#ACV - Dư Địa Tăng Trưởng Dồi Dào Nhưng Đã Phản Ánh Vào Giá

Khuyến nghị
#1

#ACV - Dư Địa Tăng Trưởng Dồi Dào Nhưng Đã Phản Ánh Vào Giá

Giá mục tiêu: 127.800 VNĐ

Luận điểm đầu tư

Dự báo doanh thu năm 2025 sẽ tăng trưởng ổn định, nhờ vào sự gia tăng sản lượng hành khách quốc tế và nội địa trong bối cảnh nhu cầu du lịch hàng không đang tăng cao. Về thị trường quốc tế, sản lượng hành khách dự kiến sẽ tăng 9% so với năm trước, nhờ vào xu hướng du lịch của khách Trung Quốc chuyển từ nội địa ra nước ngoài, cùng với việc Việt Nam trở thành điểm đến phổ biến cho khách Hàn Quốc. Đối với thị trường nội địa, nhu cầu hiện đang vượt quá khả năng cung ứng của các hãng hàng không. Sản lượng nội địa được dự báo sẽ tăng 7% so với năm trước, nhờ vào mức nền thấp của năm 2024 và việc mở rộng đội tàu bay của các hãng để đáp ứng nhu cầu cao từ thị trường.

Biên lợi nhuận gộp cũng sẽ tiếp tục được cải thiện nhờ vào việc gia tăng tỷ trọng sản lượng từ thị trường quốc tế, điều này sẽ khiến giá bán trung bình cho dịch vụ hàng không tăng lên. Sự tăng trưởng nhanh chóng của khách quốc tế so với khách nội địa sẽ giúp tỷ trọng hành khách quốc tế tăng thêm 74 điểm cơ bản so với năm trước. Biên lợi nhuận gộp dự kiến mở rộng thêm 91 điểm cơ bản do phí dịch vụ của khách quốc tế ước tính cao gấp sáu lần so với phí dịch vụ của khách nội địa.

Bên cạnh đó, áp lực về việc trích lập dự phòng nợ phải thu đối với hai hãng hàng không, đặc biệt là Vietnam Airlines, cũng sẽ giảm bớt khi tình hình tài chính của hãng đang dần cải thiện. Trong quý 3 năm tài chính 2024, ACV đã hoàn nhập 82 tỷ đồng dự phòng nợ xấu sau khi đã trích lập 250 tỷ đồng trong nửa đầu năm. Mặc dù tỷ lệ trích lập trên nợ quá hạn của Vietnam Airlines vẫn còn thấp, nhưng rủi ro gia tăng trích lập đã giảm khi kết quả kinh doanh của hãng này đang có dấu hiệu tích cực.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý một số rủi ro. Đầu tiên, tiến độ thực hiện các dự án thành phần tại sân bay Long Thành có thể bị chậm lại. Thứ hai, ba dự án trọng điểm là Long Thành, T2 - Nội Bài và T3 - Tân Sơn Nhất có thể phát sinh chi phí vận hành lớn, điều này có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng trong những năm đầu hoạt động.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

Chuyến bay thương mại đầu tiên cất cánh từ nhà ga T3 – Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất chính thức vận hành giai đoạn mới

Sáng ngày 17/04, chuyến bay mang số hiệu VN1286 của Vietnam Airlines (HVN) đã chính thức cất cánh từ nhà ga quốc nội T3 tại Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất, khởi hành đến Sân bay Quốc tế Vân Đồn (VDO), tỉnh Quảng Ninh. Đây là chuyến bay thương mại đầu tiên được vận hành tại nhà ga T3, đánh dấu cột mốc quan trọng trong tiến trình mở rộng năng lực khai thác của sân bay lớn nhất cả nước.

Theo kế hoạch, từ ngày 17/04, toàn bộ các chuyến bay giữa Tân Sơn Nhất và Vân Đồn sẽ được chuyển sang vận hành tại nhà ga T3, với Vietnam Airlines là hãng hàng không đầu tiên tiên phong khai thác. Nhà ga T3 dự kiến sẽ chính thức khai trương vào tháng 5/2025, phục vụ hai hãng hàng không lớn là Vietnam Airlines và Vietjet Air (VJC). Trong khi đó, nhà ga T1 sẽ tiếp tục phục vụ các hãng còn lại như Vasco, Bamboo Airways, Vietravel Airlines và Pacific Airlines.

Nhà ga T3 có quy mô thiết kế phục vụ 20 triệu hành khách mỗi năm, giúp nâng tổng công suất của Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất lên 50 triệu hành khách/năm. Dự án này có tổng vốn đầu tư xây dựng cơ bản lên tới 11.000 tỷ đồng, là một trong những dự án hạ tầng hàng không trọng điểm tại khu vực phía Nam.

Tác động tích cực đến ACV và AST

Chúng tôi cho rằng, việc đưa nhà ga T3 vào khai thác sẽ mang lại tác động tích cực cho Tổng công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) và CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST).

Hiện tại, nhà ga T1 đang vận hành vượt mức công suất thiết kế tới 160%, dẫn đến tình trạng quá tải nghiêm trọng, ảnh hưởng đến trải nghiệm hành khách và hiệu quả vận hành chung. Việc chuyển khoảng 80% lưu lượng hành khách nội địa từ T1 sang T3 sẽ giúp giảm tải đáng kể cho T1, đồng thời tối ưu hóa hoạt động khai thác nội địa tại Tân Sơn Nhất.

Đối với AST – doanh nghiệp chuyên cung cấp dịch vụ phi hàng không tại các sân bay, đặc biệt là mảng bán lẻ và dịch vụ ăn uống – việc đưa vào khai thác nhà ga T3 sẽ là cú hích lớn. Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau CĐTS) của AST sẽ tăng trưởng mạnh 36% so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2025, chủ yếu đến từ việc khai trương thêm 20 điểm kinh doanh mới tại nhà ga T3. Những điểm bán mới này được kỳ vọng sẽ bù đắp hiệu quả cho khả năng giảm doanh thu tại 6 địa điểm trong nhà ga T1 do việc phân bổ lại lưu lượng hành khách.

Kết luận

Sự kiện chuyến bay thương mại đầu tiên khởi hành từ nhà ga T3 không chỉ đánh dấu bước tiến mới trong hoạt động khai thác của Vietnam Airlines, mà còn thể hiện tiến trình nâng cấp hạ tầng hàng không đang được triển khai hiệu quả. Khi đi vào vận hành chính thức, nhà ga T3 sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giảm tải, cải thiện chất lượng phục vụ, đồng thời mang đến cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ cho các doanh nghiệp hàng không, dịch vụ sân bay và chuỗi cung ứng liên quan. Đây là tín hiệu tích cực cho ngành hàng không Việt Nam trong bối cảnh nhu cầu di chuyển nội địa đang hồi phục mạnh mẽ sau giai đoạn trầm lắng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

ACV: Lợi nhuận quý 1 tăng 7% nhờ tăng trưởng ổn định ở mảng khách quốc tế, phù hợp kỳ vọng

Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với lợi nhuận tăng trưởng ổn định so với cùng kỳ. Nhìn chung, các chỉ tiêu chính đều bám sát dự báo, trong đó mảng khách quốc tế tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, đặc biệt với sự phục hồi mạnh mẽ từ thị trường Trung Quốc.

Doanh thu và lợi nhuận phù hợp kỳ vọng

  • Doanh thu quý 1 đạt 6,4 nghìn tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ và hoàn thành 25% kế hoạch năm.
  • Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, tăng 7% YoY, tương ứng 24% kế hoạch năm.
  • Kết quả phù hợp với kỳ vọng, do đó chỉ cần điều chỉnh nhẹ các dự báo sau khi đánh giá chi tiết.

Tăng trưởng hành khách quốc tế là điểm sáng

  • Trong quý 1/2025, ACV phục vụ 11,8 triệu lượt khách quốc tế, tăng 13% YoY và hoàn thành 25% dự báo cả năm.
  • Đáng chú ý, lượng khách từ Trung Quốc phục hồi mạnh, vượt mức trước COVID (124% so với năm 2019), so với chỉ 64% trong năm 2024.
  • Đây là tín hiệu tích cực cho xu hướng phục hồi du lịch quốc tế trong năm 2025, đặc biệt từ các thị trường trọng điểm như Trung Quốc, Hàn Quốc và Nhật Bản.

Lượng khách nội địa tăng nhẹ

  • Lượng khách trong nước đạt 18,1 triệu lượt, tăng 3% YoY, phản ánh sự phục hồi tiêu dùng và nhu cầu du lịch nội địa.
  • Dự báo, tăng trưởng hành khách nội địa sẽ tiếp tục ổn định khi các hãng hàng không trong nước cải thiện nguồn cung máy bay và chi phí nhiên liệu hạ nhiệt, giúp giá vé trở nên hợp lý hơn.

Một số yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận

  • Dự phòng nợ xấu tăng thêm 189 tỷ đồng so với quý trước, nâng tổng dự phòng lên 3,9 nghìn tỷ đồng, thấp hơn so với kế hoạch năm. Việc hoàn nhập dự phòng được kỳ vọng sẽ diễn ra vào các quý sau.
  • ACV ghi nhận lỗ tỷ giá 264 tỷ đồng do biến động tỷ giá JPY/VND, ảnh hưởng từ khoản vay bằng đồng yên. Nếu xu hướng tăng giá JPY tiếp diễn trong quý 2, có thể gây áp lực điều chỉnh giảm đối với các dự báo tài chính hiện tại.

Tổng kết
ACV có một quý khởi đầu năm 2025 tích cực, với tăng trưởng ổn định trong doanh thu và lợi nhuận, đặc biệt từ đà phục hồi mạnh của mảng khách quốc tế. Mặc dù còn một số rủi ro từ tỷ giá và chi phí dự phòng, nhưng triển vọng cả năm vẫn được đánh giá tích cực, nhất là khi ngành hàng không và du lịch tiếp tục khởi sắc.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

Ghi Chép Đại Hội Cổ Đông ACV Năm 2025

1. Kế hoạch sản lượng hành khách và tài chính năm 2025

ACV đặt mục tiêu sản lượng hành khách năm 2025 đạt 119 triệu khách, tăng trưởng 8% so với năm 2024, trong đó bao gồm sản lượng của hai cảng Đà Nẵng và Cam Ranh. Cụ thể, sản lượng quốc tế dự kiến đạt 45 triệu khách (+9% so với năm 2024), và sản lượng quốc nội dự kiến đạt 74 triệu khách (+7% so với năm 2024).

Về kế hoạch tài chính, doanh thu thuần của ACV năm 2025 dự kiến đạt 22,2 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 2% so với thực hiện 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế (LNTT) dự kiến sẽ giảm xuống 10,5 nghìn tỷ đồng, giảm 17% so với năm 2024. Mặc dù sản lượng hành khách tăng trưởng mạnh, nhưng doanh thu chỉ ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn, chủ yếu do kỳ vọng giảm doanh thu tài chính trong năm 2025, khi công ty sử dụng vốn tự có cho các dự án đầu tư trọng điểm.

2. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025

Trong nửa đầu năm 2025, tổng sản lượng hành khách đạt 22,8 triệu lượt, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 51% kế hoạch năm. Doanh thu thuần đạt 11,7 nghìn tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ, hoàn thành 53% kế hoạch năm 2025. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế giảm 13% so với cùng kỳ, đạt 5.900 tỷ đồng.

3. Kế hoạch đầu tư năm 2025

ACV tiếp tục triển khai các dự án trọng điểm trong năm 2025, bao gồm sân bay Long Thành (LTIA) giai đoạn 1 – Dự án thành phần 3, mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài, và mở rộng sân đỗ giai đoạn 2 Cát Bi, với tổng nhu cầu vốn là 40 nghìn tỷ đồng. Công ty dự tính vay 36 nghìn tỷ đồng từ Agribank và 1,8 tỷ USD từ VCB theo lãi suất thả nổi + biên độ, nhưng thời gian giải ngân vẫn chưa xác định. ACV ưu tiên sử dụng vốn tự có và sẽ thực hiện gói vay khi điều kiện lãi suất phù hợp. Tính đến cuối Q1-FY25, ACV có 20 nghìn tỷ đồng tiền mặt và tài sản tài chính ngắn hạn.

4. Kế hoạch chia cổ tức

ACV đang thực hiện việc chia cổ tức bằng cổ phiếu, tuân thủ Nghị định số 167/2024/NĐ-CP, yêu cầu doanh nghiệp có tỷ lệ vốn nhà nước trên 50% phải chia hết LNST bằng tiền mặt, ngoại trừ khi đang đầu tư vào các dự án trọng điểm. ACV đang hoàn tất thủ tục phân phối LNST năm 2023 bằng cổ phiếu và chờ ý kiến của các cơ quan quản lý đối với LNST năm 2024.

5. Pháp lý liên quan đến tài sản khu bay

Quyết định số 2007/QĐ-TTg có hiệu lực đến hết năm 2025. Chính phủ hiện đang trình Nghị định mới để kéo dài đến hết 2026 nhằm đảm bảo vận hành ổn định.

6. Kế hoạch khai thác sân bay Long Thành

Sân bay Long Thành (LTIA) dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025 và dự kiến sẽ được đưa vào khai thác trong nửa đầu năm 2026. LTIA kỳ vọng sẽ tiếp nhận khoảng 80-85% khách quốc tế và 10-15% khách nội địa từ Tân Sơn Nhất (TSN) sang LTIA. Dự kiến công suất của sân bay sẽ đạt tối đa ngay khi bắt đầu vận hành, với khả năng hoàn vốn trong khoảng 14 năm hoặc sớm hơn. ACV hiện đang phối hợp với Incheon để xây dựng biểu giá mới, dự kiến áp dụng từ giữa năm 2026.

7. Vấn đề hạ tầng và đường bộ

Một trong những vấn đề hiện tại là hạn chế về hạ tầng đường bộ, dẫn đến việc di chuyển kéo dài. Dự án mở rộng đường cao tốc Hồ Chí Minh – Long Thành với 10 làn xe sẽ được khởi công vào ngày 19/8/2025, nhằm giải quyết vấn đề này. Chính phủ cũng chỉ đạo đồng bộ nhiều dự án hạ tầng khác để hỗ trợ cho việc khai thác sân bay.

8. Các vấn đề liên quan khác

  • Sân bay Phú Quốc: Khu quốc tế sẽ giao cho Sun Group quản lý để phục vụ APEC, trong khi khu nội địa đang được lên phương án hợp tác, chuyển từ thuê mặt bằng sang chia sẻ doanh thu.
  • An ninh hàng không: Mảng này sẽ chuyển về Bộ Công an quản lý và trở thành một phần trong an ninh quốc gia. Mặc dù chiếm 10% doanh thu, nhưng mảng này có chi phí lên tới 20%, không mang lại lợi nhuận, vì vậy không ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của ACV.

Nhận định của chuyên viên

Chuyên viên khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu ACV với giá mục tiêu 113.000 VNĐ/cp. Dự phóng doanh thu và lợi nhuận trước thuế của ACV năm 2025 lần lượt đạt 22 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và 13,4 nghìn tỷ đồng (+2% YoY). Mặc dù doanh thu đạt kế hoạch nhưng lợi nhuận có sự điều chỉnh do biến động tỷ giá, với dự báo lỗ khoảng 1.700 tỷ đồng. Tuy nhiên, điều này không tác động đáng kể đến dòng tiền của ACV nhờ hoạt động hedging tỷ giá.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#5

ACV: Tác Động Tỷ Giá và Gia Hạn Xử Lý Tài Sản Khu Bay Đến Năm 2026 - Báo Cáo Đại Hội Cổ Đông

Chúng tôi đã tham dự Đại Hội Cổ Đông (ĐHCĐ) của Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) vào ngày 30/6, với các điểm chính như sau:

1. Kết Quả Kinh Doanh Sơ Bộ 6 Tháng Đầu Năm 2025 (Loại Trừ Phí Cất Cánh & Hạ Cánh)

  • Doanh thu: ACV đạt doanh thu 11,7 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 53% dự báo cả năm của chúng tôi.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): LNTT đạt 5,9 nghìn tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ năm trước, và hoàn thành 44% dự báo cả năm của chúng tôi. LNTT quý 2 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 19% dự báo cả năm.
  • Tác động tỷ giá: Kết quả yếu hơn chủ yếu do lỗ tỷ giá lên tới 1 nghìn tỷ đồng, trái ngược với lãi tỷ giá thuần 524 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2024. Tỷ giá JPY/VND đã tăng 13% so với đầu năm, tác động lớn đến kết quả tài chính của ACV.

Dù kết quả hoạt động kinh doanh cốt lõi của ACV vẫn theo đúng kỳ vọng, nhưng lỗ tỷ giá có thể gây ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo của chúng tôi trong tương lai. ACV hiện giả định tỷ giá JPY/VND sẽ tăng thêm 20% trong năm 2025, dẫn đến lỗ tỷ giá cả năm ước tính lên tới 1,7 nghìn tỷ đồng.

