03 kịch bản tác động đến Việt Nam khi Mỹ áp thuế đối ứng từ ngày 02/04/2025

[LaChanDauTu_PSS]

LẠM PHÁT
Dự báo lạm phát

• Mức tăng: Lạm phát có thể vượt 4,5%, lên 5-6% trong năm 2025 nếu không kiểm soát chặt. Nguyên nhân chính là chi phí nhập khẩu tăng (do thuế quan và tỷ giá VND mất giá).
• Yếu tố nội tại: Giá lương thực, thực phẩm (tỷ trọng lớn trong CPI) tăng do chi phí đầu vào cao. Giá cả hàng nhập khẩu tăng dù thuế giảm (từ 20% xuống 15%) do phí logistics và nguyên liệu vẫn đắt.
  

Tác động từ Mỹ đến Việt Nam

• Áp lực từ Mỹ: Mỹ dự kiến lạm phát PCE cốt lõi 1,7% trong 2-3 năm, nhưng lãi suất duy trì cao (20,5%), khiến giá hàng xuất khẩu từ Mỹ sang Việt Nam tăng, đẩy chi phí sản xuất nội địa lên.
• Áp lực tỷ giá: VND mất giá làm hàng nhập khẩu đắt hơn, khiến lạm phát tại Việt Nam cao hơn.

Dữ liệu gần đây và kết luận

• CPI tăng 3,6% năm 2024, cho thấy lạm phát vẫn trong kiểm soát nhưng thuế quan mới có thể tạo cú sốc.
• Ngân hàng Nhà nước cần kiểm soát tiền tệ, điều chỉnh lãi suất và can thiệp thị trường để ổn định tỷ giá. Nếu không kịp thời, lạm phát vượt 5% sẽ ảnh hưởng đến sức mua và tăng trưởng kinh tế.

[LaChanDauTu_PSS]

TỶ GIÁ

Áp lực mất giá VND

• Dự báo: Xuất khẩu sang Mỹ giảm khiến nguồn USD giảm, trong khi nhập khẩu tăng làm USD lên giá. Nhiều tổ chức tài chính dự báo tỷ giá vượt 26.000 VND/USD, có thể lên 25.700 VND/USD.

• Thực tế: Ngày 2/4/2025, NHNN tăng tỷ giá trung tâm 16 VND lên 24.851 VND/USD, với biên độ ±5% (tức dao động từ 23.608 đến 26.094 VND/USD). VND đã mất giá 0,6% từ đầu năm.

• Yếu tố quốc tế: Đồng Nhân dân tệ (CNY) suy yếu do đối phó thuế 54% từ Mỹ, gây áp lực cạnh tranh lên VND. Nếu Trung Quốc phá giá CNY, NHNN có thể điều chỉnh linh hoạt để tránh mất giá quá mức, giảm rủi ro thị trường ngoại hối.

[LaChanDauTu_PSS]

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH THUẾ QUAN MỸ (04/2025) ĐỐI VỚI CÁC NGÀNH VÀ CỔ PHIẾU

Xét các mã trong VN-Index, tỷ trọng doanh thu từ xuất khẩu trực tiếp sang Mỹ trên tổng doanh thu chỉ ở mức thấp, cho thấy độ phụ thuộc hạn chế và thị trường này. Trong tổng doanh thu từ doanh nghiệp Việt Nam (đã loại trừ ngành tài chính và bất động sản) thì doanh thu xuất khẩu chỉ chiếm 18%, trong đó doanh thu xuất khẩu sang Mỹ chỉ chiếm 2%.
Tuy tỷ trọng doanh thu bị ảnh hưởng thấp, nhưng mức độ ảnh hưởng còn tùy thuộc từng ngành cụ thể.

