Công ty Cổ phần Chứng khoán VIX (mã cổ phiếu VIX - sàn HoSE) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2024 với doanh thu hoạt động đạt 553,7 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 324,7 tỷ đồng, lần lượt tăng 71,4% và 30,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
Nhìn vào những con số trên thì thấy có một sự tăng trưởng ấn tượng nhưng ta cùng đi sâu vào những con số đó để thấy bản chất.
Tỷ trọng các mảng trên doanh thu lần lượt với Tự doanh chiếm 72%, môi giới 5%, cho vay margin 20%, mảng khác chiếm 3%. Nhìn qua về cơ cấu của các mảng trên có thể thấy được mảng tự doanh chiếm một tỷ trọng rất lớn đóng góp vào doanh thu của VIX. Cho nên ta sẽ đi sâu vào mảng trên để nhìn nhận những con số lợi nhuận của doanh nghiệp trong quý vừa qua.
Trong cơ cấu tự doanh của VIX phần lớn lợi nhuận lại đến từ đánh giá lại FVTPL với khoảng 3300 tỷ. Con số đó vừa đúng con số bổ sung nguồn vốn cho hoạt động đầu tư tự doanh sau khi tăng vốn trong quý vừa rồi.
Để làm rõ hơn về con số trên thì trong quý 3 vừa qua VIX vừa hoàn thành tăng vốn thêm 7800 tỷ đồng nâng vốn chủ từ 6.600 tỷ lên 14.565 tỷ đồng. Số vốn đó với mục đích 50% sẽ bổ sung nguồn vốn cho hoạt động đầu tư tự doanh. 50% bổ sung nguồn vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ chứng khoán.
Số vốn sau khi tăng vốn đó khoảng 3300 tỷ chủ yếu VIX đã mang đi ủy thác đầu tư và mua trái phiếu chưa niêm yết còn đầu tư vào cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết như trong quý vừa rồi thì có sự sụt giảm. Khoản đầu tư mang đi ủy thác và mua trái phiếu trên không có sự thuyết minh rõ ràng cho cổ đông và theo mình đánh giá thì khoản đầu tư trên khá rủi ro vì không đánh giá được mức độ an toàn của khoản đầu tư trên.
Còn về 3300 còn lại để Bổ sung nguồn vốn cho hoạt động cho vay ký quỹ chứng khoán.
Nhìn vào tăng trưởng dự nợ Margin quý vừa rồi mức tăng chỉ có 3% khoảng 200 tỷ đồng rất ít so với 3300 tỷ sau khi tăng vốn trong quý vừa rồi. Thị phần môi giới của VIX chỉ hơn 1% và nằm ngoài top 10 thị phần, cho nên để mà nói thì theo mình rất khó để có thể tăng trưởng lượng margin cho vay được. Tỷ lệ dư nợ margin/ vốn chủ sở hữu của VIX chỉ khoảng 26% sau khi tăng vốn. Con số rất nhỏ bé nếu so sánh với các công ty chứng khoán khác.
Tổng kết: Với báo cáo kết quả kinh doanh vừa công bố của VIX thì nếu chỉ nhìn vào những con số công bố thì khá ấn tượng, nhưng để đi sâu vào thì đó lại là một dấu hỏi to đùng không thể đánh giá được.
Mảng tự doanh ủy thác đầu tư không rõ, trái phiếu chưa niêm yết không rõ, danh mục cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết.
Mảng môi giới nằm ngoài top 10 thị phần, khó có thể mở rộng vì không có lợi thế cạnh tranh
Mảng margin rất khó để tăng mạnh lượng margin cho vay