2. Kế Hoạch Kinh Doanh Năm 2025

  • Doanh thu: Dự báo tổng doanh thu của ACV đạt 22,2 nghìn tỷ đồng, tăng 2% so với năm 2024, với doanh thu cốt lõi đạt 21,6 nghìn tỷ đồng, tăng 8,6% so với cùng kỳ.
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT): Dự báo LNTT của ACV (không bao gồm phí cất cánh & hạ cánh) đạt 10,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 80% dự báo cả năm của chúng tôi.
  • Chênh lệch thu – chi cất & hạ cánh: Dự báo thu – chi từ phí cất cánh và hạ cánh sẽ giảm mạnh, chỉ đạt 358 tỷ đồng, giảm 71% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí bảo trì tại một số sân bay, như sân bay Vinh.

Về lượng hành khách, ACV dự kiến đạt 119 triệu hành khách trong năm 2025, tăng 8% so với năm 2024, trong đó hành khách quốc tế đạt 45 triệu (+9%) và hành khách nội địa đạt 74 triệu (+7%).

3. Cập Nhật Tiến Độ Các Dự Án Trọng Điểm

  • Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) – Giai đoạn 1:
    • Dự kiến bắt đầu hoạt động thương mại trong nửa đầu năm 2026.
    • Chính phủ sẽ khởi công mở rộng đường cao tốc TP.HCM – Long Thành lên 10 làn vào ngày 19/8/2025, dự kiến thông xe vào tháng 9/2026.
    • ACV đặt mục tiêu chuyển 80–85% lưu lượng hành khách quốc tế và 10–15% hành khách nội địa từ Tân Sơn Nhất (TSN) sang LTA, giúp lấp đầy 80–85% công suất của giai đoạn 1.
  • Nhà ga T2 Nội Bài: Việc mở rộng nhà ga đang tiến hành đúng tiến độ, dự kiến vận hành vào năm 2026.

4. Giải Quyết Vấn Đề Quản Lý Tài Sản Khu Bay và Chuyển Giao An Ninh Hàng Không

  • Quản lý tài sản khu bay: Quyết định 2007/QĐ-TTg giao cho ACV quản lý tài sản khu bay sẽ được gia hạn đến hết năm 2026. ACV đang hoàn tất rà soát tài sản và sẽ trình các cơ quan liên quan về việc sử dụng tài sản đường băng để tăng vốn nhà nước trong ACV, dự kiến hoàn tất vào cuối năm 2026.
  • Chuyển giao an ninh hàng không: Mảng an ninh sẽ được chuyển giao cho Bộ Công an, không ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của ACV, mặc dù chiếm 7% doanh thu nhưng lại có chi phí lên đến 20%.

5. Phân Phối Lợi Nhuận

  • Cổ tức: ACV sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu 65% từ lợi nhuận giữ lại trong giai đoạn 2019–2023, dự kiến hoàn tất trong nửa cuối năm 2025. Vốn điều lệ của ACV sẽ tăng 65%, từ 21,8 nghìn tỷ đồng lên 35,8 nghìn tỷ đồng.
  • Lợi nhuận năm 2024: ACV đang chờ ý kiến của cơ quan nhà nước về phương án phân phối lợi nhuận năm 2024 và sẽ xin ý kiến cổ đông bằng văn bản hoặc ĐHCĐ bất thường sau đó.

Nhận Định Chung

Tại ĐHCĐ, ACV đã có những thông báo quan trọng liên quan đến kết quả kinh doanh và các dự án trọng điểm. Mặc dù tỷ giá có tác động tiêu cực đến kết quả lợi nhuận trong nửa đầu năm, kế hoạch kinh doanh năm 2025 của ACV vẫn khá tích cực, với sự đóng góp quan trọng từ các dự án lớn như sân bay Long Thành. Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACV, kỳ vọng rằng công ty sẽ vượt qua các thách thức tỷ giá và đạt được các mục tiêu dài hạn của mình trong các dự án phát triển hạ tầng hàng không trọng điểm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#6

ĐHCĐ 2025 của TCT Hàng không Việt Nam (ACV) đã diễn ra thành công và thông qua tất cả các tờ trình. Chia sẻ về môi trường kinh doanh, Ban lãnh đạo công ty nhận định nhu cầu hàng không của khách hàng quốc tế và nội địa đều có xu hướng tăng trưởng và phục hồi tốt, qua đó giúp ACV hoàn thành tốt các chỉ tiêu về kinh doanh. Tuy nhiên, LNTT Q2 dự kiến ở mức 2,560 tỷ đồng do ghi nhận lỗ tỷ giá từ việc đồng Yên tăng giá mạnh so với VNĐ. Về tiến độ bàn giao hoàn tất ghi nhận khu bay, ACV dự kiến sẽ hoàn thành trong năm 2026 và việc niêm yết có thể diễn ra sau đó. Ngoài ra, việc chuyển giao mảng An ninh hàng không không có tác động nhiều tới kết quả lợi nhuận của tập đoàn. ACV cũng đang khẩn trưởng hoàn thành sân bay Long Thành sơ bộ trong năm 2025 và dự kiến có thể khai thác trong nửa đầu năm 2026.

#7

Tuần sau cháy hàng ACV, ngay 7/8 là ko huong quyen nhận ctuc 64.5%, tin ra sau giờ giao dịch mới ác

hình ảnh
hình ảnh1242×2688 236 KB

Ve lai muc gia 120-130

#8

ACV: Doanh thu tăng trưởng vững vàng, lỗ tỷ giá làm giảm lợi nhuận quý 2/2025

Trong quý 2/2025, Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng nhờ phục hồi mạnh mẽ ở cả hai nhóm hành khách nội địa và quốc tế. Tuy nhiên, biến động tỷ giá JPY/VND đã tác động tiêu cực đến lợi nhuận, khiến kết quả sau thuế sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ.

:chart_with_upwards_trend: Tăng trưởng doanh thu tích cực, đặc biệt từ hành khách quốc tế

  • Doanh thu Q2/2025: 6.300 tỷ đồng (+15% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 2.600 tỷ đồng (-19% YoY)
  • Nguyên nhân chính ảnh hưởng lợi nhuận: Chi phí tài chính tăng mạnh do lỗ tỷ giá, đặc biệt từ khoản vay bằng JPY

Trong 6 tháng đầu năm 2025:

  • Tổng doanh thu: 12.700 tỷ đồng (+14% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 5.700 tỷ đồng (-7% YoY)
  • Đã hoàn thành 51% dự báo doanh thu và 47% dự báo lợi nhuận của cả năm

:point_right: Mặc dù lợi nhuận ròng giảm, động lực doanh thu vẫn duy trì tích cực, tạo nền tảng ổn định cho các quý tiếp theo.

:airplane: Du lịch quốc tế phục hồi mạnh – Trung Quốc dẫn dắt tăng trưởng

  • Hành khách quốc tế Q2/2025: 11,0 triệu lượt (+9% YoY)
  • 6T đầu năm 2025: 22,8 triệu lượt (+13% YoY)
  • Khách du lịch Trung Quốc: Đạt 110% mức trước COVID-19, phục hồi ấn tượng từ mức 64% của năm 2024

:point_right: Đây là tín hiệu tích cực cho triển vọng hồi phục bền vững của ngành du lịch quốc tế tại Việt Nam trong năm 2025.

:flight_departure: Hành khách nội địa ổn định, triển vọng cải thiện nhờ cạnh tranh

  • Lượng khách nội địa Q2/2025: 19,2 triệu lượt (+10% YoY)
  • 6T 2025: 37,3 triệu lượt (+7% YoY)

Trong bối cảnh sức mua trong nước dần phục hồi và giá vé máy bay có thể hạ nhiệt từ năm 2026, nhờ:

  • Sự trở lại của động cơ Pratt & Whitney, giảm áp lực nguồn cung máy bay
  • Cạnh tranh tăng lên từ các hãng hàng không mới: Vietravel Airlines, Sun Phu Quoc Airways,…

:bulb: Biên lợi nhuận gộp ổn định, nhưng bị ảnh hưởng bởi chi phí bảo trì

  • Biên lợi nhuận gộp Q2/2025: 61,8%
    • Giảm nhẹ -73 điểm cơ bản YoY, và -6,7 điểm % QoQ
    • Do tăng tỷ lệ chi phí khấu hao và bảo trì
  • 6T 2025: Biên lợi nhuận gộp đạt 65,1% (+2,0 điểm % YoY)
    • Vượt dự báo cả năm của nhiều tổ chức tài chính (62,6%)

:point_right: Dù chi phí tăng nhẹ trong ngắn hạn, ACV vẫn duy trì nền tảng lợi nhuận gộp tốt nhờ quản trị chi phí hiệu quả.

