KÍNH GỬI QUÝ ANH CHỊ KẾ HOẠCH GIAO DỊCH NGÀY 15/12/2025
#Chungkhoanhomnay #Taichinh #Kinhte #Nhandinhthitruong #Mbs #Bpc #HieuT3
Chu kỳ mới chuẩn bị bắt đầu
TCX - Được thêm vào Chỉ số MVIS MarketVector Vietnam Local
- MVIS công bố kết quả cho kỳ xem xét quý đối với các bộ chỉ số. Theo đó, chỉ số MVIS MarketVector Vietnam Local Index sẽ thêm vào TCX và không loại cổ phiếu nào khỏi danh mục. Các thay đổi sẽ được áp dụng vào cuối thứ Sáu ngày 19/12/2025 và có hiệu lực từ thứ Hai ngày 22/12/2025.
- Chúng tôi dự báo MVIS sẽ mua vào 6-6,5 triệu cổ phiếu TCX trong kỳ cơ cấu này.
KÍNH GỬI QUÝ ANH CHỊ KẾ HOẠCH GIAO DỊCH NGÀY 16/12/2025
#HieuT3 #Mbs #Bpc #Taichinh #Kinhte #Chungkhoanhomnay #Nhandinhthitruong
- Tổng mức bán lẻ hàng hóa tăng +9,1% svck trong 11T2025 (riêng tháng 11: +7,1% svck).
Nhận xét: Tăng trưởng bán lẻ +9,1% YoY trong 11T và +7,1% YoY trong riêng tháng 11 tiếp tục phản
ánh sức tiêu dùng nội địa ổn định, bất chấp lạm phát thực phẩm tăng do ảnh hưởng bão lũ. Đây là tín hiệu hỗ trợ nhóm cổ phiếu bán lẻ, hàng thiết yếu, dịch vụ tiêu dùng trong Q4–Q1/2026.
Bên cạnh đó, một số chính sách ủng hộ tiêu dùng cho năm 2026 bao gồm:
- Quốc hội đã thông qua giảm thuế thuế VAT 2% đến hết năm 2026.
- Nâng mức giảm trừ gia cảnh, giúp giảm thuế TNCN phải đóng.
- Lượng khách quốc tế tăng +20,9% svck, đạt khoảng 19,2 triệu lượt trong 11T2025. (Tháng 11: +14,2% MoM / +15,6% svck, đạt 1,98 triệu lượt).
Nhận xét: Củng cố triển vọng cho nhóm hàng không – du lịch – khách sạn, đặc biệt trong mùa cao điểm cuối năm. Trong tháng 12, sân bay quốc tế Long Thành dự kiến sẽ hoàn thành, đây sẽ là một sự kiện tác động tích cực đến tâm lý của nhóm hàng không – du lịch.
- Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) toàn ngành tăng +9,3% svck trong 11T2025 (tháng 11: +2,3% MoM / +10,8% svck). Trong đó, IIP của ngành chế biến chế tạo tăng +10,6% YoY.
IIP toàn ngành +9,3% YoY; riêng chế biến chế tạo +10,6% YoY cho thấy động lực sản xuất phục hồi rõ nét nhờ (1) chuỗi cung ứng toàn cầu ổn định hơn sau khi các chính sách thuế đã rõ ràng, (2) đơn hàng có tín hiệu cải thiện, (3) Dòng vốn đầu tư vào chế biến chế tạo tiếp tục dẫn dắt FDI.
Triển vọng tích cực cho nhóm khu công nghiệp, logistics, xuất khẩu, công nghiệp chế biến.
- FDI đăng ký mới tăng 7,4% svck lên 33,69 tỷ USD, trong khi FDI giải ngân tăng +8,9% svck, đạt 23,6 tỷ USD trong 11T2025.
- Công nghiệp chế biến chế tạo dẫn đầu với 9,17 tỷ USD (57,5%).
- Bất động sản đạt 3,15 tỷ USD (19,7%).
- Các ngành khác đạt 3,65 tỷ USD (22,8%).
Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn trong dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, hỗ trợ tích cực cho các ngành BĐS khu công nghiệp, Logistics – cảng biển, Hạ tầng điện – nước.
- Giải ngân đầu tư công ước đạt 70% kế hoạch năm, tương đương 553,3 nghìn tỷ đồng (+39,2% YoY).
Giải ngân ước 70% kế hoạch năm (+39,2% YoY). Với tiến độ hiện tại, năm 2025 nhiều khả năng nằm trong nhóm có tỷ lệ giải ngân cao nhất lịch sử.
