Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
CẬP NHẬT NGÂN HÀNG | ACB – Định giá hấp dẫn, tăng trưởng bền vững
Giá mục tiêu: 31.200 đồng/cp
Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đang giao dịch ở mức P/B 2026F khoảng 1,1x, được đánh giá hấp dẫn khi đặt trong tương quan với khả năng sinh lời cao (ROAE ~20%), nền tảng tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số bền bỉ và chính sách cổ tức ổn định. Đây là một trong những ngân hàng có hồ sơ rủi ro thấp nhưng vẫn duy trì hiệu quả sinh lời vượt trội trong hệ thống.
Về tăng trưởng, ACB duy trì quỹ đạo lợi nhuận vững chắc với CAGR lợi nhuận 5 năm khoảng 18%, được xây dựng trên chiến lược đa dạng hóa các trụ cột tín dụng. Trong giai đoạn 2025–2030, bên cạnh thế mạnh truyền thống ở mảng bán lẻ, Ngân hàng dự kiến đẩy mạnh phân khúc doanh nghiệp lớn, tập trung mở rộng tệp khách hàng gắn với chuỗi cung ứng xuất nhập khẩu như doanh nghiệp FDI, doanh nghiệp thương mại quốc tế và bất động sản khu công nghiệp. Hướng đi này được đánh giá phù hợp trong bối cảnh Việt Nam tiếp tục thu hút FDI và dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, qua đó tạo “làn gió mới” giúp ACB duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao và bền vững hơn, với CAGR tín dụng dự phóng khoảng 19% trong 5 năm tới.
Về rủi ro và chất lượng tài sản, ACB tiếp tục nằm trong nhóm an toàn hàng đầu hệ thống. Sau giai đoạn biến động 2023–2025, Ngân hàng đã kiểm soát hiệu quả rủi ro tín dụng, đưa tỷ lệ nợ xấu (NPL) về mức 1,1% vào cuối 3Q25 và duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) khoảng 80%. Chúng tôi kỳ vọng NPL có thể giảm dần về khoảng 1,0% trong các năm tới, nhờ khẩu vị rủi ro thận trọng, không tham gia vào các trái phiếu doanh nghiệp rủi ro cao, đồng thời danh mục tín dụng có mức độ nhạy thấp với bất động sản so với mặt bằng chung ngành ngân hàng.
Tổng thể, với định giá hấp dẫn, hiệu quả sinh lời cao, chiến lược tăng trưởng rõ ràng và chất lượng tài sản vững chắc, ACB được đánh giá là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng ổn định và an toàn danh mục, với giá mục tiêu 31.200 đồng/cp.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
ACB: Chi phí dự phòng một lần trong quý 4 ảnh hưởng kết quả năm 2025, nhưng củng cố nền tảng tăng trưởng cho năm 2026
Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố kết quả kinh doanh năm 2025 cùng những chia sẻ đáng chú ý tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư. Mặc dù lợi nhuận năm 2025 chưa đạt kỳ vọng do chi phí dự phòng tăng mạnh trong quý 4, nhưng động thái này được đánh giá là bước đi chủ động nhằm làm sạch bảng cân đối kế toán, qua đó tạo nền tảng vững chắc cho triển vọng tăng trưởng trong năm 2026.
Kết quả kinh doanh 2025: Chịu áp lực từ chi phí dự phòng
Năm 2025, ACB ghi nhận thu nhập từ hoạt động kinh doanh đạt 33,8 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 0,8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 19,5 nghìn tỷ đồng, giảm 7,0% so với năm trước, tương ứng hoàn thành khoảng 97% và 87% dự báo cả năm. Riêng trong quý 4/2025, thu nhập và lợi nhuận lần lượt giảm 2,1% và 35,6% so với quý trước.
Nguyên nhân chính khiến kết quả quý 4 suy yếu đến từ việc ngân hàng đẩy mạnh trích lập dự phòng, tăng tới 577% so với quý trước. Khoản chi phí dự phòng mang tính một lần này đã tác động đáng kể đến lợi nhuận ngắn hạn, nhưng đồng thời giúp ACB củng cố chất lượng tài sản, kéo tỷ lệ nợ xấu xuống dưới 1% và nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 114%.
Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2025 chưa đạt kế hoạch đề ra. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá rủi ro đối với triển vọng lợi nhuận năm 2026 là không lớn, do chi phí dự phòng tăng mạnh trong năm 2025 mang tính bất thường và đã tạo dư địa tích cực cho việc xử lý, thu hồi nợ xấu trong các giai đoạn tiếp theo.