[LaChanDauTu_PSS]

CÁC NHÓM NGÀNH TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC MẠNH

Khu công nghiệp (IP)

• Tác động:
  Việt Nam chịu thuế suất cao hơn các nước sản xuất thay thế khác (chỉ thấp hơn Trung Quốc), khiến Việt Nam trở nên kém hấp dẫn hơn cho các hoạt động chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc. Chi phí di dời sản xuất tăng ca do thuế quan sẽ làm giảm lợi thế cạnh tranh của Việt Nam so với các nước như Indonesia, Thái Lan, Ấn Độ.
  Cụ thể, với mức thuế 46% áp lên Việt Nam, các khu công nghiệp (IP) sẽ đối mặt với nguy cơ giảm nhu cầu thuê đất từ các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là những doanh nghiệp phụ thuộc vào xuất khẩu sang Mỹ.

• Hệ quả:
  Các công ty BĐS KCN hàng đầu như KBC, IDC, SIP, SZC sẽ không được hưởng lợi như kỳ vọng. Nhu cầu đất công nghiệp sẵn có tại các vị trí chiến lược có thể giảm, dẫn đến doanh thu và lợi nhuận sụt giảm.

Cá Tra (Pangasius)

• Tác động:
  Việt Nam là nhà cung cấp cá tra lớn nhất cho Mỹ, với 44% thị phần của VHC trên 94% thị phần cá tra nhập khẩu theo giá trị tại Mỹ. Với mức thuế mới, cá tra Việt Nam sẽ phần nào giảm lợi thế giá so với các đối thủ như cá rô phi Trung Quốc (hiện chịu thuế 54%) hoặc các nguồn cung khác không bị thuế cao. Trong khi trước đây, cá tra Việt Nam có lợi thế với thuế 0% và giá bản trung bình (ASP) thấp hơn có rô phi Trung Quốc (3,1 USD/kg so với 4,0 USD/kg sau thuế - 10M 2024) và ASP cá tra sau mức thuế mới dự kiến khoảng 4,5 USD/kg.

• Hệ quả:
  Nhu cầu cá tra tại Mỹ có thể giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến VHC và các công ty khác trong ngành. Thị phần có thể chuyển sang các nước ít chịu thuế hơn.

Dệt May (Textiles & Garments)

• Tác động:
  Mỹ chiếm khoảng 40% xuất khẩu dệt may của Việt Nam. Với thuế 46%, ngành dệt may sẽ chịu tác động tiêu cực nghiêm trọng, vì chi phí tăng cao làm giảm sức cạnh tranh so với các nước có thuế thấp hơn (như Bangladesh, Ấn Độ).
  Dù Việt Nam đã hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch khỏi Trung Quốc (tăng từ 10% lên 18% thị phần tại Mỹ từ 2013-2023), mức thuế mới sẽ đảo ngược xu hướng này, đặc biệt khi Trung Quốc chịu thuế 54% không tạo đủ chênh lệch để duy trì lợi thế cho Việt Nam.

• Hệ quả:
  Các công ty như STK, MSH, TNG sẽ không còn cơ hội tăng đơn hàng. Doanh thu và lợi nhuận giảm, đặc biệt với các doanh nghiệp đã mở rộng công suất trong 2024-2025.

Đồ Gỗ (Wooden Furniture)

• Tác động:
  Mỹ chiếm 60% xuất khẩu đồ gỗ của Việt Nam, với thị phần 38% tại Mỹ năm 2024. Thuế 46% sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực lớn, dù Trung Quốc (thị phần 17%) chịu thuế cao hơn (54%). Do Việt Nam và Trung Quốc chiếm ưu thế tại Mỹ, mức thuế cao lên Việt Nam sẽ khiến các nhà sản xuất như PTB (50% doanh thu từ Mỹ) và ACG (20% doanh thu từ Mỹ) chịu thiệt hại nghiêm trọng.

• Hệ quả:
  Doanh thu xuất khẩu giảm, lợi nhuận thu hẹp, đặc biệt với các công ty có nguồn nhập khẩu lớn tại Mỹ.

