AST đang trên đà phục hồi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS và dự kiến sẽ đạt mức tương đương năm 2019 vào năm 2025

Chúng tôi đã điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 60.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với việc hạ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho giai đoạn 2025-2030 xuống 13%. Tuy nhiên, chúng tôi nâng khuyến nghị từ mức KHẢ QUAN lên MUA do giá cổ phiếu đã giảm 10% trong 4 tháng qua.

Dự báo cho LNST sau lợi ích CĐTS trong các năm 2025, 2026 và 2027 lần lượt là tăng trưởng 30%, 20% và 22% so với năm trước. Điều này được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính: đầu tiên là sự gia tăng lượng hành khách hàng không dự kiến đạt 8%, 8% và 15% trong các năm tới; thứ hai là việc mở mới các cửa hàng tại các sân bay lớn như Tân Sơn Nhất, Nội Bài và Sân bay Quốc tế Long Thành; và thứ ba là chiến lược tối ưu hóa chi phí và cải thiện hiệu suất hoạt động.

Chúng tôi đã giảm dự báo về số lượng cửa hàng mở mới trong năm 2024 xuống chỉ còn 3 cửa hàng, từ 6 cửa hàng trước đó, và điều chỉnh doanh số bán lẻ trên mỗi cửa hàng từ 7,7 tỷ đồng xuống 7,5 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh số bán lẻ trên mỗi cửa hàng trong năm 2025 dự kiến sẽ đạt 8,4 tỷ đồng, cao hơn so với mức ghi nhận năm 2019.

Đối với CTCP Dịch vụ Suất Ăn Hàng Không Việt Nam (VINACS), chúng tôi dự báo sẽ ghi nhận lỗ 14 tỷ đồng trong năm 2024, khác với dự báo trước đó là lợi nhuận 9 tỷ đồng, nhưng sẽ phục hồi và đạt lợi nhuận 29 tỷ đồng vào năm 2025. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với tỷ lệ P/E dự phóng năm 2025 là 14,9 lần, gần với mức P/E trung bình của AST trong giai đoạn 2018-2019 là 15 lần. Rủi ro chính là số lượng hành khách quốc tế có thể thấp hơn dự kiến.

Trong 10 tháng đầu năm 2024, lượng hành khách quốc tế đã tăng 29% so với cùng kỳ năm trước, đạt 34 triệu người, với khách từ Trung Quốc phục hồi đến 68% so với trước đại dịch COVID. Chúng tôi giữ nguyên dự báo lượng hành khách quốc tế cho các năm 2025, 2026, và 2027 lần lượt là 49 triệu, 53 triệu và 60 triệu người. Ngược lại, lượng hành khách trong nước giảm 17% xuống còn 58 triệu người do hoạt động bảo trì máy bay kéo dài và tâm lý tiêu dùng yếu. Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo lượng hành khách nội địa xuống còn 75 triệu, 85 triệu và 90 triệu người trong các năm 2025, 2026 và 2027.

Chính sách chia sẻ doanh thu của ACV đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của AST, nhưng cũng giúp công ty tăng cường khả năng cạnh tranh khi đấu thầu cho các mặt bằng mới. Chính sách này đã thay thế dần chi phí thuê cố định từ năm 2023 và hiện áp dụng cho 95% cửa hàng của AST. Mặc dù làm tăng tỷ lệ phí thuê lên hơn 15%, công ty tin rằng điều này sẽ hỗ trợ quy mô và khả năng cạnh tranh, đặc biệt là với các nhà bán lẻ quy mô nhỏ.

AST đặt mục tiêu tăng gấp đôi diện tích sàn trong trung hạn và chúng tôi dự báo công ty sẽ mở mới 48 cửa hàng trong giai đoạn 2025-2028. Công ty không chỉ tập trung vào việc mở rộng mạng lưới cửa hàng mà còn tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm và điều chỉnh mô hình hoạt động để nâng cao hiệu quả.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#AST - LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh 29% YoY, phù hợp với dự báo của chúng tôi

CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024, với doanh thu đạt 1,3 nghìn tỷ đồng, tăng 21% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế đạt 149 tỷ đồng, tăng 29% so với năm trước. Kết quả này đã vượt dự báo cả năm của chúng tôi, nhưng chúng tôi vẫn cần thực hiện thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 4 năm 2024, doanh thu của công ty đạt 352 tỷ đồng, tăng 7% so với quý trước và 22% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế cũng tăng, đạt 42 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 8% so với quý trước và 44% so với cùng kỳ năm trước.

Sự phục hồi mạnh mẽ của lượng hành khách quốc tế đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng trong năm 2024, với tổng số hành khách quốc tế tăng 27% so với năm trước, đạt 41,4 triệu người và hoàn thành 92% dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, lượng khách Trung Quốc vẫn chưa phục hồi hoàn toàn, chỉ đạt 64% so với thời điểm trước COVID-19. Chúng tôi dự đoán rằng lượng khách sẽ tiếp tục tăng trong năm 2025, đặc biệt là khách từ Trung Quốc.

Ngược lại, lượng hành khách nội địa giảm 15% so với năm trước, đạt 68,6 triệu người, tuy nhiên vẫn hoàn thành 100% dự báo cả năm. Chúng tôi dự kiến giá vé máy bay sẽ giảm dần khi các hãng hàng không giải quyết tình trạng thiếu máy bay và chi phí nhiên liệu giảm. Hơn nữa, sức mua của người tiêu dùng cải thiện cũng sẽ hỗ trợ cho sự phục hồi của ngành du lịch nội địa.

Biên lợi nhuận gộp trong năm 2024 đã tăng nhẹ lên 61,1%, từ mức 58,1% của năm 2023, cao hơn mức 54% vào năm 2019. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi doanh thu từ hành khách quốc tế có biên lợi nhuận cao hơn, doanh số trên mỗi cửa hàng phục hồi, và các sáng kiến chiến lược nhằm điều chỉnh mô hình cửa hàng và tái cấu trúc sản phẩm.

Chi phí SG&A của công ty đã giảm 1,1 điểm phần trăm xuống còn 42,7%, chủ yếu nhờ vào sự gia tăng chậm hơn của chi phí lao động và chi phí thuê, lần lượt là 16,4% và 19,8% so với mức tăng trưởng 21% của doanh thu. Điều này phản ánh nỗ lực của AST trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động trong bối cảnh áp lực từ chương trình chia sẻ doanh thu của ACV.

Đặc biệt, công ty liên kết VINACS cung cấp suất ăn hàng không cho AST đã ghi nhận lợi nhuận trong quý 4/2024, đạt 1,6 tỷ đồng và đóng góp 0,5 tỷ đồng cho AST. Trong năm tài chính 2024, VINACS báo cáo khoản lỗ 10,8 tỷ đồng, tốt hơn so với dự báo lỗ 14 tỷ đồng của chúng tôi, tương ứng với khoản lỗ 3,2 tỷ đồng cho AST. Chúng tôi tin rằng VINACS sẽ duy trì lợi nhuận dương trong năm 2025, với lợi nhuận dự kiến đạt 29 tỷ đồng.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu