Chúng tôi dự phóng doanh thu của BCM sẽ giảm 24.2% svck trong năm 2024 sau mức nền cao của năm 2023 và sẽ bật tăng trở lại 20.3% svck trong năm 2025, tới từ:
Mảng BĐS: suy giảm sau mức tăng mạnh mẽ năm 2023. Trong năm 2023, doanh thu hoạt động BĐS của BCM đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ 39.7% svck, chủ yếu nhờ ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ bàn giao đất cho CapitaLand. Chúng tôi tin rằng BCM sẽ khó có thể tiếp đà tăng trưởng trong năm 2024 khi thiếu đi khoản thu nhập bất thường, từ đó doanh thu BĐS dự phóng giảm trong năm 2024 và hồi phục trong năm 2025 nhờ sự đóng góp của dự án mới – KCN Cây Trường (dự án đang đi vào những bước cuối về hoàn thiện pháp lý).
Thu nhập từ các công ty liên kết sẽ thúc đẩy lợi nhuận: chúng tôi dự phóng thu nhập từ liên doanh/liên kết của BCM sẽ đạt mức tăng trưởng lần lượt 69.1%/28.2% svck trong 2024-25, với sự đóng góp chính tới từ 3 cái tên quen thuộc VSIP, BWID và IJC.
Chúng tôi cho rằng BCM sẽ đối mặt với áp lực tài chính trong ngắn hạn do (1) áp lực từ vay nợ cùng với (2) tỷ lệ D/E cao nhất toàn ngành BĐS KCN.
Định giá
Chúng tôi áp dụng phương pháp định giả từng phần SOTP với giả định WACC là 8.7% cho BCM. Chúng tôi cho rằng mặc dù định giá đang ở mức cao tuy nhiên BCM vẫn hấp dẫn cho đầu tư dài hạn nhờ (1) vị thế dẫn đầu toàn ngành BĐS KCN, (2) sở hữu quỹ đất KCN lớn sẽ hỗ trợ KQKD. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 81,200VND cho BCM.
Tư vấn đầu tư & chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả liên hệ:
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 (thông tin trong avatar)
#BCM - Quỹ Đất Chiến Lược – Động Lực Tăng Trưởng Dài Hạn
Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp (Becamex IDC, HOSE: BCM) là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp hàng đầu tại Bình Dương – tỉnh thành thu hút vốn đầu tư nước ngoài lớn nhất Việt Nam. Hiện tại, BCM đang nắm giữ khoảng 950 ha đất khu công nghiệp và 1.200 ha đất khu đô thị thương phẩm, cùng cổ phần tại các công ty liên kết như VSIP (49%) và BW Industrial (24%).
Trong giai đoạn 2025-2026, lợi nhuận sau thuế của BCM dự kiến tăng trưởng mạnh nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản tại Bình Dương và việc mở bán các dự án trọng điểm như KCN Cây Trường (700 ha) và phần còn lại của KCN Bàu Bàng Mở rộng (320 ha). Lợi nhuận từ các công ty liên kết như VSIP và BW Industrial cũng được kỳ vọng sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh của công ty.
VSIP, với vị thế là nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam, tiếp tục ghi nhận doanh số bán đất KCN tích cực. BW Industrial, sau khi đạt điểm hòa vốn vào năm 2024, được kỳ vọng sẽ tăng trưởng nhanh trong các năm tiếp theo.
BCM đang được định giá ở mức 91.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 22% so với giá thị trường hiện tại, với lợi suất cổ tức đạt 1,3%. Công ty đang chuẩn bị đấu giá 300 triệu cổ phiếu mới vào tháng 4/2025, tương đương 29% tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Số vốn thu được dự kiến sẽ giúp BCM đẩy nhanh tiến độ phát triển các dự án khu công nghiệp và tăng vốn góp vào các công ty liên kết.
Dù có triển vọng tăng trưởng tích cực, BCM vẫn đối mặt với một số rủi ro như tiến độ pháp lý chậm và khả năng thoái vốn diễn ra chậm hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, với quỹ đất chiến lược và triển vọng lợi nhuận khả quan, BCM được đánh giá là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực bất động sản công nghiệp tại Việt Nam. Nhà đầu tư có thể cân nhắc nắm giữ cổ phiếu BCM để đón đầu làn sóng tăng trưởng của ngành trong những năm tới.
Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!