Vận Tải & Hậu Cần (Transportation & Logistics )

• Tác động:
  Mức thuế mới sẽ làm giảm thương mại quốc tế và xuất khẩu của Việt Nam, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty vận tải và logistics. Cảng Gemalink (GMD) - phục vụ tuyến Mỹ- EU – và cảng Nam Đình Vũ sẽ chịu áp lực giảm lưu lượng hàng hóa. SCS (đóng góp 20% từ Mỹ và EU) cũng bị ảnh hưởng.
  Các hãng hàng không như Vietnam Airlines (HVN) có thể tăng mua máy bay Boeing để giảm thặng dư thương mại, nhưng điều này không bù đắp được tác động tiêu cực lên vận tải hàng hóa.

• Hệ quả:
  Doanh thu giảm, đặc biệt với các tuyến Mỹ-EU, ảnh hưởng đến GMD, SCS, HVN.

[LaChanDauTu_PSS]

CÁC NHÓM NGÀNH TÁC ĐỘNG TRUNG BÌNH

Ngân Hàng (Banking)

• Tác động:
  Thuế 46% làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Việt Nam, dẫn đến nhu cầu tin dụng từ các ngành phụ thuộc xuất khẩu (dệt may, đồ gỗ) giảm mạnh. Điều này gây áp lực lên tăng trưởng tín dụng và rủi ro vỡ nợ tăng cao.
  Các ngân hàng tập trung vào bán lẻ như ACB có thể ít bị ảnh hưởng hơn nhờ chiến lược thận trọng và mạng lưới chi nhánh rộng, nhưng các ngân hàng phục vụ doanh nghiệp xuất khẩu sẽ đối mặt với thách thức, dù tỷ trọng tín dụng cho FDI của các ngân hàng Việt Nam là không cao.

• Hệ quả:
  Tăng trưởng tín dụng chậm lại, rủi ro nợ xấu tăng.

Bán Lẻ (Consumer & Retail)

• Tác động:
  Thuế 46% làm giảm xuất khẩu sẽ ảnh hưởng đến thu nhập của người lao động trong các ngành liên quan (dệt may, đồ gỗ), từ đó giảm sức mua nội địa.
  Các công ty như MWG, PNJ, FRT có thể chịu tác động gián tiếp qua sức cầu giảm, dù không trực tiếp xuất khẩu sang Mỹ.

• Hệ quả:
  Doanh thu bán lẻ giảm nhẹ đến trung bình, tùy thuộc vào mức độ ảnh hưởng lên thu nhập người tiêu dùng.

Thép (Steel)

• Tác động:
  Hiện tại, Việt Nam chịu thuế 25% với thép nhập vào Mỹ (Section 232), trong khi Trung Quốc chịu tống thuế 32,5-50% (Section 232 và 301). Với thuế 46%, chênh lệch thuế giữa Việt Nam và Trung Quốc giảm, nhưng cả hai nước chỉ chiếm dưới 3% thị phần thép tại Mỹ.
  Xuất khẩu thép sang Mỹ chiếm 14% tổng xuất khẩu thép của Việt Nam (8M 2024). Thuế cao hơn sẽ gây áp lực lên các công ty như HSG, NKG (10% doanh thu từ Mỹ), nhưng tác động trực tiếp không lớn do tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ thấp.
  Tuy nhiên, nếu các thị trường xuất khẩu thép khác áp dụng bảo hộ có thể dẫn đến dư thừa thép xuất khẩu trên thị trường toàn cầu, từ đó gây áp lực giảm giá thép toàn cầu. Đồng VND mất giá cũng sẽ làm tăng chi phí nguyên liệu đầu vào cho các nhà sản xuất thép vì các công ty này phải nhập khẩu phần lớn nguyên liệu đầu vào (ví dụ: quặng sắt và than cốc luyện kim), ảnh hưởng gián tiếp đến HPG.

