HDB – Tăng trưởng tín dụng tích cực nhưng áp lực NIM và chất lượng tài sản cần theo dõi
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của HDB ghi nhận những điểm sáng đáng chú ý ở động lực tăng trưởng quy mô. Cụ thể, tín dụng tại ngân hàng mẹ tăng 10,1% và huy động tiền gửi khách hàng tăng 10,8%, cho thấy khả năng mở rộng bảng cân đối vẫn được duy trì tốt trong bối cảnh nhu cầu vốn phục hồi.
Tuy nhiên, điểm trừ đáng lưu ý nằm ở biên lãi ròng (NIM) khi tiếp tục suy giảm do áp lực chi phí vốn gia tăng trong môi trường lãi suất cao. Bên cạnh đó, chất lượng tài sản cũng có dấu hiệu suy yếu, phản ánh rủi ro nợ xấu tiềm ẩn trong chu kỳ tín dụng hiện tại. Ngoài ra, việc không còn ghi nhận các khoản thu nhập đột biến như năm 2025 khiến tăng trưởng lợi nhuận trong kỳ bị hạn chế phần nào.
Xét trên triển vọng năm 2026, HDB được kỳ vọng đạt lợi nhuận trước thuế khoảng 26,8 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 26% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ tăng trưởng thu nhập lãi thuần khoảng 25%, nhờ mở rộng tín dụng gần 29,4%. Tuy nhiên, mức dự phóng này vẫn thấp hơn tương đối so với kế hoạch tham vọng của ngân hàng.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ ba yếu tố. Thứ nhất, tăng trưởng tín dụng dự báo chưa đạt mức mục tiêu đề ra. Thứ hai, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng chỉ đi ngang, trong khi kế hoạch ngân hàng đặt ra mức tăng trưởng cao hơn đáng kể. Thứ ba, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng chỉ giảm nhẹ do áp lực nợ xấu vẫn còn hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh môi trường kinh tế chưa thực sự ổn định.
Trong quý 1/2026, HDB đã hoàn thành khoảng 23% kế hoạch lợi nhuận dự phóng cả năm, tương đối phù hợp với tiến độ thông thường của ngành ngân hàng.
Về định giá, mức giá mục tiêu hiện tại được đưa ra là 31.200 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 18% so với thị giá. Tuy nhiên, để đạt được mức định giá này, HDB cần cải thiện rõ rệt NIM cũng như kiểm soát tốt chất lượng tài sản trong các quý tới.
Nhìn chung, HDB vẫn duy trì được nền tảng tăng trưởng tín dụng tốt, nhưng câu chuyện đầu tư trong năm 2026 sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng ổn định biên lãi và kiểm soát rủi ro tín dụng. Đây sẽ là hai biến số then chốt nhà đầu tư cần theo dõi sát trong giai đoạn tới.