BAF Việt Nam – Duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ chiến lược mở rộng quy mô và giá heo neo cao

Khuyến nghị
#1

BAF Việt Nam – Duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ chiến lược mở rộng quy mô và giá heo neo cao

CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE: BAF) được đánh giá là một trong những doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng nổi bật trong ngành chăn nuôi giai đoạn 2025–2026. Dựa trên triển vọng tích cực về cung – cầu thịt heo cùng chiến lược mở rộng quy mô sản xuất, BAF được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.

Giá heo trong giai đoạn 2025–2026 được dự báo sẽ duy trì ở mức cao từ 65.000–70.000 đồng/kg, tăng khoảng 10% so với trung bình năm 2024. Nguyên nhân đến từ sự sụt giảm nguồn cung tại các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ do tác động của Luật Chăn nuôi mới có hiệu lực từ năm 2025, trong khi nhu cầu tiêu thụ thịt heo vẫn tăng trưởng ổn định. Trong hai tháng đầu năm 2025, giá heo đã tăng mạnh lên mức 80.000 đồng/kg do nguồn cung hạn chế bởi dịch bệnh và lượng heo con bán ra trước Tết. Quá trình chuyển dịch từ chăn nuôi nhỏ lẻ sang mô hình chuyên nghiệp đang diễn ra rõ rệt, giúp các doanh nghiệp có quy mô lớn như BAF hưởng lợi đáng kể.

Dựa trên đà tăng giá heo và chiến lược phát triển của doanh nghiệp, VCBS dự báo lợi nhuận ròng của BAF năm 2025 sẽ đạt 659 tỷ đồng, tăng trưởng 107% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này đến từ việc sản lượng heo thương phẩm dự kiến tăng 43% và giá bán bình quân tăng 10%. Trong giai đoạn 2025–2026, BAF sẽ đẩy mạnh chiến lược mở rộng mạng lưới trang trại, hướng tới mục tiêu đạt 50 trang trại, 90.000 heo nái và sản lượng thương phẩm lên đến 1 triệu con vào năm 2025. Mô hình chăn nuôi khép kín 3F (Feed – Farm – Food) tiếp tục giúp công ty kiểm soát hiệu quả chi phí, đặc biệt là chi phí thức ăn – vốn chiếm 60–70% giá thành sản phẩm. Việc hợp tác với đối tác chiến lược Muyuan để ứng dụng công nghệ chăn nuôi hiện đại càng củng cố vị thế sản xuất của BAF, giảm thiểu rủi ro dịch bệnh và nâng cao năng lực quản lý.

Với các lợi thế về quy mô, công nghệ và chuỗi giá trị khép kín, BAF được đánh giá là doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng mạnh trong trung hạn. Chúng tôi ưa thích mô hình kinh doanh 3F của công ty, cho phép chủ động nguồn nguyên liệu, tối ưu hóa hiệu quả sản xuất và hạn chế rủi ro thị trường. Trong ba tháng đầu năm 2025, giá heo đã tăng 7% so với đầu năm và dù dự kiến có thể điều chỉnh nhẹ trong quý 2 khi nguồn cung dần phục hồi, mức giá vẫn được kỳ vọng sẽ duy trì cao do nhu cầu tiêu thụ ổn định. Đồng thời, Luật Chăn nuôi mới cũng tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp lớn mở rộng thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ, càng củng cố triển vọng tích cực cho BAF.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của BAF sẽ tiếp tục tăng trưởng 38,5% so với năm 2025 khi mảng chăn nuôi heo bước vào giai đoạn phát triển ổn định. Dựa trên mô hình định giá chiết khấu dòng tiền (FCFF) với WACC 8,7% và phương pháp EV/EBITDA, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu hợp lý cho cổ phiếu BAF là 35.500 đồng, tương ứng với tiềm năng tăng giá 19,3%. Mức EV/EBITDA mục tiêu 11x được lựa chọn dựa trên trung bình giai đoạn cuối năm 2021–đầu năm 2022 – thời điểm có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn 2025–2026 về chu kỳ tăng giá heo và chiến lược mở rộng quy mô của công ty.

Tuy vậy, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận của BAF. Cụ thể là rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào do công ty phụ thuộc hoàn toàn vào nguồn nhập khẩu thức ăn chăn nuôi; rủi ro giá heo giảm nếu nguồn cung được bổ sung quá nhanh; và rủi ro từ việc đầu tư vốn lớn để mở rộng quy mô nhưng không đạt được sản lượng kỳ vọng.

Tổng thể, với triển vọng tăng trưởng tích cực, mô hình kinh doanh khép kín hiệu quả và chiến lược mở rộng rõ ràng, BAF đang ở giai đoạn hấp dẫn để tích lũy cổ phiếu, đặc biệt sau nhịp điều chỉnh gần đây. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu BAF với giá mục tiêu 35.500 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

3 Likes
#2

mục tiêu 35.5 hơi thấp không ad

#3

BAF có gì hơn DBC ta

#4

Cập nhật Đại hội cổ đông thường niên BAF năm 2025

Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (BAF) đã tổ chức Đại hội cổ đông thường niên 2025 với nhiều thông tin đáng chú ý, phản ánh chiến lược chuyển mình mạnh mẽ từ một doanh nghiệp thuần thương mại nông sản sang mô hình tích hợp chăn nuôi hiện đại.

