Sau giai đoạn chịu áp lực về biên lợi nhuận, ACB đang cho thấy tín hiệu tích cực hơn trong nửa đầu năm 2026. Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đạt hơn 10.700 tỷ đồng, tín dụng tăng 8,6% so với đầu năm và NIM quý II phục hồi lên 3,02%.
NIM bắt đầu cải thiện
NIM tăng trở lại là tín hiệu đáng chú ý nhất trong quý II, cho thấy hiệu quả hoạt động tín dụng đang dần cải thiện. Tuy nhiên, chi phí huy động vẫn chịu áp lực trong khi lãi suất cho vay khó tăng mạnh.
Vì vậy, vấn đề quan trọng trong nửa cuối năm sẽ là ACB có duy trì được NIM trên 3% hay không. Nếu biên lãi tiếp tục cải thiện, lợi nhuận sẽ có thêm động lực ngay cả khi tăng trưởng tín dụng không quá cao.
Thu nhập dịch vụ tăng tốt
ACB không chỉ dựa vào tín dụng. Thu nhập dịch vụ 6 tháng đầu năm tăng 24,8%, trong đó thanh toán quốc tế tăng 33% và bancassurance tăng 11%.
Việc ACB được cấp phép thành lập công ty con bảo hiểm phi nhân thọ cũng mở thêm dư địa cho nguồn thu ngoài lãi trong những năm tới.
Chất lượng tài sản vẫn là điểm mạnh
Nợ xấu của ACB cuối quý II duy trì quanh 1%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu khoảng 105%. Đây vẫn là lợi thế của ngân hàng trong bối cảnh chất lượng tài sản đang là vấn đề được quan tâm khi tín dụng tăng trở lại.
Dù vậy, tốc độ hình thành nợ xấu mới có xu hướng tăng. Do đó, cần tiếp tục theo dõi diễn biến nợ xấu trong các quý tới thay vì chỉ nhìn vào tỷ lệ nợ xấu hiện tại.
Định giá chưa cao
HSC dự phóng lợi nhuận trước thuế ACB năm 2026 đạt khoảng 22.400 tỷ đồng, tăng 14,7%. Tốc độ tăng trưởng dự kiến tiếp tục cải thiện lên 18,2% năm 2027 và 20,5% năm 2028.
Tại mức giá 22.200 đồng/cp, ACB đang giao dịch quanh 1,1 lần P/B dự phóng. Với ROE dự kiến duy trì ở mức cao, mức định giá này chưa phải quá cao so với khả năng sinh lời của ngân hàng.
Tổng thể, ACB đang có ba yếu tố hỗ trợ chính: NIM phục hồi, thu nhập dịch vụ tăng trưởng và chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát. Ngược lại, chi phí vốn và nợ xấu mới là hai yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.
Nếu NIM tiếp tục duy trì trên 3% và tín dụng bán lẻ, SME phục hồi tốt hơn, tăng trưởng lợi nhuận của ACB trong giai đoạn 2026–2028 sẽ có cơ sở để duy trì ở mức tích cực.
Bài viết nhằm mục đích tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán.