#ACB - Duy Trì Hiệu Quả Sử Dụng Vốn Vượt Trội
Giá mục tiêu: 32.300 VNĐ
Luận điểm đầu tư
ACB đang dẫn đầu trong việc sử dụng vốn hiệu quả trong hệ thống ngân hàng nhờ vào khả năng sinh lời cao, quản trị rủi ro tốt và chính sách chi trả cổ tức tiền mặt ổn định. Chúng tôi dự đoán lợi nhuận trước thuế (LNTT) sẽ tăng trưởng với tốc độ kép 22% trong giai đoạn từ 2025 đến 2028. Nguyên nhân chính đến từ hai yếu tố: thứ nhất, tín dụng sẽ duy trì tăng trưởng kép 18% nhờ vào việc tập trung vào khách hàng cá nhân và mở rộng cho vay doanh nghiệp trong các lĩnh vực như khu công nghiệp và xuất khẩu, thứ hai, tỷ lệ trích lập dự phòng sẽ chỉ tăng 10% do kỳ vọng nợ xấu giảm dần sau khi đạt đỉnh vào năm 2024.
Chiến lược kinh doanh thận trọng đã giúp ACB cải thiện tỷ lệ nợ xấu hình thành mới sớm hơn so với toàn ngành. Chúng tôi dự đoán tỷ lệ nợ xấu mới sẽ ổn định ở mức 0,1% đến 0,2% từ năm 2025, giảm từ 0,6% trong năm 2024. Tỷ lệ nợ xấu tổng thể (NPL) sẽ giảm xuống dưới 1% trong giai đoạn từ 2025 đến 2028. ACB có khả năng duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10% trong giai đoạn dự báo và hiệu quả sử dụng vốn (ROE) sẽ duy trì trên 23%, giữ vị trí hàng đầu trong ngành. Chúng tôi ước tính LNTT năm 2024 sẽ đạt 21,1 nghìn tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước, chủ yếu do lãi từ mua bán chứng khoán đầu tư giảm 85% so với mức cao của năm 2023, và NIM giảm nhẹ 10 điểm cơ bản còn 3,75% do cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự đa dạng hóa trong danh mục cho vay.
Dự báo LNTT năm 2025 sẽ đạt 24,8 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước. Tăng trưởng này chủ yếu đến từ sự gia tăng tín dụng 16%, NIM cải thiện nhẹ 5 điểm cơ bản lên 3,8% nhờ chi phí vốn ổn định sau khi tăng cường huy động trong năm 2024, và trích lập dự phòng không thay đổi.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Mặc dù ACB có nhiều yếu tố tích cực, lợi suất tài sản vẫn đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh lớn, có thể dẫn đến NIM thấp hơn so với kỳ vọng.
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu