PC1: Bùng nổ với 3 nhà máy Điện gió và Quy hoạch Điện VIII.
1. Tổng quan về doanh nghiệp:
CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) thành lập vào năm 1963, có bề dày hoạt động trên 50 năm trong lĩnh vực xây lắp đường truyền điện và trạm biến áp tại Việt Nam…và hiện đang hoạt động trong các lĩnh vực:
-
Xây lắp thiết bị điện : đóng góp chính vào doanh thu và là lĩnh vực chủ chốt với lợi thế dẫn đầu trong mảng xây lắp điện, dự án truyền tải, độc quyền trong thiết kế và chế tạo cột thép đơn thân 110 KV, 220 KV.
-
Năng lượng : hiện PC1 có tổng công suất: Điện gió (144 MW) và Thủy điện (168 MW)
-
Kinh doanh BĐS& BĐSKCN : có biên lợi nhuận thấp và mức đóng góp không đáng kể
-
Khai thác khoáng sản : Niken.
2. Kết quả kinh doanh:
-
Trong Quý 2/2022 , PC1 ghi nhận doanh thu thuần giảm 49%, đạt 1.518 tỷ đồng. Doanh thu ở mảng xây lắp điện giảm 69%, hoạt động sản xuất công nghiệp giảm 53.2%, bán hàng hóa - vật tư giảm 44.4%. Riêng lĩnh vực bán điện tăng mạnh 152% từ 195 tỷ đồng lên 465 tỷ đồng nhờ vào 3 nhà máy điện gió mới đi vào hoạt động từ 11/2021.
-
Doanh thu tài chính giảm 94% do (1) không có khoản đánh giá lại khoản đầu tư khi tăng vốn từ công ty liên kết thành công ty con 262 tỷ đồng svck (2) Chi phí tài chính gấp 2,8 lần, trong đó chi phí lãi vay tăng mạnh 83% khi 3 dự án điện gió đi vào vận hành làm tăng chi phí lãi vay (3) lỗ chênh lệch tỷ giá và (4) hoạt động liên doanh và liên kết giảm lãi từ 38 tỷ về 4 tỷ đồng.
-
Do đó, LNST giảm 81% xuống 63 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng, doanh thu giảm 34% xuống 2.996 tỷ đồng, lãi ròng giảm 52% xuống 196 tỷ đồng.
3. Luận điểm đầu tư:
a. Mảng Xây lắp, thiết bị điện:
Đây là mảng có triển vọng tiềm năng với nhu cầu xây dựng nguồn điện, lưới điện trong trung - dài hạn từ khối lượng công việc khổng lồ của Quy hoạch Điện VIII:
- Theo quy hoạch điện VIII: Giai đoạn 2021-2030, đầu tư khoảng 14.000 km đường dây 500 kV, 73.000 MVA công suất trạm biến áp 500 kV, 17.500 km đường dây 220kV và khoảng 72.000 MVA công suất trạm biến áp 220 kV, vượt mức kế hoạch so với quy hoạch điện VII.
- Hệ thống truyền tải điện được đầu tư nhằm tăng khả năng truyền tải của hệ thống Theo cập nhật, ngành điện cần đầu tư trung bình khoảng ~10.7-14.7 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2021-2030, 15.0- 23.11 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2031 - 2045. Hoạt động xây lắp sẽ chiếm 20%, tương đương khoảng 2.2 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2021-2030, khoảng 2.7 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2031-2045. => Điều này sẽ giúp PC1 duy trì tăng trưởng mảng xây lắp điện trong dài hạn, ước tính từ 20 - 25%/năm cho giai đoạn 2021-2025.
b. Mảng năng lượng: là mảng có sự đột biến trong năm 2022 - 2023 từ điện gió và thủy điện.
- Theo VMHA, xác suất 60% hiện tượng La Nina tiếp tục kéo dài đến hết năm 2022, lượng nước lớn sẽ đóng góp cho mảng thủy điện, trong đó có các nhà máy của PC1, với công suất 168 MW.
-
Bên cạnh đó là 3 nhà máy điện gió Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên đi vào hoạt động từ tháng 11/2021 với tổng công suất 144 MW, mức giá bán FIT 8.5 US cent. Với 3 nhà máy mới, nâng công suất bán điện lên mức 312 MW và giúp cải thiện biên LNG của mảng điện trên mức 54%.
-
Có thể thấy trọng tâm của quy hoạch điện VIII là gia tăng công suất bằng việc gia tăng điện cung từ nguồn điện tái tạo bao gồm điện gió và điện mặt trời. Đây là key chính từ đó lựa chọn các cơ hội đầu tư vào doanh nghiệp tập trung chính vào tận dụng chính sách theo đúng xu hướng phát triển của ngành, đặc biệt là các DN có dự án điện gió và PC1 không nằm ngoài số đó.
- Theo dự kiến của ban lãnh đạo, PC1 sẽ lắp đặt nhà máy điện gió công suất 150 MW sang năm 2024 và một nhà máy điện gió công suất 150 MW khác sang năm 2025 với giá bán điện là 6,81 US cent/kWh. Và dự kiến sẽ nâng công suất lên đến 350 MW vào năm 2025 và 1000 MW vào năm 2035.
c. Mảng Bất động sản: điểm rơi lợi nhuận trong năm 2022 - 2023
Dự án PC1 Gia Lâm và PC1 Định Công dự kiến khởi công trong Q2-Q3/2022 và hoàn thành trong Q4/2022. Với việc bàn giao các dự án tại 2022, PC1 khả năng ghi nhận khoảng 976 tỷ VND theo kế hoạch. Ngoài ra, dự án Vĩnh Hưng, Định Công được PC1 thâu tóm cho 2023 - 2024.
d. Mảng khai khoáng Niken:
Niken là một trong những đầu vào quan trọng của một ngành mang tính xu hướng: XE ĐIỆN! Niken là một thành phần quan trọng trong sản xuất pin lithium-ion, được sử dụng trong hầu hết các loại EV đang được bán rộng rãi trên toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ.
Dự án khai thác mỏ Đồng - Niken tại tỉnh Cao Bằng, đưa vào vận hành khai thác tại Q4/2022. Tổng mức đầu tư là 1,502 tỷ VNĐ, với trữ lượng ước đạt khoảng 9,000 tấn đồng cùng 21,000 tấn nicken.
Với nhu cầu cao và căng thẳng địa chính trị trong ngắn hạn, góp phần tích cực vào triển vọng mảng kinh doanh này trong tương lai.
3. Định giá và rủi ro:
Theo báo cáo gần nhất của 5 CTCK, PC1 được định giá trong vùng 43.000 - 56.700 đồng cổ phiếu.
Rủi ro:
Tăng lãi suất khi PC1 đang sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao
Tỉ giá USD/VND khi PC1 có khoản vay USD giá trị khoảng 4.000 tỷ để phát triển các nhà máy điện gió
Mảng xây lắp có độ trễ trong việc phản ánh lên BCTC
Lượng điện sản xuất của điện gió thấp hơn ước tính.
Như Thùy (0947659735 hoặc tham gia link cộng động trên profile)
