Mỗi quý, Kho bạc Mỹ (US Treasury) tổ chức sự kiện quan trọng gọi là Quarterly Refunding — tức công bố kế hoạch vay nợ cho quý tiếp theo: sẽ phát hành bao nhiêu trái phiếu, kỳ hạn bao lâu, và có thay đổi gì so với quý trước không. Các nhà đầu tư toàn cầu theo dõi sát vì kế hoạch này ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất trái phiếu — và từ đó, đến toàn bộ chi phí vốn trên thế giới.
Quý này, câu trả lời là: không thay đổi gì cả.
Những con số của tuần tới
Tuần tới Kho bạc sẽ thực hiện $125 tỷ trái phiếu tái cấp vốn, cụ thể:
- $58 tỷ trái phiếu kỳ hạn 3 năm (ngày 11/8)
- $42 tỷ trái phiếu kỳ hạn 10 năm (ngày 12/8)
- $25 tỷ trái phiếu kỳ hạn 30 năm (ngày 13/8)
Tổng tiền mới huy động được từ các đợt này: khoảng $28,7 tỷ — phần còn lại dùng để đảo nợ cũ đến hạn.
Kho bạc cũng tuyên bố sẽ duy trì mức phát hành hiện tại cho trái phiếu kỳ hạn dài “ít nhất vài quý tới” — ngôn ngữ y hệt các quý trước, không có gì mới.
Tại sao không đổi là tin tốt — và cũng là tin đáng lo
Trước hết, tại sao thị trường thở phào:
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vừa chạm mức cao nhất kể từ khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nhậm chức. Nói đơn giản hơn: trái phiếu Mỹ đang đắt hơn — tức là chính phủ phải trả lãi suất cao hơn khi vay tiền. Trong bối cảnh đó, nếu Kho bạc đột ngột thông báo tăng khối lượng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài, lãi suất có thể tăng thêm và làm thị trường bất an. Việc giữ nguyên kế hoạch là tín hiệu ổn định mà thị trường muốn nghe.
Nhưng đây là vấn đề đằng sau sự “ổn định” đó:
Tổng nợ công Mỹ sắp chạm $40 nghìn tỷ trong hai tuần nữa. Nhu cầu vay thêm trong quý này đã được điều chỉnh lên $739 tỷ — tăng $68 tỷ so với ước tính tháng 5. Và Kho bạc không thay đổi gì. Hai điều đó không thể cùng tồn tại mãi mãi.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Phân tích chi tiết: $739 tỷ vay trong một quý, nợ Mỹ chạm $40 nghìn tỷ — Tuy nhiên kho bạc không thay đổi kế hoạch phát hành!