Kết quả kinh doanh 2024

  • Doanh thu thuần: 5.641 tỷ đồng, tăng 8,5% so với cùng kỳ.
  • Lợi nhuận sau thuế: 319 tỷ đồng, tăng 953% so với năm trước.

Mức tăng trưởng ấn tượng chủ yếu nhờ:

  • Tăng tỷ trọng mảng chăn nuôi - ngành nghề có biên lợi nhuận cao hơn.
  • Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi giảm so với năm 2023.
  • Giá heo hơi hồi phục lên mức bình quân 53.000 đồng/kg trong nửa cuối 2024.

Những cột mốc nổi bật

  • Tháng 2/2023: BAF ký hợp tác chiến lược với IFC (thuộc Ngân hàng Thế giới), nhận gói tài trợ 39 triệu USD để đầu tư trang trại heo chuẩn quốc tế.
  • Tháng 9/2024: Ký kết hợp tác chiến lược với Muyuan Foods - tập đoàn chăn nuôi lớn nhất Trung Quốc, về chuyển giao công nghệ chăn nuôi thông minh, an toàn sinh học.
  • Nhân sự cấp cao: Bổ nhiệm đại diện IFC (ông Prasad Gopalan) vào Hội đồng quản trị nhằm nâng cao năng lực quản trị và tiếp cận nguồn vốn quốc tế.

Kế hoạch kinh doanh 2025

  • Doanh thu thuần: 5.601 tỷ đồng, dự kiến giảm nhẹ 0,7% so với 2024.
  • Lợi nhuận sau thuế: 638 tỷ đồng, tăng trưởng 100% so với 2024.

BAF đặt mục tiêu tăng sản lượng heo bán ra gấp 1,5 lần thông qua:

  • Mở rộng thêm các dự án trang trại mới.
  • Thực hiện chiến lược M&A (mua bán - sáp nhập) các đơn vị chăn nuôi nhỏ lẻ.
  • Ứng dụng công nghệ Muyuan để nâng cao năng suất và kiểm soát dịch bệnh.

Chiến lược phát triển dài hạn

  • Tầm nhìn đến 2030:
    • Đạt sản lượng 10 triệu con heo thương phẩm mỗi năm.
    • Chiếm khoảng 20-30% thị phần heo Việt Nam.
  • Mở rộng quy mô chăn nuôi:
    • Đang vận hành 40 trang trại heo, chưa tính các đơn vị gia công.
    • Triển khai dự án nhà cao tầng nuôi heo tại Tây Ninh với công suất 1,6 triệu con/năm.
  • Chủ động tài chính:
    • Dự kiến chỉ cần vay thêm vốn đến năm 2026.
    • Từ năm 2027, BAF sẽ tự tái đầu tư bằng nguồn lợi nhuận tích lũy.

Đánh giá tiềm năng và rủi ro

  • Tiềm năng:
    • Lợi thế lớn nhờ mô hình chăn nuôi khép kín, kiểm soát chi phí đầu vào.
    • Hợp tác với Muyuan và IFC giúp BAF nâng cao năng lực kỹ thuật, giảm rủi ro dịch bệnh.
    • Thị trường heo Việt Nam vẫn đang thiếu hụt nguồn cung quy mô lớn sau dịch tả châu Phi.
  • Rủi ro:
    • Giá heo hơi biến động mạnh có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ngắn hạn.
    • Việc mở rộng nhanh số lượng trang trại cần được kiểm soát chặt để tránh rủi ro vận hành.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

BAF chưa ra Báo cáo quý 1 nhỉ

#6

LN tăng trưởng toàn tính bằng lần :rofl: khiếp thật

#7

BAF: Lợi nhuận tăng trưởng tốt trong quý 1/2025 – Định giá ngắn hạn cần cân nhắc

Kết quả kinh doanh quý 1/2025
Trong bối cảnh doanh thu thuần giảm 13% so với cùng kỳ, đạt 1.123 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế của BAF vẫn tăng trưởng ấn tượng 12,6%, đạt 133,6 tỷ đồng. Sự cải thiện này đến từ việc chuyển đổi mô hình kinh doanh từ mảng nông sản sang kinh doanh heo thịt, mang lại hiệu quả sinh lời cao hơn.

Biên lợi nhuận gộp đạt kỷ lục 25,85%, gần gấp đôi so với cùng kỳ (13,3%), nhờ giá heo tăng mạnh và chi phí thức ăn chăn nuôi giảm. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế không tăng mạnh tương ứng do quý 1/2024 có ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ thanh lý bất động sản (99 tỷ đồng).

Bức tranh cung cầu thịt heo: Biến động cung, giá neo cao

Trong 5 tháng đầu năm 2025, thị trường thịt heo Việt Nam chứng kiến tình trạng cung - cầu mất cân đối nhẹ.

  • Nguồn cung nội địa tăng 5%, đạt 1,36 triệu tấn heo hơi xuất chuồng.
  • Tuy nhiên, nhập khẩu thịt và sản phẩm từ thịt cũng tăng đáng kể: 214.000 tấn, trị giá 437 triệu USD (+14% về lượng và +17,7% về giá trị).

Dịch bệnh tiếp tục là yếu tố rủi ro lớn, với dịch tả lợn châu Phi (ASF) và lở mồm long móng xuất hiện ở cả miền Bắc và Nam. Cùng với đó, tác động từ bão Yagi cuối 2024 và Luật Chăn nuôi có hiệu lực từ 01/01/2025 khiến nhiều hộ chăn nuôi nhỏ phải “treo chuồng”, dẫn đến khan hiếm cục bộ nguồn cung.

Giá heo hơi đầu quý 2 đã có thời điểm vượt 80.000 đồng/kg, nhưng hiện đã hạ nhiệt về khoảng 76.000 đồng/kg, do nhiều trang trại xuất chuồng sớm để tránh rủi ro dịch bệnh trong mùa mưa.

Tăng tốc mở rộng quy mô – Mô hình 3F tiếp tục phát huy hiệu quả

BAF hiện duy trì vận hành theo mô hình Feed – Farm – Food, với nhiều bước tiến mới:

  • Feed: Vận hành 2 nhà máy thức ăn chăn nuôi với tổng công suất 460.000 tấn/năm.
  • Farm: Đưa vào hoạt động thêm 6 trang trại công nghệ xanh, nâng tổng số lên 50 trang trại. Quy mô đàn hiện đạt 800.000 con heo, tăng gấp đôi so với cùng kỳ.
  • Food: Phân phối thịt heo chủ yếu qua thương lái (70%) và các kênh bán hàng riêng (30%).

Ngoài ra, BAF đang phát triển trang trại heo cao tầng đầu tiên tại Việt Nam, hợp tác với đối tác công nghệ Muyuan (Trung Quốc), với quy mô thiết kế lên đến 500.000 heo thịt (tại Bình Phước) và 1,6 triệu heo nái (tại Tây Ninh). Hai dự án đã có pháp nhân và kỳ vọng sẽ khởi công vào cuối hoặc giữa năm 2026.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Trong ngắn hạn, kết quả kinh doanh quý 2/2025 của BAF được kỳ vọng tiếp tục tích cực, nhờ giá heo duy trì ở mức cao và nguồn cung vẫn thiếu hụt. Tuy nhiên, giá cổ phiếu hiện tại được đánh giá là đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng ngắn hạn.

Do đó, nhà đầu tư nên cân nhắc giảm tỷ trọng BAF trong danh mục, đặc biệt nếu đang nắm giữ tỷ lệ cao, nhằm quản trị rủi ro và tối ưu hóa hiệu quả danh mục trong bối cảnh thị trường có nhiều biến động khó lường phía trước.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

BAF – “Chung cư nuôi heo” dẫn đầu xu thế, lợi nhuận Q2/2025 bứt phá ấn tượng

CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE: BAF) vừa công bố kết quả kinh doanh quý II/2025 với lợi nhuận tăng trưởng đột biến, bất chấp những biến động tiêu cực từ thị trường heo hơi và dịch ASF.

Kết quả kinh doanh nổi bật – LNST tăng trưởng ấn tượng +465%

Trong quý II/2025, BAF ghi nhận:

  • Doanh thu thuần: 1.387 tỷ đồng (+5% YoY) – thấp hơn kỳ vọng do sản lượng chưa bứt phá.
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 195 tỷ đồng (+465% YoY) – cao hơn đáng kể so với dự báo, nhờ biên lợi nhuận được cải thiện mạnh mẽ.

Động lực tăng trưởng đến từ giá bán heo neo ở mức cao (70.300 VNĐ/kg), sản lượng tiêu thụ tăng ổn định, trong khi giá vốn TACN và con giống không biến động lớn. Kết quả là biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt, đưa lợi nhuận trước thuế lên mức 210 tỷ đồng (+206% YoY).

Câu chuyện đầu tư: “Chung cư nuôi heo” tiên phong tại Việt Nam

Một điểm nhấn chiến lược của BAF là đẩy mạnh phát triển các trang trại công nghệ cao, đặc biệt là mô hình trang trại heo nhà cao tầng – “chung cư nuôi heo” đầu tiên tại Việt Nam.

  • Ngày 29/06/2025, BAF được UBND Tây Ninh chấp thuận chủ trương đầu tư tổ hợp 4 dự án:
    • 2 trang trại heo nhà cao tầng (Tây Ninh 1 & 2),
    • Nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi (TACN),
    • Nhà máy giết mổ – chế biến thực phẩm từ thịt heo.

Doanh nghiệp dự kiến khởi công cuối năm 2025 và đưa vào vận hành trang trại đầu tiên sau 10–12 tháng. Mô hình này không chỉ nâng cao hiệu quả chăn nuôi, mà còn giải bài toán môi trường nhờ công nghệ lọc khí – khử mùi hiện đại.

Tổng đàn phát triển ổn định – Sản lượng bán tăng đều

  • Tổng sản lượng heo 6 tháng đầu năm 2025: 330.000 con (+30% YoY).
  • Tổng đàn heo nái và heo thịt ước đạt 800.000 con tính đến tháng 4/2025.
  • Quý II/2025, BAF bán ra khoảng 170.000 con heo, tăng 6,25% so với quý I, giúp duy trì tăng trưởng doanh thu đều đặn.

