Tóm tắt luận điểm đầu tư:
- Giá cho thuê dàn khoan mặc dù đang chậm lại những vẫn kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trong tương lai từ việc nhu cầu khai thác cao và nguồn cung giàn khoan hạn chế.
- Tăng quy mô kinh doanh từ việc đầu tư thêm giàn khoan mới, giúp doanh nghiệp tăng trưởng thêm doanh thu và lợi nhuận.
- Nguồn thu nhập của doanh nghiệp được đảm bảo đến năm 2028 do có các hợp đồng cho thuê giàn khoan dài hạn.
1. Tổng quan tình hình kinh doanh:
-
Q3/2024: Doanh thu đạt 98 triệu USD (2,4 nghìn tỷ đồng; +67% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 7,3 triệu USD (208 tỷ đồng; +14% YoY). Sự tăng trưởng này chủ yếu nhờ:
(1) Giá thuê giàn theo ngày tăng +14% yoy.
(2) Hiệu suất sử dụng giàn JU của PVD đạt hiệu suất cao.
(3) PVD ghi nhận doanh thu tích cực đến từ giàn thuê Hakuryu 11 trong quý 3.
(4) Mảng kỹ thuật giếng khoan tăng trưởng 41% nhờ số lượng hợp đồng tăng.
(5) Mảng bán hàng hóa tăng trưởng 416% đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu thuần của PVD.
-
9T/2024: Doanh thu của công ty đã đạt 261 triệu USD (6,5 nghìn tỷ đồng; +52% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đã đạt 19,3 triệu USD (504 tỷ đồng; +19% YoY). Doanh thu và chi phí tài chính tăng so với cùng kỳ do biến động lớn của tỷ giá trong năm nay.
2. Luận điểm đầu tư:
-
Thúc đẩy nhu cầu khai thác do kỳ vọng giá dầu tiếp tục neo ở mức cao nhờ việc:
(1) Sự phục hồi của nền kinh tế toàn cầu.
(2) OPEC có thể sẽ cắt giảm sản lượng nhưng sẽ không quá mạnh tay nhằm duy trì giá dầu tiếp tục ở mức cao để đảm bảo hiệu quả kinh tế cho các quốc gia trong khối.
-
Nguồn cung giàn khoan hạn chế trong bối cảnh nhu cầu cao: Theo báo cáo của S&P Global, nhu cầu giàn khoan tại các khu vực trên thế giới tiếp tục duy trì ở mức cao với nhu cầu thuê giàn trung bình khoảng 386 và 383 giàn trong năm 2025 và 2026. Trong khi đó, nguồn cung giàn được S&P Global dự báo sẽ không có nhiều biến động → Thúc đẩy giá thuê dàn khoan tiếp tục tăng trong tương lai.
-
Tăng quy mô kinh doanh từ giàn khoan mới và mảng kinh doanh dịch vụ kỹ thuật:
(1) PVD đang có kế hoạch mua từ 1 đến 2 giàn khoan tự nâng nhằm phục vụ cho nhu cầu khoan trong nước. Trong đó, doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp nhận một giàn khoan đã qua sử dụng trị giá 90 triệu USD trong quý 1 năm sau. Bên cạnh đó, PVD cũng đang có kế hoạch sẽ tiếp tục đầu tư một giàn mới trong năm 2026 để phục vụ cho nhu cầu khoan dài hạn của mỏ khí Lô B.
(2) Ngoài ra, PVD cũng đầu tư mới 1 giàn HWU trị giá 8 triệu USD nhằm thực hiện công tác sửa giếng, hủy giếng → Kỳ vọng doanh thu mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong các năm tới.
-
Đảm bảo nguồn thu nhập trong dài hạn đến ít nhất 2028:
(1) PVD hiện đang sở hữu 4 giàn là PVD I, PVD II, PVD III, và PVD VI. Hiện nay 3/4 giàn khoan là PVD I, II và III đều đã sở hữu các hợp đồng khoan dài hạn tại khu vực Malaysia và Indonesia với các đối tác Petronas và Pertamina với thời hạn kéo dài đến năm 2028, đặc biệt giàn PVD III có tùy chọn gia hạn thêm 2 năm tới 2030.
(2) Các thị trường chủ lực mà PVD theo kế hoạch sẽ có các chiến dịch khoan dài hạn bao gồm Indonesia, Malaysia, Brunei và Việt Nam đều chỉ có mức giá dầu hòa vốn khoảng trên dưới 50 USD/thùng, trong khi giá dầu hiện tại đang ở quanh mức 70 - 80 USD/thùng và dự phóng trong tương lai giá dầu cũng sẽ tiếp tục neo ở quanh mức này → Rủi ro giảm giá dầu có thể khiến các hợp đồng khoan của PVD bị hủy bỏ là ở mức thấp.
3. Rủi ro đầu tư PVD:
-
Lo ngại giá dầu giảm tác động đến nhu cầu khai thác làm cho giá thuê giàn khoan giảm bởi các yếu tố:
(1) Tổng thống Trump hiện thực hóa các cam kết về việc gia tăng sản lượng khai thác dầu thô của Mỹ.
(2) Khối OPEC+ có thể sẽ tiếp tục trì hoãn nới lỏng cắt giảm sản lượng nếu triển vọng cung cầu không cải thiện.
(3) Nền kinh tế Châu Âu đi vào suy yếu có thể dẫn đến giá dầu giảm.
Tuy nhiên, khác với những doanh nghiệp dầu khí hạ nguồn, việc giá dầu tăng/giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp do biến động chi phí đầu vào. Còn trên thực tế, tác động của biến động giá dầu đối với lợi nhuận của các công ty dịch vụ như PVD thường sẽ có độ trễ từ 1 đến 2 năm do các công ty khai thác dầu khí cần thời gian để quan sát mức độ ổn định của xu hướng tăng giá dầu và sau đó mới thực hiện các quy trình phê duyệt để bắt đầu các dự án dầu khí mới.
- Rủi ro từ việc Saudi Aramco hoãn kế hoạch khoan: Việc trì hoãn kế hoạch tăng công suất sản xuất tối đa của Aramco dự kiến sẽ dẫn đến tổn thất hàng năm từ 15% đến 20% ở các giàn khoan ngoài khơi, tương đương với 15 giàn khoan mỗi năm.
4. Góc nhìn kỹ thuật, điểm mua & định giá:
-
Về ngắn hạn: PVD hiện tại vẫn đang trong xu hướng giảm ngắn hạn, tuy nhiên đang có tín hiệu đảo chiều xu hướng đầu tiên (RSI phân kỳ dương 2 đáy).
-
Về dài hạn: Nhìn rộng hơn một chút, PVD vẫn đang trong xu hướng tăng trưởng dài hạn với đỉnh sau cao hơn đỉnh trước, đáy sau cao hơn đáy trước.
Điều quan trọng của NĐT là cần xác định được điểm mua với chiết khấu hợp lý để có hiệu quả đầu tư tốt nhất, vì nếu mua phải vùng đỉnh ngắn - trung hạn thì sẽ bị chôn vốn một thời gian khá lâu.
Điểm mua và định giá: Team xin phép không công khai điểm mua và định giá cổ phiếu để bảo vệ quyền lợi của khách hàng, nhưng nói chung PVD đang ở vùng chiết khấu hấp dẫn…
TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!
Toàn bộ những phân tích, nhận định, dự báo trong bài viết này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào.
Người đọc, nhà đầu tư sử dụng bài viết này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định, kết quả đầu tư của mình.
Tác giả: Nguyễn Thuận Khang
ID tư vấn VPS: BJ2S (Nguyễn Thuận Khang)