Tăng trưởng tín dụng: Duy trì ổn định, cơ cấu linh hoạt
Tăng trưởng tín dụng năm 2025 của ACB đạt 18,5%, thấp hơn nhẹ so với mức tăng trưởng toàn hệ thống. Trong quý 4, tăng trưởng tín dụng chững lại ở mức 2,9% do thanh khoản thắt chặt và ngân hàng đã sử dụng hết hạn mức tín dụng được cấp.
Một điểm đáng chú ý là trong quý 4/2025, ACB lần đầu tiên tham gia đầu tư trái phiếu doanh nghiệp với quy mô khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng. Ngân hàng cho rằng đây là thời điểm phù hợp khi thị trường trái phiếu đang phục hồi, được hỗ trợ bởi tăng trưởng kinh tế tích cực và khung pháp lý ngày càng hoàn thiện.
Về cơ cấu tín dụng, cho vay doanh nghiệp tăng mạnh 25,5%, nổi bật là phân khúc FDI, trong khi cho vay bán lẻ tăng 12,9%, với cho vay mua nhà tăng tới 23%. ACB đánh giá việc Ngân hàng Nhà nước siết tín dụng bất động sản sẽ không ảnh hưởng đáng kể, do đây không phải là phân khúc trọng tâm và tỷ trọng cho vay đối với các chủ đầu tư bất động sản của ngân hàng ở mức thấp.
Ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống năm 2026 sẽ thấp hơn năm 2025. Trong bối cảnh đó, ACB kỳ vọng được cấp hạn mức tín dụng khoảng 16–18%, đồng thời áp lực cạnh tranh trong các phân khúc cốt lõi có thể giảm bớt.
Nguồn vốn và thanh khoản: Dư địa tăng trưởng còn lớn
Năm 2025, tăng trưởng tiền gửi khách hàng của ACB đạt 8,9%, trong khi tổng nguồn vốn tăng 12,4%, thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng. Trong giai đoạn lãi suất tăng vào quý 4/2025, ACB duy trì mặt bằng lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng sát với nhóm ngân hàng quốc doanh, đồng thời tăng huy động kỳ hạn dài thông qua phát hành chứng chỉ tiền gửi.
Nhờ đó, tỷ lệ cho vay trên huy động vốn được duy trì ở mức 79%, thấp hơn đáng kể so với trần 85%. Tỷ lệ CASA đạt 23,0%, gần như đi ngang so với quý trước. Với mức LDR thấp và tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung – dài hạn chỉ 24%, ACB hiện có dư địa lớn để mở rộng cho vay dài hạn, hỗ trợ cải thiện NIM trong năm 2026.
Về môi trường lãi suất, ACB kỳ vọng lãi suất huy động có thể tăng nhẹ trong nửa đầu năm 2026 trước khi ổn định trở lại. Khả năng Fed cắt giảm lãi suất cũng được kỳ vọng hỗ trợ dòng vốn nước ngoài, qua đó giảm áp lực huy động cho hệ thống ngân hàng.
NIM: Kỳ vọng cải thiện từ năm 2026
NIM năm 2025 của ACB đạt 2,90%, giảm 68 điểm cơ bản so với năm trước và thấp hơn dự báo ban đầu. Tuy nhiên, NIM quý 4/2025 đạt 2,94%, gần như đi ngang so với quý trước.
Từ năm 2026, NIM được kỳ vọng cải thiện nhờ nhu cầu tín dụng bán lẻ phục hồi, hộ kinh doanh dần thích ứng với các quy định thuế mới và mức độ cạnh tranh trong các phân khúc này giảm bớt. Bên cạnh đó, chiến lược cho vay chủ động hơn, đặc biệt là mở rộng cho vay trung – dài hạn và cho vay tín chấp dựa trên dòng tiền khách hàng, sẽ hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận.
Thu nhập ngoài lãi: Động lực tăng trưởng quan trọng
Tổng thu nhập ngoài lãi năm 2025 đạt 6,9 nghìn tỷ đồng, tăng 20,5% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ sự bứt phá của hoạt động kinh doanh và sự phục hồi của mảng ngoại hối, trong đó ACBS đóng góp đáng kể. Những yếu tố này đã bù đắp cho mức tăng trưởng chậm của thu nhập phí thuần cốt lõi.
Cho năm 2026, ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng thu nhập dịch vụ khoảng 25%, nhờ phí giao dịch quốc tế và ngoại hối. ACB cũng dự kiến tiếp tục mở rộng quy mô các công ty con, đầu tư mạnh cho ACBS và phát triển các sản phẩm đầu tư mới tại ACBC. Mảng bancassurance được kỳ vọng phục hồi sau giai đoạn suy giảm, đặc biệt khi ngân hàng mở rộng sang bảo hiểm phi nhân thọ và chuẩn bị đưa công ty bảo hiểm ACBI vào hoạt động từ giữa năm 2026.
