Nói thật mình không tin ai trong nước nói về suy thoái. Tạm dịch 1 bài viết đáng chú ý hơn 1 tháng trước Paul Krugman - Nobel kinh tế 2008, người đã tiên đoán đúng về khủng hoảng tài chính 2007-2008, nói về suy thoái, ACE cùng tham khảo.
Nền kinh tế có vẻ đang trong tiền suy thoái (The Economy Is Looking Pre-Recessionary)
Là một người Mỹ ở một độ tuổi nhất định, tôi biết khá nhiều người đã được bác sĩ cảnh báo rằng họ bị tiền tiểu đường. Đó là lượng đường trong máu của họ đủ cao để khiến họ có nguy cơ mắc bệnh tiểu đường Loại 2, mặc dù họ chưa có bất kỳ triệu chứng nào. Tin tốt là họ có thể giảm đáng kể nguy cơ đó bằng cách giảm cân, cải thiện chế độ ăn uống và tập thể dục nhiều hơn. Nhưng họ cần phải hành động nhanh chóng để tránh các vấn đề sức khỏe nghiêm trọng.
Không, đây không phải là chuyên mục tư vấn y tế. Nhưng tôi thấy mình đang suy nghĩ về các phép loại suy y tế khi nhìn vào dữ liệu kinh tế gần đây. Hoa Kỳ có lẽ (có lẽ) vẫn chưa bước vào suy thoái. Nhưng nền kinh tế chắc chắn đang có vẻ đứng trước suy thoái. Và các nhà hoạch định chính sách - hiện tại về cơ bản có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang - cần phải hành động nhanh chóng để tránh nguy cơ suy thoái kinh tế nghiêm trọng.
Rõ ràng là Fed đã phạm sai lầm khi không cắt giảm lãi suất vào tuần trước; thực sự, có lẽ nó nên bắt đầu cắt giảm từ nhiều tháng trước. Thật không may, chúng tôi không thể quay ngược thời gian. Nhưng ủy ban thị trường mở của Fed, nơi đặt ra lãi suất ngắn hạn, có thể và nên cắt giảm đáng kể - có thể là nửa điểm phần trăm, thay vì điểm quý thông thường - tại cuộc họp tiếp theo, dự kiến vào giữa tháng Chín.
Và chúng ta chỉ có thể hy vọng rằng sự sụt giảm lãi suất dài hạn gần đây, phản ánh kỳ vọng về việc cắt giảm của Fed trong tương lai, sẽ đủ để ngăn chặn sự sụt giảm kinh tế vô cớ.
Tại sao tôi lại nói rằng nền kinh tế có vẻ trước suy thoái? Yếu tố quan trọng nhất là tỷ lệ thất nghiệp, vốn đã có xu hướng tăng dần trong vài tháng qua. Báo cáo việc làm hôm thứ Sáu đã kích hoạt quy tắc Sahm, trong đó nói rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng đủ lớn là một dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy một cuộc suy thoái đã bắt đầu. Nhiều nhà kinh tế, bao gồm Claudia Sahm, người đã nghĩ ra quy tắc này, tin rằng vì nhiều lý do kỹ thuật, mọi thứ có thể không thảm khốc như vẻ ngoài của chúng. Nhưng ngay cả như vậy, tình hình vẫn đáng lo ngại.
Nó không chỉ là dữ liệu chính thức. Các cuộc khảo sát riêng và những con số tổng quan cũng chỉ ra một nền kinh tế yếu ớt. Sự đánh giá thị trường lao động của người tiêu dùng được khảo sát bởi Hội đồng Hội nghị đã xấu đi, Amazon đã cảnh báo rằng người tiêu dùng có vẻ thận trọng, v.v. Không điều gì trong số này hét lên suy thoái, nhưng nó chỉ ra nguy cơ gia tăng của một cuộc suy thoái trong tương lai gần.
Tôi có chắc chắn 100% rằng chúng ta sẽ có suy thoái trừ khi Fed nhanh chóng cắt giảm lãi suất không? Tất nhiên là không - không có gì là chắc chắn trong kinh tế, hoặc trong cuộc sống nói chung. Nhưng các nhà hoạch định chính sách chờ đợi sự chắc chắn hoàn hảo trước khi hành động sẽ luôn đi quá muộn.
Vậy làm thế nào chúng ta có thể đạt được điều này? Fed đã tăng lãi suất rất nhiều để đối phó với sự gia tăng lạm phát năm 2021-22. Tôi không phản đối động thái đó; Tôi không nghĩ Fed có lựa chọn nào khác, do nhận thức được rủi ro rằng lạm phát có thể trở nên cố hữu trong nền kinh tế như những năm 1970.
Tuy nhiên, vào nửa cuối năm 2023, rõ ràng là nỗi sợ hãi về sự trở lại của những năm 70 đã bị đặt sai chỗ; lạm phát đang giảm đều đặn mà không có những năm thất nghiệp cao mà một số nhà kinh tế cho rằng sẽ cần thiết.
Nhưng Fed đã không phản ứng với lạm phát giảm bằng cách cắt giảm lãi suất, dường như không muốn hành động cho đến khi chắc chắn rằng lạm phát đã trở lại mục tiêu. (Một ví dụ khác về việc chờ đợi sự chắc chắn, hoàn hảo đảm bảo rằng bạn sẽ hành động quá muộn.) Ở một mức độ nào đó, Fed có thể là nạn nhân của một sự giả mạo thống kê: Các số liệu chính thức cho thấy lạm phát hàng tháng tăng vào đầu năm 2024, nhưng như tôi đã viết vào thời điểm đó, điều này trông giống như những tín hiệu nhiễu trong dữ liệu hơn là bất cứ điều gì thực sự xảy ra.
Tuy nhiên, cũng thật khó để thoát khỏi cảm giác rằng Fed, ở một mức độ nào đó, đã bị tê liệt do lạm phát PTSD. Phải đối mặt với những lời chỉ trích gay gắt vì hành động quá chậm để tăng lãi suất khi lạm phát bắt đầu tăng vài năm trước, điều này có thể đã được bù đắp bằng cách không cắt giảm lãi suất khi lạm phát bắt đầu giảm. Trong một thời gian dài, nền kinh tế của chúng ta đã hoạt động tốt đáng kể mặc dù lãi suất rất cao; bây giờ các vết nứt đang bắt đầu xuất hiện.
Điều đặc biệt, thật khó chịu về tình hình hiện tại là chúng ta có thể sắp phải chịu thất bại trước ngưỡng cửa chiến thắng. Tính đến thời điểm hiện tại, nước Mỹ về cơ bản đã đạt được điều mà nhiều nhà kinh tế cho là không thể: hạ cánh mềm, trong đó chúng ta đã xoay sở để giảm lạm phát mà không có tỷ lệ thất nghiệp cao. Nhưng chúng ta ngày càng có nguy cơ trải qua rất nhiều nỗi đau không cần thiết đơn giản chỉ vì phi công đã đợi quá lâu để cất cánh máy bay.
Một điều nữa: Nếu Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nó có thể sẽ phải đối mặt với một cơn bão chỉ trích từ đảng Cộng hòa cáo buộc nó cố gắng giúp Kamala Harris đánh bại Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống. Và vâng, việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ giúp ích cho đảng Dân chủ, phần lớn là vì nó sẽ giúp thúc đẩy nước Mỹ thành công như thế nào trong việc kiểm soát lạm phát.
Nhưng chính trị không nên, và tôi hy vọng sẽ không, ảnh hưởng đến quyết định của Fed. Vì thực tế là trường hợp kinh tế cho việc cắt giảm lãi suất lớn là áp đảo; Fed sẽ hành động chính trị nếu không phản ứng với trường hợp kinh tế đó đơn giản chỉ vì cuộc bầu cử đang hiện ra lờ mờ.
