BMP ngon vậy nhưng ít người có
Ngành nhựa BMP sau khi thoái vốn thành công vào tay SCG đã tăng trần liên tục gấp 10 lần. VNP cũng liên quan với SCG là cùng sở hữu công ty nhựa TPC cung cấp 50% hạt nhựa cho BMP. Điểm hấp dẫn nằm ở chỗ VNP chưa thoái vốn và vốn hoá hiện tại chỉ 400 tỷ chưa bằng số lẻ của BMP là 14.450 tỷ. Khuyến nghị mua VNP 20-21 giá mục tiêu 45
VNP xứng đáng lên 80 nên giá 21 này quá rẻ trong ngành nhựa biên lợi nhuận cao
cuối tháng 12 rồi, chưa có thông tin thoái, chắc năm nay chưa thoái rồi bác
Thoái vốn VNP là việc sớm hay muộn và là chất xúc tác tăng trần chục phiên như VEC GTD, còn hiện tại giá này quá rẻ để mua và nắm giữ. 21 không mua thì khi ra tin nó trần 25 bác có dám mua và có mua được không. Trên sàn làm gì còn mấy cổ phiếu mà định giá thật doanh nghiệp gấp 5-10 lần thị giá hiện tại như VNP
Các bác đầu tư cổ phiếu ngành nhựa như BMP sẽ hiểu sức hấp dẫn của VNP không chỉ đất vàng
VNP lãi quý 3 gấp 8 lần cùng kỳ lẽ ra giá cổ phiếu cũng phải tăng tương ứng
VNP siêu cổ phiếu ngành nhựa rẻ nhất hiện nay, hy vọng SCG sẽ mua thoái vốn Nhà nước tại VNP để biến thành BMP thứ 2
Nay tính canh mua 36k VNP giá 20 không khớp, sang tuần lại rình tiếp vậy
BMP: Sản lượng tăng trưởng, biên lợi nhuận mở rộng – Củng cố sức hấp dẫn đầu tư
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu BMP ở mức 198.300 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng kinh doanh tích cực trong năm 2026 với động lực tăng trưởng đến từ sản lượng tiêu thụ và khả năng sinh lời vượt trội.
Trong năm 2026, chúng tôi kỳ vọng BMP tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ gia tăng sản lượng, trong bối cảnh giả định mặt bằng giá bán được giữ ở mức cao. Theo dự phóng, sản lượng tiêu thụ của doanh nghiệp có thể đạt khoảng 102 nghìn tấn, tăng 9% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng này được hỗ trợ bởi triển vọng phục hồi của ngành xây dựng, đồng thời BMP tiếp tục đẩy mạnh chính sách chiết khấu nhằm mở rộng và củng cố thị phần. Mức chiết khấu được ước tính duy trì quanh 25%, cho thấy chiến lược ưu tiên sản lượng và vị thế dẫn đầu thị trường.
Về khả năng sinh lời, BMP được đánh giá có lợi thế cạnh tranh rõ nét nhờ triển vọng giá hạt nhựa PVC khó phục hồi mạnh từ vùng đáy. Nguyên nhân đến từ nguồn cung PVC gia tăng tại Trung Quốc, trong khi nhu cầu tại Ấn Độ có dấu hiệu suy yếu. Trong kịch bản này, chi phí nguyên vật liệu đầu vào được kiểm soát tốt, tạo điều kiện cho biên lợi nhuận gộp của BMP tiếp tục mở rộng. Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2026 có thể đạt khoảng 48,7%, tăng 180 điểm cơ bản so với cùng kỳ.
Biên lợi nhuận cải thiện kéo theo hiệu quả sinh lời trên vốn chủ sở hữu duy trì ở mức rất cao, với ROE dự kiến vượt 50%. Bên cạnh đó, BMP được kỳ vọng tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn, với lợi suất cổ tức khoảng 9%, qua đó gia tăng sức hút của cổ phiếu đối với nhóm nhà đầu tư ưu tiên hiệu quả sinh lời và dòng tiền ổn định.
Tổng thể, với triển vọng tăng trưởng sản lượng, biên lợi nhuận duy trì ở mức cao và chính sách cổ tức hấp dẫn, BMP tiếp tục là cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm vật liệu xây dựng cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
SCG và BMP sẽ thâu tóm gấp VNP khi công ty liên kết của VNP là TPC Vina đang cung cấp 50% hạt nhựa cho BMP
VNP là thương hiệu nhựa lâu đời nhất, giờ vốn hoá có 400 tỷ chưa bằng số lẻ vốn hoá 14.000 tỷ của BMP NTP
Trung Quốc bãi bỏ hoàn thuế xuất khẩu PVC: Áp lực chi phí đầu vào gia tăng đối với BMP
Bộ Tài chính và Tổng cục Thuế Trung Quốc mới đây đã thông báo bãi bỏ chính sách hoàn thuế xuất khẩu 13% đối với nhựa PVC cùng một số sản phẩm liên quan, với thời điểm hiệu lực từ ngày 01/04/2026. Đây là một thay đổi chính sách đáng chú ý, được dự báo sẽ tạo ra những tác động nhất định đến mặt bằng giá PVC toàn cầu cũng như các doanh nghiệp sử dụng PVC làm nguyên liệu đầu vào, trong đó có Nhựa Bình Minh (BMP).
Theo nội dung công bố, việc bãi bỏ hoàn thuế xuất khẩu sẽ khiến giá xuất khẩu PVC của Trung Quốc tăng thêm khoảng 13%, bắt đầu có hiệu lực từ quý II/2026. Xét trong bối cảnh nhu cầu nội địa Trung Quốc vẫn đang yếu và tình trạng dư thừa công suất chưa được giải quyết triệt để, động thái này thoạt nhìn có phần mâu thuẫn, khi xuất khẩu hiện vẫn là một kênh tiêu thụ quan trọng đối với ngành PVC của nước này.
Tuy nhiên, theo phân tích từ SunSirs, chính sách mới phản ánh định hướng rõ ràng của Chính phủ Trung Quốc trong việc đẩy nhanh quá trình tái cơ cấu công suất. Mục tiêu là buộc các công suất lạc hậu, kém hiệu quả phải rút lui, đồng thời nâng cao mức độ tập trung ngành vào các doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh tốt hơn. Song song đó, Trung Quốc cũng đang thúc đẩy quá trình nâng cấp cơ cấu ngành, chuyển dịch sang các sản phẩm có giá trị gia tăng cao hơn. Dưới góc nhìn này, PVC được xem là một trong những ngành nằm trong phạm vi chính sách “chống cạnh tranh tiêu cực” (anti-involution) mà Trung Quốc đang theo đuổi.
Về tác động định lượng ban đầu, chúng tôi cho rằng diễn biến trên mang tính tiêu cực đối với BMP. Với giả định giá PVC giữ nguyên trong quý I/2026 và tăng 13% trong chín tháng còn lại của năm, giá xuất khẩu PVC của Trung Quốc được ước tính sẽ tăng khoảng 10% so với cùng kỳ trong năm 2026. Điều này có ý nghĩa đáng kể đối với mặt bằng giá PVC toàn cầu, do Trung Quốc là một trong những quốc gia sản xuất và tiêu thụ PVC lớn nhất thế giới.
Dù vậy, chi phí đầu vào của BMP nhiều khả năng sẽ không tăng tương ứng toàn bộ mức 10% này. Nguyên nhân là các nhà sản xuất Trung Quốc khó có thể chuyển toàn bộ phần chi phí tăng thêm sang người mua nước ngoài, trong bối cảnh nhu cầu nội địa yếu, nguồn cung dư thừa và năng lực cạnh tranh xuất khẩu suy giảm khi giá bán cao hơn. Trên cơ sở đó, chúng tôi cho rằng chi phí đầu vào của BMP có thể chỉ tăng khoảng 5% so với cùng kỳ, thay vì đi ngang như dự phóng trước đây.
