Ngành Bất Động Sản: Triển Vọng và Thách Thức
Ngành bất động sản nhà ở được nhận định đã bắt đầu chuyển giao từ giai đoạn phục hồi sang giai đoạn tăng trưởng bền vững.
Triển Vọng Tăng Trưởng
- Nguồn Cung: Nguồn cung căn hộ thương mại sẽ tiếp tục tăng, dự báo tăng 23% trong năm 2025 (≈54.000 căn) và tăng thêm 11% trong năm 2026 (≈60.000 căn).
- Hỗ trợ Hạ tầng: Nguồn cung chủ yếu tập trung ở vùng ven (Bình Dương, Đồng Nai, Bà Rịa - Vũng Tàu, Tây Ninh), chiếm ≈30% nguồn cung tại TP.HCM, nhờ sự hỗ trợ lớn từ việc nâng cấp hạ tầng như tuyến metro, vành đai và cao tốc.
- Đầu tư công: Giải ngân mạnh mẽ, 9 tháng đầu năm 2025 đạt trên 440.000 tỷ đồng (tăng 45% so với cùng kỳ). Việc tiếp tục đẩy mạnh giải ngân vào Quý 4/2025 và kế hoạch năm 2026, đặc biệt các dự án trọng điểm (Cao tốc Bắc Nam, Vành đai TP.HCM/Hà Nội), sẽ thúc đẩy giá trị các dự án vùng ven liên đới. Tín dụng bất động sản cũng tăng trưởng ≈19% trong 8 tháng đầu năm 2025.
Thách Thức Rủi Ro
- Mất cân đối Cung - Cầu: Phân khúc cao cấp vẫn chiếm tỷ trọng lớn (75% - 95%) trong giai đoạn 2024 và quý 1/2025, dẫn đến sự mất cân đối thị trường.
- Chi phí Xây dựng: Áp lực tăng giá nguyên vật liệu xây dựng vẫn là thách thức lớn. Giá xi măng dự báo tăng 1-2%, cát tăng 5-10%, đá tăng 5-8%, và chi phí xây dựng tổng thể tiếp tục tăng 5-8% so với cùng kỳ.
3.Khuyến Nghị Cổ Phiếu Bất Động Sản Tiềm Năng
Dựa trên triển vọng ngành và dự phóng kết quả kinh doanh quý 3 và cả năm 2025, có 5 cổ phiếu bất động sản được đánh giá cao:
3.1. PDR (Phát Đạt):
Luận điểm:
- Phát Đạt được đánh giá là công ty có khả năng ghi nhận lợi nhuận cao nhất trong năm 2025, dự kiến đạt gần 900 tỷ đồng (tăng ~500%). Động lực chính đến từ việc chuyển nhượng gần 80% vốn dự án Thuận An, giúp book lợi nhuận lớn trong quý 3 và đặc biệt là quý 4/2025.
- Trong quý IV/2025, Phát Đạt dự kiến triển khai mở bán đợt mới của dự án Bắc Hà Thanh - Quy Nhơn Iconic. Dự án này được kỳ vọng sẽ đóng góp doanh thu và lợi nhuận từ quý IV/2025 trở đi.
Khuyến nghị: Tích cực. Tiềm năng tăng trưởng đột biến từ việc hạch toán lợi nhuận.
3.2. NLG (Nam Long):
Luận điểm: Nam Long dự kiến đạt 210 tỷ đồng, tăng tới 500% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, Nam Long có thể đạt 753 tỷ đồng lợi nhuận, tăng 47%. Đóng góp chính đến từ việc bàn giao sản phẩm tại Southgate, Nam Long Cần Thơ và khoản lợi nhuận tài chính từ chuyển nhượng Izumi City. Đây là cổ phiếu có nền tảng vững chắc và tăng trưởng ổn định.
Khuyến nghị: Nắm giữ/Tăng tỷ trọng. Phù hợp để tận dụng sự phục hồi của thị trường.
3.3. KDH (Khang Điền) và DXG (Đất Xanh):
Luận điểm: Cả hai đều đã có dự án mở bán trong năm, nhưng khả năng book lợi nhuận lớn trong quý 3 không cao (KDH dự kiến ~150 tỷ đồng). Tuy nhiên, đây là hai cổ phiếu có tiềm năng lớn trong quý 4/2025 nếu đẩy mạnh bàn giao. Đất Xanh có lợi thế từ việc bán dự án Dream The Bright với giá cao. KDH dự kiến lợi nhuận cả năm 2025 gần 1.000 tỷ đồng.
Khuyến nghị: Quan sát và Tích lũy. Theo dõi chặt chẽ tốc độ hạch toán lợi nhuận cuối năm.
3.4. VHM (Vinhomes):
Luận điểm: Với quy mô lớn nhất ngành, VHM lợi nhuận quý III/2025 được kỳ vọng tăng trưởng cao nhờ lượng doanh số chưa ghi nhận từ quý trước, đến từ các dự án Royal Island, Wonder City, OCP 2&3, cùng loạt dự án mới mở bán trong năm như Wonder City, Golden City, Green City. Ngoài ra, VHM được hưởng lợi từ nhóm cổ phiếu Vingroup.
Khuyến nghị: Ít ưu tiên hơn. Do VHM đã có mức tăng giá khá cao gần đây, các cổ phiếu như PDR, NLG đang nằm trong vùng đi ngang và có dấu hiệu tăng hỗ trợ xu hướng sắp tới sẽ có dư địa tăng hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.
Quan điểm cá nhân