Nên mua cổ phiếu đắt hay rẻ ?
Năm 2017, VNM có LNST là 10.278 tỷ, lợi nhuận liên tiếp đi ngang và tăng nhẹ trong suốt các năm từ 2017 tới giờ, dự kiến năm 2021 thì LNST của VNM có thể ở mức khoảng 12.000 tỷ.
Cuối tháng 11/2017, giá cổ phiếu VNM ở mức 180 - 190 (giá chưa tính chia tách, chốt quyền), vốn hóa khoảng 260k - 275k tỷ, P/E 2017 khoảng 25 - 26 lần; Và hiện giờ tháng 11/2021, sau 4 năm, giá của VNM đang là 86.100, tương đương vốn hóa 180k tỷ, P/E fw 2021 là 15 lần.
Điều gì đã xảy ra với VNM trong 4 năm qua ? Chẳng có gì xảy ra cả, VNM vẫn làm ăn tốt, chỉ có là tăng trưởng ít, lợi nhuận tăng trưởng bình quân mỗi năm 4% thôi, do VNM đã đạt mức tới hạn về tăng trưởng (ngành tăng trưởng chậm lại, thị phần đã quá lớn để tiếp tục tăng thị phần nhanh).
Điều gì đã xảy ra với cổ đông mua cổ phiếu của VNM tại tháng 11/2017 ? Giá cổ phiếu đã giảm 30% so với giai đoạn đó, mặc dù lợi nhuận công ty tạo ra vẫn tăng nhẹ. Giá cổ phiếu giảm chỉ bởi vì mức định giá P/E mà thị trường có thể trả cho VNM đã giảm mạnh.
VẬY CHÚNG TA NÊN MUA CỔ PHIẾU ĐẮT HAY RẺ
Điều gì xảy ra khi mua cổ phiếu đắt (so với valuation):
- Nếu hoạt động kinh doanh tốt đẹp như dự kiến thì giá cổ phiếu có tăng, nhưng upside ít, ăn vài chục %, hoặc có khi cổ phiếu đi ngang hoặc lỗ ít.
- Nếu hoạt động kinh doanh tệ hơn dự kiến thì downside giá giảm rất nhiều, rủi ro cao, có thể mất 50-70% vốn
Ngược lại nếu mua cổ phiếu rẻ (so với valuation) thì:
- Nếu hoạt động kinh doanh tốt như ta dự kiến thì upside rất lớn, có thể lãi vài lần
- Nếu hoạt động kinh doanh tệ hơn dự kiến thì downside thấp, mất 15-20%
Nghệ thuật của đầu tư chính là chọn cổ phiếu có upside lớn x lần nếu dự đoán đúng, và downside lỗ rất ít nếu dự đoán sai. Hãy đặt bet mà khi bạn đúng thì ăn bằng lần, còn khi bạn sai thì chỉ mất ít thôi, nhỏ hơn 20% là đẹp.
Lã Giang Trung
