ANV - Tiềm năng tăng trưởng từ thị trường Châu Mỹ và EU

[Pro_trader]

Vài nét về doanh nghiệp

• CTCP Nam Việt (ANV) được thành lập năm 1993, tiền thân là Công ty TNHH Nam Việt, hoạt động trong lĩnh vực xây dựng dân dụng và công nghiệp. Năm 2000, Công ty mở rộng phạm vi kinh doanh sang lĩnh vực chế biến thủy sản, khởi đầu là xí nghiệp thủy sản Mỹ Quý, và sau này phát triển thêm mảng sản xuất điện mặt trời.

CẬP NHẬT KQKD:

• Trong quý 1/2025, DTT và LNST của ANV đạt lần lượt là 1.106 tỷ VND (tăng 9% yoy) và 132 tỷ VND (tăng 676% yoy). Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng xuất khẩu thủy sản sang Mexico và Brazil với trị giá xuất khẩu tăng lần lượt là 160% và 60%. LNST được cải thiện nhờ giá thức ăn cho cá giảm bình quân 12% yoy trong những tháng đầu năm.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Xuất khẩu cá tra sang thị trường châu Mỹ và châu Âu còn nhiều tiềm năng tăng trưởng.

• Nhu cầu tiêu thụ cá tra ở Mỹ có thể sẽ không bị ảnh hưởng nặng nề bởi thuế đối ứng, do chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nhập khẩu của Mỹ với mức giá rẻ hơn các loại cá khác.

• Các đối thủ cạnh tranh như cá tuyết bị hạn chế đánh bắt và cá minh thái bị cấm vận ở Mỹ và chịu mức thuế cao ở EU.

• Cá tra Việt Nam có nhiều tiềm năng xuất khẩu vào Brazil nhờ những thuận lợi trong đàm phán giữa hai nước gần đây.

Tiêu thụ cá tra ở thị trường nội địa có xu hướng tăng trưởng tích cực. Sản lượng tiêu thụ cá tra ở Việt Nam được dự báo sẽ đạt khoảng 121 nghìn tấn (tăng 0,56% yoy) trong năm 2025. Đây sẽ là cơ hội cho các doanh nghiệp thủy sản cải thiện doanh thu nội địa.

Cá rô phi Việt Nam có nhiều cơ hội mở rộng thị phần ở Mỹ nhờ đối thủ Trung Quốc bị áp mức thuế đối ứng cao. Cá rô phi Trung Quốc có thể bị áp mức thuế đối ứng cao 30%, khiến giá xuất khẩu loại cá này vào thị trường Mỹ được dự báo cao hơn 35% so với giá cá rô phi Việt Nam xuất khẩu vào thị trường Mỹ.

Biên lợi nhuận của ANV được cải thiện nhờ giá bột cá và bột ngô được dự báo có xu hướng duy trì ổn định hoặc giảm nhẹ trong năm 2025.

Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 6.6%/năm

CẬP NHẬT TÌNH HÌNH NGÀNH CÁ TRA

Xuất khẩu cá tra tăng trưởng mạnh ở thị trường Brazil trong khi sụt giảm ở thị trường Trung Quốc

• Trong quý 1/2025, tổng sản lượng xuất khẩu cá tra của Việt Nam đạt 194,9 nghìn tấn (tăng 2% yoy), đơn giá xuất khẩu bình quân đạt 2,26 USD/kg (tăng 5% yoy). Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thị trường Brazil với sản lượng đạt 16,78 nghìn tấn (tăng 56% yoy), nhờ Brazil tiến hành đàm phán tăng cường nhập khẩu cá tra Việt Nam. Giá xuất khẩu ở các thị trường châu Mỹ cũng tăng đáng kể 8% yoy, đạt mức 3,01 USD/kg, giúp tổng trị giá xuất khẩu đạt 69,56 triệu USD (tăng 7% yoy), do các nhà nhập khẩu nước này tích cực mua hàng trước 90 ngày chờ đợi thuế đối ứng chính thức. Trái lại, sản lượng xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc ghi nhận mức giảm đáng kể 18% yoy về 42,97 nghìn tấn, do nhu cầu tiêu dùng ở Trung Quốc vẫn đang ở mức thấp, ngoài ra Nga chuyển hướng xuất khẩu cá minh thái vào Trung Quốc càng làm lợi thế cạnh tranh của cá tra Việt Nam ở thị trường này suy giảm.
  
  

Giá cá tra xuất khẩu đầu năm 2025 có xu hướng tăng mạnh ở thị trường Mỹ

• Trong quý 1/2025, giá cá tra xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc tăng bình quân 2% yoy, đạt mức 2,02 USD/kg vào thời điểm tháng 3/2025. Giá cá tra xuất khẩu sang thị trường này đã bắt đầu hồi phục từ quý 4/2024 cho thấy tín hiệu hồi phục của tiêu dùng. Tuy nhiên, tín hiệu này chưa được mạnh mẽ nên giá xuất khẩu vẫn chưa thể hiện xu hướng rõ ràng.

• Nhu cầu tiêu thụ cá tra của thị trường EU khá ổn định sau dịp Giáng sinh và Tết Tây, giá cá tra Việt Nam xuất khẩu sang EU tăng nhẹ 1% yoy. Đối với thị trường Mỹ, các nhà nhập khẩu đang tích cực nhập khẩu trong 90 ngày chờ đợi mức thuế quan mới, nhờ đó giá cá tra xuất khẩu trong 3 tháng đầu năm 2025 tăng 8% yoy. Tính đến thời điểm tháng 3/2025, giá cá tra xuất khẩu sang Mỹ và EU đạt lần lượt là 3,11 và 2,88 USD/kg.

• Giá cá xuất khẩu sang thị trường Brazil duy trì ổn định ở mức 2,69 USD/kg từ tháng 9/2024 đến tháng 1/2025, sau đó tăng nhẹ lên 2,89 USD/kg ở thời điểm tháng 3/2025, cho thấy nhu cầu tiêu thụ ổn định ở thị trường này.
  

  

Đà tăng của giá cá giống và cá nguyên liệu bắt đầu chững lại. Giá TACN cho cá có xu hướng giảm

• Trong quý đầu năm 2025, giá cá giống tăng bình quân 37% yoy đạt mức 47.300 VND/kg. Nguyên nhân giá cá giống tăng cao là ở thời điểm đầu năm nguồn cung cá giống vẫn còn thiếu hụt do dịch bệnh bùng phát ở các ao nuôi từ cuối năm ngoái, trong khi nhu cầu thả nuôi của các doanh nghiệp cao để đáp ứng cho các đơn hàng xuất khẩu (đặc biệt là sang thị trường Mỹ). Sang tháng 3/2025, giá cá giống bắt đầu giảm 10% mom do các ao đã thả hết công suất. Tương tự, giá cá nguyên liệu cũng tăng đáng kể 17% yoy đạt mức 32.100 VND/kg trong quý 1/2025 và giảm nhẹ 1% mom ở thời điểm tháng 3.

• Giá thức ăn cho cá 26% giảm bình quân 12% yoy trong 4T/2025. Nguyên nhân là do chỉ số giá 2 nguyên liệu chiếm tỷ trọng lớn trong thành phần TACN cho cá tra, gồm bột mỳ (25%) và bột đậu nành (20%) giảm lần lượt là 3% và 8% yoy.
  

  

Xuất khẩu cá rô phi tăng trưởng tích cực

• Xuất khẩu cá rô phi của Việt Nam trong quý 1/2025 tiếp tục tăng trưởng mạnh 131% yoy, đạt gần 14 triệu USD, trong đó Mỹ chiếm 46% tỷ trọng trị giá xuất khẩu với hơn 6 triệu USD. Nguyên nhân là do nhà nhập khẩu truyền thống cá rô phi sang Mỹ là Trung Quốc chịu áp lực thuế cao (30%), mở đường cho cá rô phi Việt Nam vào thị trường Mỹ.
  
  
  
  Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 6.6%/năm

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Xuất khẩu cá tra có nhiều tiềm năng ở thị trường phương Tây và nội địa

Cá tra có thể vẫn giữ được lợi thế cạnh tranh ở thị trường Châu Mỹ và Châu Âu khi một số loại cá cùng phân khúc gặp khó khăn về hạn ngạch khai thác và hạn chế nhập khẩu. Cụ thể:

• (1) Hạn ngạch đánh bắt cá tuyết cho năm 2025 ở biển Barents và Alaska giảm lần lượt là 25% và 9% yoy, do khả năng tái tạo của cá tuyết không còn cao.

• (2) Cá minh thái Nga vẫn tiếp tục bị cấm vận ở Mỹ và áp mức thuế cao (13,7%) khi nhập khẩu vào thị trường EU.

• (3) Sau các cuộc đàm phán, Brazil đồng ý mở cửa hơn cho cá tra Việt Nam.

• (4) Cá tra vẫn có mức giá rẻ và chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nhập khẩu các loại cá ở Mỹ, nên nhu cầu của người dân Mỹ cho sản phẩm này có thể không bị ảnh hưởng nghiêm trọng trước mức thuế đối ứng cao (Bảng 1).

Ngày 18/6/2025 vừa quá, Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố kết quả cuối cùng cho đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 20 cho sản phẩm cá tra (POR 20), ANV là một trong 8 doanh nghiệp được hưởng mức thuế chống bán phá giá 0% khi xuất khẩu sang Hoa Kỳ trong thời gian tới. Đây là yếu tố tích cực cho ANV trong năm thứ 2 khi quay trở lại thị trường Mỹ.