Với giả định mới, EPS dự phóng năm 2026 của BMP được điều chỉnh giảm xuống khoảng 15.900 đồng mỗi cổ phiếu, tương ứng giảm 2% so với cùng kỳ và lợi suất khoảng 9% tại mức giá hiện tại 175.000 đồng mỗi cổ phiếu. Con số này thấp hơn so với dự báo trước đó là khoảng 17.100 đồng mỗi cổ phiếu, tương ứng tăng 6% so với cùng kỳ và lợi suất khoảng 9,8%.
Trước những thay đổi về chính sách và triển vọng chi phí đầu vào nêu trên, chúng tôi đang tiến hành đánh giá lại giá mục tiêu cũng như khuyến nghị đối với cổ phiếu BMP trong thời gian tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | BMP – Cập nhật KQKD Q4/2025
Kết quả kinh doanh quý 4/2025: Tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận duy trì mức cao
Trong quý 4/2025, CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.286 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ nhưng giảm 16% so với quý trước. Diễn biến này phù hợp với kỳ vọng, khi Công ty đã đẩy mạnh bán hàng cho hệ thống phân phối trong quý 3/2025, khiến doanh thu quý 4 có sự điều chỉnh mang tính mùa vụ. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt 5.510 tỷ đồng, tăng 19,4% so với cùng kỳ, với động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ, ước đạt khoảng 94 nghìn tấn.
Lợi nhuận gộp quý 4 đạt 604 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ nhưng giảm 18% so với quý trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 47%, tăng mạnh 410 điểm cơ bản so với cùng kỳ, dù giảm nhẹ 90 điểm cơ bản so với quý trước và thấp hơn đôi chút so với kỳ vọng. Dù vậy, đây vẫn là mức biên cao so với mặt bằng lịch sử của BMP. Tính chung cả năm 2025, lợi nhuận gộp đạt 2.539 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ, tương ứng biên gộp 46,1% – mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của Công ty. Kết quả này được hỗ trợ đáng kể bởi giá hạt nhựa PVC đầu vào duy trì ở vùng thấp, chủ yếu do nguồn cung gia tăng từ Trung Quốc.
Chiết khấu thương mại gia tăng, phản ánh chiến lược cạnh tranh
Trong quý 4/2025, tỷ lệ chiết khấu thanh toán và chiết khấu thương mại trên doanh thu thuần đạt 13,6%, giảm nhẹ 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ nhưng tăng mạnh 450 điểm cơ bản so với quý trước. Đây là mức khá cao so với mặt bằng của BMP trong giai đoạn 2022–2025. Theo đánh giá của chúng tôi, mức chiết khấu gia tăng có thể đến từ hai nguyên nhân chính: áp lực cạnh tranh ngày càng lớn từ các đối thủ trong ngành, và chiến lược chủ động gia tăng thị phần của ban lãnh đạo trong bối cảnh nhu cầu thị trường thuận lợi và giá nguyên liệu đầu vào đang ở mức thấp.
Lợi nhuận ròng thấp hơn kỳ vọng do biên gộp và chi phí tài chính
Lợi nhuận thuần thuộc về cổ đông mẹ trong quý 4/2025 đạt 261 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ nhưng giảm 25% so với quý trước. Biên lợi nhuận ròng đạt 20,3%, giảm 160 điểm cơ bản so với cùng kỳ và 260 điểm cơ bản so với quý trước, thấp hơn ước tính của chuyên viên (341 tỷ đồng). Nguyên nhân chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp quý 4 thấp hơn kỳ vọng và chiết khấu thanh toán – phản ánh vào chi phí tài chính – cao hơn dự kiến. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận thuần đạt 1.229 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ, với biên ròng đạt 22,3%, đánh dấu một năm kinh doanh thuận lợi của BMP.
Triển vọng 2026: Tích cực nhưng cần lưu ý rủi ro biên lợi nhuận
Bước sang năm 2026, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng kinh doanh của BMP, nhờ nền tảng tài chính lành mạnh, thị phần vững chắc và nhu cầu tiêu thụ sản phẩm nhựa xây dựng vẫn duy trì ổn định. Tuy nhiên, việc Trung Quốc bãi bỏ chính sách hoàn thuế VAT đối với xuất khẩu hạt nhựa PVC, dự kiến có hiệu lực từ tháng 4/2026, có thể khiến mặt bằng giá PVC không còn duy trì ở mức thấp như năm 2025. Diễn biến này nhiều khả năng sẽ tạo áp lực lên biên lợi nhuận gộp và ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu BMP trong trung và dài hạn.
