hàng dành cho ae thích lâu dài
BCM: Kỳ vọng tăng trưởng nửa cuối năm 2026 đến từ VSIP và bất động sản khu công nghiệp
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 của BCM ghi nhận sự suy giảm đáng kể so với cùng kỳ khi doanh thu đạt 1.106 tỷ đồng, giảm 40% và lợi nhuận sau thuế đạt 288 tỷ đồng, giảm 21%. Mức thực hiện này mới hoàn thành 14% kế hoạch doanh thu và 7% kế hoạch lợi nhuận năm, phản ánh một khởi đầu tương đối chậm trong năm 2026.
Nguyên nhân chính đến từ sự suy giảm của mảng bất động sản khi doanh thu chỉ đạt 754 tỷ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ. Hoạt động bàn giao đất khu công nghiệp và sản phẩm nhà ở thấp hơn năm trước là yếu tố tác động lớn nhất đến kết quả kinh doanh. Bên cạnh đó, doanh thu tài chính giảm 38% do không còn ghi nhận khoản lợi nhuận từ hợp đồng hợp tác kinh doanh như cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết cũng giảm 19%, xuống còn 220 tỷ đồng.
Một điểm cần lưu ý là áp lực tài chính của BCM tiếp tục gia tăng. Trong quý đầu năm, tổng dư nợ vay tăng thêm gần 1.600 tỷ đồng lên 25.523 tỷ đồng. Trong đó, trái phiếu chiếm khoảng 54% tổng dư nợ và vay ngân hàng chiếm khoảng 45%. Nợ ròng tăng lên 23.454 tỷ đồng, kéo tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu lên 104,3% và Nợ ròng/EBITDA lên 8,7 lần. Đây là mức cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung của ngành, cho thấy doanh nghiệp vẫn đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn để phục vụ chiến lược phát triển quỹ đất và mở rộng đầu tư.
Mặc dù vậy, triển vọng trung và dài hạn của BCM vẫn được đánh giá tích cực nhờ đóng góp từ VSIP. Hiện nay, VSIP là liên doanh quan trọng, đóng góp hơn một nửa lợi nhuận sau thuế của BCM. Trong 5 tháng đầu năm 2026, VSIP tiếp tục được phê duyệt thêm nhiều dự án mới bao gồm VSIP Huế, VSIP Thọ Lộc giai đoạn 2 và Khu công nghệ cao Hà Nam. Điều này nâng tổng số dự án do VSIP đầu tư lên 24 dự án trên cả nước.
Theo kế hoạch, VSIP sẽ tiếp tục mở rộng mạnh mẽ và nâng tổng số khu công nghiệp lên 30 vào cuối năm 2026. Động lực tăng trưởng sẽ đến từ các dự án trọng điểm như VSIP Bình Dương 3, VSIP Nghệ An giai đoạn 2, VSIP Hà Tĩnh cùng các dự án nhà ở như Sun Casa Square, Casa Flora và The Greenery. Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của VSIP có thể đạt khoảng 4.451 tỷ đồng, tăng 19% so với năm trước.
Triển vọng của ngành khu công nghiệp cũng đang trở nên thuận lợi hơn khi Chính phủ đẩy mạnh các chính sách thu hút vốn FDI, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghệ cao như bán dẫn, trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu. Với vị thế là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất cả nước, BCM được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng dịch chuyển sản xuất và đầu tư nước ngoài vào Việt Nam.
Trong khi đó, mảng bất động sản nhà ở vẫn đối mặt với nhiều thách thức khi mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao và chính sách kiểm soát tín dụng chưa thực sự nới lỏng. Điều này có thể ảnh hưởng đến tốc độ triển khai và tiêu thụ các dự án nhà ở trong ngắn hạn.
Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 1/2026 của BCM chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong cả năm. Động lực chính cho các quý còn lại sẽ đến từ việc gia tăng diện tích khu công nghiệp bàn giao, sự mở rộng của hệ sinh thái VSIP và đóng góp ổn định từ các công ty liên doanh liên kết. Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của BCM đạt khoảng 3.636 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với năm 2025 và hoàn thành khoảng 94% kế hoạch đề ra.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, BCM vẫn là doanh nghiệp sở hữu quỹ đất khu công nghiệp lớn, hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng FDI và quá trình công nghiệp hóa của Việt Nam. Tuy nhiên, áp lực đòn bẩy tài chính cao là yếu tố cần tiếp tục theo dõi trong thời gian tới.