ANV TẠO ĐÁY - TRIỂN VỌNG NỬA CUỐI NĂM 2024 ĐẦY TÍCH CỰC
Với việc cổ phiếu ngành Thuỷ sản đã có diễn biến phù hợp so với VNIndex vào năm 2023 với mức lợi nhuận của ngành tạo đáy. Đây sẽ là một điểm tích cực cho ANV vào nửa cuối năm 2024, do xuất khẩu thuỷ sản Việt Nam đã có xu hướng tạo đáy vào năm 2023.
Công ty Cổ phần Nam Việt - ANV hoạt động trong ngành nuôi trồng và xuất khẩu cá tra. ANV là 1 trong 5 nhà xuất khẩu cá tra lớn nhất cả nước. Năm 2022, ANV chiếm 5% giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam. 80 NGÀN TẤN CÁ TRA THU HOẠCH MỖI NĂM
Từ năm 2011, Nam Việt đã thực hiện đầu tư vùng nuôi cho mục tiêu tự chủ nguồn nguyên liệu đầu vào cho sản xuất. Đến nay quy mô vùng nuôi truyền thống của Nam Việt đạt 250 ha và “vùng nuôi 2.0” công nghệ cao vừa được đầu tư vào cuối năm 2018 có tổng diện tích 600 ha.
• Đối với ngành cá tra, nhìn lại chu kỳ trước, mình quan sát thấy giá bán trung bình phải mất từ 1,5-2 năm để chạm đáy và mất khoảng 4 năm để đi hết chu kỳ. Do đó, kỳ vọng giá bán trung bình của cá tra có thể tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024 (hai năm từ đỉnh xuống đáy). Cùng với đó kỳ vọng sản lượng xuất sang Châu Âu và Trung Quốc sẽ bù đắp một phần sự sụt giảm sản lượng xuất sang Mỹ trong nửa đầu năm 2024 và nhu cầu từ Mỹ sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2024 (mùa cao điểm). Trong tháng 12/2023, giá bán trung bình sang Mỹ và Trung Quốc lần lượt đạt 2,5 USD/kg (giảm 16% svck) và 2,1 USD/kg (giảm 8% svck), tiếp tục xu hướng giảm kể từ tháng 8/2022.
1. Tăng Công Suất - Tăng Vốn
- Dự án lớn nhất là Khu công nghiệp ứng dụng công nghệ cao nuôi trồng thuỷ sản Bình Phú, quy mô hơn 600 ha với tổng vốn đầu tư 4.000 tỷ đồng, được ANV khởi công vào năm 2019. Dự án này được chia thành 2 khu, bao gồm:
Khu sản xuất giống cá tra 3 cấp chất lượng cao (diện tích nuôi 150 ha, vốn đầu tư 1.000 tỷ đồng)
Khu nông nghiệp ứng dụng công nghệ cao nuôi trồng thuỷ sản, nuôi cá tra thương phẩm (diện tích nuôi 450 ha, vốn đầu tư 3.000 tỷ đồng). Khi dự án đi vào hoạt động, tổng kim ngạch xuất khẩu của Thuỷ sản Nam Việt sẽ tăng gấp đôi.
ANV dự kiến phát hành 133,1 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 1:1, giúp Thuỷ sản Nam Việt trở thành doanh nghiệp cá tra có vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường chứng khoán. Đại hội cổ đông tổ chức ngày 29.06 tới đây.
2. Lợi Nhuận Phục Hồi Mạnh
- Nhu cầu sẽ tăng cao khi nền kinh tế bị dồn nén trong thời gian dài.
Cơ cấu doanh thu của ANV đang tập trung nhiều hơn vào thị trường Trung Quốc & Hong Kong và tiếp tục được đẩy mạnh mở rộng tập khách hàng tại Bắc Kinh và Quảng Châu.
Năm 2023, ANV đã có chuyển biến tích cực khi là doanh nghiệp mới gia nhập thị trường Mỹ.
Kim ngạch xuất khẩu thị trường Mỹ đạt khoảng 8 triệu USD (tăng 300% yoy) trong 2023, kỳ vọng ANV sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng nhờ được hưởng mức thuế chống bán phá giá là 0% (theo POR19) khi năm 2023, công ty đã tự chủ 100% thức ăn, nguyên liệu cho các nhà máy chế biến, tạo lập chuỗi giá trị khép kín từ sản xuất thức ăn, nuôi trồng thuỷ sản, và chế biến thuỷ sản.
Doanh thu nội địa tăng trưởng tích cực do ANV đã hợp tác với Bách Hoá Xanh từ tháng 3/2023 để tiếp cận thị trường nội địa.
Giá cá tra có xu hướng phục hồi từ đáy 2023. Theo VASEP, tình hình xuất khẩu cá tra sẽ tốt hơn từ quý III/2024 kéo theo xu hướng giá xuất khẩu sẽ được điều chỉnh tăng ít nhất khoảng 10% so với giá hiện tại.
3. Tăng Công Suất, Tăng Vốn, Đáy Chu Kỳ
- ANV đặt mục tiêu doanh thu năm 2024 đạt 5.000 tỷ đồng, tăng 13% so với mức thực hiện của năm 2023. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế dự kiến cao gấp 8 lần, đạt 306 tỷ đồng.
Năm 2025, ước tính doanh thu đạt 5.900 tỷ, LNST đạt 718 tỷ, tương ứng với EPS 5.300 VND/CP.
Xét về định giá, có thể thấy mức định giá sẽ hướng về mức trên trong phạm vi P/E trung bình 10 năm trong khoảng 6x-11x, vì nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận sẽ chạm đáy trong năm 2024, với mức tăng trưởng âm trong nửa đầu năm 2024 và tăng trưởng dương trong nửa cuối năm 2024. Chúng ta kỳ vọng lợi nhuận của ngành thuỷ sản sẽ tăng khoảng 20-30% svck trong năm 2024 (chủ yếu là trong nửa cuối năm 2024) so với mức giảm lợi nhuận khoảng 50%-80% svck trong năm 2023.
Cổ phiếu ngành thủy sản hiện giao dịch ở mức P/E 2024 trong khoảng 9x-31x, phản ánh mức lợi nhuận dự kiến phục hồi trong năm 2024. Với giả định, rằng giá cá tra sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024, mức lợi nhuận năm 2024 có thể sẽ vẫn thấp hơn lợi nhuận trong giai đoạn 2021-2022.
Vì vậy, chúng ta có thể hoàn toàn tin rằng bất kỳ dấu hiệu tích cực nào về sự phục hồi doanh thu tháng và giá bán trung bình đều có thể cải thiện tâm lý đối với cổ phiếu ANV.
Khuyến nghị:
Mua 60% tại vùng giá 33-34. Vượt 35 hoặc test lại vùng 32 mua 40%.
Mục tiêu: Trung hạn: 40 - Dài hạn: 50
Dừng lỗ: 28.5
