Luận điểm đầu tư – BIDV (BID)
Khuyến nghị: Tăng tỷ trọng | Giá mục tiêu mới: 42.000 đồng/cp
1. Lợi nhuận ngắn hạn kém tích cực
Lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý 1/2025 gần như đi ngang so với cùng kỳ và giảm 20,3% so với quý trước, chủ yếu do thu nhập lãi thuần và phí dịch vụ suy giảm. Hạ dự báo tăng trưởng lợi nhuận cả năm 2025 xuống còn 3,9%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó.
2. Rủi ro tài sản tăng, chất lượng tín dụng suy yếu
Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,89%, trong khi nợ nhóm 2 tiếp tục duy trì ở mức cao. Đáng chú ý, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đã giảm xuống dưới 100%, cho thấy áp lực trích lập dự phòng tăng trong bối cảnh BID tiếp tục đẩy mạnh tín dụng bán lẻ – mảng vốn tiềm ẩn rủi ro cao hơn.
3. Triển vọng phục hồi NIM từ nửa cuối năm 2025
Biên lãi ròng (NIM) được kỳ vọng sẽ cải thiện nhờ:
- Các khoản vay ưu đãi sắp hết hiệu lực.
- Tăng vốn thành công giúp giảm phụ thuộc vào nguồn vốn liên ngân hàng.
- Dư địa tăng trưởng còn lớn ở mảng tín dụng bán lẻ và SME.
- Mặt bằng lãi suất thị trường có xu hướng hạ nhiệt.
4. Định giá hấp dẫn trong dài hạn
Cổ phiếu BID hiện giao dịch gần vùng -1 độ lệch chuẩn P/B 10 năm, mức chiết khấu thường chỉ xuất hiện khi thị trường có lo ngại hệ thống. Điều này cho thấy mức định giá hiện tại đang phản ánh phần lớn rủi ro và mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn.
5. Động lực phục hồi trong H2/2025
Tăng trưởng tín dụng có thể được thúc đẩy khi đầu tư công tăng tốc, cùng với nhu cầu vay vốn của nhóm hộ kinh doanh gia tăng để thích nghi với chính sách thuế mới (xóa bỏ thuế khoán).