Trên cơ sở đó, chúng tôi khuyến nghị BMP phù hợp với chiến lược đầu tư nhận cổ tức, với tỷ suất cổ tức kỳ vọng khoảng 10% trong năm 2026. Giá mục tiêu và các giả định chi tiết sẽ được cập nhật trong báo cáo phân tích gần nhất.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
BMP – Lợi nhuận quý 4/2025 thấp hơn kỳ vọng do doanh thu và biên lợi nhuận suy giảm
CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với diễn biến kém khả quan hơn kỳ vọng, chủ yếu đến từ sự suy giảm doanh thu theo quý và biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến, dù kết quả cả năm 2025 vẫn xác lập mức cao kỷ lục mới.
Trong quý 4/2025, doanh thu thuần của BMP đạt khoảng 1,3 nghìn tỷ đồng, giảm 16% so với quý trước nhưng tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 261 tỷ đồng, giảm 25% QoQ do nền so sánh rất cao của quý 3/2025 – quý ghi nhận mức lợi nhuận kỷ lục – nhưng vẫn tăng 13% YoY.
Kết quả kinh doanh năm 2025
Lũy kế cả năm 2025, BMP ghi nhận doanh thu 5,5 nghìn tỷ đồng, tăng 19% so với năm trước và hoàn thành khoảng 97% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 24% YoY, tương đương 92% dự báo năm 2025, qua đó thiết lập mức lợi nhuận cao nhất theo năm trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.
Doanh thu quý 4 giảm theo quý do điều chỉnh chính sách chiết khấu
Nguyên nhân chính khiến doanh thu quý 4 giảm QoQ đến từ việc điều chỉnh chính sách chiết khấu. Trong quý, chi phí chiết khấu giảm 17% QoQ nhưng tăng mạnh 71% YoY. Tỷ lệ chiết khấu trên doanh thu giảm nhẹ xuống 15,2% (so với 15,3% trong quý 3/2025), nhưng cao hơn đáng kể so với mức 10,8% của quý 4/2024. Tính chung cả năm 2025, doanh thu tăng trưởng 19% YoY, trong đó chiết khấu tăng tới 40% YoY. Tỷ lệ chiết khấu trên doanh thu cả năm đạt 14,6%, cao hơn mức 12,4% của năm 2024 và nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi.
Biên lợi nhuận và chi phí gia tăng gây áp lực lên lợi nhuận
Biên lợi nhuận quý 4/2025 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi do hai yếu tố chính là sự suy giảm của biên lợi nhuận gộp và chi phí bán hàng – quản lý (SG&A) cao hơn dự kiến.
Cụ thể, biên lợi nhuận gộp trong quý 4 giảm xuống 47,0%, so với mức 47,9% của quý 3/2025. Dù đây vẫn là mức biên lợi nhuận gộp cao thứ hai trong lịch sử BMP, kết quả này lại trái với kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ cải thiện theo quý, nhất là trong bối cảnh giá nhựa PVC đầu vào bình quân quý 4 thấp hơn khoảng 7% so với quý 3. Theo chúng tôi, nguyên nhân chủ yếu đến từ sự sụt giảm doanh thu, khiến chi phí cố định phân bổ trên mỗi đơn vị sản phẩm gia tăng. Tính chung cả năm, biên lợi nhuận gộp đạt 46,1%, tăng mạnh so với mức 43,1% của năm 2024, qua đó xác lập mức cao kỷ lục mới theo năm, nhờ giá PVC bình quân giảm so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, chi phí SG&A bình thường (loại trừ chiết khấu thương mại) trong quý 4 tăng mạnh 24% QoQ và 52% YoY, chủ yếu do chi phí đóng gói và chi phí thuê ngoài gia tăng. Lũy kế cả năm 2025, chi phí SG&A bình thường tăng 22% YoY và cao hơn khoảng 14% so với dự báo của chúng tôi, qua đó tạo thêm áp lực lên lợi nhuận ròng.
