Bối cảnh khoảng 1 tháng vừa qua không thuận lợi cho thị trường chung đã được dự đoán trước nhờ chính sách, và bài viết dưới đây là nhận định cho 2026 dưới góc độ chính sách cũng như góc nhìn vĩ mô:
1. Lãi suất tăng, chứng khoán giảm
Lãi suất OMO đã tăng từ 4. lên 4.5% vài ngày trước đây, lần cuối cùng tăng là vào tháng 4+5/2024. Trong lịch sử cũng cho thấy không có tác động quá lớn tới chỉ số VNIndex, nhưng đó là một giai đoạn thanh khoản kém, và theo như chúng ta cũng biết, giai đoạn đó không thuận lợi gì.
2. Sau tối nay thì mọi thứ dễ thở hơn
Bối cảnh lãi suất hiện tại sẽ khó tăng thêm, nếu FED hạ lãi suất sau tối nay thì có thể chấm dứt ngay trong tháng 1 (prob: 90%), còn nếu không có thể kéo dài thêm 1-3 tháng. Điều này ảnh hưởng cả tới thị trường BĐS + Chứng khoán.
Thậm chí với việc dừng QT và có thể đổi sang QE từ năm sau, áp lực lên tỷ giá + thanh khoản sẽ càng dễ thở hơn với Việt Nam
3. Sẽ không có đảo chiều chính sách?
Đây là lý do duy nhất để e ngại đối với TTCK, đảo chiều chính sách có thể đi đến Downtrend của kênh tài sản này. Tuy nhiên cần nhìn nhận vào một vài yếu tố:
Lạm phát: Mục tiêu 2025 và cả năm 2026 là 4.5% (có thể lên 5%), năm nay chưa chạm mức này, và còn nhiều dư địa để điều chỉnh
Bong bóng BĐS: Đồng tình là giá nhà VN đang thuộc top thế giới về cả tương quan với GDP hay giá tuyệt đối, thế nhưng nhìn vào khả năng vỡ thì đối chiếu với dư nợ BĐS thì chúng ta chưa tới mức rủi ro khi so với Evergrande. Nhìn chung là giá nhà có thể tăng chậm lại, nhưng cầu vẫn đang tiếp tục tăng.
Nên căng thẳng về thanh khoản sẽ là bối cảnh ngắn hạn, nhanh thì hết tháng 12, trường hợp xấu sẽ là tháng 2-3.
Wealthee Insights:
Nếu view như vậy thì chứng khoán đang trong trạng thái nhàm chán, đặc biệt là khi các cổ phiếu chỉ đang rơi vào mức P/E ngang lúc VNIndex 1.300-1.400, tức có cái giá hợp lý. Nên tranh thủ cơ hội này để gom thêm cơ hội trong thận trọng.
Mọi người đang theo dõi các mã nào? Các bác để lại comment xem nhận định nhé
Chúc mọi người có một cái Tết ấm no 
