Jessi cũng vài lần viết về PDR và cũng cùng nhiều anh em đầu tư kiếm lợi không nhỏ từ cổ phiếu này trong năm 2023 và đó không phải là may mắn mà phải dựa vào am hiểu thị trường, lắng nghe lãnh đạo doanh nghiệp nói và làm ra sao, tìm hiểu câu chuyện phía sau bức tranh tài chính.
Nay mình lên bài này để phân tích trực diện vấn đề và câu chuyện phía sau để anh em có cái nhìn nó “chuẩn”, mà đầu tư thì sống lâu trên thị trường thì nó là điều kiện cần rồi.
� Trước hết là bàn về ESOP
Ở cái nước Việt Nam này ESOP nó gần như là thông lệ mà giờ đa số các công ty đều sử dụng, giờ Jessi không phân tích cái này là tốt hay xấu mà là thông lệ rồi nên giờ mình chỉ đi đánh giá thế nào là hợp lý, là chấp nhận được và là xứng đáng mà thôi.
Đánh giá phát hành ESOP, mình cần nhìn vào 3 vấn đề sau nhé:
- Số lượng phát hành nhiều hay ít
- ESOP có đi liền với kinh doanh tăng trưởng không
- Giá phát hành và phân bổ ESOP ra sao
Nói trước là ở cái thị trường này nhiều ông phát hành ESOP vô tội vạ và có 1 ông khá nổi tiếng trong cuộc chơi này. Công ty nào mà phát hành vô tội vạ là Jessi đưa vào blacklist ngay.
Giờ nói về ESOP của PDR nhé, PDR thông qua phát hành 6 triệu cổ ESOP cuối 2021 và trước đó không hề làm ESOP. Vậy con số này ý nghĩa gì thì phải đi đánh giá khách quan nhé anh em.
- Luận về số lượng : là hợp lý thôi và có khi còn ít so với nhiều công ty khác. 6 tr CP trên hơn 486 tr CP đang lưu hành, tỷ lệ 1.23%. Số này thuộc nhóm phát hành ESOP trung bình thấp trong cái “lối mòn” trên thị trường. Cái nữa là PDR phát hành có 1 đợt này thôi từ trước đến nay, chứ mấy ông năm nào cũng phát hành 1.5% thì anh em tự tính, còn ngôi sao không tiện nhắc tên trong làng phát hành ESOP thì mỗi năm 3.0% đều như vắt chanh. Vậy thì số lượng chẳng đáng bao nhiêu so với các ông trên thị trường mà đi giựt tít (^-^). Với lại phát hành có 1 đợt trong bao nhiêu năm trời có hợp lý không, việc này Jessi sẽ luận ngay sau đây.
- Luận về chu kỳ kinh doanh : chu kỳ 2016 -2021 lợi nhuận PDR tăng trưởng 5 năm liên tiếp từ 242 tỷ đầu kỳ lên 1860 tỷ cuối 2021, tăng trưởng kép 50.3%/năm nha anh em. Vậy thì gần cuối 2021 được ESOP thì anh em tự có câu trả lời có xứng đáng hay không chứ mình biết cũng ít doanh nghiệp làm được nhé. Nếu là cổ đông lớn và giờ là chu kỳ mới thì mình sẽ hứa trước ESOP vào năm 2026 luôn, ok giúp PDR tăng lợi nhuận 30% mỗi năm thôi là tặng ESOP giá 0 đồng luôn mới là hợp lý.
- Luận về giá phát hành và phân bổ : giá phát hành ESOP của PDR là 20k/cp, trong khi giá trị sổ sách của PDR cuối 2021 chỉ 16.5k/cp, hay nói cách khác là bán ESOP với định giá P/B mức 1.21, vậy là ưu đãi “dữ” chưa. Chứ cái lối mòn trên thị trường này phải là 10k/cp hoặc thập chí 0đ là phổ biến nhé nhé lol. Số ESOP của PDR này phân bổ cho 75 người có đóng góp chứ không phải 1-2 ông lãnh đạo cao nhất ôm hết.
