BSR là mã cổ phiếu thuộc nhóm ngành khá trending trong thời gian gần đây là Dầu khí (mặc dù xét theo phân lớp nhóm ngành thì BSR ở nhóm Sản xuất, còn những mã hot như PVS PVD thì ở mảng Dịch vụ dầu khí). Động lực tăng trưởng chính cho nhóm Dầu khí trong 1 2 năm tới chắc chắn sẽ là câu chuyện dự án Lô B – Ô Môn, mặc dù không hưởng lợi trực tiếp từ dự án Lô B nhưng nội tại BSR cũng có những câu chuyện riêng và đủ động lực để tăng trưởng trong cả ngắn và dài hạn.
Nâng vốn, chuyển sàn, mở rộng nhà máy, tăng công suất.
Đi sơ lược về tình hình kinh doanh Quý 1 của BSR thì như sau
| Chỉ tiêu | Q1/2024 (tỷ đồng) | Q1/2023 (tỷ đồng) | So với cùng kỳ (%) |
|---|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 30,503 | 34,066 | -10.5% |
| Lợi nhuận ròng | 1,115 | 1,621 | -31.2% |
| Sản lượng sản xuất (triệu tấn) | 1.57 | 1.75 | -10% |
Hầu như các khoản mục quan trọng đều đi lùi so với cùng kỳ năm trước tuy nhiên có một điểm thú vị là Lợi nhuận ròng trong Quý 1 đã hoàn thành 89% kế hoạch cả năm, chủ yếu vì Ban lãnh đạo BSR có “truyền thống” đặt mục tiêu kinh doanh khá thận trọng (năm 2023 Lợi nhuận ròng thực tế cũng vượt kế hoạch tới 74%)
Để lý giải cho nguyên do vì sao lợi nhuận đi lùi thì có 3 điểm chính:
- Sản lượng giảm do nhà máy lọc dầu phải tạm dừng hoạt động để bảo dưỡng trong vòng 48 ngày từ giữa tháng 3 đến cuối tháng 4.
- Crack spread hay chênh lệch giữa giá dầu thô và giá các sản phẩm dầu tinh chế, giảm làm ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp của công ty. Crack spread trung bình khoảng 15,50 USD/thùng, giảm 20% so với cùng kỳ năm trước
- Giá dầu thô giảm cũng là một yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của BSR, làm giảm doanh thu từ các sản phẩm dầu tinh chế
Còn về cactalyst tăng trưởng thì chúng ta có gì:
Nói từ xa tới gần thì BSR có Dự án nâng cấp và mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất, sẽ nâng công suất thiết kế thêm 15.5% từ 148 nghìn thùng/ngày lên 171 nghìn thùng/ngày. Dự án này dự kiến hoàn thành vào Q3/2028 với tổng vốn đầu tư 36.4 nghìn tỷ đồng. Việc nâng cấp này sẽ giúp BSR nâng cao chất lượng đầu ra, đáp ứng tiêu chuẩn Euro V và nâng cao tính linh hoạt trong việc lựa chọn nguồn nguyên liệu đầu vào.
Tuy nhiên thời gian dự án hoàn thành còn lâu và BSR cũng phải thu xếp nguồn vốn để đầu tư dự án, cho nên ta có thể tạm gác cactalyst này sang một bên.
Trước mắt ta có thể kỳ vọng kết quả kinh doanh Quý 2 của BSR sẽ khởi sắc hơn khi crack spread sẽ phục hồi từ tháng 6/2024 trở đi, hưởng lợi từ nhu cầu tăng cao trong mùa cao điểm lái xe tại Mỹ. Điều này sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận lọc dầu của BSR. Và bên cạnh đó sau đợi bảo dưỡng lớn hồi tháng 4 thì giờ đây BSR có thể đẩy công suất lọc dầu tối đa lên mức 114% công suất thiết kế
Và để chuẩn bị vốn cho dự án mở rộng nhà máy, BSR có kế hoạch tăng vốn từ 31.000 tỷ đồng lên 50.000 tỷ đồng thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu và cổ phiếu thưởng trong giai đoạn 2024-2025. Bên cạnh đó BSR sẽ chi trả 7% cổ tức tiền mặt cho năm 2023, tương đương tỷ suất cổ tức là 3% ở mức giá hiện tại ngày 4 tháng 6. Ngày hưởng cổ tức tiền mặt vẫn chưa được công bố.
**
**Game chuyển sàn**
**
Động lực tăng giá cuối cùng và chắc cũng là “dễ thấy” nhất là game chuyển sàn của BSR. Kế hoạch ban đầu của BSR là chuyển sàn từ UPCOM lên HOSE từ quý 3/2023 nhưng do một số vướng mắc nên đã phải lùi lại. Đến quý 4/2023, BSR đã hoàn thành hầu hết các tiêu chí cần thiết để niêm yết trên HOSE, ngoại trừ tiêu chí về “không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên 1 năm”. Ở điểm thì này Ban lãnh đạo BSR đang xem xét phương án giải thế công ty con BSR-BF để loại trừ kết quả kinh doanh ra khỏi báo cáo tài chính hợp nhất. Khoản nợ quá hạn của công ty BSR-BF chính là rào cản duy nhất khiến BSR liên tục phải đẩy lùi kế hoạch chuyển niêm yết lên sàn HOSE. Một động thái quyết liệt hơn trong việc chuyển sàn của BSR.
Để phân tích một chút về game chuyển sàn của BSR thì xuất phát từ việc nâng cấp mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất, BSR sẽ cần một nguồn vốn đầu tư ban đầu rất lớn. Tuy nhiên chi phí đi vay thì khá tốn kém, do đó, việc huy động vốn từ trị trường chứng khoán là bước đi khả dĩ hơn. Mà để huy động được nhiều vốn thì kiểu gì cũng phải chuyển sàn sang HOSE, nói chợ búa thì mấy anh lái phải “đánh lên” chút để thu hút nhỏ lẻ đu vào. Lúc đó huy động vốn mới nhiều được.
=> Cá nhân mình đánh giá đây sẽ là động lực giá lên chính cho BSR giai đoạn tới. Thị trường nhìn chung vẫn chỉ quanh quanh ở nhóm Vốn hóa vừa và nhỏ, mã nào có câu chuyện hoặc có kqkd tốt đều được đánh lên.
Còn về phân tích kỹ thuật:
BSR trên nến tuần đã xác nhận mô hình Vai Đầu Vai ngược bằng cây nến tăng vol lớn tuần 20 tháng 5, giờ đang trong pha tái tích lũy để đi lên tiếp, giá mục tiêu 1 cho mô hình này là 26.5, tương đương upside 15% so với giá đóng cửa hôm nay. Giá mục tiêu cho BSR mình thấy nhiều công ty chứng khoán đang để là 24, tuy nhiên cũng phải nói qua là các ctck có xu hướng dự báo thận trọng, mọi người cứ lấy giá mục tiêu của ctck rồi cộng thêm 1-2 bước giá là ra giá có thể đạt được.
Còn cutloss khi thủng 22.6 vol lớn.
Anh chị quý NĐT có thể xem xét giải ngân dần ở vùng là ổn rồi nhé. Happy investing!!