Triển vọng 2025: Tích cực nhưng không thiếu thách thức

Điểm sáng:

  1. Giá bán heo duy trì ở mức cao – hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận.
  2. Chi phí TACN giảm – tối ưu hóa chi phí sản xuất.
  3. Tình hình tài chính ổn định – nợ vay tăng có kiểm soát, tỷ lệ nợ/tổng tài sản ở mức an toàn.

Thách thức:

  • Giá heo hơi đang có dấu hiệu hạ nhiệt về quanh mốc 60.000 VNĐ/kg trong tháng 7, do áp lực cung ngắn hạn và bán tháo của hộ chăn nuôi nhỏ trước nguy cơ dịch bệnh.
  • Dịch ASF vẫn tiềm ẩn rủi ro, dù đã có cải thiện so với năm 2024. Tính đến tháng 7/2025, ghi nhận hơn 500 ổ dịch, tiêu hủy từ 30.000–43.000 con, chủ yếu ở các nông hộ nhỏ tại miền Bắc – Bắc Trung Bộ.
  • Thị phần của BAF vẫn khiêm tốn, cạnh tranh gay gắt từ doanh nghiệp FDI, chăn nuôi hộ gia đình và thịt nhập khẩu.

Định giá & khuyến nghị đầu tư: Giá mục tiêu 38.500 VNĐ/cp, upside 10%

Với kết quả kinh doanh cải thiện mạnh mẽ, mô hình trang trại hiện đại đang triển khai, và vị thế ngày càng vững chắc trong chuỗi giá trị thịt heo, BAF tiếp tục là cổ phiếu đáng theo dõi trong ngành nông nghiệp – chăn nuôi.

Tuy nhiên, trước áp lực từ giá heo hơi giảm và rủi ro dịch bệnh, chúng tôi điều chỉnh nhẹ giá mục tiêu năm 2025 về mức 38.500 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng upside 10% so với thị giá tại thời điểm báo cáo.

Gợi ý chiến lược đầu tư:

  • Đối với nhà đầu tư dài hạn: BAF xứng đáng có trong danh mục nhờ chiến lược khép kín chuỗi giá trị, tăng trưởng sản lượng ổn định và mô hình trang trại hiện đại tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn.
  • Đối với nhà đầu tư ngắn hạn: Cần theo sát diễn biến giá heo hơi và dịch ASF để tận dụng các nhịp điều chỉnh hợp lý.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

khó bật lên vùng 35 nhờ

#10

BAF Việt Nam – Giá heo biến động, khuyến nghị GIỮ với giá mục tiêu 34.200 đồng/cp

CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE: BAF) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực nông nghiệp – chăn nuôi, đang từng bước hoàn thiện mô hình khép kín 3F (Feed – Farm – Food) nhằm kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị từ nguồn nguyên liệu, con giống, trang trại đến chế biến và phân phối sản phẩm.

Dựa trên phương pháp định giá FCFF và P/E, nhóm phân tích duy trì khuyến nghị GIỮ đối với cổ phiếu BAF, với giá mục tiêu 34.200 đồng/cp, tương đương mức sinh lời kỳ vọng khoảng 6% so với thị giá hiện tại.

Kết quả kinh doanh Quý 3 và 9 tháng 2025: Ảnh hưởng từ biến động giá heo và chi phí tăng

Trong Quý 3/2025, BAF ghi nhận doanh thu 1.136 tỷ đồng (-13,5% YoY) và lợi nhuận sau thuế 22 tỷ đồng (-63,3% YoY). Toàn bộ doanh thu đến từ mảng chăn nuôi, do công ty đã ngừng hoàn toàn hoạt động kinh doanh nông sản từ đầu năm.

Nếu loại trừ yếu tố nông sản, sản lượng heo xuất chuồng vẫn tăng tích cực, đạt 213 nghìn con. Tuy nhiên, giá heo hơi giảm mạnh trong quý do dịch bệnh và tâm lý tiêu dùng yếu, cùng với việc các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ đẩy mạnh bán ra khiến nguồn cung tăng ngắn hạn.

Lợi nhuận gộp vẫn tăng, nhưng LNST giảm mạnh do chi phí bán hàng, chi phí quản lý và chi phí vận chuyển tăng cao – đặc biệt bị ảnh hưởng bởi bão lũ tại miền Trung và việc mở rộng nhanh các trang trại mới.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, BAF ghi nhận doanh thu 3.647 tỷ đồng (-7% YoY) và LNST 365 tỷ đồng (+70% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 23,9% và biên lợi nhuận ròng đạt 10%, đều cải thiện so với cùng kỳ.

Về tài chính, tổng nợ vay đạt 3.013 tỷ đồng (+31,4% YoY), chủ yếu để mở rộng quy mô chăn nuôi. Tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản duy trì ổn định quanh 31%, trong khi chi phí tài chính lũy kế tăng 13% YoY, đạt 178 tỷ đồng.

Tình hình dịch tả lợn châu Phi (ASF): Yếu tố ảnh hưởng lớn đến nguồn cung – cầu

Năm 2025, ngành chăn nuôi heo chịu ảnh hưởng mạnh từ dịch tả lợn châu Phi (ASF), đặc biệt trong Quý 2. Các tỉnh phía Bắc như Lạng Sơn, Quảng Ninh, Hòa Bình ghi nhận nhiều ổ dịch tại hộ chăn nuôi nhỏ lẻ.

