-
Quý 4/2023, MBB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động là 11,75 nghìn tỷ, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Trong đó, thu nhập lãi thuần (NII) ghi nhận 9,1 nghìn tỷ (-4,8% yoy) chủ yếu do NIM (quy năm) trong Q4 giảm 152bps svck. Trong khi đó, các nguồn thu ngoài lãi tăng trưởng 21,9% trong đó (1) nguồn thu về phí là 1,4 nghìn tỷ đồng (+19% yoy) nhờ vào hoạt động thanh toán bù đắp cho sự sụt giảm của hoạt động bảo hiểm và (2) các hoạt đồng ngoài lãi khác là 1,1 nghìn tỷ (+26% yoy).
-
Lũy kế năm 2023, MBB duy trì mức tăng trưởng cao so với toàn ngành nhờ tiết giảm được các cấu phần về chi phí khi tổng thu nhập có phần chậm lại, với CIR giảm 100bps và chi phí tín dụng giảm 77 bps so với năm 2022. Do đó, tổng TNHĐ và LNTT lần lượt là 57,9 nghìn tỷ (+3,8% yoy) và 26,3 nghìn tỷ (+15,7% yoy), hoàn thành 101% kế hoạch lợi nhuận năm.
-
Năm 2024, chúng tôi ước tính tổng TNHĐ sẽ ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số từ mức nền thấp của năm 2023, lên 58,2 nghìn tỷ đồng (+23,1% YoY).Theo đó, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của ngân hàng sẽ khởi sắc trong năm 2024 (1) Thu nhập lãi thuần ước tăng 26% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao và NIM phục hồi nhẹ từ nửa cuối năm 2024 và (2) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 6% nhờ các hoạt động về môi giới chứng khoán và thanh toán phục hồi bù đắp cho hoạt động bảo hiểm (đặc biệt là bảo hiểm nhân thọ cần thêm thời gian để phục hồi).
-
Xét về triển vọng dài hạn, với lợi thế về tập khách hàng doanh nghiệp lớn ở những ngành kinh doanh chủ chốt của nền kinh tế, chúng tôi kỳ vọng MBB có thể duy trì mức tăng trưởng kép LNST (5Y CAGR) giai đoạn 2024 – 2028 ở mức 23% và ROE giữ vững ở mức trên 20% khi các hoạt động kinh tế sôi động trở lại.
LNTT Q4/2023 tăng trưởng cao hỗ trợ đà tăng trưởng trong năm 2023
Trong quý 4/2023, MBB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động là 11,75 nghìn tỷ, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Trong đó, thu nhập lãi thuần ghi nhận 9,1 nghìn tỷ (-4,8% yoy). Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 21,9% với (1) thu nhập phí 1,4 nghìn tỷ đồng (+19% yoy) nhờ vào hoạt động thanh toán bù đắp cho sự sụt giảm của hoạt động bảo hiểm và (2) các hoạt đồng ngoài lãi khác là 1,1 nghìn tỷ (+26% yoy).
Về phía chi phí, chi phí DPRR giảm 56% YoY và chi phí hoạt động tăng nhẹ 7% yoy đã làm LNTT ghi nhận 6,2 nghìn tỷ (+38,6% yoy).
Cho cả năm 2023, MBB duy trì mức tăng trưởng LNTT cao so với toàn ngành nhờ tiết giảm chi phí trong bối cảnh tổng thu nhập tăng trưởng chậm lại, với CIR giảm 100bps và chi phí tín dụng giảm 77 bps so với năm 2022. Theo đó, tổng TNHĐ và LNTT năm 2023 lần lượt là 57,9 nghìn tỷ (+3,8% yoy) và 26,3 nghìn tỷ (+15,7% yoy), hoàn thành 101% kế hoạch lợi nhuận năm 2023 của Ngân hàng.
NIM sụt giảm trong Q4/2023 đến từ việc giảm lãi suất hỗ trợ cho các khách hàng và tín dụng tăng mạnh giai đoạn cuối năm
Tăng trưởng tín dụng năm 2023 của ngân hàng đạt 28% YoY, là mức tăng trưởng tín dụng cao so với toàn ngành. Trong đó, cho vay khách hàng tăng 32,8% YTD và dư nợ trái phiếu doanh nghiệp giảm 18,4% YTD (chiếm 5,9% tổng dư nợ tín dụng). Trong các phân khúc, cho vay khách hàng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng với mức tăng 40% so với cuối năm 2022 (chiếm tỷ trọng 51,6% trong danh mục tín dụng). Ngoài ra, dư nợ cho vay bán lẻ cũng cải thiện đáng kể trong Quý 4.
