BMP: Doanh thu phục hồi, nhưng biên lợi nhuận mới là biến số cần theo dõi
CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) ghi nhận doanh thu quý 3/2026 đạt 1.463 tỷ đồng, tăng 11% so với quý trước nhưng vẫn giảm 4,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 319 tỷ đồng, giảm 13% so với quý trước và 9% so với cùng kỳ. Điểm đáng chú ý là doanh thu đã phục hồi, trong khi lợi nhuận lại đi xuống. Nguyên nhân nằm ở biên lợi nhuận gộp giảm mạnh khi lợi thế nguyên liệu giá thấp dần biến mất.
Câu chuyện tích cực nhất của BMP hiện tại là nhu cầu có dấu hiệu ổn định trở lại sau quý 2 khá yếu. Với mặt bằng giá bán gần như không đổi trong quý 3, sản lượng tiêu thụ được ước tính tăng khoảng 11% so với quý trước, dù vẫn thấp hơn khoảng 18% so với cùng kỳ. Đáng chú ý hơn, doanh thu phục hồi nhưng BMP không cần tăng mạnh chiết khấu để kích cầu. Đây là tín hiệu cho thấy sự cải thiện doanh thu có chất lượng tốt hơn so với trường hợp phải hy sinh giá bán hoặc tăng khuyến mại để đẩy hàng.
Tuy nhiên, phần cần thận trọng nằm ở biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp quý 3 giảm còn 40,3%, thấp hơn đáng kể mức 46,7% của quý 2 và 47,9% cùng kỳ. Đây cũng là mức thấp nhất kể từ quý 1/2023. Nguyên nhân chính là chi phí nguyên vật liệu đầu vào cao hơn bắt đầu phản ánh vào giá vốn, trong khi lượng tồn kho giá thấp từ nửa đầu năm đang dần cạn. Điều này cho thấy giai đoạn hưởng lợi lớn từ nguyên liệu rẻ có thể đã qua, khiến BMP khó duy trì mức biên lợi nhuận đặc biệt cao như trước.
Điểm bù lại là chính sách chiết khấu tiếp tục được kiểm soát tốt. Tổng mức chiết khấu chỉ tương đương 7,4% doanh thu, giảm từ 8,3% trong quý 2 và 15,3% cùng kỳ, xuống mức thấp nhất kể từ quý 4/2021. Nhờ đó, BMP phần nào giảm được áp lực từ biên gộp thấp hơn. Dù vậy, biên lợi nhuận ròng vẫn giảm từ 27,8% trong quý 2 xuống 21,8% trong quý 3.
Vì vậy, câu chuyện của BMP trong 1–2 quý tới có thể không còn là “biên lợi nhuận cao đến đâu”, mà là liệu doanh nghiệp có thể duy trì sự phục hồi của sản lượng trong khi giữ chiết khấu ở mức thấp hay không. Nếu nhu cầu tiếp tục cải thiện, sản lượng tăng lên có thể bù một phần tác động từ biên gộp giảm. Ngược lại, nếu nhu cầu yếu trở lại trong khi chi phí nguyên liệu vẫn cao, lợi nhuận sẽ chịu áp lực kép.
Sau 9 tháng, BMP đạt 4.240 tỷ đồng doanh thu, gần như đi ngang so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 990 tỷ đồng, tăng 2,4%. Lợi nhuận vẫn giữ được tăng trưởng dù doanh thu không tăng cho thấy khả năng kiểm soát chiết khấu đã hỗ trợ đáng kể cho hiệu quả kinh doanh. Tuy nhiên, với biên gộp đang trở về mức bình thường, dư địa tăng trưởng lợi nhuận từ đây sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sản lượng thực tế.
Nhìn chung, BMP đang có một tín hiệu tích cực về nhu cầu nhưng đồng thời bước vào giai đoạn khó hơn về biên lợi nhuận. Biến số quan trọng nhất trong những quý tới là tốc độ phục hồi sản lượng: nếu sản lượng tăng đủ mạnh mà doanh nghiệp vẫn giữ được mức chiết khấu thấp, câu chuyện lợi nhuận vẫn có cơ sở để duy trì. Ngược lại, biên gộp giảm sâu hơn hoặc nhu cầu phục hồi chậm sẽ là hai rủi ro lớn nhất.
Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và mức giá mục tiêu của BMP có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.
NGÀY 7/7/2026
Luận điểm đầu tư
Cổ Phiếu Tạo Chu Kỳ Đỉnh trở thành trạng thái đầu cơ.
Trên Đây Là Phương Pháp Chu Kỳ. ACe bám chắc chu kỳ của cổ phiếu và mua bán kỷ luật theo vùng trên rất thành công. Mời ACe tham khảo.