BCR – Liệu có thực sự định giá rẻ?
BCR là công ty còn của CTCP Tập đoàn Bamboo Capital (BCG), hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp đó là BĐS. Với việc sở hữu nhiều dự án tiềm năng và quỹ đất lớn, liệu mức định giá P/B = 0.5 lần có thực sự rẻ ?
1. Các dự án BĐS đang hoàn thiện và bàn giao của BCR.
Hiện nay, BCR có 2 dự án đang trong quá trình hoàn thiện và bàn giao tới khách hàng, đó là dự án Malibu Hội An và Hoian d’Or. Đây là 2 dự án sẽ giúp BCR duy trì doanh thu và lợi nhuận trong ngắn hạn.
Dự án Malibu Hội An và Hoian d’Or đều có vị trí rất thuận lợi trong việc phát triển BĐS du lịch và nghỉ dưỡng. Với việc nền kinh tế và ngành BĐS đang ấm dần trở lại, kỳ vọng rằng tỷ lệ hấp thụ các sản phẩm còn lại của 2 dự án này sẽ ở mức tích cực.
2. Các dự án trọng điểm trong tương lai.
I. King Crown Infinity.
Dự án King Crown Infinity có vị trị tại TP. Thủ Đức, từ dự án có thể dễ dàng kết nối với trung tâm TP.HCM và các khu vực vùng ven. Tổng doanh thu ước tính của dự án khoảng 7.627 tỷ, lợi nhuận đạt 967 tỷ. Dự kiến King Crown Infinity sẽ được mở bán từ Q4/2024 và bắt đầu bàn giao từ 2025 trở đi.
Tính đến T6/2024, King Crown Infinity đã hoàn thiện xong 5/5 tầng hầm và đang trong quá trình xây dựng phần thân.
II. Casa Marina Premium.
Casa Marina Premium có tổng diện tích hơn 12 Ha, gồm 160 căn biệt thự đồi hướng biển. Tổng doanh thu ước tính khoảng 3.630 tỷ, lợi nhuận đạt 579 tỷ. Dự án đang trong quá trình xây dựng và sẽ sớm được mở bán trong thời gian tới.
III. Casa Marina Mũi Né.
Dự án Casa Marina Mũi Né nằm ngay cạnh sân bay Phan Thiết (Đang xây dựng), điều này sẽ thúc đẩy giá trị đất của dự án tiếp tục tăng trong tương lai. Hiện nay, Casa Marina Mũi Né đã hoàn thiện phần hạ tầng kỹ thuật và có thể bắt đầu mở bán từ 2025.
IV. Một số dự án trọng điểm khác.
Ngoài các dự án nêu trên, BCR còn nhiều dự án trọng điểm khác đang phát triển trong tương lai. Tổng doanh thu ước tính đạt trên 3 tỷ USD. Đa phần những dự án trong bảng bên dưới đều vướng nhiều pháp lý nên kỳ vọng tạo ra đối với cổ phiếu BCR chưa thực sự quá lớn.
3. Quỹ đất trong trung & dài hạn hơn 5.000 Ha.
Hiện nay, BCR có 8 dự án trong danh mục phát triển trong trung và dài hạn, với tổng diện tích khoảng 5.183 Ha, điều này sẽ giúp cho doanh nghiệp duy trì được doanh thu, lợi nhuận và sự kỳ vọng trong tương lai.
4. Liệu BCR có thực sự định giá thấp ?
Tại thời điểm ngày 25/08/2024, P/B của BCR chỉ đạt 0.52 lần, đây là mức rất thấp khi so với các doanh nghiệp cùng ngành khác.
Mắc dù doanh nghiệp có nhiều kỳ vọng nhưng thị trường chỉ chấp nhận trả cho cổ phiếu BCR ở mức định giá P/B bằng 0.52 lần là vì:
- Lượng tiền mặt của doanh nghiệp quá ít: Tính đến hết Q2/2024, BCR chỉ có hơn 20 tỷ tiền mặt, do đó doanh nghiệp gần như không có đủ khả năng tài chính để tiếp tục triển khai các dự án.
- Các khoản phải thu ở mức quá lớn: Giá trị các khoản phải thu của BCR đạt 7.696 tỷ, chiếm gần 60% tài sản của doanh nghiệp. Việc phải thu ở mức quá lớn đã khiến cho các NĐT trên thị trường lo ngại về chất lượng tài sản của doanh nghiệp.