:receipt: Lỗ tỷ giá là yếu tố ảnh hưởng chính đến lợi nhuận

  • Lỗ tỷ giá quý 2/2025: 723 tỷ đồng
    • Tăng gấp 60 lần YoY, gấp 3 lần QoQ
    • Do JPY tăng 6% so với VND, ảnh hưởng đến khoản nợ bằng JPY
  • Tuy nhiên, đến cuối tháng 7, JPY đã giảm nhẹ 3%, mở ra kỳ vọng giảm áp lực tỷ giá trong nửa cuối năm

:point_right: Đây là yếu tố mang tính nhất thời, và có thể đảo chiều nếu tỷ giá JPY/VND tiếp tục ổn định.

:chart_with_downwards_trend: Chi phí SG&A được kiểm soát tốt, nhờ hoàn nhập dự phòng

  • Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý / doanh thu Q2/2025:
    • Chỉ còn 4,9% (giảm 1,1 điểm % YoY, và 3,9 điểm % QoQ)
    • Do hoàn nhập 91 tỷ đồng dự phòng nợ xấu
  • Nếu loại bỏ yếu tố bất thường: SG&A/doanh thu lõi là 6,3%, vẫn ở mức hợp lý

:chart_with_downwards_trend: Cải thiện mạnh công nợ và giảm tồn đọng từ các hãng bay

  • Khoản phải thu Q2/2025: 8.400 tỷ đồng (-26% YoY; -21% QoQ)
  • Khoản phải thu từ Vietnam Airlines (HVN) giảm 83% QoQ, còn 476 tỷ đồng
  • Khoản phải thu từ Vietjet Air (VJC) giảm 28% QoQ, còn 2.000 tỷ đồng

:point_right: Cho thấy tình hình thanh toán của các hãng hàng không đang được cải thiện rõ rệt, giúp ACV giảm áp lực tài chính và tăng khả năng thu hồi vốn.

:white_check_mark: Kết luận: ACV duy trì tăng trưởng ổn định, lỗ tỷ giá chỉ là rủi ro ngắn hạn

Mặc dù chịu ảnh hưởng tiêu cực từ lỗ tỷ giá, ACV vẫn duy trì được mức tăng trưởng doanh thu tích cực và cải thiện khả năng quản trị tài chính thông qua việc kiểm soát công nợ và SG&A.

Triển vọng phục hồi hành khách quốc tế, đặc biệt từ Trung Quốc, cùng sự ổn định của thị trường nội địa, sẽ là động lực then chốt cho tăng trưởng ACV trong nửa cuối năm 2025 và 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

:airplane: ACV CÔNG BỐ KẾT QUẢ KINH DOANH Q2-FY25: LỢI NHUẬN GIẢM DO TÁC ĐỘNG TỶ GIÁ, DOANH THU TIẾP TỤC TĂNG NHỜ HÀNH KHÁCH QUỐC TẾ

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2025 (Q2-FY25). Báo cáo lần này loại trừ hoạt động khu bay để phản ánh chính xác hơn hiệu quả vận hành cốt lõi của doanh nghiệp.

:mag: TÓM TẮT KẾT QUẢ KINH DOANH Q2-FY25

  • Doanh thu thuần: 5.563 tỷ đồng (+14% YoY, đi ngang QoQ)
  • Lợi nhuận sau thuế (LNST): 2.232 tỷ đồng (-23% YoY)
  • Tổng sản lượng hành khách: 30,2 triệu lượt (+12% YoY, ổn định QoQ)
  • Lãi tiền gửi: 160 tỷ đồng (-17% QoQ do lãi suất giảm)
  • Lỗ tỷ giá: 723 tỷ đồng (chủ yếu do tỷ giá JPY tăng ~8% so với quý trước)

:point_right: Kết quả lợi nhuận giảm mạnh so với cùng kỳ chủ yếu do lỗ tỷ giá chưa thực hiện từ các khoản vay JPY, trong khi doanh thu và sản lượng hành khách tiếp tục tăng trưởng ổn định, đặc biệt là từ mảng khách quốc tế.

:airplane: DOANH THU TĂNG NHỜ KHÁCH QUỐC TẾ, NỘI ĐỊA CŨNG KHỞI SẮC

  • Doanh thu dịch vụ hàng không đạt 4.471 tỷ đồng (+16% YoY)
  • Doanh thu phi hàng không và bán hàng đạt 1.093 tỷ đồng (+8% YoY)

:briefcase: Sản lượng hành khách:

  • Khách quốc tế: 11 triệu lượt (+12% YoY, -7% QoQ) – giảm nhẹ theo mùa nhưng duy trì đà phục hồi từ thị trường Trung Quốc.
  • Khách nội địa: 19,2 triệu lượt (+12% YoY, +6% QoQ) – ghi nhận tăng trưởng hai chữ số lần đầu kể từ Q2-FY23 nhờ vào sự phục hồi của các hãng hàng không nội địa.

:money_with_wings: TÀI CHÍNH ẢNH HƯỞNG BỞI BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ

  • Lỗ tỷ giá 723 tỷ đồng, trong đó 708 tỷ là lỗ chưa thực hiện, do đồng Yên Nhật tăng giá mạnh trong quý.
  • Lãi tiền gửi tiếp tục giảm còn 160 tỷ đồng, phản ánh mặt bằng lãi suất thấp (giảm từ 4,1% xuống 3,6%).
  • Tín hiệu tích cực từ hoạt động thu hồi nợ: ACV hoàn nhập 91 tỷ đồng dự phòng nợ xấu, trong đó 81 tỷ đồng từ HVN, nhờ tiến độ trả nợ được cải thiện rõ rệt.

:mag_right: ĐÁNH GIÁ VÀ TRIỂN VỌNG

Theo đánh giá của chuyên viên, KQKD quý 2 của ACV phù hợp với kỳ vọng dù lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi yếu tố phi hoạt động (tỷ giá). Doanh thu tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số, đặc biệt nhờ vào phục hồi mạnh của hành khách quốc tế và tín hiệu tích cực từ nội địa.

:bulb: Quan điểm đầu tư:

“Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực với triển vọng tăng trưởng của ACV trong năm 2025, đặc biệt khi các thị trường quốc tế phục hồi rõ nét và các hãng hàng không nội địa đã cơ bản tái cơ cấu xong. Chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu và sẽ cập nhật trong thời gian tới.”

:pushpin: KẾT LUẬN

Dù lợi nhuận sụt giảm do biến động tỷ giá, ACV vẫn đang vững bước trên đà phục hồi toàn diện, với động lực tăng trưởng đến từ sản lượng hành khách bền vững và sự khởi sắc của các hãng hàng không đối tác. Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi sát động thái cập nhật định giá mới và triển vọng tăng trưởng trong 6 tháng cuối năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

ACV – Hoạt động kinh doanh cốt lõi cải thiện, nhưng lợi nhuận giảm do ảnh hưởng tỷ giá

Trong quý 2/2025, Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) ghi nhận doanh thu đạt 5.563 tỷ đồng (+14% YoY) nhờ sản lượng hành khách quốc tế và nội địa tiếp tục tăng trưởng tốt. Cụ thể, sản lượng khách quốc tế đạt 11 triệu lượt (+12% YoY) và nội địa đạt 19 triệu lượt (+12% YoY).

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế (LNST) chỉ đạt 2.232 tỷ đồng (-23% YoY), chủ yếu do ảnh hưởng của lỗ tỷ giá hối đoái. Hoạt động tài chính trong kỳ ghi nhận lỗ tỷ giá chưa thực hiện lên tới 708 tỷ đồng (so với 435 tỷ đồng cùng kỳ), do đồng JPY tăng giá khoảng 8% so với cùng kỳ năm trước. Đây là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận ròng sụt giảm mạnh dù hoạt động kinh doanh cốt lõi cải thiện đáng kể.

Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2025

Các chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận đều loại trừ hoạt động khu bay, do lợi nhuận từ khu bay sẽ được nộp về ngân sách nhà nước theo quy định.

  • Doanh thu thuần: 5.563 tỷ đồng (+14% YoY). Trong đó:
    • Doanh thu dịch vụ hàng không: 4.471 tỷ đồng (+16% YoY), chiếm 80% tổng doanh thu.
    • Doanh thu dịch vụ phi hàng không và bán hàng: 1.093 tỷ đồng (+8% YoY).
  • Tổng sản lượng hành khách đạt 30,2 triệu lượt (đi ngang so với quý trước, +12% YoY):
    • Khách quốc tế: 11 triệu lượt (+12% YoY), hưởng lợi từ sự phục hồi của lượng khách Trung Quốc.
    • Khách nội địa: 19,2 triệu lượt (+12% YoY), nhờ nhu cầu du lịch nội địa tăng cao trong mùa cao điểm hè.