Chất lượng tài sản: Điểm sáng cho triển vọng 2026
Chi phí dự phòng năm 2025 tăng mạnh 108% so với cùng kỳ, chủ yếu do yêu cầu trích lập nghiêm ngặt hơn theo Nghị định 86/2024 đối với nợ nhóm 5. Phần lớn các khoản nợ này liên quan đến giai đoạn thị trường bất động sản suy giảm năm 2023.
Nhờ tăng trích lập và đẩy nhanh xóa nợ, chất lượng tài sản của ACB cải thiện rõ rệt. Tỷ lệ nợ xấu giảm về 0,97% vào cuối quý 4/2025, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 114%. Với nền tảng tài sản lành mạnh hơn, chi phí dự phòng năm 2026 được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức thấp, qua đó tạo dư địa cho tăng trưởng lợi nhuận.
Tổng thể, dù năm 2025 là một năm lợi nhuận chịu áp lực, ACB đang bước vào năm 2026 với bảng cân đối được củng cố, chất lượng tài sản cải thiện và dư địa tăng trưởng rõ ràng hơn, đặc biệt trong bối cảnh môi trường kinh doanh dần ổn định.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
GHI CHÉP GẶP DOANH NGHIỆP | ACB – Cập nhật KQKD Q4/2025 và nội dung cuộc họp nhà đầu tư
Trong quý 4/2025, Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) giảm mạnh 39% so với cùng kỳ, chủ yếu do ngân hàng bất ngờ thực hiện trích lập dự phòng bổ sung với quy mô lớn.
Cụ thể, tổng thu nhập hoạt động (TOI) trong quý 4/2025 đạt 8,2 nghìn tỷ đồng, giảm 4% YoY và 2% QoQ. Thu nhập lãi thuần đạt 7,1 nghìn tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ, trong bối cảnh biên lãi ròng (NIM) giảm 60 điểm cơ bản YoY đã triệt tiêu phần lớn tác động tích cực từ tăng trưởng tín dụng hợp nhất đạt 18,6%. LNTT hợp nhất quý 4/2025 đạt 3,5 nghìn tỷ đồng, giảm 39% YoY và 36% QoQ, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, nguyên nhân chính đến từ khoản chi phí trích lập dự phòng bổ sung phát sinh do ảnh hưởng của Nghị định 86/2024/NĐ-CP.
Lũy kế cả năm 2025, ACB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 33,8 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 19,5 nghìn tỷ đồng, giảm 7% YoY và không hoàn thành kế hoạch cũng như thấp hơn đáng kể so với dự phóng trước đó của chúng tôi là 23,4 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng 3% YoY.
Nhận định chuyên viên
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 4/2025 của ACB gây thất vọng khi ngân hàng thực hiện trích lập chi phí dự phòng lớn và mang tính bất ngờ, cho thấy mức độ thận trọng cao hơn so với kỳ vọng. Việc này không chỉ khiến ACB không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025 mà còn tác động mạnh đến các chỉ tiêu sinh lời trong ngắn hạn. Trong khi đó, các yếu tố nền tảng như tăng trưởng tín dụng và diễn biến NIM nhìn chung vẫn phù hợp với dự báo trước đó.
Chúng tôi cho rằng khoản trích lập dự phòng bổ sung trong quý 4/2025 mang tính chất bất thường và tác động từ Nghị định 86 sẽ khó lặp lại trong năm 2026, đặc biệt trong bối cảnh tỷ lệ bao phủ nợ xấu của ACB đã ở mức cao, đạt 113% tại thời điểm cuối năm 2025. Điều này được kỳ vọng sẽ mở ra dư địa cải thiện lợi nhuận rõ nét hơn cho ACB trong năm 2026, nhờ nền lợi nhuận thấp của năm 2025, khả năng ghi nhận lợi nhuận từ thu hồi nợ xấu cao hơn, cùng với các định hướng kinh doanh tích cực hơn về cải thiện NIM và mở rộng nguồn thu nhập ngoài lãi, bao gồm bảo hiểm phi nhân thọ, chứng khoán và quản lý quỹ.
Chúng tôi sẽ tiến hành đánh giá lại dự phóng kết quả kinh doanh giai đoạn 2025–2026 cũng như giá mục tiêu đối với cổ phiếu ACB (hiện tại là 32.600 đồng/cổ phiếu) và sẽ cập nhật chi tiết trong các báo cáo tiếp theo.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.