Tăng trưởng huy động đạt 28,5% so với đầu năm, trong đó huy động khách hàng tăng 27,9% và giấy tờ có giá tăng 30,9%. Tỷ lệ CASA tiếp tục cải thiện lên mức 40,2% và giữ vững vị trí dẫn đầu ngành
Theo ước tính của chúng tôi, chi phí huy động và lợi suất tài sản của ngân hàng chứng kiến sự giảm tốc trong quý 4, với việc chi phí huy động ghi nhận mức giảm 31 bps, thấp hơn mức giảm 127 bps của lợi suất tài sản. Điều này làm NIM (quy năm) của Ngân hàng sụt giảm 150 bps so với quý 4/2022, xuống 4,29%. Mức giảm nhanh hơn của lợi suất tài sản theo chúng tôi là do (1) tín dụng tăng trưởng mạnh về cuối năm nên có thời gian thu lãi ngắn và (2) Ngân hàng giảm lãi suất hỗ trợ khách hàng, cũng như tăng khả năng cạnh tranh và (3) Danh mục khối KHDN tăng trưởng mạnh hơn.
Sang năm 2024, tín hiệu hạ lãi suất đã xuất hiện trên toàn hệ thống cũng như đối với MBB trong những tháng gần đây, với việc lãi suất huy động và lãi suất cho vay đã được giảm đáng kể. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng áp lực về cạnh tranh lãi suất dần giảm bớt khi nhu cầu tín dụng cải thiện và sức khỏe các khách hàng hồi phục dần sẽ góp phần tích cực vào việc phục hồi NIM trong thời gian tới.
Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện
Tỷ lệ nợ xấu (hợp nhất) cuối năm ở mức 1,6%, giảm 28 bps so với Q3/2023 và tăng 51 bps so với cùng kỳ. Đồng thời, nợ nhóm 2 trong Q4/23 giảm xuống 2,28% so với 2,97% trong Q3/23.
Ngân hàng đã trích lập chi phí dự phòng khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng trong Quý 4 tương đương với chi phí tín dụng biên (TTM) là 1,14%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng từ đó giảm nhẹ về mức 118%.
Triển vọng năm 2024: Tổng thu nhập hoạt động khởi sắc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho quá trình kiểm soát xử lý nợ xấu
Năm 2024, chúng tôi ước tính tổng TNHĐ sẽ ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số từ mức nền thấp của năm 2023, lên 58,2 ngàn tỷ đồng (+23,1% YoY). Theo đó, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của ngân hàng sẽ khởi sắc trong năm 2024:
- Thu nhập lãi thuần ước tăng 26,8% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao và NIM phục hồi nhẹ từ nửa cuối năm 2024.
- Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 6% nhờ các hoạt động về môi giới chứng khoán và thanh toán phục hồi bù đắp cho hoạt động bảo hiểm (đặc biệt là bảo hiểm nhân thọ cần thêm thời gian để phục hồi).
LNTT dự phóng đạt 30,3 nghìn tỷ (+15% yoy). LNST và EPS tương ứng dự báo là 23,6 nghìn tỷ và 4.786 VND. So với tăng trưởng thu nhập, tăng trưởng lợi nhuận dự phóng thấp hơn do các cấu phần liên quan đến chi phí:
- Chi phí hoạt động dự phóng là 17,9 nghìn tỷ (+20% yoy) phù hợp với sự mở rộng về TNHĐ.
- Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng dự phóng ở mức 9,9 nghìn tỷ (+63% yoy), tương đương với chi phí tín dụng là 1,4% (tăng 27bps svck).
Về chất lượng tài sản, chúng tôi kỳ vọng MBB vẫn kiểm soát được nợ xấu và nợ xấu hình thành trong ngưỡng mục tiêu của ngân hàng (NPL trước CIC dưới 1,5%). Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng với việc tổng thu nhập hoạt động phục hồi ở mức cao trong năm 2024 sẽ tạo điều kiện cho Ngân hàng tăng cường trích lập nhằm bổ sung bộ đệm dự phòng từ đó tạo điều kiện thuận lợi hơn trong quá trình xử lý tài sản hơn so với năm 2023. Dư nợ liên quan đến NVL và Trung Nam vẫn đang được đảm bảo trả nợ gốc và lãi đúng hạn, thông qua quản lý dòng tiền kinh doanh dự án của hai doanh nghiệp này.
Ngân hàng còn có kế hoạch phát hành 73 triệu cổ phiếu (tương đương với tỷ lệ 1,4%) với giá phát hành là 15,959 cho hai cổ đông hiện hữu là Tập đoàn Viettel và SCIC dự kiến trong quý 1/2024. mặc dù giá phát hành thấp hơn 46% so với giá đóng của ngày 14/3, tuy nhiên tỷ lệ phát hành ở mức 1,4% tác động pha loãng là không lớn tới định giá hiện tại, đồng thời Ngân hàng cũng sẽ được bù đắp lợi ích thông qua tệp khách hàng của hai cổ đông này.
Xét về triển vọng dài hạn, với lợi thế về tập khách hàng doanh nghiệp lớn ở những ngành kinh doanh chủ chốt của nền kinh tế, chúng tôi kỳ vọng MBB có thể duy trì mức tăng trưởng kép LNST (5Y CAGR) giai đoạn 2024 – 2028 ở mức 23% và ROE giữ vững ở mức trên 20% khi các hoạt động kinh doanh trở lại.
