2Q26 – Công suất mở rộng nhưng lợi nhuận gộp giảm
- Trong 2Q26, BAF ghi nhận doanh thu đạt 2,137 tỷ đồng, tăng 54.0% n/n, 21.3% q/q. Sự tăng trưởng được đóng góp từ:
- Giá bán bình quân trong kỳ của BAF ghi nhận ở mức 69,500 đồng/kg lợn hơi, -11% n/n hay -1% q/q, mức giá này có phần cao hơn mức giá chung của thị trường.
- Sản lượng tiêu thụ ghi nhận gần 293,000 con trong 2Q26, tăng gần 72% n/n và cũng ghi nhận sự tăng đáng kể so với 1Q26 +23.1% q/q. Sự tăng mạnh về sản lượng q/q khi tổng đàn lợn nái cuối 2Q26 và đàn lợn thịt vẫn trong xu hướng tăng mạnh từ hoạt động M&A. Riêng trong 2Q26 BAF đã đưa vào hoạt động chính thức trại heo thịt Tây An Khánh với quy mô 60,000 con.
- Lợi nhuận gộp ghi nhận 346 tỷ đồng, tăng 1% n/n nhưng giảm 23% q/q. Biên lợi nhuận gộp ở mức 16.2%, giảm 8.5 đpt n/n và giảm 9.4 đpt q/q. Sự giảm lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp q/q bất chấp giá bán và sản lượng tiêu thụ đều tăng tốt ảnh hưởng từ sự bất lợi của chi phí thức ăn chăn nuôi và gia tăng chi phí khấu hao trại (1Q26 ~73 tỷ đồng, 2Q26 ~240 tỷ đồng, +228% q/q) ghi nhận tăng mạnh trong 2Q26 khi nhiều trại mới bắt đầu phải ghi nhận chi phí.
- Chi phí lãi vay tiếp tục gia tăng lên mức 134 tỷ đồng (+116% n/n, 34% q/q), do dư nợ liên tục được mở rộng cho hoạt động phát triển trang trại.
- Kết quả, LNST chỉ đạt 105 tỷ đồng, -47% n/n hay -49% q/q do sự ảnh hưởng của suy giảm biên lợi nhuận gộp và chi phí lãi vay tăng nhanh như đã phân tích trên.
3Q26F – Áp lực vẫn hiện hữu
- Chúng tôi cho rằng xu hướng lợi nhuận sau thuế của BAF có thể sẽ tiếp tục gặp nhiều thách thức trong 3Q26F:
- Giá lợn hơi đang trong xu hướng giảm trong tháng 7 và 8/2026 bình quân ở mức 60,900 ngàn đồng/kg, giảm 8.1% so với giá bình quân trong 2Q26 và đang ngang bằng so với mứ giá trong 3Q25 (hình 2).
- Ảnh hưởng bởi chi phí đầu vào: Trong tháng 07 và 08/2026 vẫn đang trong xu hướng tăng so với 2Q26 tăng, cụ thể giá cám lúa mì +9.0% q/q, ngô +1.1% q/q và đậu tương +4.1% q/q (hình 6). o Lãi vay trong 3Q26F dự báo cao hơn, ước tính ở mức 165 tỷ đồng, tăng 140% n/n hay 13.5% q/q dựa trên phân tích dư nợ vay.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487