HAX đang có dòng doanh thu ổn định và cũng tăng trưởng theo doanh số bán xe là mảng bảo dưỡng và hậu mãi. Đây là mảng có sự tăng trưởng ổn định qua các năm qua và cũng có biên lợi nhuận tốt hơn so với bán xe. Mảng này trong năm 2021 tuy chỉ đóng góp 5.7% doanh thu nhưng cũng đã đóng góp đến 12.9% lợi nhuận gộp cho công ty.
Ngoài đóng góp chính từ phân phối xe Mercedes thì HAX còn bắt đầu phân phối xe cho các hãng khác từ 2018 như Nissan (1 showroom) và MG (2 showroom) cũng sẽ là cơ hội mới để HAX có thể còn nhiều dư địa phát triển sau này nhất là khi các hãng ô tô của Trung Quốc (trong đó có hãng MG) đang có xu hướng trở lại Việt Nam mạnh mẽ trong năm 2021 nhằm cạnh tranh với các thương hiệu của Hàn Quốc và Nhật Bản.
Trong báo cáo tài chính quý 4-2021 khoản người mua trả trước ngắn hạn tăng lên 287 tỷ đồng (đầu năm là 100 tỷ đồng) hứa hẹn sẽ mang lại lợi nhuận tốt cho năm 2022 khi các khoản cọc này được bàn giao cho khách và hạch toán. (Hình 7)
Như vậy với nhiều kỳ vọng tăng trưởng trong 2022 thì chúng tôi kỳ vọng HAX sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu và mức lợi nhuận sau thuế kỷ lục so với các năm qua. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu công ty sẽ đạt trên 6,000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt trên 200 tỷ đồng.
- Rủi do Ngoài những tiềm năng lớn giúp công ty tăng trưởng về kết quả kinh doanh thì HAX cũng có những rủi do nhất định mà trước khi cân nhắc đầu tư quý nhà đầu tư cần cân nhắc và chiết khấu trước khi quyết định. Cụ thể các rủi do như sau:
Rủi do pha loãng trái phiếu chuyển đổi: Đây là rủi do hiện hữu và gần như chắc chắn sẽ xảy ra vào cuối năm 2022, đầu năm 2023 khi các trái phiếu HAX phát hành đến thời điểm chuyển đổi sang cổ phiếu. Cụ thể trong tháng 12/2021 HAX đã thông qua phát hành 180 tỷ trái phiếu chuyển đổi thành 15 triệu cp sau 1-1.5 năm với giá chuyển đổi là 12k/cp. Đây là mức giá thấp hơn nhiều so với thị giá hiện tại trên sàn và mức độ pha loãng cũng tương đối cao với 30% số cổ phiếu lưu hành hiện tại. Chúng tôi cho rằng đây là rủi do sẽ làm ảnh hưởng đến cổ phiếu trong năm 2022 và cần chiết khấu khi định giá
Cạnh tranh từ hãng xe sang khác như BMW dưới sự hậu thuẫn của Thaco – thương hiệu phân phối hàng đầu tại Việt Nam và có thể là đối thủ đáng gờm của Mercedes. Ngoài ra HAX cũng phải cạnh tranh với các hãng khác trong thị phần phân phối xe Mercedes là An Du và Vietnam Star. Cả 2 hãng này đều đang mở rộng mạng lưới showroom ra ngoài Hà Nội và tp.HCM để lấy thêm thị phần. Đây là thách thức với HAX và vì vậy công ty cũng đã phản ứng lại bằng việc sẽ mở thêm showroom tại Cần Thơ để tăng độ phủ của mình. ]
Như vậy khi đầu tư quý nhà đầu tư cần chú ý cả các rủi do để có hành động phù hợp khi nó xảy ra và chiết khấu để đảm bảo an toàn. IV. Tổng kết và định giá Như vậy với những phân tích ở trên chúng ta có thể thấy được rõ bức tranh cả tối và sáng của HAX trong năm tới, chúng tôi đánh giá cao khả năng tăng trưởng của HAX trong 2022 và các năm sau nữa nhờ xu hướng và nhu cầu xe ô tô sẽ ngày càng tăng. Rủi do pha loãng thì cần chiết khấu vào định giá thì nhà đầu tư sẽ có cái nhìn khách quan với HAX và biết được giá hiện tại có còn hấp dẫn hay không để có cho mình quyết định đúng nhất. Về định giá chúng tôi cho rằng sau khi chiết khấu những rủi do từ việc pha loãng do phát hành trái phiếu chuyển đổi thì định giá phù hợp cho HAX trong năm 2022 là khoảng 40-45k/cp.
