STB: STB gần hoàn thành việc xử lý tài sản tồn đọng - Cập nhật
-
Chúng tôi nâng giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) thêm 14,9% lên 40.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
-
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do định giá cao hơn được tạo ra bởi cả phương pháp thu nhập thặng dư và phương pháp P/B mục tiêu. Nguyên nhân chủ yếu của mức tăng trong phương pháp thu nhập thặng dư đến từ (1) mức tăng tổng cộng 22,1% trong dự báo LNST giai đoạn 2022- 2026F của chúng tôi và (2) mức giảm chiết khấu mà chúng tôi áp dụng cho định giá của STB. Trong khi đó, mức tăng trong phương pháp P/B mục tiêu là do (1) P/B mục tiêu của chúng tôi đối với STB tăng lên 1,71 lần khi chúng tôi áp dụng mức chiết khấu thấp hơn so với thước đo tiêu chuẩn của ACB để tính P/B mục tiêu cho STB và (2) điều chỉnh tăng 53,1% trong LNST dự phóng năm 2022 của chúng tôi.
-
Chúng tôi tăng dự phóng LNST năm 2022 lên 53,1% chủ yếu do (1) dự phóng thu nhập từ lãi (NII) năm 2022 tăng 3,8% đến từ dự báo NIM tăng 15 điểm cơ bản, (2) NFI năm 2022 tăng 16,3% (bao gồm kinh doanh ngoại hối) khi chúng tôi giả định phí tiếp cận bổ sung và doanh số bancasurrance cao hơn trong năm, (3) mức giảm 4,6% trong chi phí HĐKD (OPEX) sau khi kết quả năm 2021 thấp hơn dự kiến và (4) giảm 11,6% trong chi phí dự phòng nhờ dự báo tỷ lệ nợ xấu giảm 30 điểm cơ bản và thực tế là STB đã xử lý được nhiều dư nợ VAMC qua tất toán hơn so với dự kiến của chúng tôi trong năm 2021.
-
Chúng tôi duy trì giả định rằng (1) toàn bộ lãi dự thu tồn đọng sẽ được xử lý trong năm năm 2022, (2) quỹ đất Phong Phú và 32,5% cổ phần của STB được thế chấp cho VAMC sẽ được bán vào năm 2022, (3) toàn bộ số dư nợ ròng của VAMC sẽ được xử lý và trích lập dự phòng trong năm 2022 và (4) nợ gốc từ việc bán trả chậm KCN Đức Hòa III sẽ được nhận trong năm 2023.
-
Yếu tố hỗ trợ: Phí tiếp cận bổ sung cao hơn dự kiến từ Dai-ichi Life.
-
Rủi ro giảm: Nợ xấu cao hơn dự kiến; việc xử lý tài sản tồn đọng chậm hơn dự kiến; phí tiếp cận bổ sung thấp hơn dự kiến từ Dai-ichi Life.
Tổng hợp
Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Liên hệ: 097.522.8813
ID người tư vấn: 6626- Trần Đình Quân