BSR (CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn) là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực lọc – hóa dầu tại Việt Nam. Đầu vào chủ yếu là dầu thô, đầu ra là các sản phẩm như xăng RON92/95, dầu diesel, nhiên liệu phản lực… Tuy nhiên, với xu hướng chuyển dịch sang năng lượng tái tạo, liệu tương lai của BSR còn nhiều dư địa tăng trưởng?
1. Lợi nhuận BSR phụ thuộc lớn vào giá dầu và Crack Spread
Crack Spread – biên lợi nhuận gộp giữa giá sản phẩm hóa dầu và giá dầu thô đầu vào – chính là yếu tố quyết định biên lợi nhuận của BSR. Khi giá dầu tăng, giá xăng dầu đầu ra cũng tăng theo và Crack Spread giãn ra, ngược lại thì thu hẹp.
→ Điều này khiến lợi nhuận của BSR mang tính chu kỳ cao, phụ thuộc lớn vào biến động giá dầu thế giới.
2. Nhu cầu tiêu thụ dầu đang bước vào chu kỳ thoái trào
Khoảng 49% nhu cầu dầu toàn cầu đến từ giao thông đường bộ – mảng đang chuyển dịch mạnh mẽ sang xe điện và năng lượng sạch. Với hơn 85% doanh thu của BSR đến từ xăng, dầu diesel, nhiên liệu phản lực…, áp lực từ xu hướng chuyển đổi này là không nhỏ.
→ Trong dài hạn, nhu cầu đối với các sản phẩm đầu ra của BSR sẽ suy giảm, đặc biệt tại các quốc gia phát triển và đô thị lớn.
3. Ngành dầu mỏ toàn cầu cũng đang “mất niềm tin vào chính mình”
Ngay cả Saudi Aramco – công ty dầu lớn nhất thế giới – cũng đang chứng kiến giá cổ phiếu sụt giảm kéo dài. Ả Rập Xê Út, quốc gia sống nhờ dầu mỏ, đang chi hàng ngàn tỷ USD để giảm lệ thuộc vào “vàng đen”.
→ Điều này thể hiện rõ ràng rằng dầu mỏ không còn là ngành được kỳ vọng dài hạn, và các quốc gia sản xuất dầu đang tranh thủ những năm cuối cùng để chuyển mình.
4. Tương lai của BSR: Phù hợp với đầu cơ ngắn hạn, không lý tưởng cho nắm giữ dài hạn
Một doanh nghiệp hoạt động trong ngành có xu hướng suy giảm sẽ khó tạo ra tăng trưởng bền vững. Trong trường hợp của BSR, yếu tố ngành nghề đang là trở ngại lớn cho kỳ vọng dài hạn. Tuy nhiên:
- Trong ngắn hạn, cổ phiếu vẫn có thể tạo sóng theo giá dầu (đặc biệt trong bối cảnh xung đột địa chính trị, cắt giảm sản lượng OPEC…)
- Với NĐT ngắn hạn, BSR vẫn là mã có thể tận dụng để đầu cơ theo chu kỳ giá dầu
- Với NĐT trung/dài hạn, cần cân nhắc kỹ trước khi nắm giữ cổ phiếu này như một phần danh mục tăng trưởng
Kết luận: BSR là doanh nghiệp vận hành hiệu quả, nhưng ngành lọc hóa dầu đang đi vào giai đoạn thoái trào. Nếu bạn là NĐT ưa tăng trưởng dài hạn, hãy cân nhắc lại. Còn nếu bạn theo sóng giá dầu – BSR vẫn có thể là một con bài đáng chú ý trong ngắn hạn.