Theo Cục Chăn nuôi và Thú y, tính đến tháng 9/2025, cả nước còn 827 ổ dịch ASF tại 31/34 tỉnh, thành, với gần 1 triệu con heo bị tiêu hủy kể từ đầu năm.

Giá heo hơi vì thế biến động mạnh:

  • Đạt đỉnh gần 80.000 đồng/kg trong tháng 2,
  • Sau đó giảm còn 50.000–53.000 đồng/kg trong tháng 9, tùy khu vực Bắc – Nam.

Triển vọng và dự phóng 2025–2026: Giá heo kỳ vọng hồi phục trong quý 4

Trong 9 tháng đầu năm, BAF xuất chuồng 548 nghìn con heo, tăng đáng kể so với cùng kỳ.

Bước sang Quý 4/2025, khi bước vào mùa tiêu thụ cao điểm và dịch bệnh được kiểm soát, giá heo được kỳ vọng hồi phục lên khoảng 55.000 đồng/kg, sản lượng quý 4 dự kiến tăng 20% QoQ, đạt 256 nghìn con.

Theo đó, cả năm 2025, BAF được dự báo đạt:

  • Doanh thu: 5.057 tỷ đồng
  • LNST: 578,6 tỷ đồng (+81% YoY)

Bước sang 2026, BAF dự kiến:

  • Doanh thu: 6.890 tỷ đồng (+36,2% YoY)
  • LNST: 644 tỷ đồng (+11,2% YoY)

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi áp dụng kết hợp hai phương pháp định giá:

  • P/E (tỷ trọng 50%)
  • Chiết khấu dòng tiền (DCF) (tỷ trọng 50%)

Dựa trên EPS dự phóng 2026F = 2.107 đồng/cp và P/E trung bình ngành 15,9x, giá trị hợp lý của cổ phiếu BAF được ước tính ở mức 34.200 đồng/cp.

=> Khuyến nghị: GIỮ
=> Giá mục tiêu: 34.200 đồng/cp
=> Tiềm năng tăng giá: ~6%

Các rủi ro cần lưu ý

  1. Dịch bệnh (đặc biệt ASF) ảnh hưởng đến đàn heo và chi phí tái đàn.
  2. Biến động giá heo hơi, có thể ảnh hưởng mạnh đến biên lợi nhuận.
  3. Rủi ro thiên tai – khí hậu, gây thiệt hại chuồng trại và logistics.
  4. Biến động giá nguyên liệu đầu vào (ngô, đậu nành, cám).
  5. Rủi ro lãi suất và chi phí vốn.
  6. Rủi ro pháp lý và chính sách ngành chăn nuôi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

BAF Việt Nam (BAF) – Mở rộng nhanh đẩy mạnh tăng trưởng lợi nhuận

Chúng tôi nâng khuyến nghị lên Khả quan cho cổ phiếu BAF, với tiềm năng tăng giá 16,3% và giá mục tiêu mới 37.200 đồng/cp (tăng từ mức 11,7% trong báo cáo trước).
WACC được điều chỉnh tăng lên 9,4% do lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu tăng.

1. Điểm nhấn tài chính

  • Doanh thu mảng 3F tăng mạnh 57,6% YoY, kéo biên lợi nhuận gộp tăng 12,3 điểm %, lên 25%, nhờ loại bỏ mảng nông sản có biên thấp.
  • Sản lượng bán heo năm 2025 tăng 48,6% so với đầu năm, đạt khoảng 820.000 con, được hỗ trợ mạnh bởi hoạt động M&A.
  • LNST năm 2025 dự kiến tăng 160,6% YoY, sau khi mảng nông sản chính thức được loại bỏ khỏi hoạt động kinh doanh.

2. Luận điểm đầu tư

Giá heo hồi phục – Bệ đỡ cho tăng trưởng doanh thu

Chúng tôi kỳ vọng giá heo hơi năm 2025 sẽ phục hồi từ vùng đáy 53.000 đồng/kg, nhờ:

  • Nhu cầu tăng mạnh trước Tết Nguyên đán,
  • Nguồn cung gián đoạn tạm thời do ba cơn bão Ragasa, Bualoi và Matmo,
  • Tâm lý thị trường cải thiện theo chu kỳ hồi phục của ngành.

Giá bán bình quân cao hơn, kết hợp sản lượng tăng, sẽ giúp doanh thu 2025 tăng trưởng mạnh và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt.

Mở rộng công suất – Động lực chính cho tăng trưởng sản lượng

Đàn heo của BAF tăng gần 50%, đạt 820.000 con, củng cố mô hình 3F (Feed – Farm – Food) và mở rộng thị phần trong ngành.

Song song, BAF đẩy mạnh hệ thống phân phối: sản phẩm đã có mặt tại Big C, Go!, Top Market, và nhiều kênh bán lẻ hiện đại khác, giúp mở rộng độ phủ toàn quốc.

Biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ tập trung vào mảng cốt lõi 3F

Thoái lui khỏi mảng nông sản – vốn có biên rất thấp – giúp BAF:

  • Tăng mạnh tỷ trọng doanh thu từ mô hình 3F,
  • Cải thiện biên lợi nhuận gộp thêm 12,3 điểm %,
  • Tối ưu hóa hiệu quả sinh lời dù doanh thu chỉ tăng ở mức vừa phải.