Triển vọng 2025

ACV đặt mục tiêu năm 2025 đạt sản lượng khách quốc tế 45,5 triệu lượt (+9% YoY) và nội địa 72 triệu lượt (+5% YoY). Với đà tăng trưởng ổn định này, doanh thu cả năm dự kiến đạt 21.100 tỷ đồng (+7% YoY) và LNST đạt 10.300 tỷ đồng (+13% YoY).

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu ACV, với giá mục tiêu 60.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng suất sinh lời kỳ vọng 9% so với giá đóng cửa ngày 02/10/2025.

Nhận định đầu tư

  • Hoạt động cốt lõi cải thiện tích cực, đặc biệt từ mảng dịch vụ hàng không quốc tế.
  • Rủi ro ngắn hạn đến từ biến động tỷ giá và chi phí khấu hao tăng do đầu tư mở rộng hạ tầng.
  • Triển vọng trung hạn khả quan nhờ kỳ vọng sản lượng hành khách quốc tế tiếp tục phục hồi và các dự án lớn (như Long Thành, T3 Tân Sơn Nhất) dần đi vào khai thác giai đoạn 2026–2027.

Tổng thể, ACV vẫn là doanh nghiệp đầu ngành hàng không Việt Nam, hưởng lợi lớn từ sự phục hồi của nhu cầu di chuyển và tăng trưởng du lịch trong nước lẫn quốc tế.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV)
Sân bay Quốc tế Long Thành dự kiến khai thác thương mại từ tháng 6/2026 – tiến độ sớm hơn dự kiến, tạo rủi ro điều chỉnh giảm lợi nhuận

1. Cập nhật tiến độ Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA)

Cục Hàng không Việt Nam (CAAV) vừa công bố kế hoạch vận hành chính thức của Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) với hai giai đoạn triển khai cụ thể:

  • Giai đoạn 1 (tháng 12/2025): LTA sẽ phục vụ các chuyến bay kỹ thuật nhằm kiểm tra, đánh giá tổng thể toàn bộ hạ tầng, hệ thống kỹ thuật và vận hành trước khi đưa vào khai thác chính thức.
  • Giai đoạn 2 (tháng 6/2026): LTA chính thức khai thác thương mại, đón những chuyến bay quốc tế và nội địa đầu tiên, đánh dấu cột mốc quan trọng trong chiến lược phát triển hệ thống cảng hàng không quốc gia.

Tiến độ này sớm hơn khoảng 6 tháng so với kỳ vọng ban đầu của chúng tôi (dự kiến vào cuối năm 2026), phản ánh sự quyết liệt của Chính phủ và các cơ quan quản lý trong việc thúc đẩy dự án trọng điểm quốc gia này.

2. Cơ cấu khai thác giữa Long Thành và Tân Sơn Nhất

Theo phương án khai thác do Bộ Xây dựng trình bày, Sân bay Long Thành sẽ đảm nhận vai trò trung tâm quốc tế mới của khu vực phía Nam, với cơ cấu lưu lượng dự kiến như sau:

  • 80% các tuyến bay quốc tế, bao gồm toàn bộ chuyến bay quốc tế có cự ly trên 1.000 km và các tuyến khác theo nguyện vọng của các hãng hàng không.
  • 10% các chuyến bay nội địa, chủ yếu phục vụ kết nối trung chuyển và nhu cầu khai thác bổ trợ cho các tuyến quốc tế.
  • Sân bay Tân Sơn Nhất (TSN) sẽ tiếp tục đảm nhiệm 20% các tuyến quốc tế còn lại và 90% chuyến bay nội địa.

Cơ cấu phân bổ này sẽ được rà soát và điều chỉnh lại sau năm 2030, tùy theo nhu cầu khai thác, năng lực hạ tầng và xu hướng tăng trưởng hành khách.

3. Tác động đối với ACV

Việc LTA đi vào hoạt động sớm hơn dự kiến về mặt tích cực cho thấy tiến độ triển khai khả quan, tuy nhiên lại đặt ra rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận của ACV từ năm 2026.

Nguyên nhân là:

  • Lượng hành khách quốc tế và nội địa tại Tân Sơn Nhất (TSN) – hiện là cảng chiếm tỷ trọng doanh thu và lợi nhuận cao nhất của ACV – sẽ chuyển dịch dần sang Long Thành, làm giảm biên lợi nhuận ngắn hạn trong giai đoạn đầu vận hành do chi phí khấu hao và vận hành tại LTA cao.
  • Trong khi đó, doanh thu từ phí dịch vụ và mặt bằng thương mại tại Long Thành sẽ cần thời gian để ổn định, khi sản lượng khai thác ban đầu chưa đạt mức tối ưu.

Tuy nhiên, về trung – dài hạn, việc đưa LTA vào vận hành sẽ:

  • Tăng tổng công suất khai thác hệ thống cảng hàng không của ACV,
  • Giảm áp lực quá tải tại TSN,
  • Và tạo nền tảng cho tăng trưởng bền vững về doanh thu và lợi nhuận từ năm 2027 trở đi, đặc biệt khi các hạng mục thương mại, logistics và dịch vụ phụ trợ đi vào hoạt động đồng bộ.

4. Đánh giá chung

Tiến độ khai thác sớm hơn dự kiến của Sân bay Long Thành thể hiện nỗ lực lớn của các bên liên quan trong việc đẩy nhanh dự án trọng điểm quốc gia. Tuy nhiên, ACV có thể cần điều chỉnh kế hoạch kinh doanh ngắn hạn, đặc biệt cho năm 2026, nhằm phản ánh sự chuyển dịch cơ cấu doanh thu giữa TSN và LTA.

Về dài hạn, Long Thành sẽ là động lực tăng trưởng chiến lược của ACV, giúp công ty khẳng định vai trò doanh nghiệp nòng cốt trong hạ tầng hàng không Việt Nam, đồng thời tăng sức cạnh tranh với các trung tâm hàng không khu vực như Bangkok, Kuala Lumpur hay Singapore.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

ACV – Kết quả kinh doanh Quý 3 năm tài chính 2025: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ sản lượng hành khách quốc tế và lãi tỷ giá thuận lợi

Lưu ý: Doanh thu và lợi nhuận từ khu bay thuộc tài sản Nhà nước, ACV chỉ được hạch toán phần lợi nhuận từ hoạt động thương mại. Do đó, lợi nhuận của cổ đông cần loại trừ phần khu bay để phản ánh đúng hiệu quả hoạt động.

Kết quả kinh doanh Quý 3-FY25

Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) công bố lợi nhuận sau thuế đạt 3.210 tỷ đồng (+37% YoY) – phù hợp với dự phóng 3.393 tỷ đồng.
Loại trừ khu bay, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 2.770 tỷ đồng (+40% YoY), phản ánh hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng bền vững.

Doanh thu thuần đạt 6.477 tỷ đồng (+15% YoY), tương ứng 97% kế hoạch dự phóng. Nếu loại trừ khu bay, doanh thu thuần đạt 5.652 tỷ đồng (+14% YoY) – tiếp tục duy trì đà tăng trưởng hai chữ số như quý trước.

Động lực tăng trưởng: Phục hồi mạnh mẽ của khách quốc tế

Tổng sản lượng hành khách trong kỳ đạt 32,5 triệu lượt (+15% YoY), trong đó:

  • Khách quốc tế: 12,3 triệu lượt (+12% QoQ, +21% YoY)
    • Tăng mạnh nhờ mùa cao điểm du lịch quốc tế (kỳ nghỉ Quốc khánh, Trung thu của Trung Quốc & Hàn Quốc).
    • Thị trường Trung Quốc hồi phục rõ nét từ đầu 2025 khi khách chuyển hướng từ du lịch nội địa sang quốc tế.
  • Khách nội địa: 20,2 triệu lượt (+5% QoQ, +11% YoY)
    • Dù không phải mùa cao điểm, nhưng sản lượng vẫn tăng trưởng tốt nhờ các hãng bay mở lại tuyến & tăng tần suất sau giai đoạn tái cơ cấu.

Nhờ cơ cấu sản lượng dịch chuyển tích cực, tỷ trọng khách quốc tế tăng, kéo theo doanh thu dịch vụ hàng không đạt 4.538 tỷ đồng (+14% YoY) và doanh thu phi hàng không & bán hàng đạt 1.114 tỷ đồng (+13% YoY).

Hoạt động tài chính: Hưởng lợi từ lãi tỷ giá

ACV ghi nhận:

  • Lãi tiền gửi: 113 tỷ đồng, giảm 30% so với quý trước do lãi suất tiền gửi giảm từ 3,6% xuống 2,7%.
  • Lãi tỷ giá: 196 tỷ đồng (so với cùng kỳ lỗ 771 tỷ đồng), trong đó lãi chưa thực hiện chiếm 178 tỷ đồng, nhờ JPY giảm giá ~1,2% so với quý trước.
    => Đây là yếu tố chính giúp lợi nhuận ACV tăng mạnh YoY.