• Hệ quả:
  Tác động trực tiếp hạn chế, nhưng áp lực gián tiếp từ giá thép toàn cầu và chi phí đầu vào tăng (do VND mất giá) có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.

[LaChanDauTu_PSS]

CÁC NHÓM NGÀNH TÁC ĐỘNG NHẸ ĐẾN TRUNG LẬP

Công Nghệ Thông Tin (IT)

• Tác động:
  Ngành IT và dịch vụ kỹ thuật số ít chịu ảnh hưởng trực tiếp bởi chính sách thuế mới từ Mỹ, vì các dịch vụ này không phải hàng hóa vật lý. Dù Việt Nam chịu thuế 46%, FPT - công ty IT hàng đầu – vẫn được dự báo chịu tác động tối thiểu. Lý do bởi dịch vụ IT chủ yếu liên quan đến phần mềm và giải pháp công nghệ, không bị áp thuế nhập khẩu. Ngoài ra, chính sách giảm thuế doanh nghiệp và cải cách quy định dưới thời Trump có thể thúc đẩy chỉ tiêu IT tại Mỹ, tạo cơ hội cho FPT gia tăng doanh thu từ thị trường này.

• Hệ quả:
  FPT vẫn duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ tiếp cận công nghệ mới (như chip Nvidia) và không bị ảnh hưởng bởi thuế suất cao.

Tiện Ích (Điện & Nước)

• Tác động:
  Ngành điện và nước ít chịu ảnh hưởng từ thuế quan do phục vụ nhu cầu nội địa. Thuế 46% không tác động trực tiếp đến PC1, REE, BWE, TOM, vì các công ty này tập trung vào xây dựng lưới điện, năng lượng tái tạo và cung cấp nước trong nước.
  Tuy nhiên, nếu FDI giảm (do thuế quan), nhu cầu điện và nước từ khu công nghiệp có thể chững lại.

• Hệ quả:
  Tác động gián tiếp nhẹ nếu FDI giảm, nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ chính sách nội địa (DPPA, PDP VIII).

Dầu Khí (Oil & Gas)

• Tác động:
  Ngành dầu khí được dự bảo phục hồi thâm đô và khai thác trong nước (ESP) bất chấp giá dầu thấp. Thuế 46% không ảnh hưởng trực tiếp đến xuất khẩu dầu khí (do Việt Nam chủ yếu xuất dầu thô, không chịu thuế ngành bổ sung.
  Tác động gián tiếp có thể đến từ giảm FDI hoặc nhu cầu năng lượng nếu kinh tế suy thoái.

• Hệ quả:
  Tác động tối thiểu, ngành vẫn được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa và chính sách E&P.

[HieuTrungF325]

NĐT đang theo dõi diễn biến chứng khoán Mỹ đêm nay 07/04/2025 như thể ĐTQG Việt Nam đang thi đấu trận chung kết World Cup vậy.

[LaChanDauTu_PSS]

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ SAU TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ ĐỐI ỨNG

Ngày 2/4, Tổng thống Trump đã công bố mức thuế đối ứng đối với các quốc gia trên thế giới. Theo đó, Việt Nam nằm trong nhóm các quốc gia chịu mức thuế nhập khẩu cao nhất, lên đến 46%, cao hơn nhiều so với kịch bản xấu nhất mà thị trường dự đoán trước đây chỉ từ 15% - 20%.

Mức thuế suất nhập khẩu cao hơn sẽ tác động lên ba khía cạnh chính của nền kinh tế.

Thứ nhất, sức cạnh tranh của các mặt hàng chú chốt của Việt Nam vào thị trường Mỹ như máy móc thiết bị, linh kiện điện tử, điện thoại, may mặc da giày,… sẽ bị suy giảm, trong bối cảnh các đối thủ cạnh tranh trực tiếp có mức thuế thấp hơn đáng kể như Trung Quốc (34%), Ấn Độ (26%); Thái Lan (37%),…

Thứ hai, trong khu vực Đông Nam Á, Việt Nam cũng là nước chịu mức thuế đối ứng cao nhất, điều sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn FDI sản xuất đang dịch chuyển vào Việt Nam theo chiến lược Trung Quốc +1.