Cả nước dự kiến đồng loạt khởi công, khánh thành 232 dự án, công trình với tổng vốn hơn 1,1 triệu tỷ đồng chào mừng Đại hội Đảng lần thứ 14 vào ngày 19/12. Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ 14 dự kiến tổ chức từ ngày 19 đến 25/1/2026.
- Thương mại Tháng 11: xuất khẩu -7,1% MoM / +15,1% svck; nhập khẩu -3,7% MoM / +16% svck. Kim ngạch xuất khẩu tăng +16,1% svck, đạt 430 tỷ USD; kim ngạch nhập khẩu tăng +18,4% svck, đạt 409,6 tỷ USD, đưa thặng dư thương mại lên 20,53 tỷ USD trong 11T2025. Nhận xét: Nhập khẩu tăng nhanh hơn phản ánh nhu cầu nhập khẩu nguyên vật liệu tái sản xuất cho năm 2026, thường là tín hiệu sớm cho tăng trưởng xuất khẩu những tháng tới. Thặng dư thương mại tốt tiếp tục là yếu tố giảm áp lực tỷ giá và hỗ trợ chính sách tiền tệ ổn định trong những tháng tới.
Ngày 16/12, lãi suất chào bình quân liên ngân hàng VND giảm mạnh 0,25 – 1,00 điểm % ở tất cả các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống so với phiên đầu tuần, giao dịch tại: qua đêm 5,30%; 1 tuần 5,80%; 2 tuần 6,70% và 1 tháng 7,15%.
Ngân hàng Nhà nước hút ròng hơn 7.439 tỷ đồng từ thị trường trong phiên hôm qua. Lượng OMO lưu hành giảm về còn 367.584 tỷ đồng.
Sức nóng cuộc đua ‘bơm tiền’ của các ngân hàng dịp cuối năm
Agribank, Vietcombank, VietinBank và BIDV vừa đồng loạt điều chỉnh tăng lãi suất tiết kiệm tại quầy, đặc biệt ở các kỳ hạn dài.
→ Áp lực huy động vốn tăng lên vào cuối năm, khi nhu cầu tín dụng và giải ngân của doanh nghiệp cao hơn. Ngân hàng phải nâng lãi suất để thu hút và giữ chân tiền gửi, đảm bảo thanh khoản và nguồn vốn cho vay.
Lãi suất vay mua nhà cố định (12-18 tháng đầu) đã tăng lên 7-9,5%/năm, cao hơn mức 6,5-7,5%/năm hai tháng trước.
Việc tăng lãi suất huy động gần đây có thể ảnh hưởng đến người mua đòn bẩy cao và thị trường bất động sản thứ cấp.
Thị trường bất động sản sơ cấp được dự báo ổn định, nhờ các chủ đầu tư uy tín có chương trình hỗ trợ lãi suất.
Dự kiến năm 2026, lãi suất cho vay có thể tăng nhẹ nhưng không tác động lớn đến tâm lý người mua.
Tác Động
Áp lực tăng lãi suất sẽ tác động tiêu cực đến thị trường bất động sản thứ cấp và nhu cầu đầu cơ.
Các chủ đầu tư KDH, NLG, VHM, DXG có lợi thế nhờ tỷ lệ nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu thấp.
Lợi nhuận của NVL được đánh giá là nhạy cảm hơn trước kịch bản lãi suất tăng.
Kính gửi quý nhà đầu tư: Báo cáo Ngành BĐS Khu công nghiệp – Phục hồi sau cú sốc thuế quan
Tóm tắt nội dung:
Căng thẳng thương mại hạ nhiệt, dòng vốn FDI có tín hiệu quay trở lại sau khi Mỹ chính thức công bố thuế đối ứng với các đối tác thương mại. Trong bối cảnh mức thuế suất Mỹ áp cho hàng hoá nhập khẩu từ Việt Nam không có quá nhiều khác biệt so với các nước khác trong khu vực. Chúng tôi cho rằng Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn FDI cho dù thuế cao hơn trước;
Chúng tôi nhận thấy thị trường KCN có cơ hội phục hồi trong năm 2026. Doanh nghiệp phát triển KCN mở rộng nhanh quỹ đất, khách thuê quay trở lại đàm phán, nhiều dự án FDI lớn đang được đề xuất triển khai. Tuy nhiên thách thức vẫn còn hiện hữu từ chính sách thuế cao của Mỹ và xuất xứ hàng hoá “trung chuyển”;
Chúng tôi nhận thấy định giá cổ phiếu KCN đang ở vùng hấp đẫn, chiết khấu sâu so với trước khi xảy ra cú sốc thuế quan. Chúng tôi cho rằng đây là thời điểm thích hợp để mua tích luỹ cổ phiếu KCN cho giai đoạn phục hồi. Chúng tôi ưa thích doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn chưa khai thác, có năng lực triển khai dự án mới, điển hình là KBC và IDC.