Nhận định và rủi ro triển vọng
Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận của BMP trong thời gian tới, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Nguyên nhân đến từ việc lợi nhuận năm 2025 thấp hơn khoảng 8% so với dự báo ban đầu, do doanh thu và biên lợi nhuận gộp không đạt kỳ vọng, trong khi chi phí SG&A bình thường cao hơn dự kiến. Ngoài ra, quyết định bãi bỏ hoàn thuế xuất khẩu 13% gần đây của Trung Quốc, có hiệu lực từ tháng 4/2026, có thể khiến chi phí nguyên vật liệu đầu vào – đặc biệt là nhựa PVC – gia tăng, qua đó tạo thêm áp lực lên biên lợi nhuận của BMP trong giai đoạn tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HSX: BMP – Tỷ suất sinh lời tích cực trong ngắn hạn
Luận điểm đầu tư
Tiếp đà tăng trưởng doanh thu nhờ sản lượng tiêu thụ
BMP hiện là doanh nghiệp dẫn đầu thị phần ống nhựa tại khu vực miền Nam, với mạng lưới khoảng 1.800 cửa hàng và nhà phân phối. Trong bối cảnh giả định mặt bằng giá bán tiếp tục được duy trì ở mức cao, tăng trưởng doanh thu của BMP năm 2026 được kỳ vọng đến chủ yếu từ sự gia tăng sản lượng tiêu thụ. Chúng tôi dự phóng sản lượng tiêu thụ năm 2026 đạt khoảng 102 nghìn tấn, tăng 9% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ hai yếu tố chính: triển vọng phục hồi của ngành xây dựng và chiến lược đẩy mạnh chính sách chiết khấu để mở rộng, bảo vệ thị phần, với mức chiết khấu ước tính khoảng 25%.
Biên lợi nhuận duy trì tích cực trong ngắn hạn, áp lực trung – dài hạn từ giá PVC
Trong năm 2026, biên lợi nhuận gộp của BMP được dự báo tiếp tục cải thiện, đạt khoảng 46,8%, tăng thêm 80 điểm cơ bản so với năm trước. Theo đó, lợi nhuận gộp ước đạt 2.842 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi kỳ vọng giá hạt nhựa PVC duy trì ở mức thấp ít nhất trong hết quý I/2026, khi các nhà sản xuất Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu trước thời điểm chính sách bỏ hoàn thuế VAT được áp dụng. Bên cạnh đó, BMP có khả năng gia tăng tồn kho trong giai đoạn đầu năm, giúp kéo giảm chi phí giá vốn bình quân so với năm 2025 – thời điểm giá PVC cuối năm 2024 và đầu năm 2025 vẫn neo ở mức cao.
Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, rủi ro giá PVC hồi phục trở lại có thể tạo áp lực thu hẹp biên lợi nhuận gộp, ảnh hưởng đến triển vọng sinh lời của doanh nghiệp.
Phù hợp với chiến lược đầu tư nhận cổ tức
BMP tiếp tục là lựa chọn đáng chú ý đối với nhà đầu tư ưa chuộng dòng tiền cổ tức. Cổ tức tiền mặt năm 2026 dự kiến đạt 16.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ suất cổ tức khoảng 10%. Ngoài ra, doanh nghiệp duy trì truyền thống tạm ứng khoảng 40% lợi nhuận sau thuế hàng năm để chi trả cổ tức, qua đó củng cố sức hấp dẫn của cổ phiếu BMP trong các chiến lược đầu tư phòng thủ và tạo thu nhập ổn định.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Áp lực cạnh tranh gia tăng là rủi ro đáng lưu ý, đặc biệt trong trường hợp các đối thủ duy trì giá bán thấp hoặc gia tăng chiết khấu. Khi đó, BMP có thể buộc phải điều chỉnh chính sách bán hàng để bảo vệ thị phần, làm suy giảm biên lợi nhuận ròng so với kỳ vọng.
Ngược lại, nếu giá hạt nhựa PVC duy trì ở mức thấp lâu hơn dự báo, yếu tố này có thể mang lại tác động tích cực cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn, dù chưa hẳn bền vững trong dài hạn.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
