1.THÔNG TIN CƠ BẢN VỀ CÔNG TY:
ANV là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn nhất của Việt Nam. Hoạt động kinh doanh cốt lõi tập trung vào nuôi trồng và xuất khẩu cá tra phi lê đông lạnh và sản xuất các sản phẩm liên quan đến cá.
Chuỗi giá trị của Nam Việt khép kín, đảm bảo tự chủ 100% thức ăn cho việc nuôi trồng, 100% cá nguyên liệu cho nhà máy chế biến, trong đó:
Trại giống: Có diện tích hơn 150 ha tại vùng nuôi công nghệ cao Bình Phú, có khả năng cung cấp hơn 14 tỷ cá giống mỗi năm.
Nhà máy sản xuất thức ăn thuỷ sản: 10 lines nhà máy thức ăn với công suất hơn 1000 tấn thành phẩm/ngày. Cung cấp 100% cho nhu cầu từ vùng nuôi, nguyên liệu sử dụng cho sản xuất.
Vùng nuôi: ANV sở hữu 250 ha vùng nuôi truyền thống, 600 ha vùng nuôi công nghệ cao ở Bình Phú.
Nhà máy chế biến: 4 nhà máy chế biến với tổng công suất thiết kế 1.050 tấn cá nguyên liệu/ngày. Các nhà máy đều đạt đầy đủ chứng nhận chất lượng ISO,Global GAP, HACCP, IFS,…
=> Chuỗi cung ứng đầy đủ giúp ANV tiết kiệm được chi phí, đáp ứng nhu cầu của khách hàng.
Về cơ cấu cổ đông:
Thị trường tiêu thụ của Nam Việt đến từ nhiều quốc gia khác nhau, chủ yếu là xuất khẩu với Trung Quốc, EU, Nga và Úc chiếm thị phần lớn.
Cơ cấu doanh thu năm 2020-2021:
| STT | Doanh thu | Loại tiền | Tỷ lệ 2020 | Tỷ lệ 2021 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Thành phẩm đông lạnh | VND | 63,88% | 78,9% |
| 2 | Thành phẩm chả cá | VND | 10,21% | 7,52% |
| 3 | Phụ phẩm | VND | 6,05% | 6,60% |
| 4 | Thức ăn | VND | 9,01% | 1,92% |
| 5 | Cá nguyên liệu | VND | 9,35% | 2,07% |
| 6 | Điện mặt trời | VND | 0,20% | 2,81% |
| 7 | Khác | VND | 1,29% | 0,18% |
| Tổng cộng VND | 100% | 100% |
Mặc dù mở rộng kinh doanh ở nhiều lĩnh vực khác nhau, nhưng doanh thu của ANV vẫn đến chủ yếu từ thành phẩm đông lạnh.
Mức độ hoàn thành kế hoạch Q2/22:
Về tình hình vi mô:
Xuất khẩu cá tra đạt đỉnh vào tháng 4 đạt 310 triệu USD, sau đó giảm dần ở các tháng sau đó nhưng nhanh chóng bật lại. Tháng 8/2022 xuất khẩu cá tra đạt 187 triệu USD, tăng 114% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng nhẹ so với tháng 7/2022.
Giá cá tra trong nước vẫn dao động khoảng 28.000-30.000đ/kg.
Về tình hình vĩ mô:
Trung Quốc và Mỹ chiếm thị phần lớn trong xuất khẩu cá tra tại Việt Nam. Chính vì thế, khi 2 quốc gia này gặp sự cố thì ANV cũng chịu ảnh hưởng.
Trung Quốc triển khai chiến dịch Zero-Covid, khoá cửa không tạo điều kiện cho xuất nhập khẩu.
Mỹ tiếp tục trở về với suy thoái kinh tế, các nhà tài phiệt liên tục tăng lãi suất, áp lực lên kinh tế toàn cầu → đồng USD tăng mạnh khiến mất cân bằng tỷ giá giữa các quốc gia.
2.VỀ TÌNH HÌNH KINH DOANH:
Sau 2 năm chịu ảnh hưởng bởi dịch Covid, cuối cùng Việt Nam cũng mở cửa trở lại, hội nhập với thế giới. Nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường phục hồi và tăng mạnh, khiến nguồn cung cá tra không đủ đáp ứng, tạo điều kiện cho giá cá tra tăng mạnh trong năm 2022. Chính vì thế, xuất khẩu cá tra đã đạt đỉnh trong tháng 4/2022 với hơn 310 triệu USD.
Kết thúc 6 tháng đầu năm 2022, Doanh thu thuần của ANV đạt 2.525 tỷ đồng (+41% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 447 tỷ đồng (+400% so với cùng kỳ năm ngoái). Nguyên nhân cho mức tăng mạnh mẽ như này: với nguồn cung thiếu hụt đã đẩy giá sản phẩm lên cao, bên cạnh đó ANV có chuỗi giá trị khép kín, từ đó giảm được các khoản chi phí không đáng có, đưa biên lợi nhuận gộp tăng cao.
3.TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP:
- ANV là 1 trong 2 doanh nghiệp không bị Mỹ áp thuế chống bán phá giá cá tra → Vĩnh Hoàn và Nam Việt không bị áp thuế chống bán phá giá cá tra vào Mỹ
- Cước vận tải biển giảm sâu giúp tiết kiệm chi phí cho doanh nghiệp → Cước vận tải biển giảm 60% từ đầu năm 2022
- Chuỗi giá trị khép kín với khả năng tự chủ 100% ở nhiều giai đoạn.
- Ngoài hoạt động về cá tra, doanh nghiệp còn mở rộng hoạt động ở mảng điện mặt trời, bất động sản.
- Xuất khẩu trở lại vào thị trường Mỹ trong tháng 8 năm nay.
- Nhà máy sản xuất Collagen & Gelatin đi vào hoạt động trong tháng 8 năm nay.
4.RỦI RO: - Thị trường xuất khẩu lớn nhất là Trung Quốc thì vẫn còn siết chặt chính sách “Zero-Covid” khiến việc XNK trở nên khó khăn.
- Giá cá tra gần như đã đạt đỉnh vào quý 2/2022.
- Xuất khẩu cá tra có thể hạ nhiệt khi tác động của lạm phát tại Mỹ vẫn quá lớn.
5.ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ:
Kỳ vọng ANV sẽ hoàn thành 100% kế hoạch đặt ra, tương đương doanh thu 5.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 850 tỷ đồng. KLCP đang lưu hành của ANV là 132.122.875 cổ phiếu.
=> EPS dự phóng 2022 = LNST/KLCP đang lưu hành = 6.433 đồng
Ta có P/E trung bình của 3 công ty cùng ngành là VHC,IDI,ACL làm P/E dự phóng cho ANV trong năm 2022.
=> Định giá theo phương pháp P/E = 6.433 * 8,1 = 52.110 đồng
Với mức định giá trên khi so sánh với giá trị hiện tại, có thể giải ngân với tỷ trọng nhỏ.
