Điểm nhấn đầu tư
An Gia – thương hiệu bất động sản phân khúc trung bình khá ở thị trường HCM. CTCP Đầu tư và phát triển BDS An Gia (AGG) thành lập năm 2006 và chuyển đổi sang hình thức CTCP vào năm 2012 với mức vốn điều lệ 100 tỷ. Từ 2012 đến nay, AGG tăng vốn từ 100 tỷ lên 824 tỷ qua hình thức thưởng cổ phần, hoán đổi khoản vay cho Creed Group… Hiện tại, An Gia được xem đối thủ cạnh tranh trực tiếp với những doanh nghiệp Bất động sản lớn như Nam Long, Khang Điền, Hưng Thịnh, Đất Xanh.
Danh mục dự án đang phát triển hấp dẫn so với quy mô vốn của doanh nghiệp. Với quy mô vốn vẫn khiêm tốn so với doanh nghiệp trong ngành, AGG thường hợp tác với đối tác là Creed Group, Hoories, và Riland… trong việc phát triển quỹ đất. Cấu trúc hợp tác giữa AGG và đối tác theo tỷ lệ 50,05-49,95%. Chiến lược này góp phần giúp công ty gia tăng danh mục dự án, sự hiện diện trên thị trường trong 2012-nay. Hiện tại, công ty đang phát triển danh mục khoảng 10 dự án với tổng quy mô khoảng 17.000 sản phẩm, là khá lớn với một doanh nghiệp có vốn điều lệ 824 tỷ.
LNST trừ thiểu số 2020 – 2022 tăng trưởng với CARG là 26%. Trong đó, kết quả kinh doanh năm 2021-2022 kỳ vọng sẽ tăng trưởng ở mức cao trên 20% với sự đóng góp từ các dự án trọng điểm là The Sóng, The Standard. Dự án The Sóng bán hết 1.526 căn hộ, và The Standard bán 135/374 căn. Số căn còn lại của The Standard sẽ bán hết trong 2021. Do đó, BVSC cho rằng một kết quả tăng trưởng lợi nhuận của AGG trong 2021-2022 là chắc chắn.
Lợi nhuận sau thuế trừ thiểu số năm 2021 ước đạt 511 tỷ, tăng 23% so với năm 2020. Tổng doanh thu đạt 3.469 tỷ, tăng 98%. Lợi nhuận gộp đạt 1.024 tỷ. Biên lợi nhuận cải thiện đạt 29,5%. Tuy nhiên, doanh thu tài chính từ đánh giá các khoản đầu tư dự báo sẽ không còn trong 2021. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng, chi phí tài chính sẽ gia tăng. Theo đó, lợi nhuận sau thuế trừ thiểu số đạt 511 tỷ, tăng 23% yoy. EPS 2021 là 6.195 đồng/cp.
Quy định pháp lý nới lỏng có thể giúp triển vọng tốt hơn dự báo. Với AGG, hiện tại, công ty có 3 dự án còn có những vướng mắc về pháp lý là The Signal, West Gate, và BC 27. Trong đó, West Gate và BC 27 (27ha) là hai dự án quy mô lớn của AGG. Trong 2021, với Nghị định 148 ban hành và các hướng dẫn chi tiết, BVSC kỳ vọng tiến độ pháp lý ở BC27 sẽ có những thay đổi rõ nét hơn, để có thể kinh doanh vào 2022. Khi đó, triển vọng doanh thu và lợi nhuận của AGG từ 2021 đến 2024 có thể sẽ khả quan hơn so với dự phóng của BVSC.
Định giá và khuyến nghị
Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan, và kỳ vọng AGG trở thành một lựa chọn mới cho nhà đầu tư bên cạnh các doanh nghiệp quen thuộc như Vinhomes, Nam Long, Khang Điền, Đất Xanh… Chất lượng sản phẩm tốt, khả năng bán hàng, năng lực triển khai pháp lý, và quỹ đất đã tích lũy là những yếu tố giúp AGG thay đổi vị thế nhanh hơn trong 2021-2023… Ngoài ra, quy mô vốn hiện tại còn thấp, dẫn đến, nhu cầu gia tăng vốn trong 2-3 năm tới là hiện hữu. Điều này sẽ mang lại cơ hội tham gia cho các nhà đầu tư lớn, nhà đầu tư nước ngoài khi room ở công ty lớn khác như KDH, NLG, DXG gần đạt 49%. Xét trong ngắn hạn, kết quả kinh doanh tăng trưởng cao là điểm nhấn của 2021, bên cạnh, triển vọng chung lạc quan của ngành bất động sản khi các quy định pháp lý được tháo gỡ. Với kết quả định giá và điểm nhấn trên, target 1 tôi đặt cho AGG là 4x
Nguồn: BVSC, Finbox, quan điểm cá nhân
==============
Cổ phiếu tốt là cổ phiếu vào đúng thời điểm
Ib/ Liên hệ SĐT/ZL: 036.9977.337 (Thu Hương- TVĐT VPS)
Link đăng ký dùng thử: https://forms.gle/DzFHCk8VTEjw2JfJA
Link đăng ký mở tài khoản tại VPS: https://forms.gle/f7p1fkcima3MV3Zq8
