[BÁO CÁO NGẮN] CTCP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương (KSB)
Khuyến nghị: MUA
Giá mục tiêu 12 tháng: 20.500 đồng/cp
Đá dựng nền – Mở đường phát triển
Kết quả kinh doanh quý 1/2025 cho thấy sự tăng trưởng vượt bậc, với doanh thu thuần đạt 127 tỷ đồng, tăng 199% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế cũng tăng mạnh, đạt 36 tỷ đồng, tương đương mức tăng 288%. Động lực chính đến từ nhu cầu vật liệu xây dựng tăng vọt, khi hàng loạt dự án hạ tầng trọng điểm tại khu vực phía Nam được đẩy nhanh tiến độ. Đồng thời, mỏ đá Tam Lập 3 chính thức cung cấp sản lượng ra thị trường, còn mỏ Tân Mỹ và Thiện Tân 7 cũng nâng công suất khai thác.
KSB đang sở hữu lợi thế cạnh tranh rõ rệt nhờ vị trí mỏ thuận lợi. Trong ngành đá xây dựng, chi phí vận chuyển thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng giá thành, do đó những mỏ gần công trình thường được ưu tiên sử dụng. Các mỏ đá của KSB nằm gần những dự án hạ tầng quy mô lớn như Đường Vành đai 3 TP.HCM, Sân bay Long Thành, Cao tốc Biên Hoà – Vũng Tàu… Điều này giúp công ty dễ tiếp cận các hợp đồng cung ứng vật liệu, đồng thời tiết kiệm thời gian và chi phí vận chuyển.
Tổng nhu cầu đá xây dựng cho các dự án đường bộ khu vực phía Nam ước tính vượt 14 triệu m³, trong khi tính đến đầu tháng 3/2025, mới chỉ có khoảng 2,4 triệu m³ được đưa đến công trường. Riêng dự án sân bay Long Thành cần gần 5 triệu m³ đá, tạo dư địa lớn cho các doanh nghiệp có năng lực cung ứng tốt như KSB.
Về kế hoạch khai thác, KSB đặt mục tiêu cung cấp 3,5 triệu m³ đá trong năm 2025. Trong đó, mỏ Tân Mỹ đóng góp 2,2 triệu m³, Thiện Tân 7 khoảng 300.000 m³ và Tam Lập 3 dự kiến đạt 1,1 triệu m³ (tương ứng 75% công suất thiết kế, do mới đi vào hoạt động đầu năm). Từ năm 2026, mỏ Tam Lập 3 kỳ vọng sẽ hoạt động với 100% công suất, tiếp tục đóng vai trò thúc đẩy tăng trưởng dài hạn.
Ngoài ra, mảng bất động sản khu công nghiệp cũng đang dần hoàn thiện về pháp lý và hứa hẹn đóng góp lợi nhuận trong trung hạn. KCN Đất Cuốc đang làm thủ tục mở rộng lên tổng diện tích 523 ha, giai đoạn 1 dự kiến đưa vào sử dụng từ quý 2/2026. Bên cạnh đó, KCN Hoa Lư đã hoàn tất thủ tục pháp lý và dự kiến triển khai xây dựng hạ tầng từ quý 4/2025.
Cho năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần đạt khoảng 639 tỷ đồng, tăng trưởng 59% so với năm 2024. Trong đó, mảng khai thác đá đóng góp khoảng 479 tỷ đồng (tăng gần gấp đôi nhờ hoạt động mạnh mẽ từ các mỏ lớn), còn mảng bất động sản duy trì ổn định ở mức 160 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế kỳ vọng đạt 142 tỷ đồng, tăng trưởng 169%. Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể lên mức 45% nhờ hiệu quả khai thác cao và chi phí vận hành được kiểm soát tốt.
EPS forward cho năm 2025 đạt 1.246 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức định giá P/E forward khoảng 16,5 lần – vẫn hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng trung hạn của doanh nghiệp.
Kết luận đầu tư
Chúng tôi đánh giá tích cực đối với cổ phiếu KSB và duy trì khuyến nghị MUA, dựa trên các luận điểm chính sau:
- Kỳ vọng tiếp tục được hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công khu vực phía Nam.
- Giá đá xây dựng duy trì ở mức cao, hỗ trợ biên lợi nhuận.
- Việc đưa mỏ Tam Lập 3 vào khai thác là động lực tăng trưởng mới, bền vững.
- Mảng khu công nghiệp đang dần hoàn thiện pháp lý, đóng góp dài hạn cho doanh nghiệp.
Giá mục tiêu 12 tháng: 20.500 đồng/cp, cho thấy tiềm năng tăng giá rõ rệt so với thị giá hiện tại.
Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).
KSB – Sẵn sàng trở lại đường đua tăng trưởng sau giai đoạn đáy chu kỳ
Động lực tăng trưởng: Trở lại mũi nhọn khai thác đá
Mảng KCN chờ bứt tốc từ 2026
Đây sẽ là “ngòi nổ lợi nhuận” tiếp theo cho KSB trong trung – dài hạn.
Định giá vẫn còn rẻ tương đối – Kỳ vọng hồi phục đang định hình
P/E và P/B forward 2025 chỉ còn lần lượt 28,8 và 0,6 lần
Những rủi ro cần theo dõi
Kết luận: KSB – cổ phiếu đang “thoát đáy” với kỳ vọng lợi nhuận phục hồi từ 2025