Nhận định của chuyên viên

Kết quả kinh doanh Q3-FY25 của ACV nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, phản ánh đà phục hồi rõ rệt của ngành hàng không, đặc biệt là phân khúc quốc tế.

Trong trung hạn, động lực tăng trưởng chính của ACV sẽ đến từ:

  1. Sản lượng hành khách quốc tế duy trì đà hồi phục ổn định.
  2. Mở rộng năng lực khai thác tại các cảng trọng điểm như Nội Bài, Tân Sơn Nhất, Đà Nẵng.
  3. Dự án sân bay Long Thành – dự kiến mang lại dư địa tăng trưởng lớn trong giai đoạn 2026–2030.

Định giá & Khuyến nghị

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu ACV ở mức 60.800 VNĐ/cp và khuyến nghị TÍCH LŨY, phù hợp với nhà đầu tư trung – dài hạn, kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng phục hồi hàng không và triển vọng tăng trưởng bền vững của ACV trong các năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

ACV: Tăng trưởng sản lượng hành khách vững chắc và gánh nặng tỷ giá giảm giúp lợi nhuận bật tăng trong quý 3/2025

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng đầu năm 2025 với kết quả tăng trưởng tích cực, nhờ sản lượng hành khách quốc tế phục hồi mạnh và lỗ tỷ giá giảm đáng kể.

1. Kết quả kinh doanh 9T/2025 – phù hợp kỳ vọng

Trong 9 tháng đầu năm 2025, ACV ghi nhận doanh thu đạt 19,2 nghìn tỷ đồng (+14% YoY), hoàn thành 75% dự phóng cả năm.
Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐTS) đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 76% kế hoạch cả năm.

Kết quả này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của giới phân tích, cho thấy nền tảng hoạt động cốt lõi vẫn duy trì ổn định. Tuy nhiên, việc Sân bay Quốc tế Long Thành (LTA) có thể vận hành sớm hơn dự kiến (từ giữa năm 2026 thay vì 2027) có thể khiến dự báo lợi nhuận năm 2026 cần điều chỉnh giảm nhẹ, do chi phí vận hành và khấu hao tăng lên sớm hơn dự kiến.

2. Lợi nhuận quý 3/2025 tăng mạnh nhờ gánh nặng tỷ giá giảm

Trong quý 3/2025, ACV ghi nhận:

  • Doanh thu đạt 6,5 nghìn tỷ đồng (+15% YoY; +2% QoQ).
  • LNST-CĐTS đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+37% YoY; +23% QoQ).

Động lực chính giúp lợi nhuận tăng mạnh đến từ giảm mạnh lỗ tỷ giá, chỉ còn 25 tỷ đồng (-97% YoY và QoQ), nhờ đồng JPY giảm khoảng 2% so với VND trong quý. Diễn biến này giúp giảm đáng kể chi phí tài chính liên quan đến khoản vay bằng đồng Yên Nhật của ACV.

Đáng chú ý, tỷ giá JPY/VND tiếp tục giảm thêm khoảng 4% QoQ tính đến cuối tháng 10, hứa hẹn giúp ACV duy trì lợi nhuận tích cực trong quý 4/2025.

3. Sản lượng hành khách – nền tảng tăng trưởng bền vững

  • Khách quốc tế:
    Trong quý 3/2025, sản lượng khách quốc tế đạt 12 triệu lượt (+18% YoY), đưa tổng 9T/2025 lên 35 triệu lượt (+14% YoY), hoàn thành 75% dự báo cả năm.
    Dù lượng khách Trung Quốc có phần giảm nhẹ xuống 98% so với mức trước COVID-19 (từ 110% trong quý 2), nhưng vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 64% của năm 2024. Điều này phản ánh xu hướng phục hồi bền vững của du lịch quốc tế đến Việt Nam.
  • Khách nội địa:
    Quý 3/2025, sản lượng khách nội địa đạt 19 triệu lượt (+2% YoY), nâng tổng 9T/2025 lên 56 triệu lượt (+6% YoY). Mức tăng nhẹ so với cùng kỳ cho thấy thị trường nội địa đã đạt trạng thái bão hòa, trong khi đà phục hồi quốc tế đang trở thành động lực chính cho tăng trưởng của ACV.

4. Biên lợi nhuận và chi phí hoạt động

  • Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 đạt 61,7%, giảm nhẹ 2,7 điểm % YoY nhưng đi ngang so với quý 2. Nguyên nhân chính đến từ chi phí khấu hao và bảo trì tăng.
    Tuy nhiên, tính chung 9 tháng đầu năm, biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ lên 64,0% (+0,42 điểm % YoY), vượt dự báo cả năm (61,3%), cho thấy hiệu quả hoạt động vẫn được duy trì tốt.
  • Chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) chiếm 6,2% doanh thu, tăng nhẹ so với cùng kỳ (+37 điểm cơ bản YoY).
    Trong quý 3, ACV trích lập dự phòng nợ xấu 51 tỷ đồng (-7% YoY), trong khi quý trước hoàn nhập 91 tỷ đồng, dẫn đến tổng nợ xấu tính đến cuối quý 3 là 3,8 nghìn tỷ đồng.

5. Chất lượng tài sản cải thiện

Tính đến cuối quý 3/2025, các khoản phải thu của ACV giảm mạnh xuống còn 7,6 nghìn tỷ đồng (-33% YoY; -9% QoQ).
Đáng chú ý:

  • Khoản phải thu từ Vietnam Airlines (HVN) giảm xuống 345 tỷ đồng (-91% YoY).
  • Khoản phải thu từ Vietjet Air (VJC) giảm xuống 1,5 nghìn tỷ đồng (-51% YoY).

Sự cải thiện này giúp giảm rủi ro thanh khoản và tăng khả năng thu hồi công nợ, góp phần tích cực vào chất lượng bảng cân đối kế toán của ACV.

6. Triển vọng và đánh giá

Nhìn chung, kết quả quý 3/2025 của ACV vượt kỳ vọng, phản ánh:

  • Tăng trưởng sản lượng hành khách quốc tế mạnh mẽ,
  • Lỗ tỷ giá giảm đáng kể,
  • Chất lượng công nợ được cải thiện rõ rệt.

Trong bối cảnh ngành hàng không quốc tế tiếp tục phục hồi, cùng với tác động tích cực từ việc đồng JPY suy yếu, ACV được dự báo duy trì đà tăng trưởng ổn định trong quý 4/2025 và năm 2026.

Tuy nhiên, rủi ro chi phí tăng sớm khi sân bay Long Thành đi vào vận hành trước kế hoạch cần được theo dõi kỹ trong giai đoạn tới.

Tóm lại, ACV tiếp tục thể hiện nền tảng tài chính vững chắc và khả năng sinh lời ổn định. Với động lực từ tăng trưởng hành khách quốc tế và giảm gánh nặng tỷ giá, ACV duy trì vị thế dẫn đầu trong nhóm cổ phiếu hạ tầng hàng không, phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn tìm kiếm sự ổn định và tăng trưởng bền vững.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

ACV chuyển giao tài sản hạ tầng Sân bay Phú Quốc cho UBND tỉnh Kiên Giang, dự kiến bàn giao lại cho Sun Group

Theo Thông báo số 625/TB-VPCP ngày 17/11/2025, Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) đã hoàn tất việc chuyển giao các tài sản hạ tầng hiện có tại Cảng hàng không quốc tế Phú Quốc (PQC) cho UBND tỉnh Kiên Giang. Đây là bước quan trọng trong lộ trình chuẩn bị cho dự án mở rộng sân bay Phú Quốc – một trong những dự án hạ tầng hàng không lớn nhất hiện nay.

Sun Group dự kiến tiếp nhận tài sản để triển khai dự án mở rộng PQC

Sau khi tiếp nhận từ ACV, UBND tỉnh Kiên Giang sẽ chuyển tiếp các tài sản này cho Sun Group – đơn vị trúng chủ trương đầu tư dự án mở rộng sân bay Phú Quốc. Dự án có tổng vốn đầu tư xây dựng cơ bản khoảng 22.000 tỷ đồng, triển khai trong giai đoạn 2025–2030. Việc mở rộng sân bay là cần thiết trong bối cảnh lượng khách đến Phú Quốc tăng mạnh và hạ tầng hiện tại đang dần quá tải.

ACV vẫn tiếp tục vận hành trong thời gian chờ định giá tài sản

Mặc dù các tài sản đã được chuyển giao về mặt pháp lý, ACV vẫn tiếp tục trực tiếp vận hành sân bay và ghi nhận lợi nhuận liên quan. Lợi nhuận từ hoạt động tại PQC đóng góp khoảng 6% LNST năm 2024 của ACV.