Rồi tới đấy anh em tự đánh giá đi, chứ Jessi mà đánh giá là sẽ khuyến nghị PDR phát hành giá 10k thôi chứ 20k là chưa “ưu đãi” lắm.
� Giờ là lúc bàn về việc phát hành CP mới huy động vốn
Chuyện xưa giờ moi lại và cũng đã bàn không biết bao nhiều lần năm 2023, anh Đạt cũng đã trải lòng nhiều về vấn đề này ở Đại hội cổ đông và mình cũng từng lên bài phân tích rồi.
Ở đây Jessi chỉ nói ngắn gọn vầy, đoạn này mà doanh nghiệp huy động được vốn để tái cấu trúc tài chính lành mạnh với huy động thêm vốn thâu gom đất, phát triển dự án thì mới đáng đầu tư cho chu kỳ kinh tế tiếp theo, chứ mấy ông còn “ngoi ngóp” trong vũng nợ và có còn đang bận tái cấu trúc thì anh em trông đợi gì cho chu kỳ mới này.
Trong tiệc tất niên vừa rồi, anh Đạt chẳng phải nói còn tiếp gom quỹ đất là gì, giờ đi tích lũy thì 2025-2026 mới bùng nổ, cổ đông mới hưởng. Nên giờ PDR phát hành tiếp cho cổ đông hiện hữu mà đầu tư được các dự án ngon thì tương lai bùng nổ tiếp nha anh em, thử hỏi cá nhân bạn có tự làm được như chủ tịch không. Đầu tư mà không nhìn tương lai và kỳ vọng thì rủi ro là do mình chịu.
� Bàn tiếp về vụ cô Thư
Nhớ hồi họp ĐHCĐ 2023, anh Đạt đã nói rồi, ảnh phải bán tài sản cá nhân để giúp PDR vượt qua “bão”, vậy thì ảnh phải tìm cách đưa tiền tươi vào cho PDR nên việc cô Thư cho PDR vay vượt qua lúc đó là hợp lý còn gì. Chứ lúc đó cả thị trường tắc thanh khoản, tín dụng đứng im, đi vay bên ngoài để trả nợ ai mà cho, anh em nào đầu tư thời kỳ đó là hiểu.
Đây là lý do lớn nhất thuyết phục Jessi “xuống tiền” đầu tư PDR nhé, chứ lúc đó lãnh đạo cứ lo cho bản thân bán tài sản công ty thì làm sao PDR có đà tăng giá cổ phiếu mạnh mẽ năm qua. Thị trường không vô lý kéo dài được đâu anh em ạ.
� Cuối cùng là vụ BT
Anh em hiểu nhiều về BT không, hiểu ách tắc pháp lý ở TP.HCM bao năm qua không. BT là câu chuyện hợp tác giữa doanh nghiệp và nhà nước, “1 tay vỗ không kêu” đâu nhé. Vấn đề BT nó phức tạp hơn nhiều, bản chất các miếng đất “dự định” đổi với PDR bị vướng luật, chưa giao được và hợp đồng BT còn chưa thể ký kết chính thức.
Đây là lúc mình phải nhìn từ góc nhìn của cổ đông nhé anh em, chưa giao đất được thì xây cái gì. Tui mà thấy doanh nghiệp không chắc nhận được đất mà bỏ tiền xây trước thì cổ đông chịu thiệt thòi lớn chứ ai vào đây, haizzz. Với nhìn các dự án đang đưa vào định giá PDR cũng không có mấy miếng này nên riêng Jessi cứ coi như của để dành, nếu đổi được và “có lợi” thì làm mới tốt, tới đó định giá lại tăng thêm nữa, còn không làm thì tập trung nguồn lực cho các dự án khác pháp lý dễ hơn.
- Lời kết gửi tặng anh em
Đầu tư là phải phân tích và lý trí, vì đây là túi tiền của mình. Muốn đi đường dài thì anh em phải vững tay chèo. Năm 2024 rồi, nhìn xem PDR có xứng đáng đầu tư cho chu kỳ kinh tế mới không mới đáng quan tâm nhé.
