Đôi nét về BMP
- Nhựa Bình Minh (BMP) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất ống nhựa với thị phần dẫn đầu tại thị trường nội địa (27% vào cuối 2023), thị trường chính tập trung tại khu vực miền Nam. BMP có 4 nhà máy với tổng công suất đạt 150,000 tấn/năm.
Hoàn thành 27% kế hoạch năm sau 1Q2025
- BMP ghi nhận doanh thu, LNST đạt lần lượt 1,383/287 tỷ VND trong 1Q2025 (+31%/24% YoY) nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng 47% YoY trong kỳ sau khi tăng chiết khấu cho các đại lý trong tháng 03/2025 và (2) giá PVC resin trung bình trong 1Q2025 giảm 14% YoY.
Hoạt động xây dựng dân dụng hồi phục là động lực chính thúc đẩy sản lượng tiêu thụ trong 2025
- Trong 1Q2025, sản lượng tiêu thụ ống nhựa ước tính tăng 30% YoY. Sẽ nâng ước tính sản lượng tiêu thụ toàn ngành trong 2025 lên 15% (so với 6% trong kỳ báo cáo gần nhất) sau khi dữ liệu tiêu thụ 3 tháng đầu năm vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, kỳ vọng BMP sẽ tiếp tục duy trì chính sách chiết khấu cạnh tranh hơn so với năm trước để dành lại thị phần. Ước tính sản lượng tiêu thụ của BMP đạt 90,300/97,500 tấn trong 2025/2026 (+17%/8% YoY).
Điều chỉnh dự phóng biên lãi gộp nhờ triển vọng giá PVC resin tiếp tục duy trì ở vùng thấp tới 1H2026
- Nâng dự phóng biên lãi gộp của BMP lên 42%/41% trong 2025/2026 trong bối cảnh giá PVC resin được dự báo tiếp tục duy trì ở vùng thấp, chịu tác động bởi (1) nhu cầu thấp tại Trung Quốc do thị trường Bất động sản hồi phục chậm và hoạt động sản xuất, xuất khẩu bị tác động bởi chiến tranh thương mại. Bên cạnh đó, (2) giá dầu được dự báo tiếp tục đi ngang ở vùng trung bình 65 USD/thùng tới 1H2026.
Tỷ suất cổ tức tiền mặt tương đối hấp dẫn
- Tại vùng giá hiện tại, lợi suất cổ tức tiền của BMP ước tính đạt trung bình 9.5%/năm trong giai đoạn từ 2025 – 2027
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 7.9%/năm
Điểm nhấn đầu tư
-
Hoạt động xây dựng dân dụng quay trở lại tăng trưởng trong 2025 – 2027. Ước tính sản lượng tiêu thụ ống nhựa của BMP đạt 90,300/97,500 tấn trong 2025/2026 (+17%/8% YoY).
-
Giá PVC đầu vào được dự báo tiếp tục duy trì ở mức thấp từ giờ tới hết 1H2026. Nâng ước tính biên lãi gộp của BMP đạt 42%/41% trong 2025/2026.
-
Tỷ suất cổ tức tiền mặt tương đối hấp dẫn. Ở vùng giá hiện tại, Ước tính tỷ suất cổ tức tiền mặt của BMP đạt trung bình 9.5%/năm trong giai đoạn 2025 – 2027.
Hoạt động Kinh doanh
Thị trường Bất động sản và Xây dựng hồi phục tích cực, BMP cần tiếp tục duy trì chính sách chiết khấu cạnh tranh để dành lại thị phần
-
Từ đầu năm tới nay, thị trường Bất động sản và Xây dựng đã và đang cho thấy những tín hiệu hồi phục tích cực (chi tiết tại báo cáo ngành Bất động sản). Qua trao đổi với một vài doanh nghiệp trong ngành, kỳ vọng hoạt động xây dựng và nguồn cung sản phẩm sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ hơn trong giai đoạn 2026 - 2027, hỗ trợ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ ống nhựa trong trung hạn.
-
Trong 1Q2025, ước tính sản lượng tiêu thụ của thị trường ống nhựa đạt hơn 85,000 tấn (+30% YoY), thị phần của BMP trong kỳ đạt hơn 27% nhờ tăng chiết khấu cho đại lý sau giai đoạn Tết. Mức tăng trưởng ấn tượng trong 3 tháng đầu năm là cơ sở để nâng dự phóng tăng trưởng tiêu thụ toàn ngành trong 2025 lên 15% (so với mức 6% trước đó), phản ánh kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ cải thiện mạnh mẽ nhờ hoạt động xây dựng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Bên cạnh đó, kỳ vọng đề xuất cắt giảm thủ tục xin giấy phép xây dựng đối với công trình, nhà ở của người dân và các dự án đã có quy hoạch 1/500 sớm được thông qua, từ đó tạo cú hích nhẹ lên vòng quay tiêu thụ vật liệu xây dựng, bao gồm ống nhựa dân dụng trong trung hạn. Ước tính sản lượng tiêu thụ của BMP đạt 90,300/97,500 tấn trong 2025/2026 (tăng lần lượt 17%/8% YoY).
CBRE dự phóng nguồn cung căn hộ tại TP. Hồ Chí Minh tăng 74%/17% YoY trong 2025/2026
Giá PVC resin tiếp tục duy trì ở vùng thấp, điều chỉnh tăng dự phóng biên lãi gộp của BMP trong giai đoạn 2025 - 2026
- Giá PVC tại Trung Quốc và Đông Nam Á được ghi nhận ở mức 643/700 USD/tấn (giảm 23%/14% YoY) trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ tại Trung Quốc được dự báo tiếp tục duy trì ở mức thấp do ảnh hưởng của (1) thị trường Bất động sản ảm đạm và (2) triển vọng xuất khẩu suy giảm do chiến tranh thương mại. Thực tế, chỉ số Caixin PMI đã giảm hai tháng liên tiếp (tháng 05/2025 đạt 48.3x), phản ánh số lượng đơn hàng thấp và rủi ro thu hẹp hoạt động sản xuất trong thời gian tới.
ACE có đầu tư BPM tại giá hiện tại không?
- Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBankS, ID: 117494 - Nhận ngay ưu đãi lãi Margin 7.9%/năm