3. Rủi ro & Lưu ý

Đòn bẩy tài chính tăng trong ngắn hạn

Tổng nợ dự kiến tăng lên 4.265 tỷ đồng (+47,5% YoY) trong năm 2026, do:

  • Mở rộng hệ thống trang trại,
  • Các thương vụ M&A,
  • Đầu tư vào dự án mới.

Điều này có thể làm:

  • Chi phí lãi vay tăng,
  • Gây áp lực lên biên lợi nhuận ngắn hạn và trung hạn.

Tuy nhiên, khi các trang trại mới đi vào hoạt động, dòng tiền cải thiện dần sẽ giúp giảm áp lực đòn bẩy.

Kết luận

BAF đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh nhờ:

  • Mô hình 3F được củng cố,
  • Sản lượng tăng nhanh nhờ mở rộng đàn và M&A,
  • Giá heo hồi phục hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận.

Dù đòn bẩy tăng là rủi ro đáng chú ý, câu chuyện tăng trưởng của BAF trong 2025–2026 vẫn khá hấp dẫn, đặc biệt khi doanh nghiệp đang dịch chuyển hoàn toàn sang mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

BAF: Tiếp tục mở rộng quy mô trang trại, mảng 3F bước vào giai đoạn “hái quả”

Trong giai đoạn 2020–2024, BAF từng bước tái cơ cấu hoạt động, trong đó mảng chăn nuôi khép kín 3F (Feed – Farm – Food) dần vươn lên trở thành động lực tăng trưởng chính khi mảng bán nông sản truyền thống thu hẹp. Bước ngoặt rõ nét nhất ghi nhận trong năm 2024, khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông thiểu số phục hồi mạnh mẽ, tăng gấp nhiều lần so với cùng kỳ, đồng thời biên lợi nhuận cải thiện đáng kể. Kết quả này phản ánh việc mảng 3F đã chính thức bước sang giai đoạn khai thác và mang lại hiệu quả kinh doanh thực chất.

Từ năm 2026, BAF đặt mục tiêu tiếp tục mở rộng mạnh mẽ quy mô mảng 3F. Doanh nghiệp dự kiến đưa vào vận hành thêm 13 trang trại mới, cùng với nhà máy thức ăn chăn nuôi thứ ba và nhà máy giết mổ thứ tư. Định hướng dài hạn của BAF là nâng tổng quy mô đàn lên khoảng 2,5 triệu con heo thịt vào năm 2030, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép ước tính 37% trong giai đoạn 2025–2030. Động lực quan trọng cho kế hoạch này đến từ dự án trang trại cao tầng, được triển khai thông qua hợp tác chiến lược với Tập đoàn Chăn nuôi Muyuan (Trung Quốc).

Trong ngắn hạn, với giả định mảng bán nông sản sẽ không còn đóng góp doanh thu kể từ năm 2025, doanh thu thuần của BAF được dự báo giảm khoảng 11% so với cùng kỳ trong năm 2025. Tuy nhiên, sang năm 2026, doanh thu dự kiến phục hồi mạnh mẽ với mức tăng khoảng 46%, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng vượt trội của mảng 3F khi các trang trại mới dần đi vào khai thác.

Về sản lượng, chúng tôi kỳ vọng sản lượng heo của BAF sẽ tăng lần lượt khoảng 36% và 47% trong năm 2025 và 2026. Động lực tăng trưởng đến từ việc doanh nghiệp duy trì tiến độ mở rộng hệ thống trang trại trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ thịt heo toàn thị trường được dự báo tăng trưởng ổn định. Bên cạnh đó, giá heo hơi được kỳ vọng duy trì quanh mức 70.000 đồng/kg trong 6 tháng đầu năm 2026, nhờ nguồn cung hạn chế do ảnh hưởng kéo dài của thời tiết bất lợi và dịch bệnh, đồng thời nhu cầu tiêu dùng tăng cao trong mùa Lễ Tết, đặc biệt là quý I/2026.

Xét về định giá, cổ phiếu BAF hiện đang giao dịch ở mức P/E trượt 12 tháng khoảng 22,5 lần. P/E dự phóng cho năm 2025 và 2026, sau khi điều chỉnh tác động từ trái phiếu chuyển đổi, lần lượt ở mức 29,5 lần và 17,9 lần. Mặc dù mức định giá ngắn hạn còn tương đối cao, dư địa cải thiện trong trung và dài hạn vẫn đáng kể nhờ chiến lược mở rộng quy mô, tối ưu hóa chuỗi giá trị 3F và gia tăng thị phần trong ngành chăn nuôi heo.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro chính có thể ảnh hưởng đến triển vọng của BAF, bao gồm biến động bất lợi của giá heo hơi, diễn biến thời tiết và dịch bệnh phức tạp hơn dự kiến, cũng như các yếu tố liên quan đến mối quan hệ hợp tác với Tập đoàn Tân Long.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

1 Likes
#13

nhớ năm trước baf m&a liên tục

#14
#15

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | Cập nhật CTCP Nông nghiệp BAF sau chuyến đi trang trại Tây An Khánh (19/01/2026)

Sau chuyến khảo sát thực tế trang trại Tây An Khánh ngày 19/01/2026, chúng tôi cập nhật bức tranh toàn cảnh ngành chăn nuôi heo cũng như triển vọng hoạt động kinh doanh của CTCP Nông nghiệp BAF trong bối cảnh chu kỳ ngành đang bước vào giai đoạn nhiều biến động.

I. Tổng quan thị trường chăn nuôi

Diễn biến dịch bệnh năm 2025

Năm 2025 tiếp tục là một năm nhiều thách thức đối với ngành chăn nuôi heo khi dịch tả heo châu Phi (ASF) bùng phát trên diện rộng. Cả nước ghi nhận khoảng 2.500 ổ dịch tại 34 tỉnh, thành, với tổng số heo phải tiêu hủy ước khoảng 1,34 triệu con. Mức độ lây lan mạnh đã tạo ra cú sốc nguồn cung, đặc biệt tại khu vực miền Bắc.

Trong quý 3/2025, hiện tượng bán chạy dịch diễn ra ồ ạt, khi người chăn nuôi nhỏ lẻ buộc phải bán tháo heo để hạn chế thua lỗ. Hệ quả là giá heo giảm khoảng 15% trong thời gian ngắn, đồng thời làm sụt giảm nghiêm trọng đàn nái. Đàn nái toàn quốc rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021, tạo tiền đề cho rủi ro thiếu hụt nguồn cung trong các năm tiếp theo.

Tác động kép từ thiên tai

Bên cạnh dịch bệnh, hai cơn bão lớn cuối năm 2025 (bão số 10 Bualoi và bão số 11 Matmo) đã gây thiệt hại nặng nề cho ngành chăn nuôi, đặc biệt tại các tỉnh Thái Nguyên, Bắc Ninh và khu vực Hà Nội. Lũ lụt kéo dài làm gián đoạn vận chuyển, cô lập nhiều vùng nuôi và tạo áp lực cộng hưởng giữa việc chạy lũ và chạy dịch. Điều này khiến sản lượng thịt hơi trên toàn quốc suy giảm mạnh hơn so với dự báo ban đầu.

Chính sách hỗ trợ và hạn chế thực thi

Từ ngày 25/07/2025, Nhà nước ban hành quy định hỗ trợ các cơ sở có heo bị tiêu hủy do dịch bệnh với mức 40.000 đồng/kg thịt hơi. Tuy nhiên, do thời gian giải ngân kéo dài và thủ tục phức tạp, phần lớn hộ chăn nuôi vẫn lựa chọn bán chạy dịch thay vì chờ hỗ trợ. Điều này khiến hiệu quả chính sách trên thực tế chưa đạt được như kỳ vọng.

Dự báo xu hướng thị trường năm 2026

Triển vọng thị trường heo năm 2026 phụ thuộc lớn vào khả năng kiểm soát dịch bệnh trong 6 tháng đầu năm, với hai kịch bản chính:

Kịch bản lạc quan: Dịch bệnh được kiểm soát tốt từ cuối năm 2025 sang đầu năm 2026, giúp đàn nái dần phục hồi, nguồn cung thịt heo tăng trở lại và thị trường sớm ổn định.

Kịch bản thách thức: Dịch bệnh tiếp tục bùng phát mạnh tại cả hai miền trong đầu năm 2026, khiến giá heo giống duy trì ở mức cao, trong khi nguồn cung thịt heo chỉ tăng nhẹ, tiềm ẩn rủi ro biến động giá kéo dài.

II. Hoạt động kinh doanh của BAF

Kết quả kinh doanh năm 2025

Trong bối cảnh thị trường nhiều biến động, BAF ghi nhận sự chuyển dịch rõ nét trong cơ cấu doanh thu, với mảng chăn nuôi đóng vai trò trọng tâm. Doanh thu năm 2025 ước đạt 4.938 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 52% so với cùng kỳ. Sản lượng heo thương phẩm xuất chuồng đạt khoảng 714.000 con, tăng 29,5% so với năm 2024, phản ánh hiệu quả của chiến lược mở rộng quy mô chăn nuôi khép kín.

Quy mô đàn heo và kế hoạch tăng trưởng

Tại thời điểm đầu năm 2026, BAF sở hữu khoảng 83.000 heo nái và 640.000 heo thịt. Doanh nghiệp đặt mục tiêu nâng đàn nái lên 145.000 con trong năm 2026, qua đó tạo nền tảng tăng trưởng sản lượng bền vững trong các năm tiếp theo, đặc biệt khi thị trường bước vào giai đoạn phục hồi chu kỳ.

Kế hoạch vận hành các trang trại công nghệ cao năm 2026

BAF tiếp tục đẩy mạnh đầu tư các dự án trang trại quy mô lớn theo mô hình công nghệ cao. Dự án trại Thành Đạt tại Gia Lai với quy mô 5.000 nái và 60.000 heo thịt, cùng dự án tại Quảng Trị với quy mô 15.000 nái và 180.000 heo thịt đã khởi công và dự kiến đi vào vận hành từ Quý 4/2026.

Riêng trang trại Tây An Khánh tại Tây Ninh, dự án có quy mô 28 ha với công suất 60.000 heo thịt, hiện đang trong giai đoạn hoàn thiện cuối cùng và dự kiến vận hành từ Quý 1/2026. Song song đó, dự án trại Giai Xuân tại Nghệ An cũng sẽ được đưa vào hoạt động trong cùng giai đoạn, giúp BAF gia tăng nhanh công suất chăn nuôi ngay từ nửa đầu năm.

Đánh giá chung

Trong bối cảnh ngành chăn nuôi heo vẫn đối mặt với nhiều rủi ro ngắn hạn từ dịch bệnh và thiên tai, BAF nổi bật với lợi thế quy mô lớn, mô hình chăn nuôi công nghệ cao và chiến lược mở rộng đàn nái bài bản. Nếu kịch bản kiểm soát dịch bệnh diễn biến tích cực trong năm 2026, BAF được kỳ vọng sẽ là doanh nghiệp hưởng lợi sớm từ chu kỳ phục hồi của ngành, cả về sản lượng lẫn biên lợi nhuận.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#16

CTCP NÔNG NGHIỆP BAF VIỆT NAM (BAF)
Mở rộng sản xuất gây áp lực lên lợi nhuận – Kết quả thấp hơn kỳ vọng

Kết quả kinh doanh quý 4/2025 của BAF phản ánh rõ giai đoạn chuyển đổi chiến lược khi doanh nghiệp chủ động ngừng mảng kinh doanh nông sản, tập trung nguồn lực cho mô hình chăn nuôi 3F (Feed – Farm – Food). Tuy nhiên, quá trình mở rộng quy mô trong bối cảnh thị trường chưa thuận lợi đã tạo áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận và lợi nhuận ròng.

Doanh thu giảm do tái cơ cấu hoạt động

Trong quý 4/2025, doanh thu đạt 1,4 nghìn tỷ đồng, giảm 18,2% so với cùng kỳ, chủ yếu do công ty dừng hoạt động kinh doanh nông sản.

Riêng mảng chăn nuôi 3F ghi nhận điểm sáng về sản lượng khi số lượng heo bán ra tăng mạnh 67,1% so với cùng kỳ, đạt 234.000 con. Nhờ đó, doanh thu mảng này tăng 34% lên 1,4 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, giá bán bình quân giảm 19,7% xuống khoảng 60.000 đồng/kg đã phần nào làm suy yếu hiệu quả tăng trưởng doanh thu.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 5,1 nghìn tỷ đồng, giảm 10,5% so với năm trước và hoàn thành 96% dự phóng cả năm.

Biên lợi nhuận gộp chuyển sang âm

Áp lực chi phí là điểm đáng chú ý nhất trong quý 4. Giá vốn mảng 3F tăng 71% so với cùng kỳ, lên 1,4 nghìn tỷ đồng. Nguyên nhân đến từ chi phí phòng chống dịch, xử lý môi trường, cũng như các chi phí vận hành phát sinh do điều kiện thời tiết bất lợi.

Bên cạnh đó, việc đưa các trang trại mới vào vận hành khiến chi phí cố định tăng mạnh (nhân công, điện nước, khấu hao…), trong khi công suất chưa được tối ưu. Điều này làm giá thành bình quân tăng cao đúng vào thời điểm giá bán suy yếu.

Hệ quả là biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 19% xuống -3,2%, tương ứng ghi nhận lỗ gộp 49 tỷ đồng trong quý 4/2025.

Chi phí bán hàng, quản lý và tài chính gia tăng

Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu trong quý 4 tăng thêm 8,8 điểm % so với cùng kỳ. Chi phí nhân sự và vận chuyển tăng lần lượt 72% và 464%, phần lớn liên quan đến quá trình mở rộng quy mô sản xuất.

Trong khi đó, chi phí tài chính tăng 54,6% lên 82 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi vay tăng gần 79% lên 77,6 tỷ đồng, phản ánh áp lực đòn bẩy tài chính trong giai đoạn doanh nghiệp đầu tư mở rộng.

Lợi nhuận sụt giảm mạnh

Quý 4/2025, BAF ghi nhận lỗ ròng 265 tỷ đồng. Lũy kế cả năm, lợi nhuận sau thuế đạt 100 tỷ đồng, giảm 69% so với năm trước và chỉ hoàn thành khoảng 14–15% so với dự phóng cũng như kế hoạch đề ra.

Triển vọng và quan điểm

Việc tập trung vào mô hình 3F và mở rộng hệ thống trang trại là bước đi mang tính chiến lược dài hạn, nhưng trong ngắn hạn sẽ tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu giá heo hơi chưa phục hồi rõ rệt và công suất chưa được khai thác tối ưu.

Giá mục tiêu và dự báo sẽ cần được rà soát lại sau khi có thêm dữ liệu cập nhật về diễn biến giá bán, hiệu quả vận hành của các trang trại mới và cơ cấu tài chính trong năm 2026.

Nhìn chung, BAF đang ở giai đoạn bản lề: tăng trưởng sản lượng rất mạnh, nhưng lợi nhuận ngắn hạn chịu ảnh hưởng đáng kể bởi chi phí mở rộng và điều kiện thị trường chưa thuận lợi.

#17

BAF khi nào khởi công nhà cao tầng nuôi heo Tây ninh vậy ad