Tiêu dùng ở thị trường EU cũng được dự báo sẽ cải thiện trong năm nay nhờ lạm phát thấp ở mức 2,2% và NHTW EU hạ lãi suất điều hành xuống 2,25% trong tháng 4/2025. Dự báo, doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ và EU của ANV sẽ đạt lần lượt 332 tỷ VND (tăng 43% yoy) và 805 tỷ VND (tăng 22% yoy).

Cá tra có xu hướng được tiêu dùng nhiều hơn ở thị trường Việt Nam trong thời gian gần đây, với bình quân tiêu dùng trên đầu người tăng từ 1,5-4,5% yoy trong giai đoạn 2018-2024. Cục Thủy sản đạt mục tiêu cho sản lượng thủy sản Việt Nam trong năm 2025 sẽ đạt khoảng 9.600 nghìn tấn, cá tra với tỷ trọng khoảng 16-26% trong tổng sản lượng thu hoạch thủy sản Việt Nam, và tỷ trọng tiêu dùng nội địa chiếm 6% sản lượng thu hoạch cá tra, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ cá tra ở Việt Nam có thể đạt khoảng 121 nghìn tấn (tăng 0,56% yoy) trong năm nay. Đây sẽ là cơ hội cho ANV đẩy mạnh bán sản phẩm cá tra ở thị trường nội địa (với tỷ trọng doanh thu là 38% ở năm 2024). Dự báo, doanh thu cá tra của ANV ở thị trường Việt Nam sẽ đạt khoảng 1.515 tỷ VND (tăng 3% yoy).

Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 6.6%/năm

Cá rô phi Trung Quốc bị áp mức thuế xuất cao mở đường cho cá rô phi Việt Nam vào thị trường Mỹ

• Cá rô phi Trung Quốc vốn chiếm thị phần lớn 41,1% ở thị trường Mỹ, theo NOAA, sau khi áp dụng mức thuế đối ứng mới của Mỹ ở mức 30%, giá nhập khẩu cá rô phi từ Trung Quốc sang Mỹ sẽ là 5,43 USD/kg. Mức giá này cao hơn nhiều so với giá cá rô phi Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ, dao động ở mức 3,8-4,2 USD/kg. Đây sẽ là động lực tăng trưởng cho doanh thu của ANV, khi tỷ trọng xuất khẩu cá rô phi của doanh nghiệp chiếm khoảng 55% tổn doanh thu xuất khẩu thủy sản sang thị trường Mỹ của ANV.

• Bên cạnh đó, Brazil cũng dỡ bỏ lệnh cấm nhập khẩu cá rô phi Việt Nam do các tiêu chuẩn cá từ Việt Nam đã được đáp ứng và không còn lo ngại về virus TiLV. Brazil có thể sẽ là thị trường xuất khẩu tiềm năng thứ 2 cho sản phẩm cá rô phi của ANV.

• Doanh thu và lợi nhuận thuần mảng thủy sản của ANV năm 2025 được dự báo sẽ đạt lần lượt là 5.851 tỷ VND (tăng 22% yoy) và 1.346 tỷ VND (tăng 156% yoy), nhờ giá thức ăn cho cá đang có xu hướng giảm như đã trình bay ở trên, đồng thời doanh nghiệp có tiềm năng mở rộng thị phần xuất khẩu ở nhiều thị trường.

Giá nguyên liệu đầu vào thức ăn cho cá được dự báo có xu hướng giảm trong năm 2025

• Theo thống kê của IFFO, tổng sản lượng bột cá toàn thế giới tăng 29% yoy trong quý 1/2025, do sản lượng tăng đáng kể ở Peru, Chile, Mỹ, Tây Ban Nha và Châu Phi. Do đó, giá bột cá (chiếm 10% trong thành phần thức ăn thủy sản) được duy trì ổn định ít nhất cho đến nửa đầu năm.

• Theo báo cáo tháng 4/2025 của USDA, dự báo về sản lượng ngô toàn cầu được điều chỉnh tăng nhẹ 0,07% so với báo cáo tháng trước, do khu vực EU ghi nhận năng suất gieo trồng tốt hơn và khu vực Tanzania có lượng mưa phù hợp. Điều này giúp giá bột ngô (chiếm 40% trong thành phần thức ăn thủy sản) có thể duy trì ổn định hoặc giảm nhẹ trong năm 2025.

• Dựa vào những yếu tố trên, dự báo biên lợi nhuận gộp của ANV trong năm 2025 sẽ đạt khoảng 23,7% (tăng 12,3% yoy).

Liệu ANV có còn tiếp tục bùng nổ trong 2 quý cuối năm 2025, vui lòng LH Za.lo: 096.491.7494 để nhận thêm thông tin.

• Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 6.6%/năm