Nhóm cổ phiếu VIC, VHM và VRE tiếp tục là tâm điểm của thị trường khi gắn liền với hệ sinh thái Vingroup, nơi câu chuyện tăng trưởng đang được dẫn dắt bởi mảng xe điện, bất động sản và bán lẻ. Tuy nhiên, bức tranh năm 2026 cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa kỳ vọng dài hạn và áp lực ngắn hạn.
Đối với VIC, điểm nhấn lớn nhất vẫn đến từ mảng xe điện với sản lượng bàn giao tiếp tục tăng trưởng. Đây là yếu tố giúp duy trì câu chuyện mở rộng quy mô và kỳ vọng dài hạn. Bên cạnh đó, việc Chủ tịch tiếp tục hỗ trợ tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo dòng tiền cho các dự án lớn, đặc biệt trong bối cảnh tập đoàn đang đầu tư mạnh sang các lĩnh vực mới như năng lượng và hạ tầng.
Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi của VIC lại nằm ở hiệu quả kinh doanh ngắn và trung hạn. Mảng công nghiệp dự kiến tiếp tục ghi nhận lỗ hoạt động, trong khi chi phí tài chính có xu hướng gia tăng do áp lực nợ vay. Điều này khiến dự báo lợi nhuận năm 2027 bị điều chỉnh giảm. Dù có sự bù đắp một phần từ thu nhập tài chính, nhưng nhìn tổng thể, lợi nhuận cốt lõi chưa thực sự cải thiện tương xứng với mức tăng giá cổ phiếu. Đây là lý do chính khiến quan điểm đánh giá đối với VIC vẫn ở mức thận trọng.
Với VHM, câu chuyện lại tích cực hơn tương đối. Doanh nghiệp được điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2026 nhờ kỳ vọng cải thiện doanh số bán bất động sản, cùng với đóng góp từ dịch vụ xây dựng và thu nhập tài chính. Việc đưa các dự án mới như khu đô thị quy mô lớn vào định giá cũng giúp nâng triển vọng dài hạn.
Tuy vậy, môi trường lãi suất duy trì ở mức cao hơn so với năm 2025 sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sức cầu bất động sản. Điều này khiến tăng trưởng doanh số và lợi nhuận giai đoạn 2026–2028 có thể chậm lại so với nền cao trước đó. Ngoài ra, chi phí xây dựng và chi phí bán hàng gia tăng cũng tạo áp lực lên biên lợi nhuận. Dù vậy, với quỹ đất lớn và khả năng triển khai dự án tốt, VHM vẫn được đánh giá là doanh nghiệp có vị thế vững trong chu kỳ điều chỉnh của thị trường.
Đối với VRE, câu chuyện ổn định hơn khi động lực chính đến từ mảng cho thuê bán lẻ. Đây là nguồn thu có tính lặp lại cao và ít biến động hơn so với bất động sản phát triển dự án. Việc nâng khuyến nghị phản ánh kỳ vọng vào sự phục hồi tiêu dùng và hiệu suất hoạt động của các trung tâm thương mại.
Dù vậy, yếu tố cần lưu ý là tiến độ mở bán shophouse mới bị trì hoãn, ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng trong ngắn hạn. Điều này khiến định giá mục tiêu bị điều chỉnh giảm nhẹ, dù triển vọng dài hạn không thay đổi đáng kể.
Tổng thể, hệ sinh thái VIC đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp, khi các mảng kinh doanh mới cần thời gian để đóng góp lợi nhuận, trong khi các mảng truyền thống chịu ảnh hưởng từ môi trường lãi suất và chi phí vốn cao.
Trong bối cảnh đó, VHM và VRE thể hiện sự cân bằng tốt hơn giữa tăng trưởng và rủi ro, trong khi VIC vẫn là câu chuyện mang tính kỳ vọng dài hạn nhiều hơn là hiệu quả lợi nhuận ngắn hạn. Nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa “câu chuyện” và “dòng tiền thực tế” khi định giá nhóm cổ phiếu này trong giai đoạn tới.