Thứ ba, tỷ giá sẽ chịu thêm sức ép do Việt Nam cần phải tăng cường nhập khẩu từ Mỹ nhằm thu hẹp thặng dư Thương mại với nước này.

Trong ngắn hạn, dự kiến thị trường sẽ khó có nhịp phục hồi nhanh chóng. Ngoài dư âm của thuế đối ứng, có một số yếu tố rủi ro tác động đến thị trường trong ngắn hạn như:

Ở bối cảnh thế giới, TTCK Mỹ đang bước vào giai đoạn điều chỉnh khi đà bán tháo các cổ phiếu công nghệ vẫn chưa chấm dứt. Với tác động kém tích cực từ chính sách thuế quan, TTCK Mỹ vẫn được dự báo sẽ duy trì xu hướng giảm trong 2 tháng tới. Về yếu tố mùa vụ, tháng 4 – tháng 5 cũng đồng thời là thời điểm “vùng trống thông tin”, không có thông tin tích cực hỗ trợ, vì vậy diễn biến thị trường thế giới sẽ tác động đến chỉ số VN index lớn hơn.

Ở bối cảnh trong nước, tỷ giá vẫn là rủi ro lớn nhất, gây áp lực lên thị trường trong suốt nửa đầu năm. Sau thông tin thuế đối ứng tỷ giá USD/VND liên ngân hàng bật tăng lên mức gần 25.800 (tăng +1.3% so với đầu năm, tỷ giá tự do cũng áp sát ngưỡng 26.000, cao nhất từ đầu năm đến nay.

[LaChanDauTu_PSS]

CƠ HỘI TÍCH LŨY CỔ PHIẾU CHIẾT KHẤU SÂU

Với nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, chính sách hỗ trợ tích cực, các nút thắt pháp lý được tháo gỡ, môi trường lãi suất thấp kết hợp với tăng trưởng lợi nhuận hoạt động của các DN niêm yết trên nền thấp của cùng kỳ năm ngoái vẫn là các yếu tố đảm bảo cho sự tăng trưởng của chỉ số VN index trong năm 2025. Bên cạnh đó, Việt Nam đang tiến gần hơn đến cơ hội được tham gia vào nhóm các TTCK mới nổi của FTSE trong năm 2025 cũng như MSCI trong năm 2026.

Thị trường điều chỉnh là cơ hội để tích lũy các cổ phiếu đầu ngành, ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế đối ứng.

Với sự tác động của chính sách thuế đối ứng (04/2025), các nhóm ngành dệt may, thủy sản, đồ gỗ, BĐS KCN, logistics là những nhóm ngành chịu tác động tiêu cực nhất. Các nhóm ngành cao su, giấy, dây cáp điện,… chịu tác động trung bình do tỷ trọng xuất khẩu sang Mỹ thấp.

Với nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, chính sách hỗ trợ tăng trưởng tích cực, các nút thắt pháp lý được tháo gỡ, môi trường lãi suất thấp, các nhóm ngành như BĐS dân cư, ngân hàng, điện, thép, xây dựng hạ tầng, dầu khí thượng nguồn sẽ ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế đối ứng . Bên cạnh đó, đợt bán tháo vừa qua đã đưa định giá một số cổ phiếu đầu ngành công nghệ (FPT), thực phẩm tiêu dùng (VNM) xuống vùng định giá hấp dẫn để tích lũy.

