nằm rất lâu trên bctc của cty mà ko đc thu hồi hay ko hoàn tất việc đi M&A DN khác cũng như có thông tin cụ thể hơn.Với tỷ lệ số ủy thác đến ¼ tổng tài sản của KSB, đây sẽ là rủi ro lớn nhất với cổ đông.
Về triển vọng kinh doanh 2023:
-
Cú huých đầu tư công Kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2023 dự kiến là 30,5 tỷ USD. Các dự án trọng điểm bao gồm: đường cao tốc Bắc Nam, các dự án Đường vành đai TP.HCM, sân bay Long Thành… khiến Nhu cầu sử dụng đá xây dựng phục vụ cho các dự án đầu tư công là rất lớn. Theo Bộ Giao thông vận tải, nhu cầu về đá xây dựng giai đoạn 2023-2025 rơi vào khoảng 21,5 triệu m3. Với đặc điểm dùng trong giai đoạn thì công đầu tiên, đá xây dựng như KSB là nhóm DN thuộc hưởng lợi đầu tiên
-
Mảng BĐS khu công nghiệp : KSB đang đầu tư vào Giai đoạn II với diện tích 205 ha, trong đó 70% là diện tích thương phẩm. KSB dự kiến Doanh thu từ cho thuê đất KCN của hai giai đoạn trên được kỳ vọng đạt 500 tỷ mỗi năm. Tuy vây với cách hạch toán doanh thu 1 lần sẽ khiến cho KQKD của KSB có nhiều biến động thất thường phụ thuộc thời gian hạch toán.
Rủi ro:
-
Môi trường lãi suất cao làm tăng chi phí lãi vay bào mòn lợi nhuận
-
Bộ Tài chính đề xuất điều chỉnh khung mức phí đối với khoáng sản làm vật liệu xây dựng thông thường theo hướng tăng 150% mức phí tối thiểu làm tăng chi phí.
-
Mỏ phước vĩnh cũng hết hạn khai thác vào năm 2023, nếu không xin gia hạn được sẽ ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng khai thác.
Vấn đề khác: Kế hoạch chào bán tăng vốn 50% Với giá chào bán là 16.000 đồng/cp. Thời gian phát hành dự kiến trong năm 2022 hoặc quý 1/2023 sau khi được UBCKNN chấp thuận. Nếu thành công, vốn điều lệ của KSB sẽ tăng từ hơn 766 tỷ đồng lên 1.148 tỷ đồng.
Chi tiết bài phân tích, mời anh chị tham khảo tại: Phân tích cổ phiếu KSB 2023: Đầu tư công có hấp dẫn như kỳ vọng. Có những rủi ro gì đáng lưu tâm - YouTube