Nguyên nhân là quá trình định giá tài sản đang được triển khai và chưa hoàn tất. Sau khi quá trình thẩm định giá kết thúc, ACV sẽ báo cáo kết quả cho UBND tỉnh Kiên Giang. Trên cơ sở đó, tỉnh sẽ thực hiện chuyển giao cho Sun Group, và Sun Group sẽ thanh toán toàn bộ giá trị còn lại của tài sản theo kết quả định giá do ACV cung cấp.

Theo ACV, công tác định giá nhiều khả năng sẽ hoàn thành trong năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

ACV: Chu kỳ tăng trưởng mới từ mở rộng hạ tầng hàng không

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 60.800 đồng/cổ phiếu đối với ACV, phản ánh triển vọng tăng trưởng trung hạn tích cực khi doanh nghiệp bước vào chu kỳ mở rộng công suất hạ tầng hàng không lớn nhất trong nhiều năm trở lại đây.

Trong nửa đầu năm 2026, Sân bay quốc tế Long Thành (giai đoạn 1) cùng dự án mở rộng Nhà ga T2 – Nội Bài dự kiến sẽ được đưa vào khai thác thương mại. Hai dự án trọng điểm này sẽ mở rộng đáng kể năng lực hạ tầng hàng không quốc gia, đồng thời tháo gỡ tình trạng quá tải kéo dài tại hai đầu mối quan trọng là Tân Sơn Nhất và Nội Bài. Việc giải quyết nút thắt về nguồn cung được kỳ vọng giúp ngành hàng không đáp ứng tốt hơn nhu cầu đi lại và du lịch quốc tế đang trong quá trình phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt trong bối cảnh du khách châu Á có xu hướng ưu tiên các điểm đến gần, chi phí cạnh tranh và tần suất bay cao.

Trong năm đầu tiên đi vào khai thác, sản lượng khách quốc tế qua sân bay Long Thành được ước tính có thể đạt khoảng 80% công suất thiết kế, nhờ kế hoạch điều chuyển một phần các chuyến bay quốc tế từ Tân Sơn Nhất sang Long Thành. Mức độ lấp đầy được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện và có thể đạt mức tối đa vào khoảng năm 2028, khi hệ sinh thái dịch vụ, hạ tầng kết nối và thói quen khai thác ổn định hơn.

Về hiệu quả tài chính, khi Long Thành vận hành ở toàn bộ công suất giai đoạn 1, EBITDA của ACV ước đạt khoảng 23 nghìn tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) xấp xỉ 10% trong giai đoạn 2025–2028. Đây là nền tảng quan trọng củng cố triển vọng tăng trưởng trung hạn của ACV, khi doanh nghiệp bước vào chu kỳ mở rộng công suất mới của hạ tầng hàng không – lĩnh vực có rào cản gia nhập cao và dư địa tăng trưởng dài hạn gắn liền với đà phục hồi kinh tế và du lịch quốc tế.

Nhìn chung, với vai trò đơn vị khai thác hạ tầng hàng không chủ chốt tại Việt Nam, ACV đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng phục hồi và mở rộng của ngành hàng không trong những năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#16

ACV – Sản lượng hành khách tăng trưởng mạnh, kết quả kinh doanh Q4/2025 duy trì ấn tượng

Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam – CTCP (UPCOM: ACV) đã công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý. Lưu ý rằng trong bản cập nhật này, toàn bộ doanh thu và lợi nhuận đều đã được loại trừ hoạt động khu bay, do phần lợi nhuận từ khu bay được nộp về ngân sách Nhà nước.

Trong quý 4/2025, ACV ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 3.156 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ. Kết quả này đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của sản lượng hành khách, đặc biệt là khách quốc tế, cùng với sự cải thiện về cơ cấu doanh thu.

Doanh thu duy trì tăng trưởng hai chữ số

Doanh thu thuần quý 4 đạt 5.960 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ và tiếp tục duy trì đà tăng trưởng hai chữ số kể từ quý 4/2024. Động lực chính đến từ sự gia tăng tỷ trọng hành khách quốc tế – nhóm khách mang lại mức thu phí cao hơn.

Trong cơ cấu doanh thu:

  • Doanh thu dịch vụ hàng không đạt 4.825 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ, chiếm 71% tổng doanh thu thuần.
  • Doanh thu dịch vụ phi hàng không và bán hàng đạt 1.135 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.

Tổng sản lượng hành khách ước đạt 31,1 triệu lượt, tăng 16% so với cùng kỳ. Trong đó:

  • Khách quốc tế đạt khoảng 13 triệu lượt, tăng 18%. Sự phục hồi của thị trường Trung Quốc là yếu tố quan trọng, khi du khách Trung Quốc chuyển dịch từ du lịch nội địa sang quốc tế từ đầu năm 2025.
  • Khách nội địa đạt khoảng 18 triệu lượt, tăng 15%, nhờ các hãng hàng không hoàn tất tái cơ cấu, mở lại đường bay và tăng tần suất khai thác.

Cơ cấu hành khách cũng có sự chuyển dịch tích cực, khi tỷ trọng khách quốc tế/nội địa thay đổi từ mức 38%/62% trong quý 3 lên 41%/59% trong quý 4. Nhờ đó, giá bình quân mảng dịch vụ hàng không đạt 155.400 đồng/lượt, tăng 5% so với quý trước và tăng 3% so với cùng kỳ.

Hoạt động tài chính: lãi tiền gửi giảm, hưởng lợi từ tỷ giá

Trong quý, ACV ghi nhận 97 tỷ đồng lãi tiền gửi, giảm 14% so với quý trước do giá trị đầu tư tài chính ngắn hạn giảm 31%. Nguyên nhân là công ty sử dụng nguồn vốn tự có để triển khai dự án sân bay quốc tế Long Thành.

Ở chiều ngược lại, công ty ghi nhận 621 tỷ đồng lãi tỷ giá, trong đó lãi chưa thực hiện đạt 459 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ. Diễn biến tỷ giá JPY/VND giảm khoảng 5% so với quý trước là yếu tố tác động chính.

Biên lợi nhuận: cải thiện ở cấp gộp, nhưng thu hẹp ở cấp ròng

Biên lợi nhuận gộp tăng 2,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ nhờ tỷ trọng khách quốc tế cao hơn – nhóm có mức sinh lời tốt hơn khách nội địa.

Tuy nhiên, biên EBIT giảm nhẹ 2,6 điểm phần trăm do chi phí khấu hao tăng mạnh 50%, từ 569 tỷ đồng lên 856 tỷ đồng. Nguyên nhân là ACV đã đưa vào vận hành các nhà ga mới như T3 Tân Sơn Nhất và mở rộng T2 Nội Bài.

Đáng chú ý, biên lợi nhuận ròng thu hẹp từ mức 59% cùng kỳ xuống còn 53%, chủ yếu do lãi tỷ giá giảm 29% so với cùng kỳ.

Đánh giá chung

Quý 4/2025 cho thấy ACV tiếp tục hưởng lợi từ sự phục hồi mạnh mẽ của ngành hàng không, đặc biệt là mảng khách quốc tế. Dù chi phí khấu hao tăng lên do mở rộng công suất và yếu tố tỷ giá ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng, nền tảng tăng trưởng từ sản lượng và cơ cấu doanh thu tích cực vẫn là điểm tựa quan trọng cho triển vọng trung hạn, nhất là trong bối cảnh dự án Long Thành đang được triển khai bằng nguồn vốn tự có.

1 Likes
#17

ACV: Hoạt động cốt lõi duy trì bền vững, lợi nhuận khai thác tài sản chịu áp lực chi phí sửa chữa; KQKD 2025 nhìn chung phù hợp kỳ vọng

Báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 cho thấy hoạt động cốt lõi của ACV vẫn duy trì nền tảng vững chắc, dù lợi nhuận ghi nhận chịu ảnh hưởng đáng kể từ chi phí sửa chữa tài sản khu bay tăng đột biến trong quý cuối năm.

Quý 4/2025: Chi phí bảo dưỡng tăng mạnh làm giảm lợi nhuận báo cáo

Trong quý 4/2025, ACV ghi nhận doanh thu 6,8 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ và tăng 5% so với quý trước. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ sự phục hồi ổn định của sản lượng hành khách, đặc biệt là khách quốc tế.

Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ (+1%) và giảm nhẹ 2% so với quý 3/2025. Nguyên nhân chính đến từ khoản lỗ 20 tỷ đồng ở hoạt động khai thác tài sản kết cấu hạ tầng hàng không (KCHTHK), trong khi cùng kỳ năm trước và quý trước đó lần lượt ghi nhận lãi 233 tỷ đồng và 440 tỷ đồng.