[LaChanDauTu_PSS]

PHẦN 2: CƠ HỘI TÍCH LŨY CỔ PHIẾU GIÁ CHIẾT KHẤU SAU TÁC ĐỘNG THUẾ QUAN MỸ (04/2025)
Thị trường điều chỉnh là cơ hội để tích lũy các cổ phiếu đầu ngành, ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế đối ứng với mức định giá hấp dẫn.
Dự kiến 05 nhóm ngành sau sẽ ít chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế quan mới:

[LaChanDauTu_PSS]

1. NGÂN HÀNG
   Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 2025 đạt 18%.
   Mục tiêu tăng trưởng tín dụng (TTTD) cao là đầu kéo tăng trưởng
   Đối với nhóm ngân hàng quốc doanh, kế hoạch TTTD năm 2025 đạt mức 15-16%, với kế hoạch lợi nhuận trước thuế tăng 5%-10%. Đối với khối NHTM cổ phần, một số ngân hàng đặt mức tăng trưởng tín dụng cao bao gồm MBB (+26% svck), HDB (+25-26% svck), VPB (+20-25% svck), VIB (+21.9%), TCB (+20% svck).
   LNST các NH theo dõi được dự báo tăng khoảng 15% trong Q1/2025 nhờ (i) TTTD toàn ngành khả quan hơn cùng kỳ, tính đến 25/3/2025, tín dụng toàn hệ thống đã tăng 2.5% YTD (cùng kỳ 0.26% YTD); (ii) mặc dù NIM Q1/2025 dự báo sẽ đi ngang so với Q4/2024, thấp hơn so với cả năm 2024 do các NH tiếp tục giảm lãi suất cho vay song (iii) Chi phí trích lập dự kiến sẽ giảm so với Q4/2024 và tương đương cùng kỳ năm trước.
   Cổ phiếu tiềm năng: TCB, ACB, CTG, VPB, MBB, BID.

[LaChanDauTu_PSS]

2. ĐẦU TƯ CÔNG (Xây dựng hạ tầng)

Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 2025 đạt 25%.

Trong năm 2025, với kì vọng giải ngân đầu tư công dự kiến tăng trưởng 14% với mục tiêu trở thành trụ cột thúc đẩy GDP

Với nhóm ngành xây dựng: Việc thúc đẩy tiến độ tại các dự án trọng điểm có thể tác động tích cực tới các doanh nghiệp xây lắp khi các công ty có thể đẩy nhanh tiến độ hoàn thành dự án và ghi nhận doanh thu. Bên cạnh đó, chiến lược triển khai thêm 1 số cao tốc kết nối các khu vực phát triển kinh tế trong giai đoạn 2025 - 2028 như Hữu Nghị - Chi Lăng hay mở rộng các tuyến cao tốc như TP. HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận có thể tạo điều kiện thuận lợi tăng trưởng backlog đối với các doanh nghiệp. Đối với các doanh nghiệp xây dựng niêm yết, chúng tôi đánh giá cao các doanh nghiệp có kinh nghiệm triển khai và backlog xây dựng lớn nhằm hưởng lợi tại các dự án trọng điểm, bên cạnh đó, kinh nghiệm triển khai có thể tác động tích cực trong quá trình đấu thầu để tăng trưởng backlog. Các DN có dự án tại khu vực phía Bắc và Trung được đánh giá cao hơn do đang duy trì đúng tiến độ trong khi khu vực phía Nam chỉ hoàn thành khoảng 80% tiến độ do tình trạng thiếu hụt nguyên vật liệu.

Đối với nhóm DN vận hành BOT như CII hay HHV, việc đẩy nhanh các dự án giao thông sẽ kết nổi các tuyến cao tốc nhằm gia tăng lưu lượng xe tại các tuyến BOT đang khai thác. Điển hình như BOT Trung Lương – Mỹ Thuận, lưu lượng xe đã tăng 12% svck khi kết nối cùng tuyến Mỹ Thuận – Cần Thơ. Do đó, Luật PPP mở ra cơ hội trong vấn đề đấu thầu và dự án cũng như tác động tích cực tới cả BOT hiện hữu của DN.

