Tổng hợp và nhận định phiên khai giảng 05.9.2025 và tuần lễ sau đó.
Trong phiên cuối tuần, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một cú sốc tâm lý mạnh mẽ. VN-Index có thời điểm bứt phá vượt mốc lịch sử 1.711,49 điểm, nhưng sau đó chịu áp lực bán tháo, đóng cửa ở mức 1.666,97 điểm. Sự đảo chiều hơn 45 điểm ngay trong ngày cho thấy trạng thái tâm lý “no đủ” của nhiều nhà đầu tư sau chuỗi tăng kéo dài, dẫn tới hành động chốt lời hàng loạt, trong khi lực mua mới lại thận trọng vì lo ngại “mua đỉnh”. Đây là hiện tượng khá điển hình khi chỉ số bước vào vùng giá cao kỷ lục.
Bên cạnh yếu tố tâm lý, diễn biến dòng vốn ngoại cũng tạo áp lực đáng kể. Khối ngoại bán ròng 1.350 tỷ đồng trên HoSE, ghi nhận phiên bán ròng thứ 6 liên tiếp, cho thấy sự dè chừng của dòng tiền quốc tế trước biến động vĩ mô toàn cầu. Ở chiều ngược lại, khối tự doanh duy trì mua ròng, nhưng giá trị chỉ đạt 177 tỷ đồng, thấp hơn hẳn so với các phiên trước, phản ánh sự thận trọng ngày càng rõ rệt ngay cả ở nhóm nhà đầu tư tổ chức trong nước.
Dù vậy, bức tranh vĩ mô Việt Nam vẫn ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực. Kim ngạch xuất nhập khẩu năm 2025 dự kiến đạt khoảng 800 tỷ USD, trong đó xuất siêu đạt gần 14 tỷ USD, thể hiện sức cạnh tranh ngày càng mạnh của hàng hóa Việt Nam và sự bền vững trong cán cân thương mại. Đây là cơ sở quan trọng để duy trì tăng trưởng GDP, dù mục tiêu 8,3 – 8,5% trong năm nay vẫn là thách thức lớn.
Mặt khác, các yếu tố rủi ro ngắn hạn không thể bỏ qua: tỷ giá USD/VND tăng nóng, giá vàng liên tục phá đỉnh và việc bơm tiền quy mô lớn để thúc đẩy kinh tế làm dấy lên lo ngại lạm phát. Nhà đầu tư ngắn hạn lo sợ chi phí vốn tăng và khả năng chính sách tiền tệ phải thắt chặt hơn. Tuy nhiên, với kinh nghiệm điều hành dày dạn, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước vẫn còn nhiều công cụ để kiểm soát tình hình: can thiệp ngoại hối, hút bớt thanh khoản ngắn hạn, hoặc triển khai gói hỗ trợ mục tiêu nhằm ổn định thị trường.
Về kỹ thuật, cú giảm này nhiều khả năng chỉ là nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật. VN-Index có thể tiếp tục lùi về quanh vùng MA20 – khoảng 1.645 điểm (±0,5%) trước khi cân bằng trở lại. Đây được xem là vùng hỗ trợ quan trọng để thị trường tạo nền vững chắc cho nhịp tăng kế tiếp. Trong bối cảnh nền kinh tế vẫn có nhiều điểm sáng, thị trường khó đảo chiều xu hướng, mà chỉ đang “rung lắc” để hấp thụ áp lực chốt lời.
Ở góc nhìn nhóm ngành, cổ phiếu ngân hàng quốc doanh được kỳ vọng sẽ trở thành trụ đỡ quan trọng. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng rõ ràng, những cái tên như CTG (VietinBank) hay VCB (Vietcombank) nhiều khả năng bật tăng trở lại nhờ kỳ vọng cải thiện NIM, giảm chi phí dự phòng và được hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy tín dụng nửa cuối năm. Đây là nhóm vốn hóa lớn, có khả năng dẫn dắt chỉ số khi thị trường tìm lại cân bằng.
Song song, nhóm chứng khoán cũng đáng chú ý trong nhịp điều chỉnh này. Nhà đầu tư vẫn kỳ vọng vào quá trình nâng hạng thị trường, một yếu tố mang tính bước ngoặt cho dòng vốn ngoại. Những mã đầu ngành như VND và SSI thường có khả năng dẫn dắt nhờ lợi thế thị phần, nền tảng tài chính vững và khả năng hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng thanh khoản thị trường. Nhiều khả năng, sau nhịp điều chỉnh kỹ thuật, nhóm này sẽ có “cú quay xe” để trở lại xu hướng tăng.
Tổng hợp lại, cú điều chỉnh từ đỉnh 1.711 điểm xuống 1.666 điểm phần lớn là hệ quả tâm lý chốt lời và áp lực bán ròng ngoại. Tuy nhiên, nền tảng vĩ mô tích cực với xuất khẩu duy trì thặng dư, mục tiêu tăng trưởng kinh tế còn khả thi, cùng với sự linh hoạt trong điều hành chính sách sẽ giúp thị trường sớm ổn định. VN-Index có thể dao động quanh MA20 (1.645 điểm) trong ngắn hạn trước khi hồi phục, với sự hỗ trợ của nhóm ngân hàng quốc doanh và chứng khoán.
Do đó, nhịp điều chỉnh này nên được nhìn nhận như một bước lùi cần thiết để tạo nền cho xu hướng tăng mới, thay vì tín hiệu đảo chiều. Trong 1–2 phiên tới, thị trường nhiều khả năng sẽ tìm lại sự cân bằng và tiếp tục hành trình chinh phục những mốc cao hơn. Đây chính là giai đoạn thử thách tâm lý, nhưng cũng mở ra cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn và có tầm nhìn dài hạn.
Good luck to all!
Tóm lại: “FTSE Russell giữ nguyên xếp hạng Việt Nam ở Frontier Market; chưa đưa vào Watch List nâng hạng, do còn tồn tại các rào cản về room ngoại và hạ tầng giao dịch.”".