Okay GMD nha
CTCP Gemadept (GMD)- Lợi nhuận quý 4/2021 vượt mong đợi
Ngành: Cảng và kho bãi - Dịch vụ cảng và kho bãi đường thủy
Góc nhìn Cơ Bản (FA):
• CTCP Gemadept (GMD) công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu tăng 48% YoY đạt 1 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 268% YoY đạt 190 tỷ đồng.
• Tăng trưởng doanh thu của GMD trong quý 4/2021 được thúc đẩy bởi mảng vận hành cảng và logistic với các mức tăng trưởng lần lượt là 49% YoY và 42% YoY.
• Ngoài tăng trưởng doanh thu khả quan trong quý 4/2021, lợi nhuận của GMD được dẫn dắt bởi việc chi phí bán hàng & quản lý giảm 24% YoY và thu nhập ròng từ các công ty liên kết tăng 69% YoY.
• Trong năm 2021, doanh thu của GMD tăng 23% YoY đạt 3,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 63% YoY lên 605 tỷ đồng. Mức tăng trưởng lợi nhuận khả quan này chủ yếu đến từ mảng vận hành cảng và thu nhập ròng từ các công ty liên kết.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 của GMD lần lượt hoàn thành 111% và 119% dự tính. Sự chênh lệch giữa KQKD của công ty và dự kiến chủ yếu do (1) KQKD tốt hơn kỳ vọng từ mảng vận hành cảng của GMD và (2) chi phí bán hàng & quản lý thấp hơn dự kiến.
KQKD cả năm 2021 vượt xa mức kế hoạch đề ra: Theo BCTC Quý IV mới công bố, GMD ghi nhận mức doanh thu và lợi nhuận trong kỳ đạt 1.038 và 209 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 48% YoY và 221% YoY. Mặc dù biên lợi nhuận gộp của mảng khai thác dịch vụ cảng biển đã thu hẹp đáng kể do ảnh hưởng của dịch Covid-19, song tăng trưởng KQKD của Công ty chủ yếu vẫn đến từ hoạt động này khi mức doanh thu đã tăng tới hơn 30%. Biên lợi nhuận của GMD cũng có sự cải thiện rất tốt trong Quý IV khi đạt tới hơn 20% (so với mức 10% cùng kỳ năm trước), chủ yếu do sự đóng góp từ lợi nhuận của các công ty liên kết khi SCS (GMD sở hữu 34,52%) tăng trưởng 23% còn dự án Gemalink đã chính thức báo lãi kể từ quý III. Tổng kết năm 2021, GMD ghi nhận DT và LNTT tăng trưởng lần lượt 23% và 64%, đều vượt mức kế hoạch doanh nghiệp đề ra trong kịch bản lạc quan.
Cước vận tải hạ nhiệt thúc đẩy sản lượng hàng hóa cập cảng: Theo Cục Hàng hải Việt Nam, khối lượng hàng hóa cập cảng trong tháng 01/2022 vẫn duy trì ở mức cao và đạt gần 61 triệu tấn, trong đó sản lượng hàng hóa dạng container đạt tới hơn 2 triệu TEUs. Đây là mức tương đương so với cùng kỳ năm trước và tăng nhẹ so với tháng 12/2021. Kỳ vọng sản lượng hàng hóa cập cảng của GMD trong các tháng tới sẽ tiếp tục tích cực khi (1) giá cước vận tải biển BDI đã hạ nhiệt đáng kể trong 03 tháng gần nhất và sẽ tạo tác động tốt đến lưu lượng tàu cập cảng; (2) Cảng Gemalink sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ dòng chảy hàng hóa từ khu vực Cát Lái sang Cái Mép – Thị Vải và dự kiến sẽ lấp đầy công suất trong năm nay.
Các cảng biển của GMD tại cụm cảng hạ nguồn của Hải Phòng là động lực chính thúc đẩy mảng vận hành cảng tăng trưởng trong năm 2021. Doanh thu từ vận hành cảng của GMD tăng 27% YoY đạt 2,8 nghìn tỷ đồng vào năm 2021. Mặc dù GMD chưa công bố cơ cấu doanh thu cho các cảng biển của công ty, động lực thúc đẩy doanh thu chính là các cảng hạ nguồn của GMD tại Hải Phòng.
Theo Hiệp hội Cảng biển Việt Nam, tổng sản lượng container thông cảng tại các cảng hạ nguồn Nam Đình Vũ và Nam Hải Đình Vũ của GMD tăng 16% YoY trong năm 2021. Trong khi đó, tình trạng gián đoạn nghiêm trọng do dịch COVID-19 tại TP HCM và tỉnh Bình Dương - đặc biệt trong quý 3/2021 - ảnh hưởng tiêu cực đến KQKD cả năm của cảng ICD Phước Long và cảng Bình Dương do GMD vận hành.
Góc nhìn Kỹ Thuật (TA):