Cổ phiếu tiềm năng: VCG, HHV

[LaChanDauTu_PSS]

3. THÉP

Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 2025 đạt 26%.

Động lực tới từ sự phục hồi nhu cầu thị trường nội địa

Trong Q1/25, động lực tăng trưởng của ngành thép đến từ thị trường nội địa trong bối cảnh thị trường xuất khẩu bị tác động tiêu cực bởi các biện pháp phòng vệ. Sản lượng tiêu thụ thép nội địa có thể tăng trưởng 8% svck nhờ các ngành như BĐS và Đầu tư công có triển vọng khả quan.

Đối với xuất khẩu, việc Mỹ và EU áp thuế có thể tác động tiêu cực tới sản lượng và giá xuất khẩu khi các DN phải giảm giá bán nhằm duy trì thị phần. Do đó, các DN có thị trường nội địa chủ lực như HPG sẽ khả quan hơn nhóm tôn mạ xuất khẩu như HSG và NKG.

Cổ phiếu tiềm năng: HPG, HSG, NKG

[LaChanDauTu_PSS]

4. CÔNG NGHỆ

Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 2025 đạt 21%.

Kinh tế số vẫn là một trong những động lực tăng trưởng chính của Việt Nam, với đại diện là FPT. Định giá hấp dẫn là cơ hội để tích lũy.

FPT không chịu ảnh hưởng từ sắc thuế mới của Mỹ, bên cạnh đó, triển vọng các thị trường xuất khẩu phần mềm chính vẫn khả quan với xu hướng chuyển đổi số rộng rãi, tiêu biểu như thị trường Nhật Bản, Châu Á - Thái Bình Dương, Châu Âu. Sự ra mắt của các AI gần đây như Deepseek mặc dù gây lo ngại về triển vọng mảng phần mềm, tuy nhiên các AI này mang tính hỗ trợ nhiều hơn là thay thế cho việc phát triển phần mềm, hơn nữa điều này sẽ giúp phổ biến AI sâu rộng trong mọi lĩnh vực trong dài hạn.

Việc nhà máy AI ở Việt Nam và Nhật Bản vận hành chậm hơn dự kiến có thể có tác động nhỏ đến KQKD trong năm nay, tuy nhiên chúng tôi cho rằng việc giá cổ phiếu chiết khấu mạnh trong thời gian qua đã phản ánh các yếu tố này. Dự kiến LN ròng FPT sẽ tăng 21% trong năm 2025, P/E forward 2025 hiện ở mức 15.9 lần, là mức hấp dẫn đề đầu tư.

Cổ phiếu tiềm năng: FPT

[LaChanDauTu_PSS]

5. THỰC PHẨM TIÊU DÙNG THIẾT YẾU

Là nơi trú bão khá an toàn cho danh mục đầu tư

Kỳ vọng VNM, SAB duy trì tăng trưởng nhẹ trong khi định giá đã về mức biên an toàn, mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn

MSN là doanh nghiệp có nhiều câu chuyện trong năm 2025 khi chuỗi siêu thị Winmart và mảng kinh doanh thịt sẽ bắt đầu đóng góp đáng kể vào lợi nhuận cho tập đoàn, đồng thời việc niêm yết MCH cũng sẽ giúp cải thiện định giá của MSN.

Các DN chăn nuôi như DBC và BAF được hưởng lợi lớn trong năm 2025 nhờ Luật chăn nuôi đã thúc đẩy quá trình chuyển dịch cơ cấu chăn nuôi sang các mô hình chuyên nghiệp, đồng thời nhu cầu tiêu thụ thịt heo của Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định. Trong Q1/25, giá thịt lợn trung bình đã tăng khoảng 9% so với cuối năm 2024 và ~30% svck, hỗ trợ cho lợi nhuận của DBC và BAF.

Cổ phiếu tiềm năng: MSN, SAB, VNM, DBC, BAF.