I. Ngành thủy sản câu chuyện trong nước và xuất khẩu
Từ tháng 8/2023, tình hình đã có tín hiệu khả quan hơn khi xuất khẩu cá tra đã có cải thiện về lượng và giá trị so với tháng trước và trong tháng 9 xuất khẩu cá tra lần đầu tiên ghi nhận tăng trưởng dương so với cùng kỳ năm trước dù giá xuất khẩu cá tra vẫn đang trên đường dò đáy.Chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra cả năm 2023 sẽ đạt mức 1.7 tỷ USD (-28% YoY).
Cơ cấu doanh thu cá tra của Việt Nam bao gồm: 82% fillet đông lạnh và 16% là cá tra xẻ bướm (chủ yếu đi thịtrường Trung Quốc).
II: Kế hoạch kinh doanh quý III-2023 - của ANV
KQKD năm 2023 : Doanh thu 5,200 tỷ
Kế hoạch LNTT 2023 : 300-310 tỷ - LNST : 250-260 tỷ
–>Nợ vay ngắn hạn Ở MỨC CAO ( ở mức nguy hiểm ) : gần 1800 tỷ ( so với vốn chủ sở hữu ) 1800/2984 =60% so với vốn chủ sở hữu vì đặc thù ngành nghề xuất khẩu nước ngoài
=> Trong đó đa phần vay nợ ngắn hạn dùng tích trữ hàng tồn kho 2,162 tỷ
–>Lượng tiền mặt và các khoản tương đường tiền và đầu tư nắm giữ : Bình ổn : hơn 200 tỷ - chiếm 10% trên vốn chủ sở hữu
–>Nhận định: Năng lực tài chính chủ yếu đầu cơ hàng tồn kho đón đầu xuất khẩu được hưởng lợi còn thiếu sự cẩn trọng trong cơ cấu nợ vay trên vốn chủ sở hữu
Lợi nhuận quý III 2023 : Doanh thu 1100 tỷ
Lợi nhuận trước thuế 2022 : chỉ vỏn vẹn 7 tỷ - giá vốn bán hàng bị đội lên làm biên lợi nhuận gộp bán hàng ANV xuống 7.6% kém hiệu quả so với lợi nhuận gộp năm trước tới 23%
Lợi nhuận sau thuế 2022 : rất thấp chỉ 1 tỷ - Lợi nhuận chưa phân phối của ANV ở mức CAO : 1654 tỷ
Các khoản phải thu ngắn hạn Thấp 373 tỷ không ảnh hướng nhiều tới KQKD
***Quan điểm đầu tư
-
Lợi thế tự chủ vùng nuôi giúp kiểm soát chi phí: Nam Việt là công ty hàng đầu trong ngành với việc có năng lực tự chủ 100% từ vùng nuôi, con giống, cá nguyên liệu, nhà máy thức ăn đến nhà máy chế biến.
-
Hàng tồn kho ở mức RẤT CAO 2,459 tỷ ( so với HÀNG TỒN KHO và vốn chủ sở hữu VÌ đây là ngành xuất khẩu - lấy vay nợ ngắn hạn làm hàng tồn kho để được hưởng lợi ) - Cùng với đó là việc lạm phát vẫn neo ở mức cao trên phạm vi toàn cầu có thể đã phản ánh vào BCTC quý III/2023 làm ảnh hưởng đến KQKD năm 2023 của ANV.
=> Tuy nhiên kỳ vọng sự phục hồi của công ty vào năm2024 và sẽ tăng trưởng trở lại vào năm 2025.
Định giá và chiến lược hành động - vẫn theo dõi sự chuyển biến cải thiện biên lợi nhuận gộp của ANV trong 2024
EPS dự phóng theo kế hoạch 2023 : 2000-2100
P/E dự phóng ANV 2023 : 15
Vùng mua : 25-26.2
Target ngắn hạn TRONG kì vọng 2024 sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp : vượt 32 |Chiến lược hành động
CÓ thể trading quanh vùng giá 28.5-> 30 và bắt đầu tích sản khi quý 1-2/2024 liên tục tăng trưởng đến từ biên lợi nhuận gộp và sức khỏe tài chính trong cơ cấu nợ vay
Rủi ro : Sự biến động mạnh đến từ thị trường chung - và nguồn vay ngắn hạn/ tồn kho trong 2023 là điều đáng LƯU Ý .