Yếu tố tác động trực tiếp là chi phí sửa chữa tài sản khu bay tăng gấp 3,3 lần so với cùng kỳ, lên 612 tỷ đồng. Nếu loại trừ ảnh hưởng từ hoạt động khai thác tài sản KCHTHK, lợi nhuận cốt lõi vẫn duy trì tích cực ở mức 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng 10% YoY và 14% QoQ, phản ánh sức khỏe nền tảng của hoạt động kinh doanh chính.

Kết quả năm 2025: Phù hợp với kỳ vọng

Lũy kế cả năm 2025, ACV đạt doanh thu 26,0 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước và hoàn thành 102% dự báo. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS đạt 12,1 nghìn tỷ đồng, tăng 4% YoY và cũng đạt 102% dự báo.

Đáng chú ý, lợi nhuận cốt lõi đạt 10,8 nghìn tỷ đồng, tăng 5% YoY và vượt 5% so với dự báo. Kết quả này phần nào bù đắp cho lợi nhuận từ hoạt động khai thác tài sản KCHTHK chỉ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-2% YoY), thấp hơn kỳ vọng do chi phí sửa chữa tăng mạnh trong quý 4.

Cần lưu ý rằng dự báo hiện tại chưa phản ánh tác động từ việc chuyển giao Sân bay Phú Quốc vào cuối năm 2025, vốn đóng góp khoảng 6% lợi nhuận năm 2024 của ACV. Điều này có thể tạo rủi ro điều chỉnh nhẹ trong các dự báo sắp tới, tùy thuộc vào phương án ghi nhận và thay thế nguồn thu.

Sản lượng hành khách: Khách quốc tế dẫn dắt tăng trưởng

Tổng sản lượng hành khách tiếp tục bám sát dự báo. Trong quý 4, lượng khách quốc tế đạt 12,5 triệu lượt (+14% YoY; +7% QoQ), đưa tổng cả năm lên 47,0 triệu lượt (+13% YoY), hoàn thành 100% kế hoạch dự báo.

Khách nội địa đạt 17,4 triệu lượt trong quý 4 (+11% YoY nhưng giảm 8% QoQ do yếu tố mùa vụ), nâng tổng năm 2025 lên 73,7 triệu lượt (+7% YoY), tương đương 99% dự báo. Xu hướng này cho thấy động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ phân khúc quốc tế.

Biên lợi nhuận và yếu tố chi phí

Biên lợi nhuận gộp hợp nhất quý 4 giảm xuống 51,8%, giảm 2,6 điểm % so với cùng kỳ và giảm mạnh so với quý trước do chi phí sửa chữa khu bay tăng đột biến. Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố này, biên lợi nhuận vẫn duy trì ở mức cao 60,8%.

Cả năm 2025, biên lợi nhuận gộp đạt 60,8%, giảm nhẹ so với năm trước và thấp hơn một chút so với dự báo 61,3%, chủ yếu do chi phí khấu hao và bảo dưỡng cao hơn kỳ vọng.

Về tài chính, thu nhập tài chính trong năm giảm 36% xuống 1,6 nghìn tỷ đồng do lượng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn được sử dụng cho dự án Cảng hàng không quốc tế Long Thành (LTA), khiến thu nhập lãi tiền gửi giảm mạnh. Đồng thời, lãi chênh lệch tỷ giá cũng giảm so với năm trước.

Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính tăng 24% lên 1,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do ghi nhận khoản lỗ tỷ giá khoảng 1,0 nghìn tỷ đồng trong bối cảnh JPY/VND tăng khoảng 4% trong năm 2025.

Đầu tư Long Thành: Giải ngân mạnh, chưa ghi nhận nợ vay

Vốn đầu tư xây dựng cơ bản cho dự án LTA tăng mạnh lên 34,2 nghìn tỷ đồng trong năm 2025 (so với 12,7 nghìn tỷ đồng năm trước), phần lớn được tài trợ bằng nguồn tiền nội bộ. Theo đó, tiền mặt và đầu tư ngắn hạn giảm đáng kể.

Đáng chú ý, dự án chưa ghi nhận nợ vay tại thời điểm cuối năm 2025, thấp hơn so với kỳ vọng trước đó về việc sử dụng khoảng 32 nghìn tỷ đồng vốn vay. Điều này giúp bảng cân đối kế toán vẫn duy trì mức độ an toàn cao trong ngắn hạn, dù dòng tiền nội bộ đã được sử dụng đáng kể.

Tổng thể, năm 2025 của ACV cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn bền vững, tăng trưởng phù hợp kỳ vọng. Biến động lợi nhuận chủ yếu mang tính kỹ thuật do chi phí sửa chữa đột biến và yếu tố tỷ giá, trong khi nền tảng dài hạn vẫn gắn với tăng trưởng sản lượng hành khách và tiến độ triển khai dự án Long Thành.

#18

UPCOM: ACV
MỞ RỘNG HẠ TẦNG – ĐÓN ĐẦU LÀN SÓNG DU LỊCH TĂNG TỐC

Tổng công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới khi hạ tầng hàng không được mở rộng mạnh mẽ, trong bối cảnh nhu cầu lữ hành khu vực châu Á tiếp tục phục hồi và tăng trưởng ổn định sau đại dịch.

Châu Á – động lực chính của nhu cầu lữ hành

Châu Á hiện là trụ cột tăng trưởng của ngành du lịch toàn cầu, với các thị trường lớn như Trung Quốc, Hàn Quốc và Ấn Độ dẫn dắt nhu cầu đi lại quốc tế. Thu nhập khả dụng cải thiện cùng sự gia tăng các đường bay thẳng trong khu vực đã giúp nhu cầu du lịch quốc tế phục hồi nhanh và bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững.

Việt Nam nổi lên như một điểm đến hấp dẫn nhờ chi phí du lịch cạnh tranh và sự đa dạng văn hóa, ẩm thực, cảnh quan. Đây là nền tảng quan trọng để ACV hưởng lợi trực tiếp thông qua tăng trưởng sản lượng hành khách quốc tế.

Hạ tầng mở rộng – giảm áp lực quá tải

Hai dự án trọng điểm gồm mở rộng Nhà ga T2 Nội Bài và Sân bay quốc tế Long Thành (LTIA) giúp bổ sung thêm khoảng 28 triệu lượt khách mỗi năm, nâng tổng công suất hệ thống lên hơn 150 triệu lượt, tương đương mức tăng trên 20%. Điều này góp phần giải tỏa tình trạng quá tải kéo dài tại Hà Nội và TP.HCM.

Năm 2026, sản lượng khách quốc tế được dự báo đạt 54 triệu lượt, tăng 14% so với cùng kỳ. Song song đó, năng lực cung của thị trường tiếp tục được cải thiện khi các hãng hàng không bổ sung tàu bay mới và tăng cường thuê ướt để phục vụ cao điểm. Sun Airway dự kiến nhận thêm 1 tàu bay, trong khi Vietjet bổ sung 7 tàu bay mới.

Nhờ đó, sản lượng khách nội địa năm 2026 ước đạt 80 triệu lượt, tăng 8% YoY, giảm bớt áp lực cầu vượt cung và hỗ trợ đà tăng trưởng ổn định của thị trường.

Lợi nhuận tăng chậm do chi phí vận hành

Dự phóng lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ (không bao gồm khu bay) năm 2026 đạt khoảng 10 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1% YoY. Tốc độ tăng trưởng chậm lại chủ yếu do chi phí khấu hao và vận hành gia tăng khi LTIA đi vào hoạt động, tạo áp lực lên biên lợi nhuận trong giai đoạn đầu.

Rủi ro và kịch bản định giá

Ở chiều rủi ro, LTIA là dự án quy mô lớn với chi phí vận hành đáng kể. Nếu tỷ lệ lấp đầy trong những năm đầu không đạt kỳ vọng, tốc độ tăng trưởng có thể chậm hơn dự báo.

Ngược lại, trong kịch bản tích cực, nếu LTIA phát triển thành trung tâm trung chuyển của khu vực, sản lượng khách quốc tế có thể tăng nhanh hơn dự kiến, mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn và hỗ trợ quá trình tái định giá cổ phiếu.

Tổng kết

ACV đang ở vị thế đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới của ngành hàng không Việt Nam. Việc mở rộng hạ tầng giúp giải tỏa nút thắt công suất, tạo nền tảng cho tăng trưởng sản lượng trong nhiều năm tới. Tuy nhiên, hiệu quả khai thác LTIA sẽ là yếu tố quyết định tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và định giá dài hạn của doanh nghiệp.