Bcmx - fast report

Thị trường trong nước
#1

BCMX FAST REPORT

HHS - Công ty Cổ phần Đầu tư Dịch vụ Hoàng Huy

1. Hoạt động kinh doanh ô tô và phụ tùng đang trên đà hồi phục

  • Doanh nghiệp độc quyền phân phối dòng xe tải Dongfeng tại Việt Nam, đóng góp tới 90% doanh thu.
  • Tháng 7/2025: Tổng dung lượng xe tải trên 1 tấn đạt 42.400 chiếc, tăng 39% so với cùng kỳ.
  • Nhu cầu vận tải tăng mạnh nhờ phục hồi kinh tế, đầu tư công và phát triển hạ tầng.
  • Thị trường phụ tùng ô tô: Dự báo tăng trưởng CAGR 8,3% giai đoạn 2025-2034, hỗ trợ doanh thu ổn định.

2. Động lực tăng trưởng mạnh mẽ từ công ty con CRV

  • Tháng 6/2025: HHS nâng tỷ lệ sở hữu lên 51% và định giá lại khoản đầu tư tại CRV, ghi nhận lợi nhuận sau thuế (LNST) quý 2 đạt 3.573 tỷ đồng (gấp 13 lần so với cùng kỳ).
  • CRV: Hoạt động kinh doanh ổn định, tài chính lành mạnh (tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ 5%), với hàng tồn kho quỹ đất trị giá 6.200 tỷ đồng.
  • Việc hợp nhất báo cáo tài chính (BCTC) của CRV sẽ cải thiện đáng kể kết quả kinh doanh và chất lượng tài sản của HHS.
  • Sở hữu hai dự án bất động sản (BĐS) lớn tại Thủy Nguyên – trung tâm hành chính mới của Hải Phòng.

Các bất động sản trọng điểm của CRV tại Thủy Nguyên:

# Hoàng Huy New City – Giai đoạn 2:

  • Quy mô: 49 ha, vị trí sát trung tâm hành chính Thủy Nguyên.
  • Tiến độ giai đoạn 2:
    • Tháng 3/2025: Mở bán khoảng 333 sản phẩm liền kề/shophouse.
    • Tháng 6/2025: Cấp phép kinh doanh cho 543 căn thấp tầng.
  • Kỳ vọng đóng góp chính vào kế hoạch 2025:
    • Doanh thu: 4.000 tỷ đồng (+82% YoY).
    • LNST: 1.600 tỷ đồng (+246% YoY).

# Hoàng Huy Commerce – Tòa H2:

  • Quy mô: Khoảng 976 căn hộ, tòa tháp 36 tầng.
  • Tiến độ:
    • Hiện đang thi công.
    • Dự kiến mở bán cuối 2025 và ghi nhận doanh thu từ 2026.
    • Giá bán dự báo: Cao hơn 30% so với giai đoạn 1; doanh thu ước tính khoảng 3.000 tỷ đồng. (Nhờ hạ tầng đồng bộ và giá đất tăng cao do Thủy Nguyên được chọn làm trung tâm hành chính mới sau sáp nhập tỉnh từ 1/7/2025).

3. Câu chuyện hỗ trợ: CRV được niêm yết trên sàn HOSE

  • Ngày 1/10/2025: CRV nhận quyết định chấp thuận niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE).
  • Với: 672,4 triệu cổ phiếu, trị giá 6.724 tỷ đồng.
  • Tái định giá thị trường: Thành công niêm yết sẽ giúp HHS được thị trường tái định giá tiềm năng đáng kể.
  • Ước tính khoản đầu tư vào CRV: Khoảng 7.849 tỷ đồng (giả định P/B = 2 cho CRV, ngang với vốn hóa hiện tại của HHS).

4. Rủi ro tiềm năng & Đánh giá

Rủi ro:

  • Rủi ro cạnh tranh mảng ô tô:
    1. Dòng xe tải Trung Quốc mất lợi thế giá rẻ.
    2. Cạnh tranh gay gắt từ Thaco, Isuzu, Hyundai, Fuso.
  • Rủi ro thị trường BĐS:
    1. Giao dịch tập trung vào chung cư (chiếm >56% quý 2/2025).
    2. Sản phẩm thấp tầng có nguy cơ hấp thụ chậm.
  • Rủi ro niêm yết CRV:
    1. Kế hoạch có thể bị hoãn hoặc không thành công.
    2. Ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường.

Đánh giá chung:

  • Tích cực cho HHS với hoạt động kinh doanh ô tô ổn định.
  • Động lực tăng trưởng mạnh từ các dự án BĐS của CRV và câu chuyện niêm yết CRV trên HOSE.
    image