Triển vọng xây dựng giai đoạn 2025 – 26:
Ngành xây lắp trở thành điểm sáng thúc đẩy tăng trưởng GDP trong giai đoạn 2025 – 26, mức tăng trưởng dự báo đạt lần lượt 8% và 10% svck. Động lực tăng trưởng dự kiến đến từ xây dựng dân dụng và đầu tư công khi nguồn cung BĐS dự báo duy trì ở mức cao và năm 2026 trở thành bản lề đối với chu kì đầu tư công trung hạn 2026 – 30. Đối với xây dựng dân dụng, nguồn cung NOXH dự kiến tăng trưởng lần lượt 45%/50% svck trong 2025 – 26. Bên cạnh đó, việc thúc đẩy hạ tầng đường sắt thông qua các dự án chiến lược đường sắt HN – HP – LC, hay Bến Thành – Cần Giờ giúp giải ngân ĐTC dự báo tăng trưởng 8% svck vào năm 2026.
Các doanh nghiệp xây lắp sẽ được hưởng lợi nhờ (1) backlog các DN niêm yết dự báo tăng trưởng lần lượt 19%/15%, (2) Tình hình tài chính của các DN bất động sản tốt hơn giúp giảm chi phí trích lập dự phòng dành cho các công ty xây lắp và (3) LN ròng từ HĐKD cốt lõi của các DN niêm yết tăng trưởng 10%/9% svck trong giai đoạn 2025-26.
Chúng tôi ưu thích CTD đối với ngành xây lắp nhờ:
Vị thế doanh nghiệp đầu ngành, được hưởng lợi lớn trong bối cảnh tăng trưởng toàn ngành tích cực. Backlog tăng trưởng 24%/18% svck nhờ tăng cường hợp tác với các chủ đầu tư lớn. Bên cạnh đó, LN ròng dự báo tăng 47%/60% svck trong giai đoạn 2025 – 26 nhờ đóng góp từ mảng xây lắp và BĐS.
Mức định giá P/B đạt 0.9 đang thấp hơn mức 1.1 trong giai đoạn phục hồi của ngành xây lắp.
Triển vọng Ngành Thép giai đoạn 2025 – 26:
Ngành thép dự kiến tăng trưởng tích cực trong bối cảnh tiêu thụ nội địa khả quan trong khi xuất khẩu tiếp tục khó khăn. Sản lượng nội địa tăng 17%/9% svck nhờ (1) nguồn cung BĐS tiếp tục duy trì tích cực và (2) giải ngân đầu tư công dự kiến cải thiện 6%/8% svck trong giai đoạn 2025 – 26.
Bên cạnh đó, giá thép dự kiến phục hồi kể từ năm 2026 nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng trưởng và áp lực từ thép TQ giảm mạnh với hỗ trợ từ thuế Chống bán phá giá.
Các DN ngành thép dự kiến được hưởng lợi nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tích cực từ thị trường nội địa, (2) biên LN gộp toàn ngành có thể cải thiện trong bối cảnh giá thép phục hồi trong khi giá nguyên liệu than và quặng hạ nhiệt. (3) LN ròng toàn ngành dự báo tăng trưởng 28%/22% svck.
Chúng tôi lựa chọn HPG và HSG:
HPG và HSG được hưởng lợi nhờ có thị phần lớn tại thị trường nội địa nhờ đó có thể hưởng lợi từ tiêu thụ khả quan trong bối cảnh gia tăng thị phần từ thép TQ và biên LN gộp phục hồi. Nhờ đó, LN ròng của HPG và HSG tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2025 – 26.
Bên cạnh đó, mức định giá PE forward năm 2026 đang thấp hơn so với doanh nghiệp trong những giai đoạn phục hồi của ngành thép.
KÍNH GỬI QUÝ ANH CHỊ KẾ HOẠCH GIAO DỊCH NGÀY 18/12/2025
#Taichinh #Kinhte #Chungkhoan #Mbs #Bpc #Chungkhoanhomnay #Nhandinhhtitruong
